界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光
A股休市的“十一”黃金周，港股收獲了大幅增長(zhǎng)。
國(guó)慶長(zhǎng)假最后一日，10月7日開盤，恒指繼續(xù)延續(xù)了上周五的上漲趨勢(shì)，截至收盤，恒生指數(shù)突破23000點(diǎn)關(guān)口，報(bào)收23099.78點(diǎn)，增長(zhǎng)1.6%，恒生科技指數(shù)報(bào)收5386.48點(diǎn)，同比增長(zhǎng)3.05%。CHOICE數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，恒生指數(shù)累計(jì)增長(zhǎng)9.3%，恒生科技指數(shù)累計(jì)增長(zhǎng)13.36%。
明日A股開盤會(huì)呈現(xiàn)什么發(fā)展態(tài)勢(shì)？界面新聞?dòng)浾吡粢獾?，近日?guó)內(nèi)外眾多機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)研究人士發(fā)表了與股市走勢(shì)相關(guān)的觀點(diǎn)，相關(guān)人士普遍認(rèn)為，政策對(duì)股市的大漲有非常密切的聯(lián)系，有分析人士認(rèn)為，后期的政策落地情況對(duì)于股市的持續(xù)走勢(shì)影響較大。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)教授華生近日撰文指出，銀行金融支持措施一宣布，特別是中央政治局會(huì)議的決定公布后，市場(chǎng)立即出現(xiàn)了史無前例的暴力反彈。證券市場(chǎng)要真正走好走強(qiáng)需要各方面的努力和支持。他認(rèn)為，要清醒地看到，即便是無限的資金供給也會(huì)受到市場(chǎng)力量的內(nèi)在約束，并不能無限推高股價(jià)。
“這次國(guó)債和信貸支持很聰明的創(chuàng)新設(shè)計(jì)之處，就在于其精準(zhǔn)支持的對(duì)象是可以被用來套取利差的藍(lán)籌上市公司股票，而不是去鼓勵(lì)漫山遍野的大水漫灌，更不是放任場(chǎng)外高杠桿配資導(dǎo)致暴漲暴跌的無序擴(kuò)張?！彼治龅?。
華生坦言，無論市場(chǎng)還是監(jiān)管者都要警惕股市狂飆的失控。隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善的波浪式慢牛而不是大起大落，顯然也會(huì)是政府和監(jiān)管者所追求的目標(biāo)。市場(chǎng)在第一波的刺激性強(qiáng)力反彈后，能否繼續(xù)健康發(fā)展、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，取決于財(cái)政等相關(guān)政策的選項(xiàng)和力度。華生認(rèn)為，解決任何問題的有效措施不在量多，真正到位的幾個(gè)舉措就可以管用見效。因此當(dāng)前除了對(duì)股市下的即刻有效的急救藥，對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)政策抉擇更關(guān)鍵的是要找準(zhǔn)綜合宏觀政策和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型更強(qiáng)勁更聚焦更持續(xù)、牽一發(fā)而動(dòng)全身的突破口。
對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)當(dāng)前非常便宜，相信隨后將出臺(tái)高度刺激的政策，這些政策將大有幫助，并支持資產(chǎn)價(jià)格。他認(rèn)為，支持市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)的政策具有刺激作用，在這種情況下尤其有益。
“新興市場(chǎng)教父”馬克·麥樸思認(rèn)為，這一輪刺激措施遠(yuǎn)比今年早些時(shí)候看到的小規(guī)模措施大膽得多。許多一直在等待重新入市的理由的投資者已經(jīng)抓住了機(jī)會(huì)，他們害怕錯(cuò)失良機(jī)，而且估值非常便宜。他認(rèn)為，這些措施需要時(shí)間才能完全滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是國(guó)內(nèi)投資者，他們才是中國(guó)股市的真正推動(dòng)者。他認(rèn)為，盡管刺激措施出臺(tái)，股市也呈現(xiàn)樂觀態(tài)勢(shì)，但中國(guó)仍然存在更深層次的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
馬克?麥樸思預(yù)計(jì)股市反彈將為科技和消費(fèi)品等行業(yè)帶來機(jī)會(huì)，這些刺激措施需要時(shí)間才能滲透到更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。“盡管這一刺激措施無疑給市場(chǎng)帶來了快速而猛烈的沖擊，但要將其轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的牛市仍需要時(shí)間?！彼f道。
林園投資董事長(zhǎng)林園近期接受采訪時(shí)表示，目前政策的意圖就是呵護(hù)市場(chǎng)的，且這種趨勢(shì)還在增加。他認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是沒有問題，此前市場(chǎng)震蕩主要是缺乏流動(dòng)性，及上市公司盈利出現(xiàn)階段性調(diào)整。他認(rèn)為，雖然市場(chǎng)已經(jīng)漲了很多，但還沒有達(dá)到質(zhì)變，即真正地進(jìn)入牛市。林園認(rèn)為，目前A股的位置還是非常低，資產(chǎn)價(jià)格也非常便宜。
中信證券研究指出，盡管經(jīng)歷一輪快速上漲，港股當(dāng)前估值水平無論比較全球市場(chǎng)還是歷史情況仍處在具備較高性價(jià)比的位置，尤其成長(zhǎng)及大金融板塊當(dāng)前的估值更是處于較低的歷史分位。該券商判斷雖然逼空交易推動(dòng)的上漲最快的階段或已過去，但在政策逐步落地且投資者情緒依舊“興奮”的背景下，港股難言已階段性觸頂，其估值修復(fù)行情有望延續(xù)至11月初。美國(guó)大選結(jié)果落地以及港股三季報(bào)披露過程中可能帶來的階段性擾動(dòng)。
浦銀國(guó)際研究認(rèn)為，隨著全球資金倉位調(diào)整中，中國(guó)市場(chǎng)獲大幅增持。由于美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，8月29日至9月25日，大部分主要股票市場(chǎng)均錄得凈流入。值得注意的是，9月26日至10月2日當(dāng)周，由于中國(guó)政府出臺(tái)多個(gè)重磅經(jīng)濟(jì)刺激政策政策，疊加中東緊張局勢(shì)升級(jí)，驅(qū)使全球資金開始調(diào)整倉位，大幅凈流入中國(guó)市場(chǎng)，并凈流出美國(guó)、日本等股市。根據(jù) EPFR，8月29日至9月25日，被動(dòng)型外資轉(zhuǎn)為凈流入，主動(dòng)型外資凈流出有所放緩。浦銀國(guó)際認(rèn)為，外資仍有較大的回流空間。預(yù)期外資回流趨勢(shì)將在短期持續(xù)，有望進(jìn)一步延續(xù)本輪行情。
思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝近日撰文指出，當(dāng)前的關(guān)鍵問題是，當(dāng)下市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)比較充分、甚至提前預(yù)期并計(jì)入了許多利好消息，比如央行對(duì)于票據(jù)互換機(jī)制買股票的論述和股票回購再貸款的論述，以及對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步放開限購的政策。節(jié)日期間，這些政策的預(yù)期已經(jīng)紛紛落地，房地產(chǎn)銷售在國(guó)慶期間的前三天顯著回暖，雖然之后兩天略顯乏力。周二開盤將舉行的“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策”的會(huì)議再次把市場(chǎng)預(yù)期打得滿溢。
高盛近日將中國(guó)股市評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配Overweight”，預(yù)計(jì)還有15%—20%的漲幅，并將滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位從4000點(diǎn)上調(diào)至4600點(diǎn)。高盛認(rèn)為，一系列協(xié)調(diào)有力的政策措施（以及愿意采取更多措施的跡象），將支持中國(guó)股票估值進(jìn)一步回升的預(yù)期，同時(shí)也證明了更高的估值的合理性。