文｜小食代 吳容
新加坡知名食品飲料企業(yè)楊協(xié)成(Yeo’s)，這下和維他奶“親上加親”了。
據(jù)港交所披露易日前顯示，10月7日，信和置業(yè)主席黃志祥的胞弟黃志達(dá)首次申報透過旗下公司楊協(xié)成及其家族辦公室，合共持有維他奶超過5%股權(quán)。
與此同時，維他奶的日資股東——三菱日聯(lián)金融則申報減持，持股量下降至7.82%。
這意味著，黃氏家族一躍成為維他奶第三大股東。有關(guān)消息公布時正值市場連日波動，不過維他奶股價仍然顯著上漲。
維他奶股價近一個月走勢
楊協(xié)成的明星產(chǎn)品包括豆奶、馬蹄爽等飲料，主要市場在東南亞，中國市場上也重點布局華南、華東市場。不過近年來，這家公司在中國內(nèi)地市場的“存在感”有下降趨勢，除了和疫情、競爭加劇的市場環(huán)境有關(guān)，它也面臨著產(chǎn)品創(chuàng)新乏力、渠道開拓受限等瓶頸。
楊協(xié)成這家百年老店想從投資中獲得什么？下面，我們就一起看看。
先一起看看增持的細(xì)節(jié)。
港交所披露易顯示，黃志達(dá)于10月7日在場內(nèi)以每價平均6.2819港元增持維他奶共307.4萬股，涉資1931萬港元，持股量由4.94%增至5.22%，為首次因為持股超過5%而作出申報。
在黃志達(dá)持有的權(quán)益當(dāng)中，約1731.2萬股是透過遠(yuǎn)東機(jī)構(gòu)（Far East Organization）旗下的楊協(xié)成所持有；另有3873.4萬股，則是透過家族辦公室公司Kuang Ming Investments持有。
在新加坡上市的楊協(xié)成也發(fā)出公告稱，在10月透過子公司YHS Investment累計買入維他奶共1759.8萬股，每股平均價格為5.8849港元，或相當(dāng)于維他奶已發(fā)行股本1.64% ，總代價1.036億港元。加上公司此前已持股0.4%，目前最新持有維他奶約2.04%股權(quán)。
對于此番動作，楊協(xié)成在公告中解釋：“增持維他奶符合投資亞洲地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)的政策，這增加了公司在中國內(nèi)地、中國香港植物飲料行業(yè)的投資。”公告最后還頗有深意地表示，公司將不時考慮進(jìn)一步投資。
公開消息顯示，楊協(xié)成于1900年由楊景連在福建漳州創(chuàng)立，以制造醬油起家，后將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至飲料、罐頭食品等。1995年，楊協(xié)成被新加坡房地產(chǎn)大亨黃廷方收購。黃志達(dá)為黃廷方的小兒子，現(xiàn)負(fù)責(zé)掌管遠(yuǎn)東機(jī)構(gòu)，楊協(xié)成為遠(yuǎn)東機(jī)構(gòu)旗下公司。2023年，這家公司收入為3.327億新加坡元（約合人民幣18.10億元）。
值得注意的還有，維他奶另一個股東三菱日聯(lián)金融則在減持。
據(jù)港交所披露，三菱日聯(lián)金融以每股均價5.5912港元減持維他奶740萬股，套現(xiàn)4137.49萬港元。完成減持后，三菱日聯(lián)金融持股由8.51%降至7.82%，為第二大股東。
目前，維他奶執(zhí)行主席羅友禮等家族成員仍是這家公司的大股東，持股達(dá)16.26%。
截至發(fā)稿時，維他奶方面未對本次交易作出評論。
不過，交易刺激了維他奶國際股價上揚(yáng)。10月10日，維他奶股價出現(xiàn)上漲，收盤價為6.34港元，較前一交易日收盤價（6.04港元）上漲了4.97%。10月11日，維他奶收盤價為6.37港元，上周5.46%，總市值為68.36億港元。
業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)
盡管和維他奶存在業(yè)務(wù)交集，但楊協(xié)成不為很多中國消費者所熟知。
官網(wǎng)顯示，楊協(xié)成1900年由楊景連在中國福建漳州創(chuàng)立，以制造醬油起家，之所以取名“協(xié)成”，意為“合力團(tuán)結(jié)，取得巨大成就”。
20世紀(jì)30年代，楊協(xié)成將業(yè)務(wù)遷至新加坡，產(chǎn)品也擴(kuò)展至豆奶、馬蹄爽、菊花茶等飲料，以及罐頭食品、調(diào)味料等，并在新加坡及馬來西亞股票上市。
官網(wǎng)顯示，目前楊協(xié)成在全球30多個市場有售，其中馬來西亞及新加坡為核心市場。2023年財報顯示，楊協(xié)成的收入之中，有近6成來自馬來西亞及新加坡。
這家公司來自中國市場的收入并不算多。2023年，來自中國市場的收入（包括中國內(nèi)地及中國香港）為2634.7萬新加坡元（約合人民幣1.42億元），占公司總收入不到10%。
在中國，華南、華東為楊協(xié)成的主要銷售市場，在廣東設(shè)有工廠。在社交媒體上，能找到不少廣東網(wǎng)友留下的“楊協(xié)成馬蹄爽是童年夏天回憶”、“盤點老廣經(jīng)典飲料之楊協(xié)成豆奶”等筆記。
但只是來到現(xiàn)在，在中國即便是在其熟悉的廣東市場，楊協(xié)成也面對著不少的挑戰(zhàn)。
首先，過去幾年來，疫情等大環(huán)境因素給它帶來了沖擊。其近3年財報多次提及“疫情”、“消費低迷”等對公司造成的負(fù)面影響。
比如，2023年財報指出，剔除匯率變動的影響后，集團(tuán)收入下降了 3.2%，主要原因是全球消費低迷，尤其是中國和柬埔寨；在中國，其銷售額同比下降了17.4%，原因是“清理疫情的庫存而降低了銷售單價，以及銷售量下降”。
其次，其困境也似乎和產(chǎn)品推廣、創(chuàng)新乏力有一定關(guān)系。
小食代注意到，在過去半年里，其官方微信公眾號幾乎沒有發(fā)布過新品內(nèi)容，更多時候推廣的還是大家熟悉的豆奶及馬蹄爽。官網(wǎng)顯示，荔枝水飲料、甘蔗水飲料為新品，但似乎這些新品沒有掀起太大的水花。
另外，在渠道鋪設(shè)層面，楊協(xié)成依然受限。今天，三位分別來自北京、河南和山東的飲料經(jīng)銷商告訴小食代，他們在各自市場上沒有見過楊協(xié)成產(chǎn)品，甚至表示沒有聽說過這個品牌?？梢?，楊協(xié)成并未走向全國市場。
或許是業(yè)績的不如人意，這家公司在中國近年來還遭遇了人事變動。
小食代留意到，2022年10月10日，楊協(xié)成發(fā)布公告稱，任命ZHANGYIHONG為中國區(qū)總經(jīng)理，但不到2年時間，今年3月15日公司又公告稱ZHANGYIHONG將離任，原因是“尋求其它機(jī)會”。
此外，小食代也曾報道，今年7月楊協(xié)成（廣州）發(fā)生主要人員變更。工商資料顯示，楊協(xié)成（廣州）食品飲料有限公司發(fā)生主要人員變更。HENG HEE CHOO(WANG XIZHU)（董事）、PHUA YIN LIANG WILLIS（經(jīng)理）從主要人員中退出，新增主要人員LAI KAH SHEN（董事兼總經(jīng)理）。
植物飲料
回到增持上。在增持維他奶的背后，符合楊協(xié)成對植物飲料等健康飲品趨勢的追求。正如其公告中所說，此舉增加了楊協(xié)成在中國內(nèi)地、中國香港植物飲料行業(yè)的投資。
豆奶一直是維他奶旗下為消費者熟悉的大單品。維他奶集團(tuán)CEO陸博濤曾表示，“植物為本飲料的逐年主流化是可以肯定的”。在他看來，行業(yè)趨勢存在“營養(yǎng)與健康的更多元選擇”以及“對口味提升和自我獎賞的追求”，維他奶在上述趨勢中擁有競爭力。
近年來這家公司推出了更豐富的高鈣與高蛋白產(chǎn)品、差異化的植物蛋白奶與零糖產(chǎn)品。不僅如此，還推出了更多無糖茶產(chǎn)品。
這些動作似乎獲得了市場的認(rèn)可。截至2024年3月31日的2023/2024財年，維他奶在中國內(nèi)地的收入按人民幣計算同比持平；年內(nèi)經(jīng)營溢利以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎愦蠓鲩L402%。
也就是說，從品牌知名度及產(chǎn)品布局角度來看，維他奶確實是不錯的投資對象。此外，通過增持，楊協(xié)成或許可以快速獲得維他奶的客戶基礎(chǔ)，比自己從零開始開發(fā)產(chǎn)品進(jìn)入市場要快得多，在一定程度上也可以避免了自主研發(fā)所需的時間和資金投入。
事實上，在早些時候，楊協(xié)成已經(jīng)在大力開打“健康牌”了。
2016年，時任楊協(xié)成總裁張在榮接受媒體采訪時表示，“我們需要關(guān)注健康趨勢，因為消費者顯然對此有意識，為符合消費者需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有必要調(diào)整產(chǎn)品配方?！?/p>
當(dāng)年，楊協(xié)成與百事公司結(jié)束了多年獨家瓶裝代理業(yè)務(wù)。當(dāng)時，張在榮表示，這項獨家瓶裝代理權(quán)結(jié)束，會對公司業(yè)務(wù)帶來一些影響，但公司簽訂了新的代理品牌包括健康能量飲料Celcius等。
不僅如此，2021年楊協(xié)成與燕麥奶巨頭OATLY建立合作伙伴關(guān)系，包括共同投資，用來升級楊協(xié)成位于新加坡的生產(chǎn)基地的設(shè)施，以生產(chǎn)OATLY燕麥奶。該廠的目標(biāo)市場是中國和亞洲其他地區(qū)。
時任楊協(xié)成首席執(zhí)行官Samuel Koh當(dāng)時強(qiáng)調(diào)，對植物奶制品領(lǐng)域的投資對于公司增長至關(guān)重要?！拔覀兿嘈牛S著消費者越來越意識到食品和飲料選擇對健康和環(huán)境的影響，這一細(xì)分市場將繼續(xù)呈指數(shù)級增長?！彼f。
但這項業(yè)務(wù)也許還有待提升。2023年財報顯示，楊協(xié)成“非Yeo’s ”業(yè)務(wù)（包括代理品牌、非食品和飲料品牌、Oatly及其他業(yè)務(wù)）銷售額同比下降8.2%，原因之一是由于OATLY銷售額下降。
對于楊協(xié)成此次增持維他奶，雖然滿足了這家公司對業(yè)務(wù)發(fā)展上的期望，但究竟能否給它帶來實際的投資回報，我們拭目以待。