文 | 市象 周立青
編輯 | 明非
從上世紀90年代的小型電子廠，到如今成為全球知名的顯示技術巨頭，TCL的每一步都烙印著時代的痕跡。曾經，它憑借LCD電視的普及，走進了千家萬戶，成為了中國家電行業(yè)的驕傲。然而，隨著全球LCD面板市場的價格波動和產能過剩問題，加之OLED等新型顯示技術的不斷涌現(xiàn)，TCL科技面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
TCL科技的財報數(shù)據透露出一種緊迫感。2024年上半年，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入802.24億元，同比下滑5.74%。市場份額爭奪戰(zhàn)也愈發(fā)激烈，三星、LG、索尼等國際巨頭紛紛布局其他如OLED等更為新型的顯示技術，而國內的京東方也在LCD領域不斷壯大。
在這個關鍵時刻，TCL亟需一場對LCD的收購來實現(xiàn)自救，這不僅是對過去歷史的回應，更是對未來市場的布局。
9月26日，TCL科技宣布，其控股子公司TCL華星光電技術有限公司（以下簡稱“TCL華星”）擬收購LG Display Co., Ltd.（簡稱“LGD”）旗下兩家公司——樂金顯示（中國）有限公司（簡稱“LGDCA”）80%股權和樂金顯示（廣州）有限公司（簡稱“LGDGZ”）100%股權，以及相關技術和支持服務，基礎購買價格為108億元人民幣。
01 在紅海中尋找藍海
TCL科技正站在一個十字路口，底色則是一片由LCD面板價格波動和產能過剩構成的紅海。
2000年代初，LCD技術以其輕薄、低能耗和高質量圖像顯示等特點，迅速取代了傳統(tǒng)的CRT（陰極射線管）顯示器。當時，全球范圍內的電視和電腦制造商紛紛投入LCD的生產，市場需求如饑似渴。
從2004年到2007年，全球LCD電視的出貨量飆升，LCD市場成為了高速增長的代名詞，各大品牌如索尼、三星、LG等都在這場競賽中賺得盆滿缽滿。
然而，隨著產能的快速擴張，市場開始出現(xiàn)了供過于求的跡象。2010年5月，市場調查機構DisplaySearch公布的數(shù)據顯示，顯示器、筆記本電腦、液晶電視面板價格幾乎全面下跌，價格戰(zhàn)的硝煙彌漫，使許多LCD制造商的利潤大幅下滑。在市場區(qū)域飽和過度競爭的情況下，LCD市場從快速增長逐步轉向了緩慢增長，甚至出現(xiàn)了衰退的跡象。
就在LCD市場陷入泥潭之際，一項新的顯示技術——OLED開始嶄露頭角。OLED以其更薄、更輕、色彩更鮮艷、對比度更高的特點，逐漸成為高端顯示市場的寵兒。此后，MiniLED、MicroLED等新技術陸續(xù)出現(xiàn)。不少人認為，LCD逐步被淘汰已成定局。
回到近年，疫情引發(fā)的居家趨勢曾一度刺激了液晶顯示屏市場的短暫復蘇，促使眾多企業(yè)擴大了生產規(guī)模。然而，隨著移動設備需求的逐步減弱，以及國內大型家電等市場需求的下滑，許多大尺寸液晶面板面臨了滯銷的局面。
2022年，LCD市場陷入了低谷，不少液晶面板企業(yè)的業(yè)績下滑，甚至有企業(yè)出現(xiàn)了上百億虧損。Omdia報告指出，2022年面板出貨面積成長率將腰斬到3％，全球面板產值將下滑15％，這也是近年來首次出現(xiàn)負增長。這一低點無疑給整個行業(yè)帶來了巨大的壓力，也迫使許多企業(yè)開始調整戰(zhàn)略，轉向更具發(fā)展?jié)摿Φ男滦惋@示技術。
不過，需要明確的是，盡管LCD市場面臨飽和與新興技術的沖擊，但并未完全失去生命力。
洛圖科技的報告顯示，2024年上半年，中國大陸電競顯示器線上市場銷量激增30%，達到269萬臺，銷額也同比增長10%至33億元。電競顯示屏市場領域正迎來前所未有的發(fā)展機遇。
此外，盡管高端電視市場逐漸向OLED和mini LED傾斜，但考慮到成本效益和消費者接受度，LCD在大尺寸電視屏幕上依然占據主導地位。據統(tǒng)計，今年上半年，LCD電視的市場份額仍保持在60%以上，尤其是在中低端市場，LCD的優(yōu)勢更為明顯。
市場調查機構Omdia的預測則為TCL的未來布局提供了更為具體的市場展望。Omdia預測，TCL華星對LGD廣州公司的收購一旦完成，TCL科技在LCD電視面板市場的整體份額將有望超越京東方，并在32英寸、55英寸和65英寸電視面板領域占據領先地位。
此次收購塵埃落定，也意味著LGD正在加速其業(yè)務轉型的步伐，并將戰(zhàn)略眼光聚焦于面向高端市場的小至中型OLED產品領域。LG Display首席財務官金成賢（Kim Seong-hyun）在京畿道坡州市舉行的第39次定期股東大會上表示，“公司正在從液晶顯示器（LCD）過渡到以有機發(fā)光二極管（OLED）為中心的業(yè)務結構?！?/p>
其他日韓企業(yè)如三星、夏普也選擇逐步退出了LCD市場，LCD市場將進一步集中在中國廠商手里。據洛圖科技數(shù)據，今年8月，中國大陸液晶面板廠在全球的出貨量市占率為66.0%，收購完成以及后續(xù)日韓企業(yè)的陸續(xù)退出將進一步拉高這一比例，從而在全球市場中占據更為有利的競爭位置。
TCL科技此時加碼LCD業(yè)務，不僅有望抓住市場剩余需求，實現(xiàn)業(yè)績增長，更有可能在未來一段時間內繼續(xù)保持在LCD市場中的地位。
02 財務自救
近年來，TCL科技的新能源光伏業(yè)務正在面臨供需失衡的挑戰(zhàn)。
從TCL中環(huán)公布的2024半年度報告來看，2024年上半年，TCL科技的新能源光伏及其他硅材料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元，同比下降53.54%；歸母凈利潤虧損30.64億元，同比下降167.53%。
這種供需失衡的狀況也對TCL科技的整體財務狀況產生了顯著影響。2024年上半年，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入802.24億元，同比下滑5.74%；凈利潤為虧損4.68億元，同比下降119.58%。這是TCL科技自2014年來半年度凈利潤首次虧損。
在此之前，中環(huán)集團無疑是TCL最明智的戰(zhàn)略投資之一。
故事要從幾年前的光伏行業(yè)熱潮說起。彼時，隨著全球對可再生能源需求的增長，光伏產業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時期。TCL科技把握住這一歷史機遇，于2020年收購中環(huán)集團，迅速切入新能源光伏領域，隨后實現(xiàn)了業(yè)務的快速增長。
以2021年數(shù)據為例，新能源光伏及半導體材料業(yè)務實現(xiàn)營收411.0億元，同比增長623.30%，毛利率為21.69%。TCL科技在光伏電池和組件的生產能力上不斷擴張，業(yè)績的亮眼表現(xiàn)讓市場對其未來充滿期待。
然而，市場的變化總是出人意料。光伏行業(yè)逐漸出現(xiàn)了產能過剩、價格競爭加劇的現(xiàn)象，TCL科技的新能源光伏業(yè)務也開始感受到壓力。
2023年，TCL新能源光伏及其他硅材料業(yè)務和分銷業(yè)務收入下降11.74%，降至591.46億元。而到了2024年上半年，TCL新能源光伏及其他硅材料業(yè)務實現(xiàn)營收162.13億，同比減少53.54%，凈利潤虧損31.76億，同比下降165.63%。
值得注意的是，在業(yè)務虧損的情況下，TCL還保持著較高的開工率。8月27日，TCL中環(huán)在2024年半年度業(yè)績說明會上表示，“目前我們的開工率在80%左右，后續(xù)可能會根據銷售狀況做適當?shù)南抡{?！?/p>
與新能源光伏業(yè)務的困境形成鮮明對比的是，TCL科技的半導體顯示業(yè)務正在逐步回暖。2024年上半年，半導體顯示業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入498.77億元，同比增長40.39%；凈利潤為26.96億元，同比改善61.45億元。
在光伏行業(yè)的周期底部，TCL科技的管理層認為，本輪光伏制造產業(yè)的優(yōu)勝劣汰將有助于行業(yè)長期的格局優(yōu)化和盈利修復。然而，短期內，為了緩解新能源業(yè)務的虧損壓力，TCL科技必須加大對半導體顯示業(yè)務的投入和資源配置，以期通過這一盈利能力更強的業(yè)務板塊來平衡整體的財務狀況。收購LGD廣州工廠，將資源向盈利能力更強的半導體顯示業(yè)務傾斜，顯得尤為必要。
03 全產業(yè)鏈能否奏效
對于TCL科技來說，此次收購將極大地擴展半導體顯示技術陣容，增強產業(yè)鏈的協(xié)同效應和規(guī)?；瘍?yōu)勢，進而提高公司的長期盈利能力。
技術整合是TCL科技提升產品競爭力的關鍵一環(huán)。隨著收購LGD廣州工廠的順利完成，TCL科技得以整合LGDCA的IPS（In-Plane Switching，平面轉換）產能和技術，進而擁有更加完善的IPS技術體系。IPS可視角度好、響應速度夠快，在面板市場中屬于高端產品。
通過技術創(chuàng)新和整合，TCL科技有望在IPS LCD領域實現(xiàn)更大的突破，為用戶提供更加優(yōu)質、高性能的顯示產品。值得注意的是，此前，IPS類型的面板在全球范圍內只有LG的IPS以及京東方的ADS兩種，TCL并沒有發(fā)展IPS技術。
產業(yè)鏈上下游的整合則是TCL科技降低生產成本、提高盈利能力的有效途徑。TCL科技并不滿足于單一的面板制造業(yè)務，而是采用垂直整合的業(yè)務模式，致力于構建一個完整的顯示技術生態(tài)系統(tǒng)。TCL科技的業(yè)務貫穿了從液晶面板到終端產品的整個產業(yè)鏈，從上游的原材料采購環(huán)節(jié)，到中游的生產制造，再到下游的產品銷售網絡拓展，TCL都有強大的控制和管理能力。
而此次收購為TCL產業(yè)鏈上下游整合帶來了顯著優(yōu)勢——TCL不僅獲得了LGD在面板領域的先進技術和產能，具體包括LGD半導體顯示技術以及電視及商顯大尺寸液晶面板和液晶顯示模組的生產能力，還獲得了LGD旗下兩家公司運營所需的相關技術和支持服務。
TCL科技也在公告中表示，“本次收購有利于公司發(fā)揮規(guī)模及產業(yè)協(xié)同效應。收購完成后，LGDCA將與同在廣州的TCL華星t9產線組成‘雙子星’工廠，有利于優(yōu)化資源配置，降低運營成本，提高運營效率，提升產線競爭力與公司長期盈利能力?！?/p>
但需要注意的是，科技產業(yè)的技術路徑選擇對企業(yè)而言生死攸關，比如相機由膠卷過渡到數(shù)碼，埋葬了柯達一代巨頭；手機進化到智能機，消滅了全球90%的功能機品牌；而汽車從燃油驅動轉向電動，則是正在發(fā)生的案例。
目前的顯示產業(yè)，韓日企業(yè)正在退出LCD，全力進取OLED，半導體顯示技術路線大競賽來到了OLED、MiniLED時代。Magirror Research數(shù)據，2024年上半年全球柔性AMOLED智能手機面板廠商出貨量第1至第6名分別為三星顯示、BOE京東方、TCL華星、天馬、維信諾和LGD，其市占率分別為30.70%、22.30%、13.4%、12.9%、12.8%和7.9%。
在顯示領域，國內主要是京東方和TCL雙雄競逐，此時李東生豪擲108億賭LCD，他需要祈禱新技術的時代來得慢一點。