界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真

證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）是央行設(shè)立的支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，得到了市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響和非銀機(jī)構(gòu)的積極回應(yīng)。

10月22日，界面新聞從國(guó)泰君安證券（601211.SH）處獲悉，國(guó)泰君安今日完成了互換借貸便利全市場(chǎng)首單國(guó)債換入交易。

國(guó)泰君安已與中債信用增進(jìn)公司簽署《債券借貸協(xié)議》，本周一完成首次交易相關(guān)的質(zhì)押操作手續(xù)，以及交易前期相關(guān)配套工作，預(yù)計(jì)本周內(nèi)可開(kāi)展利用SFISF借貸資金的增持股票交易。據(jù)了解，SFISF限定為股票、股票ETF的投資與做市，具體由券商自營(yíng)部門(mén)執(zhí)行。

10月21日晚間，人民銀行公告稱，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開(kāi)展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）首次操作。本次操作金額500億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率50個(gè)基點(diǎn)，最低投標(biāo)費(fèi)率10個(gè)基點(diǎn)，中標(biāo)費(fèi)率為20個(gè)基點(diǎn)。

值得一提的是，在SFISF操作中，央行安排了央票和國(guó)債兩種互換模式。

界面新聞了解到，央行與相關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)推進(jìn)了央行所持國(guó)債的跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進(jìn)行。

此外，中金公司（601995.SH）昨日已完成首筆質(zhì)押式回購(gòu)交易，并于今日在“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”項(xiàng)下首次買(mǎi)入股票。中金公司表示，下一步，公司將繼續(xù)使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進(jìn)一步增持股票。

10月18日，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“細(xì)則”），向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

國(guó)金證券非銀分析師胡江分析稱，細(xì)則對(duì)券商通過(guò)SFISF持有證券的風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算做了針對(duì)性調(diào)整。 

胡江表示，換入的國(guó)債或央票不計(jì)入“非權(quán)益自營(yíng)/凈資本”指標(biāo)，換入的股票不計(jì)入“權(quán)益自營(yíng)/凈資本”，這一規(guī)定相當(dāng)于是突破了此前券商權(quán)益自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)使用杠桿資金的限制。質(zhì)押資產(chǎn)按當(dāng)前自營(yíng)持倉(cāng)計(jì)算各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)，無(wú)需調(diào)整為“已凍結(jié)或質(zhì)押”，因而不影響券商的流動(dòng)性覆蓋率；此外，換入的國(guó)債或央票以及回購(gòu)融資后持有的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，不計(jì)入表內(nèi)資產(chǎn)，減半計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和所需穩(wěn)定資金。胡江表示，按表外資產(chǎn)處理，不影響杠桿率，減半計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和所需穩(wěn)定資金有助于減輕SFISF對(duì)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率的帶來(lái)的壓力。

國(guó)泰君安非銀分析師劉欣琦預(yù)測(cè)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性改善利好金融科技及券商股基本面改善。

劉欣琦認(rèn)為，SFISF為券商、公募機(jī)構(gòu)資金入市提供流動(dòng)性支持，券商通過(guò)互換便利買(mǎi)入股票在風(fēng)控指標(biāo)計(jì)量、資金成本等方面均有一定優(yōu)勢(shì)，有助于提升券商使用互換便利的意愿。市場(chǎng)交投活躍度有望進(jìn)一步提升，利好券商、金融科技股基本面改善。