近日，中郵證券醫(yī)藥團隊深入新里程（002219）開展調研，撰寫了深度研報，認為新里程體內醫(yī)院經營較好，存量擴張促進穩(wěn)健增長；體外醫(yī)院資產優(yōu)異，改制進度良好，已開啟資產注入，是“銀發(fā)經濟第一股”。

數據顯示，今年以來，已有中郵證券、西南證券、國投證券、首創(chuàng)證券、湘財證券、華鑫證券、華安證券等多家券商先后發(fā)布14篇新里程研究報告，研報內容包括深度研報、業(yè)績點評、資產注入等方面，公司資本市場關注得到明顯提升。

對于新里程的體內醫(yī)院，中郵證券表示公司在遼寧、河南、江蘇、江西、四川分別成立五大區(qū)域醫(yī)療中心，擁有3家三級醫(yī)院、7家二級醫(yī)院，大部分醫(yī)療機構市場化運營時間較長，在當地市占率較高。當前已開放床位數達6000余張，床位使用率約90%，平均年單床產出約40萬，整體凈利率約9%。所有醫(yī)療機構皆已實行DRG/DIP，整體適應情況較好。

中郵證券對公司體內醫(yī)院后續(xù)展望主要有三個觀點，一是公司存量床位擴張，擬新增2000余張床位陸續(xù)開放，對應當地存在需求缺口且為醫(yī)院優(yōu)勢學科的治療領域；二是單床產出增加，目前優(yōu)質醫(yī)院年單床產出為50-60萬，通過加大周轉、調整科室結構等方式有望促進平均年單床產出增加；三是凈利率提升，公司目標醫(yī)院凈利率為10%-12%，通過加大精細化管理仍有提升空間。

體外醫(yī)院方面，中郵證券認為其控股股東新里程集團在全國近20個省市控股管理近40家二甲以上醫(yī)院和200家基層醫(yī)療機構，醫(yī)療和康養(yǎng)總床位數達到3萬張。集團計劃在2022年6月公司重整完成后的5年內，優(yōu)先將盈利能力好的優(yōu)質醫(yī)療資產盡快注入上市公司。集團非上市板塊收入規(guī)模60億左右，2023年凈利率已達到7%-8%，其中頭部醫(yī)院凈利率超過10%，從改制進度來看，非上市板塊二級以上醫(yī)院70%為營利性醫(yī)療機構。

而醫(yī)藥板塊方面，公司擁有以“獨一味”品牌為核心的系列中成藥，形成了以醫(yī)藥工業(yè)為核心，集產業(yè)鏈、供應鏈、制藥、消費為一體的醫(yī)藥集團。中郵證券認為，未來獨一味制藥將從三方面提升自身核心競爭力：一是進行長期的產品管線規(guī)劃，通過現有品種工藝質量提升及外部具有競爭力產品的收購以形成更多的具有市場競爭力的產品矩陣和管線；二是在銷售端通過渠道改革、空白市場開發(fā)及集團醫(yī)院協同進行市場的深度整合；三是通過外延并購尋求擁有競爭力產品的企業(yè)進行整合。目標實現營收規(guī)模未來三年復合增長率保持在20%以上。

10月16日，公司發(fā)布公告稱擬以3.2億元人民幣向新里程康養(yǎng)收購重慶新里程100%股權，重慶新里程擁有金易醫(yī)院、盛景醫(yī)院等業(yè)務主體，總床位數超過1000張，2024年1-7月收入2.04億元，合并凈利潤999萬元，合并凈利率4.9%。此次收購對應PS1.02倍（按照2023年營收計算），收購價格合理。此次收購是新里程集團正式開啟優(yōu)質資產注入新里程（002219）的起點。