界面新聞記者 | 杜萌
界面新聞編輯 | 宋燁珺
“從業(yè)十幾年，從來沒見過這么熱鬧的場子?！庇泄既耸扛袊@。
今日，20只中證A500指數(shù)基金同日開售。除了首批10只ETF發(fā)行聯(lián)接基金外，另有10只“新兵”整兵待發(fā)。
除了易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、博時等ETF大廠外，包括中歐、天弘、華商、萬家等專注主動權(quán)益的頭部公司也在列。是什么促使行業(yè)里大中型公募都加入到這場發(fā)行大戰(zhàn)中？
今年以來，ETF數(shù)量和規(guī)模均屢創(chuàng)新高。在公募傭金新規(guī)全面實施的背景下，采取券商結(jié)算、優(yōu)選有實力的托管行成為ETF發(fā)行的首選。
一半是海水，一半是火焰。另一個不容忽視的現(xiàn)象是，“得寬基ETF得天下”，部分缺乏布局的公募公司規(guī)模正在迅速縮水。
ETF是最重要的增量
上市七天，規(guī)模突破百億！自首批中證A500ETF10月15日上市起，一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭已經(jīng)悄然開啟。
截至10月23日收盤，國泰中證A500ETF（159338.SZ）的凈值規(guī)模已經(jīng)突破100億，成為中證A500主題基金中首只百億元級的產(chǎn)品。
“誰看了不眼紅啊！”在多只中證A500ETF頻頻發(fā)布喜報時，沒有ETF布局的公募黯然神傷。
“我司主要布局債券基金，目前僅有幾只ETF。對于A500指數(shù)，公司產(chǎn)品部門之前也研判過，但是很明顯低估了它的意義，錯失上報的時機(jī)?！币患易⒅毓淌盏墓际袌霾咳耸?/span>告訴界面新聞記者。他認(rèn)為，之所以出現(xiàn)40多只產(chǎn)品同一天上報、20只產(chǎn)品同一天發(fā)行的局面，是因為相較于投資者，中證A500指數(shù)產(chǎn)品對基金公司的意義更大。
記者了解到，這是因為這幾年權(quán)益市場波動頻繁，主動管理類產(chǎn)品業(yè)績波動隨之加大，做大規(guī)模并不容易。相反，可以T+0靈活申贖的ETF卻是一個好的選擇，參考滬深300ETF等“前輩”，同屬寬基的中證A500ETF產(chǎn)品規(guī)模有望做的更大，更有可能做出業(yè)績。
“ETF是市場最重要的增量”，已經(jīng)成為全市場的共識。中基協(xié)日前發(fā)布的《中國證券投資基金業(yè)年報（2024）》中提到，ETF的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均在2023年創(chuàng)下新高。在2016年末，機(jī)構(gòu)持有的持有ETF占比接近 90%。而到了2023年底，機(jī)構(gòu)持有ETF規(guī)模占比降至 57%，個人持有占比上升至 43%。
中基協(xié)最近公布的公募9月份數(shù)據(jù)顯示，股票基金9月末達(dá)到了3.04萬億份，相比8月增加了605.01億份。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年末，ETF總數(shù)量為897只，資產(chǎn)凈值規(guī)模為2.05萬億元。而截至10月24日，產(chǎn)品數(shù)量增加至999只，資產(chǎn)凈值規(guī)模也增長至3.6萬億元。
從公募管理人的角度來看，“得寬基ETF得天下”正在成為真理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，華泰柏瑞基金的ETF總規(guī)模達(dá)到了4768.12億元，僅次于華夏、易方達(dá)兩家頭部公募。這主要得益于單只巨無霸——滬深300ETF（510300.SH）的規(guī)模飆升。
截至10月23日，共有4只ETF今年以來規(guī)模增長超1000億元，其中華泰柏瑞滬深300ETF、滬深300ETF易方達(dá)（510310.SH）今年以來規(guī)模分別增加2624.54億元、2083.14億元。
“現(xiàn)在來看，今年除了有寬基的大廠規(guī)模上了一個新臺階，其他類型的基金規(guī)模在嚴(yán)重萎縮，分化特別嚴(yán)重，一些小基金公司都揭不開鍋了?！庇谢鹦袠I(yè)資深觀察人士告訴記者。
“對于多家公募來看，中證A500也是一場不能輸?shù)膽?zhàn)爭，對比去年年末的規(guī)模，就可以發(fā)現(xiàn)有幾家公募的ETF規(guī)?；旧鲜峭磺暗摹Ｄ敲磫栴}來了，別人家的規(guī)模屢創(chuàng)新高，自家的ETF規(guī)模原地踏步，這肯定是急需改變的?！鄙鲜龉际袌霾咳耸?/span>告訴記者，據(jù)他了解，目前多家中證A500ETF的管理人都在絞盡腦汁拉資金，找私募、險資入場買賣ETF份額，先把規(guī)模做起來。
券商結(jié)算受青睞
此次中證A500ETF發(fā)行，除了基于市場對中證A500這一重磅寬基指數(shù)的認(rèn)可之外，同樣離不開渠道端的發(fā)力。根據(jù)公告材料，除泰康中證A500ETF外，其余9只中證A500ETF全部采取了券商結(jié)算模式，這也是國內(nèi)公募市場上首次迎來券結(jié)ETF的大規(guī)模新發(fā)。
“中證A500ETF普遍選擇券結(jié)模式，基金發(fā)行更多依靠券結(jié)券商的銷售能力。從最終發(fā)行結(jié)果看，渠道能力強(qiáng)的頭部券商與實力強(qiáng)大的‘ETF大廠’強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，最終產(chǎn)生了‘1+1＞2’的效果?！北本┠炒笮凸紮C(jī)構(gòu)人士向記者透露，此次中證A500ETF采取券結(jié)模式是基金管理人與券商的共同選擇，雙方均對這一戰(zhàn)略性產(chǎn)品高度重視，同時這也是公募交易新規(guī)后雙方對于基金代銷模式的重塑。
在該人士看來，券結(jié)模式使得基金公司與券商深度綁定，既可以推動雙方資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，還能更加精準(zhǔn)地對異常交易進(jìn)行監(jiān)控，有利于進(jìn)一步防范風(fēng)險。券商與基金公司以“結(jié)算交易”為紐帶，在基金銷售保有、研究、做市、機(jī)構(gòu)等多項業(yè)務(wù)方面開展深度合作，共同打造基金生態(tài)圈，實現(xiàn)“投資者、券商、基金管理人”多方共贏的局面。
隨著ETF市場不斷發(fā)展，券商的角色正逐步從單純的銷售渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤轿环?wù)的金融機(jī)構(gòu)。
記者從業(yè)內(nèi)了解到，一方面，券商推動財富管理轉(zhuǎn)型，需要各類基金產(chǎn)品滿足投資者的配置需求；另一方面，在券結(jié)模式下，單個券商的傭金分倉可以豁免30%上限，得到100%的較高交易傭金收入，對于頭部券商而言尤其具備吸引力，通過券結(jié)模式與基金公司的深度合作，有助于提高自身的市場占有率。
而25日發(fā)行的20只指數(shù)基金也有4只采取了券商結(jié)算模式。華泰柏瑞、富國、國泰、銀華旗下的4只中證A500ETF聯(lián)接基金分別選擇了國泰君安證券、國投證券、華泰證券、中信建投證券。
除了券商結(jié)算之外，選擇一家銷售能力強(qiáng)的托管行也是公募的重要考慮因素之一?！皫ж浤芰?qiáng)、不能和其他同類產(chǎn)品撞車、保證重點(diǎn)推薦和優(yōu)先發(fā)行，是我們選擇托管行的指標(biāo)?！蹦辰袢瞻l(fā)行產(chǎn)品的公募銷售部人士表示。
鏖戰(zhàn)之后
這場鏖戰(zhàn)之后，又會對公募行業(yè)生態(tài)會帶來哪些影響？
“個人投資者從直接投資股票逐步轉(zhuǎn)向投資ETF，交易行為及選擇或更為理性，減少投資小微股票，轉(zhuǎn)而向基本面更優(yōu)的大中市值股票集中，優(yōu)質(zhì)股票的投資價值得到更為充分的挖掘和認(rèn)可，市場定價效率或得以提升?！便y華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥表示。
王帥表示，今年以來，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比進(jìn)一步提升。與此同時，ETF基金作為投資工具的價值也得到了充分發(fā)揮，機(jī)構(gòu)投資者對寬基ETF關(guān)注度顯著提升，疊加9月下旬以來的反彈，共同推動ETF爆發(fā)式增長。
鵬華量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰告訴記者，隨著ETF占比的進(jìn)一步提升，ETF成為投資者入市的主要方式后，指數(shù)將越來越難以被戰(zhàn)勝，市場優(yōu)勝劣汰的機(jī)制將更加有效，業(yè)績優(yōu)異、受市場認(rèn)可而被納入指數(shù)的成分股，將享有更高的估值和流動性溢價，由此形成良性循環(huán)。
不過，在當(dāng)前的輪動行情下，也有基金經(jīng)理提出了不同的看法。財通基金金梓才認(rèn)為，在牛市的前中期，主動權(quán)益基金或具優(yōu)勢。
“ETF適合在牛市的中后期使用，特別是在泡沫化階段。這是因為在牛市中后期，基本面的作用逐漸減弱，市場情緒和熱點(diǎn)新聞可能比實際的財務(wù)表現(xiàn)更容易影響股價。這時，ETF作為一個更廣泛覆蓋市場的工具，可以幫助投資者抓住整個市場的上漲機(jī)會。而在牛市的前期和中期，主動型權(quán)益基金的表現(xiàn)往往會更好，因為主動基金經(jīng)理能夠根據(jù)市場變化靈活調(diào)整倉位，尋找具有成長潛力的個股。”金梓才認(rèn)為。
金梓才分析，主動權(quán)益基金經(jīng)理相比指數(shù)更具優(yōu)勢，篩選出的公司要比ETF直接買的公司，從基本面、成長性、股價的爆發(fā)力上比要更強(qiáng)，從結(jié)果上來看，應(yīng)該就是主動權(quán)益基金經(jīng)理選股的精準(zhǔn)性要更高，選出來的公司應(yīng)該是當(dāng)下市場成長性最高的那部分。