文 | 投資界PEdaily
令人唏噓。
本周消息傳來，德國明星eVTOL公司Lilium遭遇重挫，宣布因資金短缺無法繼續(xù)主要兩家子公司運營，正式申請破產(chǎn)。
這一幕轟動全球低空產(chǎn)業(yè)圈。要知道，Lilium曾被視為低空領(lǐng)域界的“特斯拉”——2015年，胸懷“飛天夢”的創(chuàng)始人Daniel Wiegand聯(lián)手三位校友創(chuàng)辦。后來乘著低空東風(fēng)，Lilium開啟火爆融資歷程，估值達(dá)33億美元（約230億元人民幣），最終成功上市。
然而，失去政府支持、商業(yè)化迷霧、技術(shù)路線障礙，一路燒錢的Lilium走向了深淵。而世界的另一頭，Lilium的故事也給國內(nèi)風(fēng)頭正勁的低空創(chuàng)業(yè)公司敲響警鐘。
估值230億，一個明星獨角獸宣布破產(chǎn)
Lilium的故事始于一位80后的飛天夢。
Daniel Wiegand，1985年出生于德國南部小鎮(zhèn)，從小就癡迷于飛行，14歲那年他獲得滑翔機(jī)執(zhí)照，并獨自完成滑翔機(jī)飛行。后來，Daniel如愿進(jìn)入慕尼黑工業(yè)大學(xué)，攻讀航空航天專業(yè)碩士學(xué)位。在這里，他認(rèn)識同校的三位博士生Sebastian Born、Patrick Nathen、Matthias Meiner，為日后聯(lián)手創(chuàng)業(yè)埋下了伏筆。
轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在一個晚上：當(dāng)時他看了一架垂直起降軍用飛機(jī)的視頻，便有了設(shè)計民用垂直起降飛行器的想法。于是2015年夏天，Daniel與三位校友一拍即合，創(chuàng)立Lilium。
Lilium一詞大有深意，來源于滑翔機(jī)之父奧托·李林塔爾(Otto Lilienthal)?！袄盍炙栂Ｍ幸惶烊藗儾辉偈褂民R車，而是乘飛機(jī)去上班?！盬iegand表示這與公司愿景相契合。
彼時，電動垂直起降(eVTOL)飛機(jī)的創(chuàng)業(yè)潮尚未爆發(fā)。Daniel的設(shè)想中，Lilium Jet是日常生活中使用的電動飛機(jī)，這將21世紀(jì)的終極交通工具，人們像打車一樣乘坐飛機(jī)出行，速度更快、耗能更少、避免擁堵并降低基礎(chǔ)設(shè)施成本。
憑借Lilium Jet的原型，Lilium成立當(dāng)年順利拿到Freigeist Capital的種子輪融資，并獲得歐洲航天局的支持。次年，公司完成1000萬歐元的A輪融資，投資方為Skype聯(lián)合創(chuàng)始人Niklas Zennstr?m旗下風(fēng)投機(jī)構(gòu)Atomico。
與此同時，eVTOL領(lǐng)域開始升溫。2016年，風(fēng)頭正勁的Uber提出Uber Elevate空中出租車計劃，直接引發(fā)歐美eVTOL飛行汽車?yán)顺?。恰逢其時的Lilium也一路順風(fēng)而上，成為炙手可熱的明星創(chuàng)業(yè)公司，吸引了全球一眾風(fēng)投機(jī)構(gòu)。
2017年初，Lilium進(jìn)行無人駕駛雙座原型機(jī)的飛行測試。同年9月，公司完成9000萬美元B輪融資，打破該領(lǐng)域融資額最高紀(jì)錄，投資方包括騰訊、LGT、Atomico以及Twitter聯(lián)合創(chuàng)始人旗下機(jī)構(gòu)Obvious Ventures。
2019年，Lilium宣布生產(chǎn)出世界上第一架全電動噴氣式五座飛機(jī)原型機(jī)，并完成首次試飛。很快，Lilium完成超2.4億美元融資，由騰訊領(lǐng)投，其他現(xiàn)有投資者Atomico、Freigeist和LGT參與其中。隨后，公司又從特斯拉股東Baillie Gifford籌集到3500萬美元，估值達(dá)到10億美元，躋身獨角獸行列。
對于Lilium的未來，投資人們曾經(jīng)深信不疑。“Daniel和他的團(tuán)隊是歐洲最令人印象深刻、最雄心勃勃的企業(yè)家之一。”投資人Zennstr?m曾表示，Lilium是百年不遇的變革性技術(shù)，將對未來幾代人的世界產(chǎn)生巨大的積極影響。
標(biāo)志性一幕是2021年9月，Lilium在納斯達(dá)克實現(xiàn)借殼上市，二級市場為Lilium融到了超過8億美元現(xiàn)金，估值為33億美元，成為繼億航和Joby后第三家在美上市的電動航空企業(yè)。
上市后，Lilium并沒有停止融資步伐。2022年，公司宣布完成1.19億美元融資，參與者包括霍尼韋爾、Aciturri、LGT、Lightrock、騰訊、B.Riley Securities以及其他機(jī)構(gòu)和個人。
2023年，Lilium完成2.92億美元融資。彼時公司透露，此次融資將使Lilium能夠全速繼續(xù)開發(fā)計劃，涵蓋實現(xiàn)符合型號要求的飛機(jī)首次載人飛行所需的大部分預(yù)計資金，有望在2024年下半年實現(xiàn)這一目標(biāo)。
值得一提的是，Lilium還于今年4月進(jìn)軍中國，在深圳建立亞太地區(qū)總部。創(chuàng)始人一再表示，中國市場將會帶來重要機(jī)會。
但誰也沒想到，崩塌來得如此之快。
何以淪落至此？
唏噓之余，Lilium的案例值得細(xì)細(xì)復(fù)盤。
表面上看，子公司破產(chǎn)最直接的原因是融資失敗。今年，Lilium籌集一筆德國復(fù)興信貸銀行約1億歐元貸款，因德國聯(lián)邦政府拒絕為其提供擔(dān)保而宣告失敗。
“我們?yōu)檫@筆貸款爭取了近兩年的時間。一旦資金到賬，我們將以此基礎(chǔ)進(jìn)行新一輪融資，外部投資者將注入相同規(guī)模的資金?！盠ilium創(chuàng)始人Daniel無奈表示，沒有貸款支持，除了申請破產(chǎn)別無選擇。
因此，創(chuàng)始人將失利歸因于未能得到足夠多的政府支持。Daniel認(rèn)為，競爭對手們正在美國、法國、中國、英國獲得資助和貸款，只有德國的兩家eVTOL公司——Volocopter和Lilium沒有得到政府鼎力支持。
“世界上沒有一家飛機(jī)制造商會在如此境遇取得成功。創(chuàng)新型國家不是偶然出現(xiàn)的，需要公共政策來刺激創(chuàng)新和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會?！彼踔帘硎荆绻貋硪淮?，不會在德國創(chuàng)業(yè)。
從另一方面來說，也足見這是個燒錢的行業(yè)。成立以來，Lilium累計虧損已達(dá)14億歐元。財報顯示，截至今年6月30日，Lilium的營業(yè)虧損從去年同期的1.28億歐元增至1.86億歐元。
自我造血能力則充滿了迷霧，盡管Lilium獲得來自沙特阿拉伯等地的訂單，單架飛機(jī)售價約900萬美元，但尚未產(chǎn)生實際營業(yè)收入，顯然無法長期獲得足夠資金。實際上，投資方撤退意味著他們認(rèn)為公司無法憑借這筆資金實現(xiàn)下一個里程碑。
不過在業(yè)內(nèi)看來，Lilium的命運早已沒有懸念，甚至撐到現(xiàn)在已經(jīng)是個奇跡。究其根本，在于選擇了錯誤的技術(shù)路線。
簡單來說，Lilium選擇了傾轉(zhuǎn)翼、小尺寸電涵道風(fēng)扇、完全矢量控制等技術(shù)。一架五座飛機(jī)由多達(dá)36個可傾轉(zhuǎn)小尺寸電涵道風(fēng)扇提供升力、推力和姿態(tài)控制，完全取消了傳統(tǒng)飛機(jī)的控制舵面，極具未來感。
然而，這一技術(shù)未被任何傳統(tǒng)飛機(jī)采用或者驗證過，存在巨大的安全、適航風(fēng)險，更不用提商業(yè)化應(yīng)用。
單從數(shù)據(jù)來看，Lilium jet所需電力幾乎與一架巨型波音787飛機(jī)相同。多位航空航天工程師進(jìn)行分析計算后得出結(jié)論，Lilium聲稱以300公里/小時速度在電力驅(qū)動下運送5人超過300公里，這是現(xiàn)階段不可能實現(xiàn)的。
實際上，Lilium的試飛測試從未超過三分鐘。2020年，一架原型機(jī)維修時起火，更是給公司雪上加霜。反觀競爭對手Joby已使用現(xiàn)有型號飛行了150英里。
上市至今，Lilium股價已跌至不到50美分，下跌約95%，沒能實現(xiàn)IPO時設(shè)定的目標(biāo)：預(yù)計到2024年底實現(xiàn)2.4億歐元的收入，到 2025年底實現(xiàn)盈利。此次子公司破產(chǎn)可能會導(dǎo)致公司從納斯達(dá)克退市，或被暫停交易。
現(xiàn)在，Lilium還在努力自救，繼續(xù)尋找融資，但是剩下的時間已經(jīng)不多了。
今年低空賽道大爆發(fā)，敲響警鐘
Lilium的困境并非個例。放眼望去，全球范圍內(nèi)eVTOL的洗牌已經(jīng)開始。
另一家德國eVTOL獨角獸公司Volocopter此前也瀕臨破產(chǎn)，導(dǎo)火索異曲同工——向德國州政府和聯(lián)邦政府尋求貸款擔(dān)保失敗。巔峰時期，沃爾沃汽車、蓮花汽車、英特爾和梅賽德斯-奔馳等爭相向其投資。
一半海水一半火焰。本月早些時候，另一家eVTOL巨頭公司Joby宣布現(xiàn)有投資者豐田公司注資5億美元。迄今為止，Joby已籌集了26億美元。
可以看出，自2021年以來歐美eVTOL投資熱潮逐漸降溫回歸理性。那些資金充足且擁有技術(shù)實力的企業(yè)專注于型號研發(fā)與適航認(rèn)證，并努力尋求資金支持。整個行業(yè)經(jīng)歷一場“瘦身增肌”，雖然伴隨陣痛，對于新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展而言，卻是邁向成熟的必經(jīng)之路。
如此一幕，也給中國低空經(jīng)濟(jì)熱潮留下一些啟示。
2024年，被視為中國“低空經(jīng)濟(jì)元年”，踩上政策紅利的eVTOL賽道變得越來越熱鬧。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來領(lǐng)域內(nèi)融資事件超過60起，其中eVTOL領(lǐng)域不乏億元級以上融資。
以沃蘭特航空為例，半年左右時間完成五輪億元融資交割，成為今年國內(nèi)獲得融資輪次最多的eVTOL企業(yè)，身后站滿投資人——北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金、京國瑞基金、首程資本、燕創(chuàng)集團(tuán)等等。
今年8月初，峰飛航空宣布獲得寧德時代獨家投資數(shù)億美元。差不多同一時期，成都重產(chǎn)基金宣布參與沃飛長空B輪融資；小鵬匯天宣布獲1.5億美元（約合人民幣10.71億元）B1輪融資，同時啟動B2輪融資。
不難看到，國內(nèi)低空賽道正在擠滿了投資人，有政府基金，也有市場化資本、海外投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。一輪輪融資背后，同樣也是城市間產(chǎn)業(yè)角逐競賽。
粗略梳理下來，目前約20多個省市將低空經(jīng)濟(jì)寫入政府工作報告，以及發(fā)布相關(guān)專項政策支持。安徽、江西、重慶、北京、廣州、杭州、貴陽、武漢、蘇州、南京、沈陽等十幾個地區(qū)發(fā)起設(shè)立低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模從10億元到200億元不等。
所有人都篤定下一個萬億級產(chǎn)業(yè)集群正在到來——中國民航局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到2025年，低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)1.5萬億元，到2035年有望達(dá)3.5萬億元。
這不難理解。一位從業(yè)者對投資界表示，“這是歷史上中國航空產(chǎn)業(yè)通過新能源換道超車最好的機(jī)會”?；仡欉^去，中國憑借新能源汽車打贏了汽車產(chǎn)業(yè)翻身戰(zhàn)，大家希望這一幕能夠在低空領(lǐng)域重演。
但是，我們也需要清醒認(rèn)識到，這并不是一個可以快速看到收益的行業(yè)。未來幾年，中國eVTOL產(chǎn)業(yè)同樣將會面對重重挑戰(zhàn)。技術(shù)、適航、商業(yè)化等關(guān)鍵門檻能否順利度過，有賴于政策支持以及資本支撐，還需要時間來檢驗。
一家公司的倒下，或許充滿了先驅(qū)者的壯烈和無奈，也為后來者提供了寶貴經(jīng)驗。中國的eVTOL要想飛得更遠(yuǎn)，那在起飛時就要保持冷靜。