界面新聞?dòng)浾?| 盧奕貝

界面新聞編輯 | 牙韓翔

10月25日，杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“豪悅護(hù)理”）發(fā)布公告稱(chēng)，擬斥資不超過(guò)3.6億元人民幣，收購(gòu)湖北絲寶護(hù)理用品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“絲寶護(hù)理”）100%股權(quán)。

豪悅護(hù)理于2008年成立，為中國(guó)個(gè)人衛(wèi)生護(hù)理用品領(lǐng)域的制造商，產(chǎn)品包括嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經(jīng)期褲、衛(wèi)生巾、濕巾等。這個(gè)公司很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)藏在知名紙尿褲品牌背后，主要做ODM代工業(yè)務(wù)。它的合作客戶(hù)包括花王、尤妮佳、BabyCare和BEABA等。除此之外，豪悅護(hù)理也擁有“希望寶寶”等自有品牌。

而被收購(gòu)的絲寶護(hù)理為湖北絲寶集團(tuán)旗下子公司，擁有擁有“潔婷”、“全因愛(ài)”、“美月見(jiàn)”等護(hù)理品牌。其中，創(chuàng)立于1997年創(chuàng)立的潔婷知名度較高，也是初代國(guó)貨衛(wèi)生巾品牌。

絲寶護(hù)理背后的老板是今年73歲的百億富豪梁亮勝。

梁亮勝出生在廣東梅州，曾前往香港經(jīng)商，隨后在武漢發(fā)展絲寶集團(tuán)。2024年3月25日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》上，梁亮勝以120億財(cái)富位列榜單2038位。而在這個(gè)榜單中，他的最好名次是351位。根據(jù)《楚天金報(bào)》報(bào)道，從2005年到2008年，梁亮勝連續(xù)四年都占據(jù)湖北富豪榜榜首，成為前所未有的“四連冠”。

在寶潔、聯(lián)合利華等外資品牌進(jìn)軍中國(guó)日化市場(chǎng)的2000年左右，絲寶集團(tuán)曾推出過(guò)洗發(fā)用品品牌舒蕾、風(fēng)影、順?biāo)?、美發(fā)用品品牌美濤以及衛(wèi)生巾品牌潔婷，在各大賣(mài)場(chǎng)的貨架上占領(lǐng)一席之地。但好景不長(zhǎng)，逐漸無(wú)力抵抗的絲寶集團(tuán)決定剝離日化業(yè)務(wù)。

2007年妮維雅（Nivea）母公司拜爾斯道夫以3.17億歐元收購(gòu)擁有舒蕾、美濤、風(fēng)影、順?biāo)拇笃放频慕z寶集團(tuán)旗下絲寶日化85%的股份，后經(jīng)過(guò)增持，持股達(dá)到100%，但當(dāng)時(shí)拜爾斯道夫拒絕收購(gòu)潔婷。

17年后，潔婷終于還是被賣(mài)了。

不過(guò)目前來(lái)看，絲寶護(hù)理目前來(lái)看還是賺錢(qián)的。上述公告顯示，2023年度，絲寶護(hù)理營(yíng)收5.42億元，凈利潤(rùn)1377.16萬(wàn)元；今年上半年，公司營(yíng)收3.2億元，凈利潤(rùn)1144.53萬(wàn)元。截至6月末，公司總資產(chǎn)2.99億元，凈資產(chǎn)1.29億元。

對(duì)于收購(gòu)絲寶護(hù)理，豪悅護(hù)理稱(chēng)從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面來(lái)看，公司將承繼及承接絲寶護(hù)理的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。交易后，雙方將充分交換、交流各自資源及技術(shù)，在采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)、自主品牌銷(xiāo)售等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

以嬰兒衛(wèi)生用品為主的豪悅護(hù)理，收購(gòu)以衛(wèi)生巾為主打的絲寶護(hù)理，一個(gè)重要原因是這家公司正遭遇經(jīng)營(yíng)瓶頸。

豪悅護(hù)理于10月25日同一天發(fā)布的第三季度報(bào)告顯示，2024年前三季度，豪悅護(hù)理營(yíng)收20.41億元，同比下降1.62%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.94億元，同比下降5.06%。而該公司2024年中報(bào)顯示，它的營(yíng)收13.1億元，同比下降3.24%；歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比下降2.86%。

人口紅利減少正沖擊著豪悅護(hù)理。據(jù)其2024年中報(bào)，分產(chǎn)品來(lái)看，豪悅護(hù)理嬰兒衛(wèi)生用品收入8.98億元，同比下降9.88%，占公司營(yíng)業(yè)收入68.4%；成人衛(wèi)生用品2.63億元，同比微增0.29%，占比20.05%。

豪悅護(hù)理也在2024中報(bào)中提及，2023年嬰兒紙尿褲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)降低，但是，受益于市場(chǎng)滲透率提升、生活水平提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、“三胎”政策及城鎮(zhèn)化建設(shè)的快速推進(jìn)等因素，且基于我國(guó)較為龐大的嬰幼兒基數(shù)，對(duì)比美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家90%以上的滲透率，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率仍有一定的提升空間。

從整體上看，中國(guó)嬰兒紙尿褲市場(chǎng)規(guī)模也正在收縮，但女性用品和成人失禁用品等細(xì)分市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)。

根據(jù)中國(guó)生活用紙專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2023年嬰兒衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模為322.6億元，較2022年下降6.2%；而女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模703.4億元，較2022年增長(zhǎng)8.2%；成人失禁用品市場(chǎng)規(guī)模134.6億元，比2022年增長(zhǎng)11.3%。

豪悅護(hù)理也意識(shí)到這一點(diǎn)，在收購(gòu)絲寶護(hù)理以前，豪悅護(hù)理過(guò)去幾年的財(cái)報(bào)中，均提及加大發(fā)展自有品牌力度。該公司已相繼推出希望寶寶、康福瑞、森之物語(yǔ)、答菲等覆蓋各品類(lèi)的自有品牌。不過(guò)自有品牌的收入，對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍然微乎其微。

加碼自有品牌背后，源于豪悅護(hù)理對(duì)提升利潤(rùn)率的迫切需求。

豪悅護(hù)理長(zhǎng)期以來(lái)圍繞ODM代工，對(duì)前五大客戶(hù)十分依賴(lài)，但ODM代工業(yè)務(wù)難以形成品牌溢價(jià)，帶來(lái)的利潤(rùn)空間有限。2018-2022年豪悅護(hù)理毛利率大多為25%，2023年毛利率略有提升為27%。但對(duì)比同行中順潔柔，其毛利率約為35%。

在業(yè)績(jī)承壓之際，收購(gòu)絲寶護(hù)理，無(wú)疑對(duì)豪悅護(hù)理而言是一個(gè)業(yè)務(wù)補(bǔ)充。

但需要注意的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，老牌國(guó)貨如潔婷，目前也正面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)狀況。國(guó)信證券的研報(bào)顯示，衛(wèi)生巾市場(chǎng)中，尤妮佳、寶潔和金佰利等外資品牌具備相對(duì)市場(chǎng)份額的優(yōu)勢(shì)；本土品牌中，恒安國(guó)際占據(jù)領(lǐng)先地位，其余品牌多占據(jù)第五至十名位置。而絲寶集團(tuán)僅能排到第三梯隊(duì)，市場(chǎng)份額約在0.9%-1.5%。絲寶護(hù)理如何守住自己的地盤(pán)不被搶奪，則是當(dāng)下一個(gè)重要課題。