界面新聞?dòng)浾?| 紀(jì)瑤
2024年10月26至27日，全球財(cái)富管理論壇·2024上海蘇河灣大會(huì)舉行。本次會(huì)議主題為以金融合作促全球共同發(fā)展，多家金融機(jī)構(gòu)代表出席本次大會(huì)，并就全球市場(chǎng)波動(dòng)下的金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分享。
中國資本市場(chǎng)已進(jìn)入了被動(dòng)投資時(shí)代。在過去，海外市場(chǎng)也從主動(dòng)投資者占比較高逐漸演變?yōu)楸粍?dòng)投資占主導(dǎo)。
普徠仕投資組合專家Ramon MARONILLA分析，當(dāng)下所處的市場(chǎng)環(huán)境利于被動(dòng)投資發(fā)展，宏觀驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)包括低通脹時(shí)期非常寬松的各類貨幣政策。從直觀的角度來看，他認(rèn)為，主動(dòng)投資方法會(huì)表現(xiàn)更優(yōu)，主動(dòng)管理人會(huì)做出戰(zhàn)略決策，投資于盈利和增長前景更好的公司，而被動(dòng)管理人只是選擇跟蹤市值加權(quán)指數(shù)。
摩根資產(chǎn)管理全球權(quán)益投資副主席Lee SPELMAN表示，過去幾十年里，全球市場(chǎng)最顯著的變化之一是被動(dòng)投資的興起，目前被動(dòng)投資的規(guī)模已經(jīng)占到全市場(chǎng)的一半以上。盡管如此，包括摩根在內(nèi)的很多主動(dòng)管理人仍然能跑贏基準(zhǔn)，獲得超額回報(bào)。主動(dòng)投資和被動(dòng)投資這兩種方法將繼續(xù)共存。被動(dòng)投資是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)投資目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)工具；但主動(dòng)投資可以通過阿爾法的復(fù)利效應(yīng)提高長期回報(bào)。
Lee SPELMAN還表示，多年來，美股估值相較于全球其他市場(chǎng)的差異一直存在，投資者行為的改變需要催化劑，而中國可能就是這一催化劑。隨著中國經(jīng)濟(jì)增長前景改善，投資者信心將會(huì)得到提升。
上交所副總經(jīng)理王紅表示，隨著境內(nèi)指數(shù)化投資市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，ETF已成為一項(xiàng)重要的資產(chǎn)管理工具。上交所將進(jìn)一步完善指數(shù)體系，積極穩(wěn)妥推進(jìn)REITs指數(shù)化產(chǎn)品落地；拓展ETF互聯(lián)互通；不斷完善ETF配套機(jī)制，構(gòu)建“長錢長投”市場(chǎng)體系，吸引更多中長期資金通過ETF入市。
摩根士丹利投資管理亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人Michael Levin觀察到了主動(dòng)和被動(dòng)投資、公募和私募市場(chǎng)管理費(fèi)的“杠鈴效應(yīng)”。他認(rèn)為，被動(dòng)管理型資產(chǎn)的規(guī)模增速高于主動(dòng)管理型資產(chǎn)，公募基金的整體管理費(fèi)正在下降，疊加越來越高的運(yùn)營成本、技術(shù)投資以及日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求和客戶期待，公募市場(chǎng)的整體利潤率正在下降。
另一方面，管理費(fèi)較高的另類資產(chǎn)已成為資產(chǎn)管理行業(yè)的主要收入來源，另類資產(chǎn)的增長得益于有一定流動(dòng)性限制的產(chǎn)品規(guī)模激增，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)旨在吸引那些財(cái)富管理客戶。自2022年以來，私募市場(chǎng)為財(cái)富管理客戶提供服務(wù)的規(guī)模有望持續(xù)增長。在市場(chǎng)繁榮、杠桿成本較低、退出選擇豐富的情況下，私募市場(chǎng)的回報(bào)率看起來相當(dāng)具有吸引力。然而在流動(dòng)性選擇有限的當(dāng)下，私募市場(chǎng)的業(yè)績會(huì)出現(xiàn)顯著分化。
威靈頓投資管理副主席、高級(jí)董事總經(jīng)理Scott Geary觀察到公開市場(chǎng)和私募市場(chǎng)的融合趨勢(shì)，需要投資者更全面地看待公開和私募市場(chǎng)的環(huán)境，打破當(dāng)前將不同資產(chǎn)類別分隔的不必要壁壘，將市場(chǎng)視為一個(gè)整合的投資機(jī)會(huì)“生態(tài)系統(tǒng)”。
他分析，當(dāng)前公開市場(chǎng)和私募市場(chǎng)的融合以多種方式體現(xiàn)于股市和債市中。第一，私募股權(quán)市場(chǎng)的爆炸式增長已經(jīng)改變了股票市場(chǎng)的布局。與以往相比，現(xiàn)在的上市公司數(shù)量有所減少，而私營公司數(shù)量增多。第二，上市公司數(shù)量減少的原因之一是私營公司維持私有化的時(shí)間變長。第三，固定收益市場(chǎng)上，對(duì)發(fā)行人和投資者而言，私募信用已成為公共信用的合法替代品，直接貸款當(dāng)前的市場(chǎng)占比已增至20%以上。