2021年才完成原有業(yè)務(wù)剝離全面投入鋰鹽一體化產(chǎn)業(yè)鏈的盛新鋰能（002240.SZ）又陷入虧損泥潭。
今年前三季度，盛新鋰能營(yíng)收35億元，同比下滑47%；歸屬凈利潤(rùn)虧損4.6億元，同比下滑142%。單季度看，第三季度公司營(yíng)收9.19億元，同比下滑51%；歸屬凈利潤(rùn)虧損2.75億元，同比下滑157%，無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，相較第二季度都有下滑擴(kuò)大趨勢(shì)。
周期已過(guò)
盛新鋰能主要業(yè)務(wù)為鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司在全球范圍內(nèi)都建有鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地，目前已建成鋰鹽產(chǎn)能13.7萬(wàn)噸/年和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年。
上游鋰礦方面，盛新鋰能控股孫公司奧伊諾礦業(yè)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和太陽(yáng)河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬(wàn)噸/年，可生產(chǎn)鋰精礦約7.5萬(wàn)噸/年；公司控股孫公司Max Mind津巴布韋擁有薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目總計(jì)40個(gè)稀有金屬礦塊的采礦權(quán)證，可生產(chǎn)鋰精礦約29萬(wàn)噸/年，該礦山已于2023年5月投產(chǎn)，Li2O平均品位1.98%。
鋰產(chǎn)品生產(chǎn)方面，盛新鋰能已建成鋰鹽產(chǎn)能13.7萬(wàn)噸/年（在四川和印尼分別為7.7萬(wàn)噸和6萬(wàn)噸）和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年，其中印尼盛拓年產(chǎn)6萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目已于2024年6月投入試生產(chǎn)，該項(xiàng)目是公司在海外建設(shè)的第一個(gè)鋰鹽生產(chǎn)基地，也是目前海外建成的產(chǎn)能規(guī)模最大的礦石提鋰項(xiàng)目。此外，公司還在射洪規(guī)劃建設(shè)2萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)項(xiàng)目，作為遂寧盛新3萬(wàn)噸鋰鹽生產(chǎn)基地的柔性生產(chǎn)安排，已于今年6月投入生產(chǎn)。今年上半年公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)量3.22萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.91%；銷(xiāo)量3.43萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.21%。
作為典型的周期型企業(yè)，盛新鋰能的業(yè)績(jī)和行業(yè)周期息息相關(guān)，而新能源爆發(fā)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為958.7萬(wàn)輛和949.5萬(wàn)輛，?同比分別增長(zhǎng)35.8%和37.9%，?市場(chǎng)占有率達(dá)31.6%。對(duì)于2024年，中汽協(xié)預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%左右，增速明顯放緩。
對(duì)應(yīng)碳酸鋰需求，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2024年增速在29%至120.3萬(wàn)噸LCE，主要貢獻(xiàn)來(lái)源為新能源車(chē)以及主流車(chē)型單車(chē)帶電量的大幅提升，另外庫(kù)存需求也較2023年增長(zhǎng)2萬(wàn)噸。供給端看，預(yù)計(jì)2024年供應(yīng)增長(zhǎng)40%至142.2萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，行業(yè)整體過(guò)剩量將達(dá)到14.9萬(wàn)噸，過(guò)剩率為12%。
上半年來(lái)看，鋰鹽整體產(chǎn)量增速已高于下游需求增長(zhǎng)。由于新項(xiàng)目投產(chǎn)和現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)使得中國(guó)鋰鹽產(chǎn)量大幅提升。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，上半年，我國(guó)碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為29.6萬(wàn)噸，氫氧化鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為20.1萬(wàn)噸，氯化鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為8234噸，金屬鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為1544噸，上半年我國(guó)鋰鹽產(chǎn)量累計(jì)折合碳酸鋰當(dāng)量（LCE）48.9萬(wàn)噸，較2023年同期增長(zhǎng)34.3%。
供給過(guò)剩直接影響了鋰價(jià)。截至10月28日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格已跌至7.37萬(wàn)元/噸，處于本輪鋰價(jià)低位，相較年初的9.69萬(wàn)元/噸下滑24%，鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格已跌破部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)的成本線，基礎(chǔ)鋰鹽行業(yè)整體效益明顯下滑，相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。自2022年11月鋰價(jià)見(jiàn)頂以來(lái)，鋰價(jià)探底之路還在繼續(xù)，而盛新鋰能的虧損自然也未見(jiàn)拐點(diǎn)。
債務(wù)危機(jī)
盛新鋰能短期內(nèi)最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于不斷增加的債務(wù)。截至9月底，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別只有0.94和0.57，短期償債壓力較大。具體看，公司貨幣資金和存貨合計(jì)為42億元，而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)49億元。
除了短期債務(wù)壓力，盛新鋰能還有對(duì)外擔(dān)保的隱形債務(wù)。截至10月18日，公司及控股子公司實(shí)際發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保余額為32.77億元（均為對(duì)控股子公司的擔(dān)保），占?xì)w屬凈資產(chǎn)的27%。
更令人擔(dān)心的是大股東不斷質(zhì)押和補(bǔ)充質(zhì)押。9月27日，盛新鋰能公告控股股東盛屯集團(tuán)的一致行動(dòng)人廈門(mén)屯濋（持股2063萬(wàn)股，占公司總股本比例的2.24%）將其此前質(zhì)押的192萬(wàn)股公司股份解除質(zhì)押并再度質(zhì)押192萬(wàn)股股份。質(zhì)押完成后，截至9月27日已累計(jì)質(zhì)押2055萬(wàn)股公司股份，占其持股比例的99.63%，占公司總股本的2.23%。
值得一提的是，盛新鋰能實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股2.4億股，占公司總股本比例的26.01%，已累計(jì)質(zhì)押1.67億股，占總持股比例的69.63%，占公司總股本的18.11%。
實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為0.89億股，占其所持公司股份的37.03%，占公司總股本的9.63%，對(duì)應(yīng)融資余額為8.9億元；公司控股股東及其一致行動(dòng)人未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為1.46億股，占其所持公司股份的60.77%，占公司總股本的15.81%，對(duì)應(yīng)融資余額為13.86億元。
今年以來(lái)，盛新鋰能發(fā)布關(guān)于控股股東及其一致行動(dòng)人進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)、質(zhì)押展期等質(zhì)押相關(guān)的公告17次，這對(duì)于一家周期型企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)明顯的風(fēng)險(xiǎn)警示。
一般來(lái)說(shuō)，股東頻繁的補(bǔ)充質(zhì)押（廈門(mén)屯濋于7月25日才進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押，而控股股東盛屯集團(tuán)于6月5日進(jìn)行債券補(bǔ)充質(zhì)押）說(shuō)明此前的股權(quán)質(zhì)押有平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)存在。目前，盛新鋰能股價(jià)已由歷史高點(diǎn)的75.97元/股下跌至14.3元/股，跌幅高達(dá)81%。抵押物價(jià)值的不斷下跌自然導(dǎo)致相關(guān)股東必須增加抵押物，如果公司股價(jià)依舊持續(xù)大跌，已質(zhì)押手中超8成股份的控股股東，未來(lái)還能拿出什么繼續(xù)質(zhì)押？