文 | 子彈財經(jīng) 孟祥娜
編輯 | 胡芳潔
最近，益佰制藥的煩心事不少。
今年以來，公司的內(nèi)控問題頻發(fā)，指向財務數(shù)據(jù)出錯、核心產(chǎn)品違規(guī)生產(chǎn)以及信披違規(guī)等問題。
與此同時，益佰制藥的業(yè)績也在下滑。2024年前三季度，益佰制藥營收17.14億元，同比下滑20%。歸母凈虧損1.69億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
益佰制藥也曾有過高光時刻。2004年3月，益佰制藥登陸上海證券交易所，成為貴州省首家上市的民營企業(yè)。上市之初，其主打產(chǎn)品如艾迪注射液、復方斑蝥膠囊（康賽迪膠囊）等，在市場上具有較高的知名度。但如今，艾迪注射液因違反生產(chǎn)工藝規(guī)程而被停產(chǎn)整頓，何時復產(chǎn)還是未知。
益佰制藥為何高開低走？隨著益佰制藥董事長、實際控制人竇啟玲的女兒竇雅琪走向權(quán)力中心，她又將帶領(lǐng)益佰制藥走向何方？
01 內(nèi)控問題不斷，信披違規(guī)遭投資者索賠
日前，受監(jiān)管處罰的益佰制藥站在了風口浪尖。
10月24日，益佰制藥公告稱，公司收到了貴州證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書》。貴州證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)公司多次計提遞延所得稅資產(chǎn)，導致公司信息披露不準確，對公司采取責令改正的監(jiān)管措施。對公司時任董事長兼總經(jīng)理竇啟玲、時任總經(jīng)理湯德平、時任財務負責人代遠富、時任財務負責人蔣先洪采取了監(jiān)管談話措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
益佰制藥曾在此前發(fā)布的公告中表示，由于公司對《企業(yè)會計準則第18號——所得稅》的理解不到位，在編制2017年至2022年合并財務報表時，就計提商譽減值確認了遞延所得稅資產(chǎn)，由此產(chǎn)生了會計差錯。
這導致公司2017年至2024第一季度合并財務報表及母公司財務報表部分數(shù)據(jù)披露不正確，比如，2017年至2020年、2022年，公司原來披露的歸母凈利潤分別為3.875億元、-7.25億元、1.42億元、2.29億元、-4.26億元，重述后金額分別為3.868億元、-8.74億元、1.28億元、2.2億元、-4.38億元。
這并非益佰制藥首次受到監(jiān)管關(guān)注。
今年4月份，益佰制藥公告顯示，貴州省藥品監(jiān)督管理局之前對益佰制藥開展檢查時，發(fā)現(xiàn)公司涉嫌在艾迪注射液前提取過程中，部分工序未嚴格按照工藝規(guī)程進行操作，不符合《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》的規(guī)定，因此對公司依法立案調(diào)查。
就此，貴州藥監(jiān)局擬對益佰制藥罰款200萬元，對法定代表人竇啟玲罰沒款合計383.6萬元，對生產(chǎn)負責人梁建瓊罰沒款合計168.61萬元，對質(zhì)量負責人兼質(zhì)量受權(quán)人鄧思雄罰沒款合計68.46萬元。
也因此，艾迪注射液被停產(chǎn)整頓。今年5月，該產(chǎn)品被取消在廣東聯(lián)盟清開靈等中成藥集中帶量采購的中選身份。
值得注意的是，公司在發(fā)布處罰公告之前，從未披露被貴州藥監(jiān)局立案調(diào)查、艾迪注射液暫停生產(chǎn)的相關(guān)信息。
因未及時披露主要產(chǎn)品艾迪注射液暫停生產(chǎn)等信息，貴州證監(jiān)局對公司采取了責令改正的監(jiān)督管理措施，并對相關(guān)責任人采取了出具警示函的監(jiān)督管理措施。
信披違規(guī)也導致股東利益受損，目前，一些投資者已對益佰制藥提起民事訴訟。上海國獅律師事務所于婷婷律師向子彈財經(jīng)表示，貴陽市中級人民法院已受理了投資者索賠的立案申請，申請索賠的依據(jù)是益佰制藥于2024年4月收到的相關(guān)《行政處罰告知書》、《行政處罰決定書》。
但是該行政處罰內(nèi)容，并沒有明確指出益佰制藥于何時開始實施違法行為。對于證券虛假陳述責任糾紛一案，需要有明確的實施日，即作出虛假陳述或者發(fā)生虛假陳述之日，方可開始計算投資者的具體損失，為此還需進一步等待相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查結(jié)果的公布。
“我們依據(jù)公司相關(guān)公告披露，暫定虛假陳述實施日為2023年10月9日，故而2023年10月9日至2024年4月12日之間買入，且在2024年4月12日仍持有的投資者可以申請民事賠償。最終以法院認定結(jié)果為準，該案件將于下周開庭。”于婷婷表示。
02 銷售費用率、財務成本高企，陷入虧損泥潭
過去，益佰制藥作為貴州省的龍頭企業(yè)，頗受業(yè)界關(guān)注。
早在2014年8月，貴州省政府出臺《貴州省新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2014～2017年)》，將益佰制藥、信邦制藥、貴州百靈三家公司均納入重點企業(yè)行列，計劃用3年時間讓益佰制藥成長為百億級規(guī)模大集團，貴州百靈和信邦制藥的發(fā)展目標則是50億元級、20億元級的醫(yī)藥集團。
幾年過去，益佰制藥距離百億級規(guī)模大集團的目標已經(jīng)漸行漸遠，目前，益佰制藥的資產(chǎn)還不到50億元，僅為信邦制藥的一半，公司業(yè)績也陷入了虧損之中。
從近七年來看，益佰制藥的業(yè)績起伏較大。2018年，公司營收達到了38.8億元，為近六年最高。之后的五年時間，呈現(xiàn)波動下滑趨勢，2022年營收跌破30億大關(guān)至27億元，2023年，營收微漲3%至28.2億元，但仍低于2018年至2021年水平。
2018年、2022年，因此前收購標的業(yè)績不理想，益佰制藥計提商譽減值，導致出現(xiàn)了虧損，歸母凈虧損分別為8.7億元、4.4億元。
2024年前三季度，公司再度出現(xiàn)虧損，歸母凈虧損1.7億元。對于虧損的原因，益佰制藥表示，主要是收入下降所致。前三季度，公司營收17.14億元，同比下滑20%。
一直以來，艾迪注射液給益佰制藥貢獻了20%左右的營收，由于該產(chǎn)品在報告期內(nèi)停止生產(chǎn)銷售，導致公司主營業(yè)務收入大幅下降。此外，公司旗下注射用洛鉑、銀杏達莫注射液和復方斑蝥膠囊等產(chǎn)品受到集采降價的影響，導致這些產(chǎn)品的銷售收入也大幅下降。
子彈財經(jīng)注意到，除收入下滑外，公司的財務成本也在增加，進一步壓縮了公司的利潤空間。
截至2024年9月末，公司的貨幣資金6.20億元，而短期借款2.91億元，一年內(nèi)到期的長期負債2.7億元。貨幣資金僅能勉強覆蓋上述兩項借款。
此外，公司還有長期借款2.81億元，大額舉債，也增加了公司的財務負擔。2024年前三季度，公司財務費用1613.3萬元，同比增長45.5%。
這主要是公司利息支出增長所致，公司利息支出2127萬元，同比增長47.8%。利息收入僅為571.6萬元，同比增長19.24%。
這意味著益佰制藥整體現(xiàn)金管理年化收益率僅1%左右。
在銀行利息偏低情況下，公司為何不把銀行存款拿出來使用，卻仍舊選擇向銀行大額借款，也曾引起了上交所的關(guān)注。
益佰制藥在回復上交所2022年年報問詢函中提到，公司利息收入占加權(quán)資金的比率為1.78%。短期借款年利率位于3.7%—4.35%之間，長期借款年利率3.3%-4.9%之間，借款期限位于2—8年之間。
如今，兩年多時間過去，對于盈利能力下降的益佰制藥來說，兩千多萬的利息費用依然是一筆不小的費用支出。
除財務成本外，公司的銷售費用也居高不下。2024年前三季度，益佰制藥的銷售費用8.24億元，雖然較去年同期下滑了12%，但銷售費用率卻高達48%。也就是說，益佰制藥每營收100塊錢，就要花48元用于銷售。
同花順數(shù)據(jù)顯示，在已公布三季報的71家中藥企業(yè)中，益佰制藥的銷售費用率排名第十位，要高于步長制藥、壽仙谷、紅日藥業(yè)等61家中藥企業(yè)。這意味著公司銷售費用率超過86%的同行。
銷售費用率居高不下、財務成本過高，盈利能力下滑，益佰制藥未來的路將如何走？
03 多名董監(jiān)高辭職，藥二代如何接好班？
面對業(yè)績壓力，益佰制藥首要做的是縮減員工成本。
2024年上半年，公司員工薪酬為3.13億元，縮減了765萬元。其中，關(guān)鍵管理人員的薪酬740.21萬元，減少了131萬元。
薪酬縮減背后，這兩年，益佰制藥的董監(jiān)高人員也發(fā)生了變動。2023年，公司董事翟江濤，獨立董事張武、顧維軍、吳昊旻，副總經(jīng)理易崇勤，質(zhì)量總監(jiān)黃彩河，皆因董事會換屆離任。
進入2024年，公司更是有多位高管辭職。
2024年2月，公司副董事長暨聯(lián)席總裁郎洪平因個人原因，申請辭去公司副董事長、董事、聯(lián)席總裁職務。
2月，公司副總經(jīng)理暨董事會秘書許淼因個人原因，申請辭去公司副總經(jīng)理、董事會秘書職務。
4月，獨立董事宋勤因個人原因，申請辭去第八屆公司獨立董事職務、董事會提名委員會主任委員及董事會戰(zhàn)略委員會委員職務。上述三人在辭職后，均不再擔任公司任何職務。
5月，因工作變動原因，蒲健申請辭去公司第八屆監(jiān)事會非職工監(jiān)事職務，辭職后蒲健將繼續(xù)擔任公司其他職務。
9月，蔣先洪因個人原因，申請辭去公司財務負責人職務，其辭職報告自送達董事會之日起生效。辭去財務負責人職務后，蔣先洪仍將在公司繼續(xù)擔任副總經(jīng)理兼董事會秘書職務。
然而，董監(jiān)高團隊的穩(wěn)定性對于公司的長期發(fā)展至關(guān)重要，人員更換可能導致公司戰(zhàn)略、文化和業(yè)務連續(xù)性受到干擾。這給公司實控人竇啟玲及一致行動人竇雅琪帶來了更多的挑戰(zhàn)。
目前，竇啟玲的女兒竇雅琪在公司擔任副董事長、總經(jīng)理，竇啟玲仍擔任公司董事長，但其持有公司的股份卻被高比例質(zhì)押。
竇啟玲持有益佰制藥1.85億股，占公司總股本的23.42%。截至8月17日，竇啟玲及其一致行動人竇雅琪累計質(zhì)押股份數(shù)量為1.48億股，占所持公司股份的79.79%，占公司總股本的18.71%。股權(quán)被質(zhì)押的原因主要是出于融資需求，用于償還債務。
從近幾年分紅來看，竇啟玲也獲得了不少的資金回報。2019年、2020年、2023年，公司分紅2.4億元、3.4億元、5226.7萬元，股利支付率一度高達185%、155%、50.5%。若按照竇啟玲的持股比例粗略計算，她預計獲得了1.5億元的現(xiàn)金分紅。
2023年，竇啟玲的年薪248萬元，較2022年增加了71萬元。竇雅琪年薪226.65萬元，較2022年增加了58.5萬元，兩人的年薪已經(jīng)超過“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚（年薪162萬元）、九芝堂原董事長李振國（年薪200.21萬元）等人。
64歲的竇啟玲為何如此缺錢，具體原因不得而知。2018年福布斯中國富豪榜顯示，竇啟玲曾以28億元資產(chǎn)成為貴州排名前十的女富豪。她還曾獲得貴州十大女企業(yè)家稱號。
目前，益佰制藥面臨信披違規(guī)、內(nèi)部管理和質(zhì)量控制不足、盈利能力下滑等問題，公司股價也一路下行。截至11月1日收盤，益佰制藥報3.73元/股，較年初跌超30%。
股價下跌幅度較大，增加了控股股東股票被平倉的風險。有證券分析師表示，當質(zhì)押市值跌到平倉線區(qū)間時，金融機構(gòu)會通知股東補充質(zhì)押或還錢，否則將對被抵押的股票進行平倉處理。
眼下，84年出生的藥二代竇雅琪已經(jīng)走向了公司的權(quán)力中心。竇雅琪將如何接好班、帶領(lǐng)益佰制藥扭轉(zhuǎn)股價與業(yè)績的頹勢，變得至關(guān)重要。未來，益佰制藥將如何發(fā)展，子彈財經(jīng)將長期關(guān)注。