文 | 斑馬消費(fèi) 陳曉京
幾次沖刺IPO后，阿寬食品上市的野心并沒有熄滅，日前決意退守新三板，只是暫時(shí)休整，為下一次資本動(dòng)作做鋪墊。
今年9月，公司曾明確表示，已將北交所納入下一階段資本市場(chǎng)目標(biāo)。
但讓投資者們更關(guān)注的是，與A股失之交臂后，未來公司在方便食品一片紅海中如何突出重圍。
退守新三板
幾經(jīng)沖刺深交所，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱：阿寬食品）終沒能在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，陳朝暉的資本野心暫時(shí)落空。
日前，阿寬食品（874639.OC）在新三板掛牌申請(qǐng)獲批，暫時(shí)找到了一個(gè)退守的港灣。
阿寬食品正式進(jìn)軍資本市場(chǎng)始于2020年，當(dāng)年公司與廣發(fā)證券簽約輔導(dǎo)，計(jì)劃沖刺創(chuàng)業(yè)板。2021年底，公司披露招股書，并沖刺深交所主板，但在去年底主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。
在終止IPO后，公司曾對(duì)外表示，是其對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展的審慎考慮。市場(chǎng)人士認(rèn)為，去年2月出臺(tái)的“紅綠燈”審核標(biāo)準(zhǔn)，或許是導(dǎo)致公司鎩羽而歸的原因之一。
阿寬食品放棄A股，也只是權(quán)宜之計(jì)。今年9月，公司在掛牌新三板的相關(guān)文件中明確，已將北交所納入下一階段資本市場(chǎng)目標(biāo)。
阿寬食品IPO撤回后，公司C輪投資人就表達(dá)出退出投資的意向，它們認(rèn)為在北交所上市后投資虧損風(fēng)險(xiǎn)較大。為順利推進(jìn)資本市場(chǎng)路線變更，平衡各方利益，公司股東大會(huì)決定回購(gòu)估值最高的C輪投資人。
據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，今年4月，公司完成向C輪投資者青島同創(chuàng)、兼固投資、麥星投資、深圳懌恒的定向回購(gòu)，分別回購(gòu)約73.33萬股、97.78萬股、97.78萬股和24.44萬股，回購(gòu)價(jià)格分別為3357.64萬元、4476.86萬元、4476.86萬元和1119.21萬元。交易完成后，青島同創(chuàng)、兼固投資及麥星投資退出公司。
上述回購(gòu)款項(xiàng)主要來自公司賬面資金，已在今年4月-9月間已支付完畢。公司稱，回購(gòu)導(dǎo)致股本減少，已對(duì)公司流動(dòng)性造成一定影響。
業(yè)績(jī)波動(dòng)
阿寬食品創(chuàng)立于2001年，主業(yè)是方便食品生產(chǎn)與銷售，方便面、方便粉絲和方便米線是三大核心產(chǎn)品。
旗下有自有品牌阿寬和白家陳記，還是李子柒、麻六記等網(wǎng)紅品牌的代工廠。
公司創(chuàng)立早期，發(fā)展不溫不火，直到特殊三年的催化。
2020年，公司走上巔峰。當(dāng)年，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模首破10億元，為11.10億元，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比分別增長(zhǎng)75.89%和222.49%。
業(yè)績(jī)大增，讓公司對(duì)奔赴資本市場(chǎng)信心十足，2020年成功完成兩次融資。茅臺(tái)建信、高瓴創(chuàng)投以及同創(chuàng)偉業(yè)等機(jī)構(gòu)上桌，準(zhǔn)備享受這場(chǎng)資本盛宴。
不過，公司的經(jīng)營(yíng)狀況并未持續(xù)飄紅，2021年至2023年，其營(yíng)業(yè)收入分別為12.14億元、12.46億元和13.03億元，同比分別增長(zhǎng)9.40%、2.64%和4.54%，同期，歸母凈利潤(rùn)增速-22.68%、16.71%和-26.80%。
方便面是公司收入貢獻(xiàn)主力，近年來市場(chǎng)表現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的趨勢(shì)。2021年至2023年，方便面業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為7.58億元、6.65億元和5.58億元，同比分別增長(zhǎng)32.52%、-12.27%和-16.09%，營(yíng)收占比由2021年的64.53%降至2023年42.86%。
方便面疲軟后，方便粉絲產(chǎn)品支棱起來，2021年-2023年，其營(yíng)收占比由24.08%增至38.45%。
總體來看，公司的盈利水平并不太好，近兩年（2022-2023）毛利率分別為27.66%和26.88%，均低于康師傅控股（00322.HK）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK）的同期毛利率。
失去了特殊時(shí)期“紅利”，又身在如今方便食品競(jìng)爭(zhēng)的紅海里，阿寬食品的經(jīng)營(yíng)壓力可想而知。
尤其最近兩年，公司方便面產(chǎn)品銷量下滑嚴(yán)重，2022年-2023年銷量分別為1558.57萬件、1293.94萬件；同期，方便米線銷量由143.61萬件降至101.84萬件，唯有方便粉絲銷量由813.42萬件升至1052.68萬件。
網(wǎng)紅代工廠
阿寬食品創(chuàng)始人陳朝暉，在上世紀(jì)90年代辭去公務(wù)員下海，先是做了一段時(shí)間百事可樂的銷售員，之后開了家廣告公司，最終選擇了競(jìng)爭(zhēng)激烈的方便食品行業(yè)。
早期阿寬食品出圈，有賴于方便粉絲產(chǎn)品的熱銷，公司先后在成都、北京和宜賓設(shè)立三大基地，進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)。2016年左右，推出了紅油面皮、甜水面等大單品，開始在市場(chǎng)里冒頭。
自營(yíng)品牌之外，公司還開拓出定制業(yè)務(wù)，李子柒、麻六記等，都與其有過合作。
最近兩年，麻六記通過酸辣粉等產(chǎn)品的定制，成為阿寬食品的第一大客戶。2022年-2023年，公司向北京食通達(dá)（麻六記）銷售粉絲、面品等金額分別為5034.51萬元、1.74億元，分別占公司收入的4.04%和的13.36%。
2022年，公司為三只松鼠（無為）定制粉絲、米線等產(chǎn)品，銷售金額3133.72萬元，占公司收入的2.51%。
作為網(wǎng)紅背后的代工廠，阿寬食品這幾年的崛起，一方面是趕上方便面的行情，另一方面，受益于一眾新消費(fèi)品牌興起。但在方便食品行業(yè)巨頭面前，公司只是一家中小企業(yè)，在夾縫里能不能過上好日子，還得看巨頭的臉色。
巨頭們基于幾十年的產(chǎn)業(yè)積累，各個(gè)方面都強(qiáng)勢(shì)異常。阿寬食品如何突出重圍，考驗(yàn)的是品牌的持續(xù)創(chuàng)新能力。