文 | 天下財?shù)?煜明
民生人壽近期的日子，不太好過。
10月29日，民生人壽發(fā)布3季度償付能力報告。前3季度公司保險業(yè)務收入108億元，凈利潤約為3億元。其中，第三季度凈虧損超過2億元。
（來源：民生人壽償付能力報告）
與此同時，有國資背景的股東——中色股份正在掛牌出售民生人壽股權(quán)。
北交所公告顯示，中色股份擬清倉出售其持有的約4億股民生人壽股權(quán)。中色股份顯然去意已決，這已是其第二次掛牌出售股權(quán)。?
（來源：北交所公告）
中色股份為何執(zhí)意“要走”？民生人壽又是一家怎樣的公司？其在經(jīng)營發(fā)展中又面臨哪些挑戰(zhàn)？
一再流拍
民生人壽全稱是民生人壽保險股份有限公司，成立于2003年，總部位于上海，注冊資本60億元。由萬向集團、泛?？毓?、匯仁集團及四川新希望集團等股東共同發(fā)起成立。
經(jīng)過多次變更與增資，民生人壽如今股權(quán)較為分散。
截至2024年三季度末，公司共計有21家大小股東，持股比例在5%以上的有6家，不足1%的有13家。
此次欲轉(zhuǎn)讓股權(quán)的中色股份持股約6%排在第六位，也是唯一有國資背景的股東。
（來源：公司償付能力報告）
然而，這唯一的國資股東卻早有去意，且態(tài)度堅決。
早在2014年，中色股份就曾試圖轉(zhuǎn)讓2.84%的股權(quán)，掛牌價格約為3億元，但最后未能如愿。
今年4月，中色股份擬將持有的全部民生人壽股份掛牌轉(zhuǎn)讓，價格面議。然而，歷時半年仍未找到合適買家。
10月15日，中色股份再度掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)。
奇怪的是，在此次北交所公告中，是以民生人壽2022年財報為基準。截至2022年，民生人壽原保費收入約為118億元，總資產(chǎn)約1191億元。
（來源：北交所公告）
然而，在民生人壽披露的2023年年報中，卻對2022年資產(chǎn)減值和所得稅收入部分進行了調(diào)整。
由此導致2022年利潤調(diào)減約2億元，并進而導致合并口徑出現(xiàn)4659萬虧損，公司口徑出現(xiàn)近1億元虧損。
但是，這些情況在北交所公告中予以回避。
（來源：公司2023年年報）
中色股份能順利轉(zhuǎn)讓民生人壽股權(quán)嗎？
有業(yè)內(nèi)人士表示，目前看頗有難度。
一方面受金融市場以及保險行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等諸多因素影響，保險業(yè)對資本的吸引力正在下降。
另一方面，符合金融機構(gòu)股東出資要求的潛在買家較為稀缺。市場上，中小險企股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁遭遇折價處理或多次流拍的情況。
除了中色股份擬清倉甩賣股權(quán)，民生人壽多家股東所持股權(quán)還存在被質(zhì)押或凍結(jié)的情況。這意味著，民生人壽或許要經(jīng)歷較長一段時間的股權(quán)震蕩。
（來源：公司公告）
實際上，有媒體統(tǒng)計，自2020年以來，民生人壽大小股東相繼發(fā)生11次轉(zhuǎn)讓（含中色股份的兩次）。然而，沒有一筆成交，全部流拍。
業(yè)績滑坡
作為中國首家以民營資本為主體的人身險公司，民生人壽早些年表現(xiàn)還不錯。
但近些年來，民生人壽凈利潤呈現(xiàn)較大波動，盈利能力已大不如前，甚至出現(xiàn)虧損。
民生人壽保險業(yè)務收入在2016年達到歷史高峰125億元。但在2017年至2023年間，保費收入一直止步不前，徘徊在120億元左右。
自2020年起，公司凈利潤明顯下滑，2022甚至虧損，2023年情況雖有好轉(zhuǎn)，但距離歷史峰值仍有很大差距。
（來源：公司財報）
2024年前三季度，民生人壽凈利潤近3億元。但三個季度波動較大，分別約為2000萬元、5億元、-2億元。
今年若想保證凈利潤不下滑，第四季度至少要盈利3億元以上。
從投資端來看，2021年到2023年，民生人壽平均投資收益率達3.3%。今年上半年，投資收益率已不足2%。第三季度進一步下降到1%以下。
（來源：償付能力報告）
此外，今年民生人壽現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負，截至2024年三季度末，累計現(xiàn)金流約為-30億元，上年同期則為12億元。
（來源：公司償付能力報告）
究其原因，保費收入增長停滯是業(yè)績承壓的主因。
經(jīng)營難題
保費增長為何會止步不前？
根據(jù)《2024中國保險發(fā)展報告》統(tǒng)計，截至2023年底，代理人數(shù)量減至約281萬，較2019年底的912萬人下降了69%。
代理人流失對整個保險行業(yè)產(chǎn)生沖擊，尤其是像民生人壽這樣的險企。
民生人壽主要依賴的銷售渠道就是個人代理，這也是支撐公司保費增長的主要途徑。
（來源：2023年年報）
不僅如此，今年以來，民生人壽已有超過30家分支機構(gòu)獲批撤銷。就在10月22日，金管局內(nèi)江監(jiān)管分局發(fā)布批復，同意撤銷民生人壽內(nèi)江中心支公司的申請。
（來源：國家金管局官網(wǎng)）
大批量撤銷分支機構(gòu)后，如何保障消費者權(quán)益以及做好服務，考驗著民生人壽的管理能力。
除了保費收入，利潤端也面臨壓力。
壽險公司當前正面臨人身險產(chǎn)品預定利率調(diào)降的不利情況。
具體到民生人壽，2023年及2024年前三季度，其保費收入前五產(chǎn)品中，有4款為儲蓄型保險。
（來源：公司償付能力報告）
儲蓄型保險受利率影響較大，這對民生人壽的產(chǎn)品定價策略與利潤水平是個考驗。
（來源：百度搜索）
此外，民生人壽在內(nèi)部管理上也存在不足和漏洞。
合規(guī)經(jīng)營是保險公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展的基石。
2024年以來，民生人壽一些分支機構(gòu)出現(xiàn)管理不善的問題，如內(nèi)江支公司許可證燒毀、四川分公司許可證遺失等，因此受到監(jiān)管處罰。
（來源：公司償付能力報告）
另據(jù)天眼查顯示，民生人壽自身風險超過200條，周邊風險超過11000條，其中大部分同公司股東相關。
當然，民生人壽也有其自身優(yōu)勢，公司已成立20余年，在業(yè)界有著一定影響力。其綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率一直保持在較高水平，符合監(jiān)管要求。
不過，中色股份清倉轉(zhuǎn)讓股權(quán)能否如愿？民生人壽業(yè)績壓力能否減緩？公司管理上的不足如何彌補？一切都還有待時間給出答案。