隨著股市的反攻，投資者的目光逐漸轉(zhuǎn)向新股。高端醫(yī)用敷料供應(yīng)商健爾康將于11月7日掛牌上市，注定將吸引不少優(yōu)秀投資者的目光。

健爾康是一家專注從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

健爾康憑借高質(zhì)量產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)受到海內(nèi)外客戶的廣泛青睞。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，健爾康擁有“健爾康”、“健衛(wèi)康 ”、“清倍健”、“海洋童話”等自主品牌，產(chǎn)品主要銷往醫(yī)院、藥房等終端，未來(lái)將持續(xù)拓展延伸嬰童店、商超便利店及老年護(hù)理中心，打造完整、穩(wěn)定的醫(yī)用敷料商業(yè)生態(tài)體系 。

國(guó)際市場(chǎng)方面，健爾康產(chǎn)品已銷往美國(guó)、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與境外知名醫(yī)用敷料品牌商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要包括Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann等。 

根據(jù)2024年10月31日上交所官網(wǎng)發(fā)布的招股書，健爾康公開發(fā)行不超過3000萬(wàn)股，占本次公開發(fā)行后總股本的比例不低于25%，本次發(fā)行不涉及股東公開發(fā)售股票的情形。其中，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)格14.65元。募集資金總額4.395億元，募集資金凈額3.857億元。

根據(jù)招股書，健爾康本次募集資金投資項(xiàng)目圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金將用于高端醫(yī)用敷料和無(wú)紡布及其制品項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

健爾康表示，本次募集資金投資于上述項(xiàng)目有助于公司完善產(chǎn)品布局，提升整體研發(fā)能力和信息化管理水平，持續(xù)增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，過去三年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.92%

醫(yī)用敷料是一種用于保護(hù)傷口、促進(jìn)愈合的醫(yī)療器械，就像給傷口穿上一層“衣服”，既能防止細(xì)菌感染，又有助于加快愈合。

傳統(tǒng)敷料包括紗布、繃帶等，主要起到包扎和吸收作用，而現(xiàn)代敷料則如水膠體、透明和泡沫敷料則更注重愈合效果，通過保持傷口濕潤(rùn)、減少換藥次數(shù)來(lái)縮短愈合時(shí)間。此外，抗菌和防護(hù)類敷料還可以提供額外的抗感染保護(hù)。

健爾康的產(chǎn)品涵蓋六大系列，分別是手術(shù)耗材、傷口護(hù)理、消毒清潔、防護(hù)、高分子及輔助類和非織造布類，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、衛(wèi)生、個(gè)人護(hù)理等領(lǐng)域。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，健爾康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.82億元、10.93億元、10.34億元和5.04億元，除去2024年上半年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.57億元、1.23億元和6094.27萬(wàn)元。

健爾康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入整體不存在明顯季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，與醫(yī)用輔料行業(yè)特征保持一致。醫(yī)用輔料及消毒衛(wèi)生片屬于醫(yī)療和日常生活的常規(guī)消耗品，產(chǎn)品銷售無(wú)明顯季節(jié)性特點(diǎn)。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，健爾康六大類產(chǎn)品營(yíng)收均穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，手術(shù)耗材和傷口護(hù)理占比高，高分子及輔助類產(chǎn)品增長(zhǎng)最快。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，手術(shù)耗材類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為2.5億元、2.91億元、3.37億元和1.46億元，占營(yíng)收比重為33.07%、26.7%、32.64%和29.2%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.1%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，傷口護(hù)理類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為1.85億元、3.27億元、3.61億元和1.92億元，占營(yíng)收比重為23.76%、30.07%、35.01%和38.36%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.6%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，消毒清潔類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為1.99億元、1.34億元、1.45億元和7349.12萬(wàn)元，占營(yíng)收比重為25.6%、12.29%、14.01%和14.66%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，防護(hù)類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為6255.61萬(wàn)元、2.05億元、4011萬(wàn)元和918.4萬(wàn)元，占營(yíng)收比重為8.02%、18.85%、3.89%和1.83%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，高分子及輔助類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為7106.89萬(wàn)元、1.31億元、1.49億元和7994.73萬(wàn)元，占營(yíng)收比重為9.11%、11.99%、14.45%和15.95%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為 44.8%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，非織造布類貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為1134.53萬(wàn)元、104.67萬(wàn)元和0元，占營(yíng)收比重為1.45%和0.1%。其中，自2023年起，健爾康生產(chǎn)的非織造布水刺無(wú)紡布不再銷售，僅自用。

此外，健爾康主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率整體穩(wěn)定。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，健爾康主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.57%、24.11%、22.76%和22.60%，剔除運(yùn)輸費(fèi)用影響后，各期毛利率為26.51%、26.57%、24.66%和24.53%。

此外，健爾康費(fèi)用整體控管良好。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報(bào)告期內(nèi)，健爾康費(fèi)用分別為0.88億元、0.63億元、0.79億元和0.4億元，占營(yíng)收收入的11.29%、5.8%、7.65%和7.92%。

其中，銷售費(fèi)用0.2億元、0.26億元、0.26億元和0.13億元，主要與公司職工薪酬、廣告和宣傳費(fèi)用、招待費(fèi)等相關(guān)。管理費(fèi)用分別為0.32億元、0.31億元、0.29億元和0.16億元，主要與公司職工薪酬、辦公及通訊費(fèi)、財(cái)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)、折舊與攤銷費(fèi)、咨詢顧問費(fèi)等相關(guān)。

研發(fā)費(fèi)用分別為0.29億元、0.35億元、0.37億元和0.19億元，2021年來(lái)，公司持續(xù)增加研發(fā)投入。財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為801萬(wàn)元、-2920.85萬(wàn)元、-1217.52萬(wàn)元和-862.58萬(wàn)元，主要與美元升值相關(guān)。

研發(fā)到生產(chǎn)成果快速轉(zhuǎn)化，健爾康引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

新型高端敷料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化已成為醫(yī)用敷料行業(yè)的發(fā)展方向。隨著居民消費(fèi)能力的提高、健康意識(shí)的增強(qiáng)，以及行業(yè)政策的支持和自主研發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，市場(chǎng)需求正向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

高端醫(yī)用敷料指的是基于濕性傷口治療理論以及之后新材料發(fā)展產(chǎn)生的用于傷口治療的敷料，包括薄膜敷料、泡沫敷料、水凝膠、水膠體 敷料等產(chǎn)品。

根據(jù)QY Research整理研究，2020年全球高端傷口敷料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了58.46億美元，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到72.3億美元。目前高端醫(yī)用敷料價(jià)格較高，運(yùn)用范圍較窄，但是具有減輕換藥痛苦、縮短愈合時(shí)間、減少換藥次數(shù)、降低綜合治療成本等優(yōu)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)逐步替代部分傳統(tǒng)敷料。

不過，目前，高端醫(yī)用敷料市場(chǎng)仍由國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)，如主要廠商有3M、Acelity等。但這些企業(yè)通過在中國(guó)市場(chǎng)積極推廣高端產(chǎn)品，提高了醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)先進(jìn)傷口管理理念的接受度。

在這一趨勢(shì)的引領(lǐng)下，中國(guó)醫(yī)用敷料行業(yè)也逐步向高端化轉(zhuǎn)型。大型敷料企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級(jí)，未來(lái)高端醫(yī)用敷料領(lǐng)域?qū)碛袕V闊的發(fā)展空間。

健爾康深耕醫(yī)用敷料行業(yè)二十余年，從以代工生產(chǎn)（OEM）、出口銷售為主逐漸向擁有自主品牌的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，健爾康自2015年起已提前布局高端醫(yī)用敷料。根據(jù)公開資料，健爾康已成功開發(fā)出殼聚糖傷口敷料、藻酸鹽敷料、無(wú)菌敷貼、活性碳纖維敷料、透明敷料、水膠體敷料和聚氨酯泡沫敷料等產(chǎn)品。

根據(jù)招股書，盡管2021年至2023年，健爾康高端敷料的銷售收入較小，分別為145.93萬(wàn)元、218.30萬(wàn)元和215.70萬(wàn)元，主要原因在于高端敷料生產(chǎn)需要大量固定資產(chǎn)投入及銷售渠道的建立，目前受限于資金實(shí)力和發(fā)展階段，尚難以大規(guī)模開拓國(guó)際市場(chǎng)。

健爾康一直致力于技術(shù)創(chuàng)新，以持續(xù)提升產(chǎn)品線的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

近年來(lái)，健爾康基于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和下游需求，在傳統(tǒng)醫(yī)用敷料產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷研發(fā)改良型產(chǎn)品，包括新型抑菌無(wú)紡布手術(shù)巾、高效殺菌防滲透透氣紗布?jí)|、促愈合止血無(wú)紡布、高效防感染擦拭棉片和高效滅菌醫(yī)用潤(rùn)滑劑等。

例如，2021至2023年，健爾康通過研發(fā)改良產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為334.38萬(wàn)元、3141.38萬(wàn)元和5093.09萬(wàn)元，增長(zhǎng)迅速，快速實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品研發(fā)到生產(chǎn)成果轉(zhuǎn)化。

其中，2022年，健爾康研發(fā)的醫(yī)用襪產(chǎn)品開始實(shí)現(xiàn)批量銷售，2022年和2023年銷售金額分別為42.47萬(wàn)元和1931.11萬(wàn)元，2023年同比增長(zhǎng)4447%，預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)用襪收入將進(jìn)一步增長(zhǎng)，健爾康連接管產(chǎn)品于2022年開始批量生產(chǎn)并交付客戶，2021至2023年銷售收入分別3.61萬(wàn)元、3093.18萬(wàn)元和5854.16萬(wàn)元，增長(zhǎng)迅速，2023年同比增長(zhǎng)89.26%。

此外，健爾康已經(jīng)開發(fā)的腦神經(jīng)棉片、組合包、PVP-I等液體產(chǎn)品、耦合劑、氧氣濕化瓶等產(chǎn)品均已在相關(guān)客戶的驗(yàn)證中，預(yù)計(jì)2024年開始實(shí)現(xiàn)銷售，有望成為2024至2026年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。 

經(jīng)過多年的行業(yè)深耕，健爾康已在國(guó)內(nèi)外積累了較高的知名度。在市場(chǎng)拓展方面，健爾康產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國(guó)、歐盟、中東和拉丁美洲等地，并取得了美國(guó)FDA注冊(cè)和歐盟CE認(rèn)證。根據(jù)國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料出口企業(yè)排名，健爾康位列前四。

健爾康擁有豐富穩(wěn)定的客戶資源，與多家國(guó)際知名醫(yī)用敷料品牌商建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，如Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann。這些客戶大多為全球性醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)商，市場(chǎng)基礎(chǔ)牢固，銷售渠道通暢，穩(wěn)定的產(chǎn)品需求為公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。與客戶的緊密合作還使健爾康能及時(shí)了解市場(chǎng)需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品工藝，提升產(chǎn)品質(zhì)量，為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率提供強(qiáng)大助力。

健爾康此次通過首次公開發(fā)行募集資金，旨在加大對(duì)高端醫(yī)用敷料項(xiàng)目的投資，進(jìn)一步鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)成本降低和規(guī)?；a(chǎn)，以此為開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，推動(dòng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，健爾康將持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與生產(chǎn)工藝優(yōu)化，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)高端化的轉(zhuǎn)型升級(jí)。