開(kāi)源證券：煤炭股周期與紅利兼具，高盈利合理且可持續(xù)

開(kāi)源證券11月13日研報(bào)表示，復(fù)盤(pán)煤炭二十年，煤炭股多數(shù)時(shí)間體現(xiàn)為周期屬性，煤炭股價(jià)與煤價(jià)基本存在同漲同跌的相關(guān)性；近三年時(shí)間，煤炭股開(kāi)始體現(xiàn)出紅利屬性，尤其是2023年四季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩且利率有所下行，煤炭股已演變?yōu)榫邆洮F(xiàn)金流充沛且高股息的特質(zhì)，成為防御性投資配置策略的首選。截至目前，煤炭股的紅利屬性深入人心，但實(shí)際上煤炭股作為傳統(tǒng)的周期股，其周期屬性仍舊存在，當(dāng)前煤炭股已具備了周期與紅利的雙重屬性。煤炭?jī)r(jià)格雖從2021年以來(lái)持續(xù)性回落，但更準(zhǔn)確的表述是“向合理回歸”，當(dāng)前煤價(jià)已處于近四年低位，且是合理且可持續(xù)的高盈利，這亦是未來(lái)布局煤炭股的價(jià)值基礎(chǔ)。