界面新聞記者 | 陳靖

證監(jiān)會對市值管理出手了。

為貫徹落實《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號），進一步引導上市公司關(guān)注自身投資價值，切實提升投資者回報，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），自發(fā)布之日起實施。

《指引》要求，上市公司應當聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時可以結(jié)合自身情況，在促進上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量方面，綜合運用并購重組；股權(quán)激勵、員工持股計劃；現(xiàn)金分紅；投資者關(guān)系管理；信息披露；股份回購；其他合法合規(guī)的方式。

同時，上市公司應當牢固樹立回報股東意識，采取措施保護投資者尤其是中小投資者利益，誠實守信、規(guī)范運作、專注主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運用，推動經(jīng)營水平和發(fā)展質(zhì)量提升，并在此基礎上做好投資者關(guān)系管理，提高信息披露質(zhì)量和透明度，必要時積極采取措施提振投資者信心，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

《指引》明確了上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關(guān)方的責任，并對主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

其中第九條提出，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，并經(jīng)董事會審議后披露。估值提升計劃相關(guān)內(nèi)容應當明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導投資者的表述。長期破凈公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，評估后需要完善的，應經(jīng)董事會審議后披露。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。

第八條提出，主要指數(shù)成份股公司應當制定上市公司市值管理制度，至少明確以下事項：（一）負責市值管理的具體部門或人員；（二）董事及高級管理人員職責；（三）對上市公司市值、市盈率、市凈率或者其他適用指標及上述指標行業(yè)平均水平的具體監(jiān)測預警機制安排；（四）上市公司出現(xiàn)股價短期連續(xù)或者大幅下跌情形時的應對措施。

同時，《指引》明確禁止上市公司以市值管理為名實施違法違規(guī)行為。

前期，證監(jiān)會就《指引》向社會公開征求意見。從反饋情況看，各方總體認可《指引》，并結(jié)合實踐提出了寶貴的意見和建議，涉及董事和高管人員職責、主要指數(shù)成份股公司范圍、市值管理制度的披露要求、估值提升計劃的執(zhí)行情況等，經(jīng)逐條研究，與《指引》條文有關(guān)的主要意見已采納。后續(xù)，證監(jiān)會將進一步加強政策解讀，做好《指引》實施相關(guān)工作。

“監(jiān)管部門推動上市公司加強市值管理，是對上市公司過往行為的一種系統(tǒng)性調(diào)整。”中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛告訴界面新聞，“上市公司市值管理的核心，還是要圍繞主業(yè)，將提高核心競爭力作為重中之重，同時要圍繞提高公司投資價值積極開展工作，增加投資者獲得感，讓投資者對公司未來發(fā)展充滿信心?！?/p>

“上市公司進行市值管理需要注意合規(guī)性、平衡性、持續(xù)性、穩(wěn)定性和動態(tài)性。”南開金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，“所有市值管理活動均要在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進行，避免違法違規(guī)行為；要提高信息披露質(zhì)量和透明度，充分考慮并平衡不同股東的利益訴求，避免損害中小股東利益；要注重市值管理的長期性和可持續(xù)性，避免短期行為對公司長期發(fā)展的負面影響；要建立健全風險管理體系，對市值管理過程中可能出現(xiàn)的風險進行有效識別、評估、監(jiān)控和應對；要建立科學的市值管理績效評估體系，定期對市值管理效果進行評估，并根據(jù)評估結(jié)果及時調(diào)整策略?！?/p>

市值管理備受關(guān)注，今年以來，監(jiān)管部門也多次積極引導。今年1月，國務院國資委表示，進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核。4月，國務院印發(fā)的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出，“制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系”。

在市值管理手段上，新“國九條”還提出，“增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅”“引導上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量”。

此外，今年以來，滬深交易所開展“提質(zhì)增效重回報”“質(zhì)量回報雙提升”專項行動，截至目前，超過千家上市公司積極響應。在上述專家看來，專項行動引導上市公司聚焦主業(yè)、增強自身實力、提升業(yè)績、加強股東回報，有助于上市公司市值的增長。