記者｜趙陽(yáng)戈

恒鑫生活計(jì)劃闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，2022年5月19日受理，2023年3月21日過(guò)會(huì)，但19個(gè)月后的今天，恒鑫生活仍未提交注冊(cè)。

供貨瑞幸、星巴克、冰雪蜜城等

根據(jù)恒鑫生活此前披露的上會(huì)稿，公司以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具，主要產(chǎn)品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等。

多年發(fā)展，恒鑫生活已成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。恒鑫生活有多個(gè)生產(chǎn)基地，包括合肥、上海、海南等地，2022年年上半年紙質(zhì)餐飲具產(chǎn)能14.53萬(wàn)只，產(chǎn)能利用率88.87%；塑料餐飲具14.62萬(wàn)只，產(chǎn)能利用率87.45%。恒鑫生活的外銷占半壁江山。

2022年，恒鑫生活營(yíng)業(yè)收入10.88億元，凈利潤(rùn)1.63億元，扣非凈利潤(rùn)1.57億元。2023年一季度，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入2.4至2.7億元，凈利潤(rùn)3000至3400萬(wàn)元。

值得注意的是，恒鑫生活的產(chǎn)品中，可生物降解餐飲具與不可生物降解餐飲具的收入占比相差不大。2022年1-11月，兩者收入金額分別為5.06億元和4.63億元，占比分別為52.22%和47.78%。截至2022年11月，公司在手訂單可生物降解餐飲具1.15億元占比55.47%，不可生物降解餐飲具9200.28萬(wàn)元占比44.53%。而這也令市場(chǎng)有所擔(dān)憂。

關(guān)于禁限塑政策

2008年國(guó)家首次推出“限塑令”(《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購(gòu)物袋的通知》)后，我國(guó)禁限塑政策處于不斷發(fā)展和完善過(guò)程中。而后國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》；國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、工信部等九部門發(fā)布的《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)塑料污染治理工作的通知》，地方政府也按照要求，發(fā)布了相應(yīng)的政策。

除此外，公司境外銷售主要地區(qū)包括大洋洲、北美洲及歐洲，其中歐洲(主要是歐盟)、加拿大禁限塑政策較嚴(yán)、覆蓋其內(nèi)部區(qū)域較廣。

也因此，在恒鑫生活上會(huì)時(shí)，上市委提的第一個(gè)問(wèn)題就涉及禁限塑政策。

對(duì)此恒鑫生活稱，隨著境內(nèi)外禁限塑政策的不斷推進(jìn)，公司可生物降解餐飲具收入具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性；同時(shí)，公司近年來(lái)積極開發(fā)現(xiàn)磨咖啡及新式茶飲行業(yè)客戶，上述行業(yè)客戶在政策允許范圍內(nèi)使用不可生物降解餐飲具。公司可生物降解產(chǎn)品主要包括PLA淋膜紙杯/碗、PLA/CPLA杯蓋、PLA塑料杯、PLA/CPLA吸管及PLA/CPLA刀叉勺等餐飲具。

恒鑫生活有積累PLA淋膜技術(shù)、紙杯高速成型技術(shù)、PLA淋膜紙印刷專用技術(shù)、紙杯強(qiáng)化卷邊技術(shù)等核心技術(shù)，客戶對(duì)產(chǎn)品有認(rèn)可度。公司的生產(chǎn)設(shè)備也能靈活切換生產(chǎn)可/不可生物降解產(chǎn)品，僅有1臺(tái)PE淋膜機(jī)、3臺(tái)PP/PS片材機(jī)需要經(jīng)過(guò)改造用于可生物降解產(chǎn)品生產(chǎn)，其中將PE淋膜機(jī)改造為PLA淋膜機(jī)的費(fèi)用約為80萬(wàn)元，改造周期約30天；將3臺(tái)PP/PS片材機(jī)改造為PLA片材機(jī)的費(fèi)用約為150萬(wàn)元，改造周期約30天。

總的來(lái)說(shuō)，恒鑫生活表示具備依據(jù)市場(chǎng)需求及行業(yè)政策變化，靈活切換可/不可生物降解產(chǎn)品產(chǎn)能的能力，產(chǎn)能切換成本較低、周期較短。

PLA原材料的募投

需要指出的是，在材料配方方面，作為可生物降解材料，在禁限塑政策實(shí)施前，PLA材料產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究較少。隨著禁限塑政策的推進(jìn)，PLA材料迎來(lái)了產(chǎn)業(yè)化的推廣和應(yīng)用，受到了越來(lái)越多餐飲具廠商的重視，但PLA粒子需要針對(duì)不同產(chǎn)品的性能要求進(jìn)行特異化改性處理，要求生產(chǎn)廠商需要充分考慮后端成型工藝進(jìn)行配方設(shè)計(jì)。PLA原料供應(yīng)，就是一個(gè)不可忽視的問(wèn)題。

根據(jù)說(shuō)明書，PLA以可再生的植物資源，如玉米、木薯等為主要原材料，相關(guān)原材料的價(jià)格走勢(shì)對(duì)PLA價(jià)格有較大影響，隨著禁限塑政策推進(jìn)，PLA的需求將增加，亦可能推動(dòng)PLA價(jià)格上升。2020年PLA原料供應(yīng)就是緊張的，這也是2020年恒鑫生活紙質(zhì)餐飲具毛利較2019年減少的原因之一。不過(guò)，2021年的情形較2020年有所緩和，PLA粒子的平均單價(jià)22.69元/KG較2019年下降了1.56%。

此番，恒鑫生活擬募資8.28億元，投入4個(gè)項(xiàng)目，其中的“年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目”的計(jì)劃投資額5.377億元。該項(xiàng)目建設(shè)期3年，項(xiàng)目計(jì)劃生產(chǎn)產(chǎn)品包括PLA紙杯、杯蓋、杯套、紙碗、刀叉勺和吸管等，通過(guò)本項(xiàng)目的實(shí)施建成具備生產(chǎn)全系列可生物降解環(huán)保餐具能力的智能工廠。

另外，恒鑫生活還打算補(bǔ)充流動(dòng)資金1.5億元。不過(guò)公司在2019年至2021年進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，分別為2546萬(wàn)元、2520萬(wàn)元、1530萬(wàn)元。