記者｜張喬遇
當(dāng)商戶通過各種移動(dòng)APP或微信支付、支付寶等第三方電子錢包接收消費(fèi)者付款時(shí)，通常消費(fèi)者需要通過掃描商戶的二維碼或商戶用設(shè)備掃描消費(fèi)者手機(jī)二維碼的方式來進(jìn)行支付服務(wù)。
近日，提供這樣服務(wù)的一家數(shù)字化支付科技平臺(tái)上海富友支付服務(wù)股份有限公司（簡稱：富友支付）更新遞交港交所IPO申請(qǐng)招股書，中信證券和申萬宏源香港為保薦機(jī)構(gòu)。
富友支付已經(jīng)在支付科技平臺(tái)行業(yè)中小有名氣，其直接對(duì)標(biāo)的同行業(yè)可比公司拉卡拉已經(jīng)在A股上市，股票代碼（300773.SH）；樂刷科技作為移卡（9923.HK）全資子公司，在移卡2020年6月1日赴港上市后，樂刷科技也成為了上市公司的一部分；此外，連連數(shù)字（2598.HK）也已在香港上市。相對(duì)之下，富友支付的上市計(jì)劃來得有些晚。
不過，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑挥阎Ц对?jīng)在2015年、2018年、2021年三次備戰(zhàn)A股上市未果。告敗后，富友支付將上市地瞄準(zhǔn)港交所。
受限于獨(dú)立支付服務(wù)平臺(tái)，行業(yè)市場份額不足1%
招股書顯示，富友支付是在多領(lǐng)域領(lǐng)先的全能數(shù)字化支付科技平臺(tái)，在多元化商業(yè)場景下為不同規(guī)模及不同行業(yè)的客戶賦能，提供全渠道支付的服務(wù)以及科技、管理和其他增值服務(wù)。
2023年中國綜合數(shù)字支付服務(wù)市場的TPV為247.3萬億元，由三大非獨(dú)立綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商主導(dǎo)，三者合共占據(jù)75.0%的市場份額。按2023年的TPV計(jì)，富友支付在中國綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商中排名第九位，市場份額僅0.8%。
前三大公司幾乎壟斷了整個(gè)市場，分別擁有40.4%、25.7%和8.9%的市場份額。根據(jù)對(duì)兩家公司的表述，大致判斷可能為螞蟻集團(tuán)、騰訊旗下的財(cái)付通以及中國銀聯(lián)。
而這三家企業(yè)均為非獨(dú)立性質(zhì)的數(shù)字支付服務(wù)提供商。例如財(cái)付通這樣的非獨(dú)立綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商，作為騰訊集團(tuán)的附屬公司運(yùn)作。騰訊集團(tuán)擁有多元化的業(yè)務(wù)組合，包括微信、QQ、騰訊游戲及騰訊視頻。其已建立一個(gè)強(qiáng)大的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，跨越通信、社交網(wǎng)絡(luò)、游戲及視頻娛樂，并將財(cái)付通的支付服務(wù)無縫整合至現(xiàn)有的業(yè)務(wù)線中。
而富友支付作為獨(dú)立提供商并無該等成熟的業(yè)務(wù)線，無法從其母集團(tuán)的成熟商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)獲得資源支持，故必須從零開始建立聯(lián)系，此過程耗時(shí)耗力。缺乏成熟客戶群。
此外，非獨(dú)立綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商可以利用其廣泛的用戶網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至支付領(lǐng)域。例如，支付寶利用淘寶龐大的用戶基礎(chǔ)，將其服務(wù)擴(kuò)展至各大電商平臺(tái)的支付場景。為獲取客戶，獨(dú)立數(shù)字支付服務(wù)提供商需要投入大量資源進(jìn)行營銷及外展工作，產(chǎn)生較高的獲客成本。
傭金成本高昂，毛利率下滑
2021年至2023年及2024年上半年（報(bào)告期），富友支付的收入分別為11.02億元11.42億元、15.05億元和7.82億元，其中綜合數(shù)字支付服務(wù)收入占比維持在92%至96%之間，是公司核心業(yè)務(wù)。
綜合數(shù)字支付服務(wù)包含商戶收單、信用卡還款、基金支付等境內(nèi)支付服務(wù)，同時(shí)還拓展了跨境數(shù)字支付服務(wù)；此外，公司還有部分商業(yè)化解決方案收入，主要依靠為用戶提供SaaS解決方案、智能營銷、賬戶運(yùn)營服務(wù)等，不過占總收入的比重較低。
例如，最簡單的一個(gè)應(yīng)用場景為，當(dāng)商戶通過各種APP或微信支付、支付寶等第三方電子錢包接收消費(fèi)者信息時(shí)，富友支付可以通過讓消費(fèi)者掃描商戶的二維碼或讓商戶的設(shè)備掃描消費(fèi)者的手機(jī)二維碼，向商戶提供二維碼支付服務(wù)。
這意味著公司服務(wù)使商戶可以方便地通過統(tǒng)一渠道接收付款，無需生成多個(gè)二維碼或?yàn)楦鞣N電子錢包購買不同的支付終端。集中處理交易亦便于商戶保存記錄及管理賬戶以及分析數(shù)據(jù)。
同時(shí)，以富友支付的提供銀行卡收單服務(wù)為例，通俗地說，通過這個(gè)服務(wù)，商家可以用銀聯(lián)的系統(tǒng)來接收消費(fèi)者用銀行卡付的錢。不管是中國的銀行卡，還是外國的銀行卡，甚至是那種用手機(jī)碰一碰就能付款的移動(dòng)銀行卡支付（NFC支付）都能支持。這樣商家就能更方便地收到消費(fèi)者的錢了。
富友支付的綜合數(shù)字支付服務(wù)收入主要來自按TPV的若干白分析收取服務(wù)費(fèi)，或每筆交易向客戶收取固定的服務(wù)費(fèi)。而銷售成本的重大部分就是向渠道合作伙伴支付傭金。由于公司大部分客戶是通過渠道伙伴獲得，同時(shí)需要控制相關(guān)傭金及獲客成本的能力。
值得注意的是，2021年至2023年富友支付的毛利率分別為30.5%、28.4%和25.2%，持續(xù)下滑。其中境內(nèi)支付服務(wù)毛利率分別為23.2%、23.1%和21.1%，整體下滑幅度相對(duì)較小，但跨境數(shù)字支付服務(wù)的毛利率卻大幅下滑，分別為58.0%、48.9%和36.3%。
跨境支付業(yè)務(wù)是導(dǎo)致毛利率下滑的主因，背后受到市場競爭導(dǎo)致的服務(wù)費(fèi)減少及傭金增加，此外，境內(nèi)支付業(yè)務(wù)在2023年同比下滑的原因系交易量增加使得收單服務(wù)的傭金增加，而作為公司加強(qiáng)與渠道伙伴的定價(jià)策略的一部分，若干渠道伙伴在2023年獲得了更高的傭金率。
卷入46起P2P相關(guān)訴訟
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑挥阎Ц对螯c(diǎn)對(duì)點(diǎn)（P2P）平臺(tái)提供支付服務(wù)。據(jù)悉，該平臺(tái)為連接借款人和出借人的互聯(lián)網(wǎng)借貸中介。
2014年至2019年公司向P2P平臺(tái)提供支付服務(wù)，然而，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的關(guān)注，為審慎起見，富友支付在2019年開始大規(guī)模撤銷此類P2P合作。盡管如此，報(bào)告期各期公司還是因原告與P2P平臺(tái)之間的糾紛而卷入高達(dá)46起P2P相關(guān)訴訟，主要涉及富友支付于2019年底大規(guī)模撤銷與P2P平臺(tái)的合作之前發(fā)生的交易。
富友支付表示，2018年至2024年，公司還收到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)發(fā)的合計(jì)89起P2P相關(guān)投訴，但目前無任何投訴引致針對(duì)公司的監(jiān)管行動(dòng)。
截至最后實(shí)際可行日期，46起訴訟中的37起已完全解決，所有訴訟均達(dá)成對(duì)公司有利的最終法院判決，且集團(tuán)無責(zé)任支付賠償。在余下的九起訴訟中，公司在兩起案件的法院初審中勝訴。
對(duì)于尚待判決的案件，富友支付稱，由于公司與原告之間并無私人借貸關(guān)系，公司并無挪用原告的貸款資金，亦無獲得任何不當(dāng)利益，且在已解決的類似案件中公司未被判定須賠償損失，公司相信被要求承擔(dān)責(zé)任（例如被責(zé)令償還原告的貸款本金及利息）的可能性極低。
本次IPO，富友支付擬使用募集資金的35%用于差異化的創(chuàng)新解決方案增加產(chǎn)品組合；30%用于投資技術(shù)平臺(tái)及基礎(chǔ)設(shè)施；15%用于進(jìn)一步擴(kuò)張支付網(wǎng)絡(luò)及深化與生態(tài)合作伙伴的關(guān)系；10%用于海外業(yè)務(wù)，其余將作為一般公司用途。
但需要指出的是，報(bào)告期各期，富友支付進(jìn)行了4次分紅，金額分別為1.4億元、2.5億元、1.2億元、0.4億元，累計(jì)分紅5.5億元。而公司凈利潤分別對(duì)應(yīng)為1.47億元、7116.5萬元、9298.4萬元和4167.6萬元，各期分紅約占期間凈利潤總和3.56億元的154.49%。