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港交所行政總裁陳翊庭:互聯(lián)互通是長期愿景,上市制度不斷探索

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港交所行政總裁陳翊庭:互聯(lián)互通是長期愿景,上市制度不斷探索

在陳翊庭看來,未來外資投資A股的空間依然很大。

圖片來源:界面圖庫

界面新聞記者 | 劉晨光

自今年3月份上任港交所行政總裁以來,陳翊庭已經(jīng)履職半年多的時間,這位港交所歷史上首位女性行政總裁,用“忙”來形容她的首個任期內(nèi)的工作。

“只是不知道原來忙,也是可以有很多進(jìn)步空間。我以為已經(jīng)最忙了,還有更忙的?!痹诮邮芙缑嫘侣動浾邔TL時,陳翊庭笑著說。“從9月中到現(xiàn)在兩個月,我馬不停蹄去了多個國家,新加坡,然后去了兩次英國,一次紐約,近期還去了沙特,17日早上從秘魯回到?!?/span>

在她看來,在世界范圍內(nèi),還有很多投資者沒有認(rèn)識到港交所獨(dú)特的樞紐作用,用她的話來說,要把港交所還有互聯(lián)互通推廣出去。

由于資本項目尚未實現(xiàn)完全可兌換、加之境內(nèi)外市場制度的巨大差異,國際投資者進(jìn)入A股市場和境內(nèi)投資者開展海外投資仍面臨著不同限制,跨境投資便利性與效率有待提高,2014年,互聯(lián)互通也就是在這樣的時代背景下應(yīng)運(yùn)而生。如今,互聯(lián)互通已經(jīng)來到了10個年頭,有接近77%的外資通過該渠道持有內(nèi)地股票,產(chǎn)生的作用不言而喻。

港交所行政總裁陳翊庭     圖片來源:港交所

互聯(lián)互通,一場持續(xù)進(jìn)行的變革

2014年,是互聯(lián)互通的開啟之年。當(dāng)年11月,滬港通開通,標(biāo)志著內(nèi)地和香港股票市場從此進(jìn)入互聯(lián)互通時代。

隨后,互聯(lián)互通發(fā)展就進(jìn)入了快車道。2016年12月5日,內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通拓展至深圳市場。2017年7月3日,債券通“北向通”正式啟動。2021年9月24日,債券通迎來了“南向通”。

隨著滬深港通機(jī)制的持續(xù)擴(kuò)容和優(yōu)化,互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)由股票陸續(xù)擴(kuò)展至多種資產(chǎn)類別,包括2017年推出的債券通、2022年將ETF納入滬深港通,以及2023 年推出的互換通。

“最開始的設(shè)計只是一個股票通,10年過后,會發(fā)覺其實復(fù)制性是很強(qiáng)的,產(chǎn)品類別已經(jīng)實現(xiàn)了從股票到債券到ETF到利率互換。”陳翊庭向界面新聞記者說到。

根據(jù)港交所最新數(shù)據(jù),截至20249月底,2014年至2024年滬深港股通總成交額為177萬億元人民幣;內(nèi)地投資者通過港股通持倉總值為3.3萬億港元,較2014年底高出200多倍。2024年前十個月,滬深股通和港股通的日均成交額分別達(dá)到1363億元人民幣及439億港元,分別占中國內(nèi)地股市和香港股市總成交額的7.3%17.2% 。

在陳翊庭看來,互聯(lián)互通是一個沒有邊界,永遠(yuǎn)在進(jìn)行中的變革進(jìn)程。“我希望無論是全球投資者,想要投資中國,或者是中國投資者想投資世界其他資本市場的股票都可以利用互聯(lián)互通,這其實是一個長期愿景?!?/span>

9月末,隨著國內(nèi)政策預(yù)期的改善、外資對中國資產(chǎn)的興趣增加以及投資者情緒的升溫,這些因素共同推動了港股和A股市場的強(qiáng)勢反彈。

港股在那段時間三次創(chuàng)下單日成交紀(jì)錄:927日為4460億港元, 930日為5059億港元,108日為6200億港元,10月黃金周期間(港股通關(guān)閉)成交達(dá)3000-4000億港元。

陳翊庭和她的團(tuán)隊努力把這里的投資機(jī)會向全世界推廣,“到海外推廣的時候,他們因為看到9月底10月初港股和A股的一波行情,其實對投資中國是很有興趣的,但是他們其實不知道如何操作,然后我們跟他們科普互聯(lián)互通,告訴他們在香港就能投資A股,他們就覺得這也是充滿機(jī)會的,所以這里面發(fā)揮的空間就很大?!?/span>

在她看來,未來外資投資A股的空間依然很大。全球的投資者現(xiàn)在持有A股總的占比大概在5%左右,這個數(shù)據(jù)可以繼續(xù)提升,“所以還要不斷地去做推廣,未來估計要花在飛機(jī)上很多時間?!彼χf道。

界面新聞記者注意到,港交所今年加快了國際化的步伐,2024年7月,港交所將阿布扎比證券交易所和迪拜金融市場納入認(rèn)可證券交易所名單,使該名單擴(kuò)大至17個國家共19家證券交易所。10月底,又宣布計劃于2025年在沙特阿拉伯首都利雅得開設(shè)辦事處。

陳翊庭的概念中,互聯(lián)互通的制度建設(shè)不是完成時,而是進(jìn)行時,她認(rèn)為這個過程是需要時間來逐步完善。

陳翊庭認(rèn)為,互聯(lián)互通未來應(yīng)該從三個方面逐步豐富和完善,包括產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)還有參與者, 總的方向就是,優(yōu)化結(jié)構(gòu),豐富產(chǎn)品,增強(qiáng)對世界范圍內(nèi)參與者的吸引力。

“現(xiàn)在正在進(jìn)行一些優(yōu)化準(zhǔn)備,一旦結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化以后,南下的資金要進(jìn)來就方便多了,直接用人民幣來買港股就可以了?!?陳翊庭說。

據(jù)港交所介紹,當(dāng)前多項互聯(lián)互通優(yōu)化措施正在籌備中,包括在滬深港通中引入大宗交易、將房地產(chǎn)信托基金(REITs)納入滬深港通,以及將人民幣股票交易柜臺納入港股通。

“這些優(yōu)化措施落實后,將為國際和內(nèi)地投資者的資產(chǎn)配置提供更多機(jī)遇和選擇?!?陳翊庭說。

從本質(zhì)上,全球投資者注意到中國的投資機(jī)會,還是看中這里的發(fā)展?jié)摿ΑT陉愸赐タ磥?,中國的發(fā)展前景會是境外投資者投資中國的重要原因。中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體 GDP,增長還是保持5%的目標(biāo),這個體量是非常巨大。中國的全球獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量僅次于美國,世界上排第二,比方在綠色的領(lǐng)域,新能源汽車、新材料等領(lǐng)域,都受到國際投資者的特別青睞。

不斷改進(jìn)上市制度

陳翊庭與企業(yè)上市工作有著不解的緣分。

90年代初參加工作,陳翊庭就從事有關(guān)于企業(yè)上市方面的業(yè)務(wù),見證內(nèi)地公司來港股上市發(fā)展的歷程。

1993年7月15日,青島啤酒作為第一只H股(即內(nèi)地注冊、香港上市的中資企業(yè)股票)香港上市,拉開了內(nèi)地企業(yè)赴港上市的序幕。

1993年也是我出來工作的第一年,特別幸運(yùn),如今IPO相關(guān)的工作已經(jīng)做了30年了。”

陳翊庭告訴界面新聞,自第一支H股青島啤酒上市之后,香港在30年的過程當(dāng)中,一步一腳印助力內(nèi)地企業(yè)做境外融資。隨著經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展,上市公司的行業(yè)不斷變化,在這個過程中,港交所不停調(diào)整上市機(jī)制來適應(yīng)這種不斷變化的需求。

“一開始的時候更多是國企,然后‘三桶油’,后來是中國電信、聯(lián)通、移動上市潮,然后到2000年初的時候是很多的金融行業(yè)的公司,例如四大行赴港上市,后來是更多的民營企業(yè)來上市?!?/span>

2007年至2010年,陳翊庭出任港交所上市科首次公開招股交易部主管。在此期間,在她的主導(dǎo)下,為了解決礦業(yè)公司早期的發(fā)展困境,鼓勵優(yōu)質(zhì)礦業(yè)企業(yè)到香港上市,港交所于2010年發(fā)布了上市規(guī)則第18章,為礦業(yè)企業(yè)上市“開綠燈”。

從2018年起,港交所開啟了新一輪的上市制度變革。2018年4月30日生效的《主板規(guī)則》 新增的三個新章節(jié)吸引新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市,這也被稱為港交所“25年來之重大變革”,主要包含生物科技、不同投票權(quán)及第二上市等幾個部分,允許尚未產(chǎn)生營收的生物科技公司上市,這無疑是對傳統(tǒng)IPO條款的一個大膽革新。

三年前,彼時還作為上市主管陳翊庭接受界面新聞記者采訪時表示,上市制度變革也會面臨相應(yīng)挑戰(zhàn),“例如同股不同權(quán)基本上都是在內(nèi)地快速增長的獨(dú)角獸,它們跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的模式不太一樣,要理解這些企業(yè)如何做得這么成功,如何利用手頭的資源來發(fā)展公司,都需要有非常深刻的了解,需要配備足夠多的相關(guān)專業(yè)人員,能夠跟得上整個申請的節(jié)奏?!?/span>

再度加入港交所之后,陳翊庭參與了不少港交所重要時刻,如增設(shè)特殊目的收購公司(SPAC)上市機(jī)制、新增特??萍脊尽渡鲜幸?guī)則》(18C)、調(diào)高新股盈利測試要求、放寬第二上市制度等。

2023年3月底,上市規(guī)則18C章生效。作為上市主管的陳翊庭曾表示,《上市規(guī)則》中的新增章節(jié)18C章,是香港上市改革的又一里程碑。截至目前,港交所有兩家公司通過18C章節(jié)上市。

通過18B章節(jié),如今港交所已掛牌的SPAC共有4只,且有一家SPAC公司已經(jīng)完成了DE-SPAC階段。

陳翊庭坦言,上市制度18章整個系列是可以一直寫下去,“18章我從09年開始寫起,然后2018年推出了18A,2021年推出了18B(針對特殊目的收購公司),去年又推了18C(針對特??萍脊荆?,這是一個動態(tài)的過程,主要是看國家有什么新的發(fā)展趨勢,什么類型的企業(yè)正在高質(zhì)量發(fā)展需要融資支持,港交所就義不容辭,會去配套最適合的一套上市規(guī)則?!?/span>

18C推出一年多之后,今年9月份,港交所又對這個章節(jié)的一些條款進(jìn)行了調(diào)適,主要是降低了部分指標(biāo)。如為已商業(yè)化公司由60億港元減至40億港元,為未商業(yè)化公司由100億港元減至80億港元。

“主要是因為市場環(huán)境發(fā)生了變化,當(dāng)年去做公開咨詢的時候,剛剛就是市場最熱的2021年,所以相對于現(xiàn)在,比如在估值方面,顯然是不合適的,所以在規(guī)則上會做出一些適時的調(diào)整,從而不停地優(yōu)化?!?陳翊庭向界面新聞記者如此分析。

從18章到18A再到如今的18C,談到這些年港交所在上市制度方面做出的前沿探索,她坦言,“香港起步比較早,在很多方面都可以做實驗田,當(dāng)前內(nèi)地市場畢竟是一個散戶為主的市場,在創(chuàng)新方面會有一些顧慮,香港的資本市場建立較早,而且因為香港的投資群體是以機(jī)構(gòu)投資者為主,對于新事物的接受度更高,在可能涉及到風(fēng)險相對比較高的一些產(chǎn)品上面,有更大的嘗試空間?!?/span>

“2025年IPO會看到明顯的回暖信號”

在內(nèi)外多種因素的共同作用下,港交所這兩年的IPO情況面臨著一定的困境。

利息環(huán)境下,股票估值可能未必讓企業(yè)家滿意,企業(yè)家可能不太敢有大的動作,即便是現(xiàn)在,在外圍利息還沒完全回落時,企業(yè)家要核算上市成本,而且即便是發(fā)行,量也不會太大?!标愸赐シ治?。

不過,三季度以來,隨著港股IPO數(shù)量和募資額度的增加,港股的IPO情況也悄然向好的趨勢發(fā)展。

根據(jù)港交所最新數(shù)據(jù),今年前10個月,新股市場目前有54IPO,集資額為686億港元,同比升116%。兩只特專科技新股18C,合共集資超過20億港元。截至目前,正在處理的上市申請為約90宗。

除了IPO項目,香港市場再融資保持活躍,截至9月底,香港資本市場完成的再融資規(guī)模已達(dá)到220億美元。

尤其是進(jìn)入第三季度,大型IPO項目接踵而來。9月17日,美的集團(tuán)(00300.HK)在港股上市,這是全球第二大的IPO,也成為近三年來港股最大的一單IPO,最終發(fā)售價為每股54.8港元,全球發(fā)售凈籌306.68億港元。

在陳翊庭看來,2025年IPO會看到明顯的回暖信號?!巴缎械呐笥讯纪春?025年,其實從去年下半年到今年,好多不明朗的因素也逐漸明朗,比方很多市場主體會關(guān)心美國大選,沒有落地之前會感覺心里不踏實,但是這些已經(jīng)過去了,現(xiàn)在已經(jīng)重回軌道?!?/span>

事實上,赴港上市的公司會出于多種考慮,其中很重要的一點就是獲得和國際資本對接的機(jī)會,陳翊庭坦言,當(dāng)前很多公司IPO也是看中了港交所作為出海平臺的作用。

據(jù)陳翊庭介紹,在她接近接觸的內(nèi)地企業(yè)中,有一些也已經(jīng)在A股上市,他們會有一個國際化的需求,要考慮的首先是通過香港可以接觸到國際資本,這個對他們而言價值是很高的。

“比方企業(yè)在出海的過程當(dāng)中要做并購,通常來說,并購不能每一次都通過現(xiàn)金來實現(xiàn),那么于香港上市之后,企業(yè)的靈活性就高很多,上市公司可以用股票作為對價,再設(shè)計一個交易方式,來配套付?!标愸赐フf,想要出海的企業(yè)在和海外的一些合作方洽談時,他們也有這個訴求。

界面新聞記者注意到,美的集團(tuán)相關(guān)人士此前就多次表示,赴港上市不是為了募集資金,而是因為港股具備突破性、便利性和快速性,香港是進(jìn)一步通往全球化的重要窗口。

香港國際金融中心,除了融資之外,香港的上市地位可以給公司帶來的紅利還是很多的?!?陳翊庭如是表示。

 

 

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港交所行政總裁陳翊庭:互聯(lián)互通是長期愿景,上市制度不斷探索

在陳翊庭看來,未來外資投資A股的空間依然很大。

圖片來源:界面圖庫

界面新聞記者 | 劉晨光

自今年3月份上任港交所行政總裁以來,陳翊庭已經(jīng)履職半年多的時間,這位港交所歷史上首位女性行政總裁,用“忙”來形容她的首個任期內(nèi)的工作。

“只是不知道原來忙,也是可以有很多進(jìn)步空間。我以為已經(jīng)最忙了,還有更忙的。”在接受界面新聞記者專訪時,陳翊庭笑著說。“從9月中到現(xiàn)在兩個月,我馬不停蹄去了多個國家,新加坡,然后去了兩次英國,一次紐約,近期還去了沙特,17日早上從秘魯回到。”

在她看來,在世界范圍內(nèi),還有很多投資者沒有認(rèn)識到港交所獨(dú)特的樞紐作用,用她的話來說,要把港交所還有互聯(lián)互通推廣出去。

由于資本項目尚未實現(xiàn)完全可兌換、加之境內(nèi)外市場制度的巨大差異,國際投資者進(jìn)入A股市場和境內(nèi)投資者開展海外投資仍面臨著不同限制,跨境投資便利性與效率有待提高,2014年,互聯(lián)互通也就是在這樣的時代背景下應(yīng)運(yùn)而生。如今,互聯(lián)互通已經(jīng)來到了10個年頭,有接近77%的外資通過該渠道持有內(nèi)地股票,產(chǎn)生的作用不言而喻。

港交所行政總裁陳翊庭     圖片來源:港交所

互聯(lián)互通,一場持續(xù)進(jìn)行的變革

2014年,是互聯(lián)互通的開啟之年。當(dāng)年11月,滬港通開通,標(biāo)志著內(nèi)地和香港股票市場從此進(jìn)入互聯(lián)互通時代。

隨后,互聯(lián)互通發(fā)展就進(jìn)入了快車道。2016年12月5日,內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通拓展至深圳市場。2017年7月3日,債券通“北向通”正式啟動。2021年9月24日,債券通迎來了“南向通”。

隨著滬深港通機(jī)制的持續(xù)擴(kuò)容和優(yōu)化,互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)由股票陸續(xù)擴(kuò)展至多種資產(chǎn)類別,包括2017年推出的債券通、2022年將ETF納入滬深港通,以及2023 年推出的互換通。

“最開始的設(shè)計只是一個股票通,10年過后,會發(fā)覺其實復(fù)制性是很強(qiáng)的,產(chǎn)品類別已經(jīng)實現(xiàn)了從股票到債券到ETF到利率互換。”陳翊庭向界面新聞記者說到。

根據(jù)港交所最新數(shù)據(jù),截至20249月底,2014年至2024年滬深港股通總成交額為177萬億元人民幣;內(nèi)地投資者通過港股通持倉總值為3.3萬億港元,較2014年底高出200多倍。2024年前十個月,滬深股通和港股通的日均成交額分別達(dá)到1363億元人民幣及439億港元,分別占中國內(nèi)地股市和香港股市總成交額的7.3%17.2% 。

在陳翊庭看來,互聯(lián)互通是一個沒有邊界,永遠(yuǎn)在進(jìn)行中的變革進(jìn)程。“我希望無論是全球投資者,想要投資中國,或者是中國投資者想投資世界其他資本市場的股票,都可以利用互聯(lián)互通,這其實是一個長期愿景。”

9月末,隨著國內(nèi)政策預(yù)期的改善、外資對中國資產(chǎn)的興趣增加以及投資者情緒的升溫,這些因素共同推動了港股和A股市場的強(qiáng)勢反彈。

港股在那段時間三次創(chuàng)下單日成交紀(jì)錄:927日為4460億港元, 930日為5059億港元,108日為6200億港元,10月黃金周期間(港股通關(guān)閉)成交達(dá)3000-4000億港元。

陳翊庭和她的團(tuán)隊努力把這里的投資機(jī)會向全世界推廣,“到海外推廣的時候,他們因為看到9月底10月初港股和A股的一波行情,其實對投資中國是很有興趣的,但是他們其實不知道如何操作,然后我們跟他們科普互聯(lián)互通,告訴他們在香港就能投資A股,他們就覺得這也是充滿機(jī)會的,所以這里面發(fā)揮的空間就很大?!?/span>

在她看來,未來外資投資A股的空間依然很大。全球的投資者現(xiàn)在持有A股總的占比大概在5%左右,這個數(shù)據(jù)可以繼續(xù)提升,“所以還要不斷地去做推廣,未來估計要花在飛機(jī)上很多時間?!彼χf道。

界面新聞記者注意到,港交所今年加快了國際化的步伐,2024年7月,港交所將阿布扎比證券交易所和迪拜金融市場納入認(rèn)可證券交易所名單,使該名單擴(kuò)大至17個國家共19家證券交易所。10月底,又宣布計劃于2025年在沙特阿拉伯首都利雅得開設(shè)辦事處。

陳翊庭的概念中,互聯(lián)互通的制度建設(shè)不是完成時,而是進(jìn)行時,她認(rèn)為這個過程是需要時間來逐步完善。

陳翊庭認(rèn)為,互聯(lián)互通未來應(yīng)該從三個方面逐步豐富和完善,包括產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)還有參與者, 總的方向就是,優(yōu)化結(jié)構(gòu),豐富產(chǎn)品,增強(qiáng)對世界范圍內(nèi)參與者的吸引力。

“現(xiàn)在正在進(jìn)行一些優(yōu)化準(zhǔn)備,一旦結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化以后,南下的資金要進(jìn)來就方便多了,直接用人民幣來買港股就可以了?!?陳翊庭說。

據(jù)港交所介紹,當(dāng)前多項互聯(lián)互通優(yōu)化措施正在籌備中,包括在滬深港通中引入大宗交易、將房地產(chǎn)信托基金(REITs)納入滬深港通,以及將人民幣股票交易柜臺納入港股通。

“這些優(yōu)化措施落實后,將為國際和內(nèi)地投資者的資產(chǎn)配置提供更多機(jī)遇和選擇?!?陳翊庭說。

從本質(zhì)上,全球投資者注意到中國的投資機(jī)會,還是看中這里的發(fā)展?jié)摿?。在陳翊庭看來,中國的發(fā)展前景會是境外投資者投資中國的重要原因。中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體 GDP,增長還是保持5%的目標(biāo),這個體量是非常巨大。中國的全球獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量僅次于美國,世界上排第二,比方在綠色的領(lǐng)域,新能源汽車、新材料等領(lǐng)域,都受到國際投資者的特別青睞。

不斷改進(jìn)上市制度

陳翊庭與企業(yè)上市工作有著不解的緣分。

90年代初參加工作,陳翊庭就從事有關(guān)于企業(yè)上市方面的業(yè)務(wù),見證內(nèi)地公司來港股上市發(fā)展的歷程。

1993年7月15日,青島啤酒作為第一只H股(即內(nèi)地注冊、香港上市的中資企業(yè)股票)香港上市,拉開了內(nèi)地企業(yè)赴港上市的序幕。

1993年也是我出來工作的第一年,特別幸運(yùn),如今IPO相關(guān)的工作已經(jīng)做了30年了?!?/span>

陳翊庭告訴界面新聞,自第一支H股青島啤酒上市之后,香港在30年的過程當(dāng)中,一步一腳印助力內(nèi)地企業(yè)做境外融資。隨著經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展,上市公司的行業(yè)不斷變化,在這個過程中,港交所不停調(diào)整上市機(jī)制來適應(yīng)這種不斷變化的需求。

“一開始的時候更多是國企,然后‘三桶油’,后來是中國電信、聯(lián)通、移動上市潮,然后到2000年初的時候是很多的金融行業(yè)的公司,例如四大行赴港上市,后來是更多的民營企業(yè)來上市?!?/span>

2007年至2010年,陳翊庭出任港交所上市科首次公開招股交易部主管。在此期間,在她的主導(dǎo)下,為了解決礦業(yè)公司早期的發(fā)展困境,鼓勵優(yōu)質(zhì)礦業(yè)企業(yè)到香港上市,港交所于2010年發(fā)布了上市規(guī)則第18章,為礦業(yè)企業(yè)上市“開綠燈”。

從2018年起,港交所開啟了新一輪的上市制度變革。2018年4月30日生效的《主板規(guī)則》 新增的三個新章節(jié)吸引新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市,這也被稱為港交所“25年來之重大變革”,主要包含生物科技、不同投票權(quán)及第二上市等幾個部分,允許尚未產(chǎn)生營收的生物科技公司上市,這無疑是對傳統(tǒng)IPO條款的一個大膽革新。

三年前,彼時還作為上市主管陳翊庭接受界面新聞記者采訪時表示,上市制度變革也會面臨相應(yīng)挑戰(zhàn),“例如同股不同權(quán)基本上都是在內(nèi)地快速增長的獨(dú)角獸,它們跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的模式不太一樣,要理解這些企業(yè)如何做得這么成功,如何利用手頭的資源來發(fā)展公司,都需要有非常深刻的了解,需要配備足夠多的相關(guān)專業(yè)人員,能夠跟得上整個申請的節(jié)奏?!?/span>

再度加入港交所之后,陳翊庭參與了不少港交所重要時刻,如增設(shè)特殊目的收購公司(SPAC)上市機(jī)制、新增特??萍脊尽渡鲜幸?guī)則》(18C)、調(diào)高新股盈利測試要求、放寬第二上市制度等。

2023年3月底,上市規(guī)則18C章生效。作為上市主管的陳翊庭曾表示,《上市規(guī)則》中的新增章節(jié)18C章,是香港上市改革的又一里程碑。截至目前,港交所有兩家公司通過18C章節(jié)上市。

通過18B章節(jié),如今港交所已掛牌的SPAC共有4只,且有一家SPAC公司已經(jīng)完成了DE-SPAC階段。

陳翊庭坦言,上市制度18章整個系列是可以一直寫下去,“18章我從09年開始寫起,然后2018年推出了18A,2021年推出了18B(針對特殊目的收購公司),去年又推了18C(針對特??萍脊荆?,這是一個動態(tài)的過程,主要是看國家有什么新的發(fā)展趨勢,什么類型的企業(yè)正在高質(zhì)量發(fā)展需要融資支持,港交所就義不容辭,會去配套最適合的一套上市規(guī)則?!?/span>

18C推出一年多之后,今年9月份,港交所又對這個章節(jié)的一些條款進(jìn)行了調(diào)適,主要是降低了部分指標(biāo)。如為已商業(yè)化公司由60億港元減至40億港元,為未商業(yè)化公司由100億港元減至80億港元。

“主要是因為市場環(huán)境發(fā)生了變化,當(dāng)年去做公開咨詢的時候,剛剛就是市場最熱的2021年,所以相對于現(xiàn)在,比如在估值方面,顯然是不合適的,所以在規(guī)則上會做出一些適時的調(diào)整,從而不停地優(yōu)化?!?陳翊庭向界面新聞記者如此分析。

從18章到18A再到如今的18C,談到這些年港交所在上市制度方面做出的前沿探索,她坦言,“香港起步比較早,在很多方面都可以做實驗田,當(dāng)前內(nèi)地市場畢竟是一個散戶為主的市場,在創(chuàng)新方面會有一些顧慮,香港的資本市場建立較早,而且因為香港的投資群體是以機(jī)構(gòu)投資者為主,對于新事物的接受度更高,在可能涉及到風(fēng)險相對比較高的一些產(chǎn)品上面,有更大的嘗試空間?!?/span>

“2025年IPO會看到明顯的回暖信號”

在內(nèi)外多種因素的共同作用下,港交所這兩年的IPO情況面臨著一定的困境。

利息環(huán)境下,股票估值可能未必讓企業(yè)家滿意,企業(yè)家可能不太敢有大的動作,即便是現(xiàn)在,在外圍利息還沒完全回落時,企業(yè)家要核算上市成本,而且即便是發(fā)行,量也不會太大?!标愸赐シ治?。

不過,三季度以來,隨著港股IPO數(shù)量和募資額度的增加,港股的IPO情況也悄然向好的趨勢發(fā)展。

根據(jù)港交所最新數(shù)據(jù),今年前10個月,新股市場目前有54IPO,集資額為686億港元,同比升116%。兩只特??萍夹鹿?/span>18C,合共集資超過20億港元。截至目前,正在處理的上市申請為約90宗。

除了IPO項目,香港市場再融資保持活躍,截至9月底,香港資本市場完成的再融資規(guī)模已達(dá)到220億美元。

尤其是進(jìn)入第三季度,大型IPO項目接踵而來。9月17日,美的集團(tuán)(00300.HK)在港股上市,這是全球第二大的IPO,也成為近三年來港股最大的一單IPO,最終發(fā)售價為每股54.8港元,全球發(fā)售凈籌306.68億港元。

在陳翊庭看來,2025年IPO會看到明顯的回暖信號?!巴缎械呐笥讯纪春?025年,其實從去年下半年到今年,好多不明朗的因素也逐漸明朗,比方很多市場主體會關(guān)心美國大選,沒有落地之前會感覺心里不踏實,但是這些已經(jīng)過去了,現(xiàn)在已經(jīng)重回軌道。”

事實上,赴港上市的公司會出于多種考慮,其中很重要的一點就是獲得和國際資本對接的機(jī)會,陳翊庭坦言,當(dāng)前很多公司IPO也是看中了港交所作為出海平臺的作用。

據(jù)陳翊庭介紹,在她接近接觸的內(nèi)地企業(yè)中,有一些也已經(jīng)在A股上市,他們會有一個國際化的需求,要考慮的首先是通過香港可以接觸到國際資本,這個對他們而言價值是很高的。

“比方企業(yè)在出海的過程當(dāng)中要做并購,通常來說,并購不能每一次都通過現(xiàn)金來實現(xiàn),那么于香港上市之后,企業(yè)的靈活性就高很多,上市公司可以用股票作為對價,再設(shè)計一個交易方式,來配套付?!标愸赐フf,想要出海的企業(yè)在和海外的一些合作方洽談時,他們也有這個訴求。

界面新聞記者注意到,美的集團(tuán)相關(guān)人士此前就多次表示,赴港上市不是為了募集資金,而是因為港股具備突破性、便利性和快速性,香港是進(jìn)一步通往全球化的重要窗口。

香港國際金融中心,除了融資之外,香港的上市地位可以給公司帶來的紅利還是很多的。” 陳翊庭如是表示。

 

 

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