界面新聞記者 | 呂文琦 韓宇航

界面新聞編輯 | 江怡曼

自2022年11月開閘以來，個人養(yǎng)老金制度已滿兩年。

兩年來，個人養(yǎng)老金試點(diǎn)成果豐碩，已吸引6000多萬人開通賬戶。產(chǎn)品亦不斷擴(kuò)容，共有836只產(chǎn)品上架。其中包括66款儲蓄類產(chǎn)品、200款基金類產(chǎn)品、144款保險(xiǎn)類產(chǎn)品以及26款理財(cái)類產(chǎn)品。

個人養(yǎng)老金保險(xiǎn)和理財(cái)目前發(fā)展如何？為何規(guī)模上和養(yǎng)老儲蓄和基金仍有較大差異？

保險(xiǎn)產(chǎn)品百花齊放

中國銀保信官網(wǎng)發(fā)布的養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品名單顯示，個人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品目前在售有二十余家公司共55款產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋了兩全險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)、年金險(xiǎn)和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

目前在售的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，年金險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)超半壁江山。

養(yǎng)老年金保險(xiǎn)從保險(xiǎn)合同約定的年齡開始，可每年定期領(lǐng)取固定金額的養(yǎng)老金，且領(lǐng)取金額是寫進(jìn)保險(xiǎn)合同的。除了傳統(tǒng)年金險(xiǎn)，不少年金險(xiǎn)與分紅和萬能賬戶的結(jié)合，有助于提高產(chǎn)品的收益率。

北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)系講師楊澤云向界面新聞表示，個人養(yǎng)老金是每年享受稅收優(yōu)惠，且每年有稅收優(yōu)惠上限，所以，其保險(xiǎn)費(fèi)都是分期繳費(fèi)的，且考慮到實(shí)際就業(yè)狀況以及可能的稅收優(yōu)惠上限的可能變動，而允許繳費(fèi)變動。萬能險(xiǎn)的靈活性正好迎合了個人養(yǎng)老金的這一特性。

購買萬能險(xiǎn)涉及三個成本：初始費(fèi)用，即每筆錢進(jìn)入這個賬戶的管理費(fèi)，多數(shù)在1%；追加費(fèi)用，即單獨(dú)追加錢進(jìn)入這個賬戶的費(fèi)用；支取費(fèi)用：進(jìn)入到萬能賬戶的錢，如果前五年領(lǐng)錢，需收取1%-3%的手續(xù)費(fèi)。

因個人養(yǎng)老金屬于政策性業(yè)務(wù)，國家給予稅收支持，保險(xiǎn)公司通過降低銷售費(fèi)用等方式進(jìn)行一定的讓利，目前多家公司均選擇暫時豁免初始費(fèi)用。

誕生自2021年的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)目前在個人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品中占據(jù)7席。

與一般的商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)形式較為靈活，可以選擇一次性繳納、定期或不定期追加保費(fèi)，方便投保人根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)狀況決定。養(yǎng)老金的領(lǐng)取期為客戶60周歲之后，領(lǐng)取期不少于10年。

在保險(xiǎn)的積累期，采取“保證+浮動”收益模式，產(chǎn)品設(shè)置了進(jìn)取型、穩(wěn)健型兩種收益模式。穩(wěn)健型賬戶的保證利率大多在2%，進(jìn)取型賬戶的保證利率大多在0%-1%。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，2023年15款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品穩(wěn)健型賬戶年化結(jié)算利率在2.1%-4.15%之間，進(jìn)取型賬戶年化結(jié)算利率在3%-4.25%之間。

國民養(yǎng)老保險(xiǎn)的國民共同富裕產(chǎn)品以4.15%的穩(wěn)健賬戶結(jié)算利率和4.25%的進(jìn)取賬戶結(jié)算利率位列15款產(chǎn)品結(jié)算收益之首。

一般而言，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的穩(wěn)健型賬戶資金主要配置在固定收益類資產(chǎn)，適當(dāng)配置權(quán)益類和流動性資產(chǎn)；進(jìn)取型賬戶對權(quán)益類資產(chǎn)的配置會相對更重一些，對波動有較大容忍度，以取得更高收益。

多只養(yǎng)老金理財(cái)收益超4%

隨著第五批個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單的公布 ，農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)三家公司各新增1只養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，截至目前，由銀行理財(cái)公司發(fā)行的個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到26只。

26只理財(cái)產(chǎn)品中，除了第五批發(fā)行的3只產(chǎn)品，其余23只產(chǎn)品均發(fā)行于2023年。

從發(fā)行機(jī)構(gòu)來看，這26只個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品來自6家銀行理財(cái)公司，分別是工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、建信理財(cái)以及貝萊德建信理財(cái)。從產(chǎn)品數(shù)量來看，其中工銀理財(cái)發(fā)行個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)8只。中銀理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)在完成第五批個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行后，旗下個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到了6只和5只。

對比同為理財(cái)公司發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品投資性質(zhì)更為多樣，期限更短，更具靈活性。26只個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中就有4只風(fēng)險(xiǎn)等級為R3(中級)的混合類理財(cái)產(chǎn)品。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述26只個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品在今年均取得正收益。其中23只產(chǎn)品的今年以來收益率（年化）超過3%，5只產(chǎn)品的今年年化收益率超4%。更是有3只產(chǎn)品的今年年化收益率超過了6%。

值得一提的是，上述3只高收益?zhèn)€人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品全部來自農(nóng)銀理財(cái)，分別是農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀順心靈動1080天L、農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀順心靈動720天L、農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀順心靈動365天L，其中農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀順心靈動1080天L的今年年化收益率更是達(dá)到了7.08%。

界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，上述3只產(chǎn)品的近期行情有相似之處，均在9月底凈值大幅上漲。從3只產(chǎn)品的產(chǎn)品類型和資產(chǎn)投向來看，3只產(chǎn)品均非純固收產(chǎn)品，其中兩只為混合類，1只為固收+，均配置了權(quán)益類資產(chǎn)，得益于9月底權(quán)益市場的火熱行情，在今年收益率實(shí)現(xiàn)“狂飆”。

只有中銀理財(cái)?shù)摹爸秀y理財(cái)?shù)摚?年）最短持有期L”今年年化收益率不足1%，在銀行理財(cái)發(fā)行的26只個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中業(yè)績墊底。

從成立以來的收益情況來看，有7只產(chǎn)品的成立以來年化收益率站上4%，其中4只來自農(nóng)銀理財(cái)、2只來自中銀理財(cái)、1只來自建信理財(cái)。

為何規(guī)模有限？

盡管個人養(yǎng)老金理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品豐富多樣，收益上較為穩(wěn)健，但從披露的各項(xiàng)數(shù)據(jù)中看，銷售規(guī)模均有限。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告，截至2024年年中，23只（未包含第五批產(chǎn)品）個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)銷售規(guī)模超47億元。

對于目前個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量較少的原因，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員分析指出了三方面原因：一是目前養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品都是開放式產(chǎn)品，投資者可以在開放期內(nèi)進(jìn)行購買和贖回，仍能夠滿足客戶的養(yǎng)老配置需求。二是一些養(yǎng)老金產(chǎn)品已籌備到位，但需要經(jīng)過監(jiān)管審批的程序，還在等待監(jiān)管部門的最終批復(fù)。三是目前社會對個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知程度相對較低，該類產(chǎn)品尚未被居民廣泛接受，由于市場需求相對不足，金融機(jī)構(gòu)在開展相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和推廣方面也會受到影響。

截至2023年底，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)養(yǎng)老準(zhǔn)備金規(guī)模超過106億元，保單件數(shù)約74萬件。與之相比，僅在四家養(yǎng)老險(xiǎn)公司試點(diǎn)的商業(yè)養(yǎng)老金，銷售規(guī)模已超400億元。

究其原因，某養(yǎng)老險(xiǎn)公司市場部人士表示，個人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)之初秉持普惠性原則，最大讓利給客戶。但這也導(dǎo)致了產(chǎn)品的費(fèi)用空間有限，“保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜，客戶了解有限，所以可以說‘保險(xiǎn)產(chǎn)品是賣出去’的，銷售渠道主推哪款產(chǎn)品，客戶買哪款產(chǎn)品。在低渠道費(fèi)用下，銷售人員推廣的動力不足?！?/p>

除了費(fèi)用，消費(fèi)者的投資偏好和產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)的巨大差異也成為攔路虎。

北京大學(xué)中國保險(xiǎn)與社會保障研究中心專家委員會委員朱俊生向界面新聞表示，相比長期回報(bào)與資金的時間價值，人們往往更注重短期回報(bào)，這扭曲了對風(fēng)險(xiǎn)的感知。消費(fèi)者往往低估自己面臨的長壽風(fēng)險(xiǎn)，且對保險(xiǎn)產(chǎn)品的長期收益率感知偏低。因此，社會各界需通力合作，提升對消費(fèi)者金融素養(yǎng)和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面的教育，對消費(fèi)者的長壽風(fēng)險(xiǎn)教育越到位，越有利于保險(xiǎn)業(yè)拓展巨大的養(yǎng)老保險(xiǎn)市場。