文 | 趕碳號
每一輪光伏周期，都會有一個巨頭倒掉，無錫尚德施正榮、江西賽維彭小峰、漢能李河君。這一輪，在電池組件頭部企業(yè)中已現(xiàn)端倪，但還沒有徹底明朗。那么，在硅料端，又會是誰呢？
光伏去產(chǎn)能，正朝深水區(qū)推進。偏化工行業(yè)屬性的硅料，處在光伏制造最上游，是四大環(huán)節(jié)中的牛鼻子?？梢赃@樣說，光伏產(chǎn)能出清，始于硅料，亦將終于硅料。那么，這個環(huán)節(jié)的洗牌，現(xiàn)在進行到了哪一步呢？
前不久，一位硅料大佬在接受趕碳號采訪時表示，他原本預(yù)計行業(yè)最晚在2025年觸底，但是由于協(xié)會最近推動的限產(chǎn)限價等行業(yè)自律措施，這一輪光伏周期有可能大幅提速。
這位大佬的話頗有深意。據(jù)趕碳號觀察，在硅料洗牌的前半場，卷的是現(xiàn)金流，是成本，是經(jīng)營績效；但進入后半場以后，除了上述因素以外，還多了一些剛性條件，那就是能耗。
俗話說，抱著的孩子長不大。作為硅料四巨頭之一，多年以來躺在特變電工懷里的新特能源，現(xiàn)在遇到了麻煩。
01硅料企業(yè)中的“闊少”
新特能源，事實上已經(jīng)成為四個硅料老玩家中第一個掉隊的企業(yè)。未來如果行業(yè)洗牌進一步加劇，新特能源甚至有可能直接被淘汰出局。這個結(jié)論看似荒謬，但絕不是危言聳聽。
如果我國的晶硅行業(yè)仍然停留在舊時代、舊發(fā)展模式，新特能源本應(yīng)該是最扛揍的一家硅料企業(yè)——因為他的老爸實在太豪橫了，簡單說，家里有礦。
母公司特變電工控制的天池能源，在準(zhǔn)東地區(qū)擁有兩座露天煤礦，煤炭總儲量超過120億噸，核定年產(chǎn)能7,000萬噸。異常低調(diào)的張新，其實是中國第一煤老板。
近年來隨著眾多民營煤礦收歸國有，民營煤炭企業(yè)已經(jīng)越來越少。非常低調(diào)務(wù)實的特變電工，甚至都沒有出現(xiàn)在民營煤炭企業(yè)10強中。但是，無論是儲量，還是產(chǎn)量，特變電工都是妥妥的隱型冠軍。龍一山西鵬飛集團的年產(chǎn)量是3000萬噸，特變電工的產(chǎn)量是7000萬噸。僅就產(chǎn)量而言，特變是龍頭老大的一倍還要多。
特變電工披露：“公司擁有煤炭資源儲量約126億噸，賦存條件優(yōu)、儲量豐富、埋藏淺、剝采比低、成本低，是新疆準(zhǔn)東煤田最具有優(yōu)先開采條件的礦區(qū)，公司煤礦被評為國家一級安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化露天煤礦、國家級綠色礦山、國家首批智能化示范煤礦，是我國最大的能源保供基地之一?！?/p>
特變電工早在2021年10月時回復(fù)投資者，控股子公司天池能源的煤炭主要為動力煤。天池能源的煤礦是露天煤礦，開采成本僅為71元/噸。
新疆動力煤坑口價格 在2024年11月26日的報價為300-350元/噸 。如果我們以120億噸的儲量、300元的坑口價格來計算，至少是3.6萬億！如果按當(dāng)前每年7000萬噸的核準(zhǔn)產(chǎn)量計算，每年也能有250億左右的產(chǎn)值。去年，煤炭給特變電工貢獻了182億的營收、近85億的毛利。今年上半年，煤炭板塊的營收93個億，毛利近32個億。
有一個如此強悍的大股東，并不代表新特能源在硅料業(yè)務(wù)上不會虧錢。這恰恰給了新特能源虧錢的底氣。今年前三季度，新特凈虧損14.05億元，卻是硅料老玩家中虧得最少的。
虧得少，并不是經(jīng)營好，主要有兩個原因——一是新特關(guān)掉了絕大部分的產(chǎn)能、減少開工率，是硅料老玩家中開工率最低的，二是靠自備電廠續(xù)命。減少開工率也有壞處，那就是客戶被搶走。
02 耗資80億的募投項目，停產(chǎn)了
公開資料顯示，新特能源共有30萬噸硅料產(chǎn)能，包括準(zhǔn)東、包頭和甘泉堡三個生產(chǎn)基地，每個基地各10萬噸產(chǎn)能。
其中，甘泉堡基地建設(shè)最早，在2022年進行過一次技改和擴建。
內(nèi)蒙古基地也是在2022年就實現(xiàn)了10萬噸多晶硅項目建設(shè)，并實現(xiàn)了達質(zhì)達產(chǎn)。新特、晶科及晶澳分別持有內(nèi)蒙古新特82%、9%及9%的股權(quán)。
準(zhǔn)東基地最新，計劃產(chǎn)能是20萬噸，分兩期完成。這個項目也是新特能源計劃在A股IPO的募投項目——擬募集資金高達88億元?？梢哉f，這是一個超級IPO。
現(xiàn)在，新特能源的開工率直接降到了25%，但并不是響應(yīng)行業(yè)協(xié)會主導(dǎo)的限產(chǎn)限價。因為即使家里有礦，對于一向穩(wěn)健經(jīng)營的特變電工來說，也不能這樣虧。以下表述全部來自公開的投資者交流紀(jì)要。
（1）11月5日，公司公告：2024年1-9月，公司高純多晶硅產(chǎn)量為18.17萬噸，銷量為18.28萬噸。目前準(zhǔn)東、內(nèi)蒙多晶硅生產(chǎn)基地全面檢修，同步開展提質(zhì)降本的改造，甘泉堡晶體硅公司高純多晶硅產(chǎn)線正常生產(chǎn)。
（2）9月5日公告：甘泉堡基地有部分老產(chǎn)能是2008年開始建設(shè)的，后續(xù)陸續(xù)進行了擴產(chǎn)，目前這部分產(chǎn)能未完全開工，新線約6萬噸/年產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，目前現(xiàn)金成本約4萬元/噸。
新特能源停產(chǎn)的兩大基地中，包括了準(zhǔn)東基地。大家都知道了，新特能源回A在當(dāng)時已經(jīng)成功過會，但由于后來監(jiān)管環(huán)境變化，目前為中止發(fā)行狀態(tài)。
新特能源雖然沒能從A股圈到錢，但是公司在準(zhǔn)東的硅料項目依然在推進，一期10萬噸多晶硅項目于2023年8月建成投產(chǎn)?？上r運不濟，準(zhǔn)東一期投產(chǎn)時候硅料價格已經(jīng)跌至成本線。這也就是說，這個項目從一開始就不能賺錢。
1萬噸硅料產(chǎn)能，大約需要固定資產(chǎn)投資8億至9億元，準(zhǔn)東一期總投資約80億元?，F(xiàn)在，最令股民們感到慶幸的是，這筆投資至少不是直接來自A股的股民貢獻。
回頭再翻看新特能源的招股說明書，公司當(dāng)初對于行業(yè)的預(yù)計、對準(zhǔn)東硅料項目的預(yù)計，竟然沒有一點靠譜的。為了成功IPO，公司在回復(fù)問詢時把項目前景吹得天花亂墜，實際情況已經(jīng)狠狠打臉。
來自《關(guān)于新特能源股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函之回復(fù)》募投項目減值風(fēng)險的敏感性分析
03卷得動電價，但卷不動能耗
梳理完上述三個基地的情況，我們就會發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)東基地最新，理論上應(yīng)該管理最科學(xué)、技術(shù)水平最高，生產(chǎn)成本最低，最具市場競爭力。然而，為什么新特能源把這個最新的項目停了，而是保留甘泉堡擴建的產(chǎn)能？
當(dāng)然，也有投資者注意到了這個問題，特別向特變電工總經(jīng)理董事、總經(jīng)理黃漢杰提問：“新特準(zhǔn)東和內(nèi)蒙生產(chǎn)線才沒建多長時間，應(yīng)該說是采用新的生產(chǎn)技術(shù)，為什么這么快就落后了?需要技改？”
公司回應(yīng)稱：“準(zhǔn)東和內(nèi)蒙生產(chǎn)線并未落后，技改只是為了更好的降本提質(zhì)，更具有競爭力?！?/p>
來自上證路演中心
黃漢杰的回答沒有錯，但并不是全部真相。
特變電工保留甘泉堡項目還有一個原因：甘泉堡項目的公司是自備電廠，電價便宜，因此硅料的成本更低。
此時是不是可以得出來一個被忽略的真相：相比技術(shù)水平，便宜的電費對硅料成本的影響更大。
全行業(yè)多晶硅綜合電耗約60千瓦時/千克。電費必然重要。
當(dāng)然，趕碳號不是指摘新特能源自備電廠，不講武德。各家硅料企業(yè)都在向電價洼地聚攏，有能力自建電廠的都肯定會選擇自建電廠。東方希望應(yīng)該也有自建電廠。
截至目前特變通電工核定煤炭產(chǎn)能7,400萬噸/年，已投運火電裝機超過3,020MW，正在建設(shè)超超臨界綠色環(huán)保低碳火電裝機2,020MW。
有便宜的煤，就有便宜的電。估計最能熬的多晶硅基地就是甘泉堡了，就是新特了。這是新特能源獨有競爭力。當(dāng)然，新特的獨有優(yōu)勢這件事情，多晶硅圈的所有企業(yè)都關(guān)注到了。
今年11月對外發(fā)布的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》要求：“企業(yè)應(yīng)依法進行環(huán)境影響評價，落實環(huán)境保護設(shè)施“三同時”制度要求，按規(guī)定進行竣工環(huán)境保護驗收。新建項目禁止配套建設(shè)自備燃煤電站?！?/p>
上面這一條，不就是專門針對新特能源、東方希望、其亞硅業(yè)這種靠自備電廠、加外掛的企業(yè)的嗎？
而在7月的征求意見稿中僅是：“京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域新建項目禁止配套建設(shè)自備燃煤電站?！睕]有對新疆有電站方面的要求。
雖然沒有根據(jù)，但是估計提出意見的是新特能源的同行，且是沒有能力自建電廠的同行。估計他們看到了新特能源擬把優(yōu)勢放大的跡象，有點“懼怕”，或也認為是不公平競爭。
“便宜的電”，這一個優(yōu)勢，所有的硅料企業(yè)技術(shù)再進步也都比不上。而且新特能源擬把優(yōu)勢擴大化。
在準(zhǔn)東的硅料基地也有火電廠計劃，且計劃今年年底投產(chǎn)。屆時，是不是準(zhǔn)東多晶硅項目是不是也準(zhǔn)備采用自備電廠呢？不知道這個項目是否由工信部最新文件精神的制約與影響？建議硅料同行們的眼睛盯緊點。
來自上證路演中心
那么，一個不拼電價、去拼技術(shù)的新特能源，體能究竟如何呢？
04 真實成本最高的老玩家
2024年1月2日，協(xié)鑫科技的投資者交流會上，朱共山提到：
“現(xiàn)在市場上只有通威、大全，還有我們協(xié)鑫三家企業(yè)可以提供N型硅料。”隨后，朱共山又補充說：“新特也有一點。其他的N型硅料產(chǎn)能在哪里呢？沒有的?！币痪湓挼榔屏水?dāng)下產(chǎn)能過剩和N型硅料緊張的現(xiàn)實。
從理論上，老玩家的技術(shù)實力本來會更強一些。但是，新特能源是個例外。即使到了2024年初，硅料的紅利消失殆盡時，新特的N型料還沒有上規(guī)模。
與此同時，一直以來，新特能源鮮于公布技術(shù)、能耗指標(biāo)。每次談硅料，趕碳號經(jīng)常把大全能源的數(shù)據(jù)拿出來做比較，每次也都要夸贊一下該公司信息披露的透明度。
毫無疑問，大全能源的技術(shù)水平、生產(chǎn)成本在行業(yè)平均之上。那么新特能源呢？現(xiàn)在對硅料產(chǎn)能的競爭力體現(xiàn)在兩方面：成本和能效。
（1）成本方面，新特能源公告了兩個數(shù)據(jù)。7-9月公司多晶硅產(chǎn)量3.5萬噸，銷量4.59萬噸，生產(chǎn)成本4.66萬元/噸。
甘泉堡新線約6萬噸/年產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，目前現(xiàn)金成本約4萬元/噸?？紤]到開工率，可以確定這些指標(biāo)均指自備電廠狀況下的甘泉堡項目。
大全能源3季度的現(xiàn)金成本為3.89萬元/噸，單位成本為4.59萬元/噸。估計，新特能源是現(xiàn)在硅料TOP4中成本最高的一家。
后 記
新疆的煤炭資源豐富，工業(yè)電價便宜，只有三毛錢一度。正因如此，目前有22%的多晶硅產(chǎn)能分布在新疆。
但是，新特能源的電價還要更便宜，由于家里有露天煤礦，有自備電廠，據(jù)傳其電價成本只一毛錢。如果這個數(shù)據(jù)是真實的，那么每生產(chǎn)一公斤硅料，新特就要比新疆的同行至少低12塊，每噸就是12000元。如果只卷成本，那么新特已經(jīng)立于不敗之地了。因為拼來拼去，到頭來每噸少1萬多塊錢的電費，就足以把其他企業(yè)卷死。
或許，正是因為家里的條件太過優(yōu)渥，新特能源反而有了路徑依賴，沒有在技術(shù)研發(fā)、降本增效方面下太多的苦功夫。
便宜的電價成本，不會塑造出一家具有核心競爭力的企業(yè)，也不會真正拯救一家技術(shù)離第一梯隊尚有差距的企業(yè)。
除了新特能源以外，同樣擁有自備電廠的成本控制之王——東方希望，在這一輪光伏周期中也很早有停工了。東方希望的產(chǎn)能很大，目前排在新特之后、麗豪之前，位居行業(yè)第五，但是其硅料質(zhì)量相對一般，更是卡在N型料上，沒能吃到P型到N型的最大紅利。
現(xiàn)在，頭部企業(yè)之間的比拼異常殘酷，拼成本、拼質(zhì)量、拼能耗、拼全球化能力、拼碳足跡。這幾點，新特有哪一點上能夠真正領(lǐng)先呢？
工信部頒布晶硅行業(yè)的能耗標(biāo)準(zhǔn)，在這條紅線之下，粗放式發(fā)展的新特能源，是時候考慮如何“高質(zhì)量”發(fā)展了。
END