界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

國(guó)內(nèi)氫能第五股來(lái)了。

12月6日，上海重塑能源集團(tuán)股份有限公司(下稱重塑能源，02570.HK)正式登陸港交所，發(fā)行價(jià)為147港元/股，共發(fā)行482.79萬(wàn)股股份，每手20股，所得款項(xiàng)凈額將約為6.29億港元(約合5.87億元人民幣)。

重塑能源開(kāi)盤(pán)價(jià)為148.9港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲1.29%，隨后加速下跌，一度跌超1.4%。截至今日收盤(pán)，重塑能源報(bào)147.1元/股，微漲0.07%，總市值126.71億港元(約合118.21億元人民幣)。

11月28日，重塑能源在港交所披露招股信息，發(fā)售價(jià)當(dāng)時(shí)定為每股發(fā)售股份145-165港元，募資金額達(dá)7億-7.97億港元(約合7.42億元人民幣)。中金公司為獨(dú)家保薦人。

天眼查APP顯示，重塑能源成立于2015年9月，專注于氫燃料電池系統(tǒng)、氫能裝備及相關(guān)零部件的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷售，以及氫燃料電池工程開(kāi)發(fā)服務(wù)等。該公司法定代表人為林琦。

根據(jù)當(dāng)時(shí)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)，重塑能源估值將達(dá)到124.9億-142.13億港元(約合132.28億元人民幣)。其當(dāng)時(shí)IPO招股時(shí)引入了一名基石投資者，九江市國(guó)資委旗下九江鼎創(chuàng)認(rèn)購(gòu)3億元的發(fā)售股份。

重塑能源的上市之路頗為坎坷，歷時(shí)近四年。

早在2021年3月，該公司曾遞交上交所科創(chuàng)板上市申請(qǐng)并獲受理；但同年8月自愿撤回了上市申請(qǐng)。

今年2月29日，重塑能源轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，遞交港股招股書(shū)，但于8月29日失效，遞表時(shí)中金公司為其獨(dú)家保薦人。

時(shí)隔7個(gè)月，重塑能源二度遞表港交所。11月14日，其通過(guò)港交所聆訊。

2016年7月-2022年12月，重塑能源合計(jì)進(jìn)行了8輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)39億元。

招股書(shū)顯示，重塑能源在上市后的股東架構(gòu)中，林琦將持股13.74%，其控制的員工持股計(jì)劃平臺(tái)上海蔚清、上海蔚瀾、上海蔚鏡分別持股4.24%、1.39%、1.35%；中國(guó)石化(600028.SH/00386.HK)通過(guò)中石化資本持股13.53%。此外，一汽解放(000800.SZ)、宇通客車(chē)(600066.SH)、紅杉中國(guó)等也有參股。

根據(jù)以往業(yè)績(jī)記錄，重塑能源的收入主要來(lái)自銷售氫燃料電池系統(tǒng)及零部件；提供氫燃料電池工程開(kāi)發(fā)服務(wù)；銷售氫能裝備及相關(guān)零部件及其他，主要包括提供售后服務(wù)。

2021-2023年及2024年前5個(gè)月，重塑能源分別實(shí)現(xiàn)收入5.24億元、6.05億元、8.95億元以及0.13億元；相應(yīng)的凈虧損分別為6.54億元、5.46億元、5.78億元和4.09億元，總計(jì)超20億元。

同期，該公司海外收入逐年增加。由2021年的550萬(wàn)元增至2022年的860萬(wàn)元，并進(jìn)一步增至2023年的2320萬(wàn)元。

其中，銷售氫燃料電池系統(tǒng)及零部件分別占2021-2023年及2024年前5個(gè)月總收入的98%、94.9%、 95.8%及71.8%。

氫燃料電池系統(tǒng)是一種將氫氣和氧氣通過(guò)電化學(xué)反應(yīng)轉(zhuǎn)化為電能的裝置，具有高效、低噪、零污染的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。它在多個(gè)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，例如汽車(chē)、便攜式發(fā)電和固定發(fā)電站等。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2023年氫燃料電池系統(tǒng)的銷售輸出功率、重卡搭載的氫燃料電池系統(tǒng)的總銷售輸出功率、重卡搭載的氫燃料電池系統(tǒng)的總銷售額，重塑能源均位居中國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額為23.8%、42.4%、29.4%。

氫氣是一種替代能源，具有在能量轉(zhuǎn)換過(guò)程中零排放、效率高、能量密度高、可大規(guī)模儲(chǔ)存等優(yōu)點(diǎn)。

氫能也被譽(yù)為“21世紀(jì)的終極能源”，近年來(lái)國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

今年3月，政府工作報(bào)告首次提出“加快氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展”，地方各級(jí)政府也加快出臺(tái)利好政策，旨在構(gòu)建完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)氫能在交通、電力和工業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

據(jù)招股書(shū)披露，中國(guó)氫能消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（按產(chǎn)值計(jì)）由2018年的人民幣2443億元增至2023年的人 民幣3552億元，并預(yù)計(jì)將增至2028年的人民幣5781億元。

此外，中國(guó)低碳?xì)湎M(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（按產(chǎn)值計(jì)）由2018年的約人民幣208億元增至2023年的約人民幣780億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.3%，并預(yù)計(jì)將大幅增至2028年的人民幣2677億元，2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.0%。

然而，氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍然面臨一些困境。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，除部分燃料電池汽車(chē)制造商外，中國(guó)氫能價(jià)值鏈中主營(yíng)業(yè)務(wù)與氫能產(chǎn)業(yè)有關(guān)的大部分市場(chǎng)參與者仍處于虧損狀態(tài)。

主要是因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)仍處于相對(duì)早期階段，需要大力進(jìn)行研發(fā)以及銷售及營(yíng)銷投入，進(jìn)而需要大量財(cái)務(wù)資源，且該產(chǎn)業(yè)仍主要屬政策導(dǎo)向，市場(chǎng)參與者或多或少都依賴政府補(bǔ)貼，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本相對(duì)較高。

重塑能源在招股書(shū)中提及，其所在的行業(yè)為新興行業(yè)，燃料電池系統(tǒng)或氫能裝備所用的新技術(shù)可能不成熟。倘出現(xiàn)任何重大產(chǎn)品缺陷、故障或有關(guān)氫能市場(chǎng)的負(fù)面報(bào)道，可能損害其聲譽(yù)，并對(duì)他們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

氫能行業(yè)盈利較難，疊加A股IPO收緊、未盈利企業(yè)上市門(mén)檻提高，當(dāng)前氫能企業(yè)更傾向于在港股謀求上市。

今年11月15日，國(guó)富氫能(02582.HK)也順利在香港聯(lián)交所主板掛牌上市， 每股發(fā)售價(jià)65港元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為82.3港元/股，漲幅26.6%。截至當(dāng)日收盤(pán)，國(guó)富氫能漲20%，報(bào)78港元/股，市值81.67億港元(約合76.16億元人民幣)。

國(guó)富氫能與重塑能源命運(yùn)相似。2022年初試上交所，折戟A股后二度遞表港交所；10月28日，其通過(guò)IPO聆訊。

國(guó)富氫能成立于2016年6月13日，總部位于江蘇張家港市，是一家氫能儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造商，研發(fā)及制造全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的氫能核心裝備，用于氫能的制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、用。

除上述兩家公司外，2023年，億華通(688339.SH/02402.HK)、國(guó)鴻氫能(09663.HK)和金源氫化(02502.HK)也均在港交所上市。