文 | 斑馬消費(fèi) 范建
松發(fā)股份“蛇吞象”式并購(gòu)，再現(xiàn)恒力系掌門人陳建華高超的資本運(yùn)作能力。
昨日，松發(fā)股份端出百億級(jí)再融資大餐，意欲丟掉“瓷飯碗”，捧起船舶制造的“鐵飯碗”。
此前，二級(jí)市場(chǎng)已用連續(xù)14個(gè)漲停，表達(dá)出了亢奮的情緒。昨日，重組草案披露后，松發(fā)股份一字跌停。
80億大重組
昨日，松發(fā)股份（603268.SH）重組草案出爐，一起對(duì)價(jià)高達(dá)80億元的“蛇吞象”式并購(gòu)，邁出了關(guān)鍵的一步。
根據(jù)草案，松發(fā)股份將通過資產(chǎn)置換+發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，將恒力重工100%股權(quán)收入麾下。
資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，松發(fā)股份現(xiàn)有全部資產(chǎn)的估值為5.13億元（增值率12.63%），恒力重工100%股權(quán)的估值為80.06億元（增值率167.84%），差額部分，公司將以10.16元/股，向中坤投資、恒能投資、蘇州恒能以及陳建華，發(fā)行7.38億股，約占發(fā)行后上市公司總股本的85.59%。
交易完成后，上述交易主體，將分別持有上市公司39.86%、15.24%、15.24%和15.24%股份，現(xiàn)控股股東恒力集團(tuán)持股從30.14%降為4.34%。
因以上企業(yè)均為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦投資設(shè)立，盡管，屆時(shí)上市公司控股股東將變?yōu)橹欣ね顿Y，但實(shí)際控制人依然為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦，二人間接控制的上市公司股份將達(dá)到89.93%，社會(huì)公眾股東合計(jì)持股，已無限接近于10%的上市公司下限。
與本次資產(chǎn)重組同時(shí)推進(jìn)的，還有一份巨額再融資計(jì)劃。松發(fā)股份擬發(fā)行股份募集50億元配套資金，用于高端裝備制造、船舶研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及償還金融機(jī)構(gòu)債務(wù)。
松發(fā)股份的本次重大資產(chǎn)重組，于今年9月30日浮出水面，相關(guān)消息一經(jīng)披露，公司股票交易第一時(shí)間停牌。
10月17日，公司公布預(yù)案，股票交易復(fù)牌。隨后的14個(gè)交易日，松發(fā)股份連續(xù)漲停，11月5日，公司收于54.53元的歷史高點(diǎn)，比停牌前股價(jià)上漲280%。
之后的幾個(gè)交易日，公司股價(jià)略有回調(diào)，仍處于高位。
昨日，預(yù)案披露后，二級(jí)市場(chǎng)的亢奮勁不再，松發(fā)股份一字跌停，收于48.08元/股，當(dāng)前總市值59.70億元。
在這一場(chǎng)資本大宴中，有幸運(yùn)兒，也有失落者。
劉壯超原持有松發(fā)股份729.3萬股，占公司總股本的5.95%，為公司前五大股東之一。
今年7月起，其所持股份被司法拍賣，先后兩次因?yàn)闊o人出價(jià)而流拍。
在后續(xù)的拍賣中，“王燈城”于8月24日以1886.44萬元，競(jìng)得147.84萬股（12.76元/股）。9月30日，“王登正”以2237.79萬元競(jìng)得147.84萬股（15.14元/股）；“周慕雨”合計(jì)6898.37萬元，競(jìng)得443.52萬股（15.55元/股）。
在松發(fā)股份這一波重組的行情中，他們都將收獲數(shù)倍的浮盈。
被迫離席的劉壯超，早在2010年就投資入股公司，系松發(fā)股份的發(fā)起人之一。資料顯示，劉壯超為“潮汕資本教父”劉紹喜的次子。劉紹喜早年做家具生意起家，借此搭建起龐大的“宜華系”。巔峰時(shí)期，宜華集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)850億元。劉紹喜家族曾以130億元財(cái)富，位列“2018年胡潤(rùn)中國(guó)富豪”第361位。
丟掉“瓷飯碗”
松發(fā)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是陶瓷，旗下產(chǎn)品有家瓷、定制瓷、酒店瓷等日用陶瓷用品。2015年，在上交所主板掛牌上市。
上市以來，公司沒有表現(xiàn)出太大的成長(zhǎng)性，最近3年，更是業(yè)績(jī)驟降，陷入虧損的泥潭無法自拔。
2021年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.03億元、2.71億元和2.06億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-3.09億元、-1.71億元和-1.17億元。今年前三季度，繼續(xù)虧損6031萬元。
早在2018年，公司原實(shí)際控制人林道藩、陸巧秀等，就將所持上市公司約30%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給恒力集團(tuán)，讓渡了上市公司控制權(quán)。
恒力集團(tuán)創(chuàng)立于1994年，是以煉油、石化、聚酯新材料和紡織全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的國(guó)際型企業(yè)。官網(wǎng)披露，2023年，集團(tuán)總營(yíng)收8177億元，位列世界500強(qiáng)第81位、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第25位、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第3位。
旗下上市公司恒力石化（600346.SH），2023年?duì)I業(yè)收入2349億元，歸母凈利潤(rùn)69.05億元，當(dāng)前市值過千億。
作為恒力系這艘巨型產(chǎn)業(yè)航母的掌舵人，在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的陳建華，當(dāng)然不會(huì)甘于做盤子和碗這點(diǎn)小生意。松發(fā)股份的這一次重組，應(yīng)該早就在他的計(jì)劃之中。
恒力重工成立于2022年7月，是恒力系旗下的年輕成員。公司創(chuàng)立不久，即出資21.1億元，拍下閑置十年之久的原STX大連造船名下資產(chǎn)，借此跨入船舶制造行業(yè)。
當(dāng)前，國(guó)際船舶市場(chǎng)形勢(shì)向好，在這樣的市場(chǎng)背景下，恒力重工通過資產(chǎn)重組上市，精準(zhǔn)把握住了好時(shí)機(jī)。
據(jù) Clarksons（克拉克森）和國(guó)金證券研究所數(shù)據(jù)，2023年恒力重工新接訂單399.40萬載重噸，位居中國(guó)第六、全球第九。今年前三季度，該公司生產(chǎn)船舶2艘、交付2艘。
隨著在船舶制造業(yè)的快速布局，恒力重工的業(yè)績(jī)也迎來飛速增長(zhǎng)。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.63億元和113.71萬元；今年前三季度，已暴增至33.06億元和1.34億元。
強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭下，恒力重工也作出了與其整體估值相匹配的業(yè)績(jī)承諾。2025年-2027年，累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于48億元。