文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
“公司用賬上全體股東的錢(qián)回購(gòu)，同時(shí)大股東一致行動(dòng)人減持，請(qǐng)問(wèn)有沒(méi)有損害中小股東利益？”一邊回購(gòu)一邊被股東減持的甘李藥業(yè)，被投資者這樣質(zhì)問(wèn)。
12月2日，甘李藥業(yè)公告稱，截至11月30日公司已累計(jì)回購(gòu)股份39.69萬(wàn)股，耗資 1512.53萬(wàn)元。按照之前的方案，本次擬回購(gòu)下限為1.5億元（含）、上限為3億元（含），回購(gòu)股份“用于注銷(xiāo)減少公司注冊(cè)資本”。
但在上述回購(gòu)方案披露之后，持有公司股份7.90%的股東北京旭特宏達(dá)科技有限公司（下稱“旭特宏達(dá)”）卻趁機(jī)拋出減持計(jì)劃，減持期限和回購(gòu)“撞車(chē)”，且旭特宏達(dá)和公司實(shí)際控制人甘忠如為一致行動(dòng)人，由甘忠如實(shí)際控制。
根據(jù)胡潤(rùn)2024年百富榜，甘忠如身家為105億元。
對(duì)于減持原因，甘李藥業(yè)稱旭特宏達(dá)系員工持股平臺(tái)，減持是為滿足已離職員工的退出資金需求。不過(guò)，這樣的理由似乎沒(méi)有太大說(shuō)服力，這才引發(fā)了投資者在互動(dòng)平臺(tái)上的進(jìn)一步質(zhì)疑。
而甘忠如的直接持股雖未進(jìn)行減持，卻在近期將2845萬(wàn)股質(zhì)押給了云南國(guó)際信托，融資資金用于償還債務(wù)。現(xiàn)年76歲的甘忠如，有著“中國(guó)胰島素之父”之稱，他上世紀(jì)90年代從國(guó)外帶回來(lái)的二代基因重組人胰島素技術(shù)專(zhuān)利，使得中國(guó)成為全球第三個(gè)能夠生產(chǎn)重組人胰島素的國(guó)家，甘李藥業(yè)也在此基礎(chǔ)上誕生。
業(yè)績(jī)上，作為國(guó)內(nèi)胰島素龍頭之一的甘李藥業(yè)，在2022年受胰島素專(zhuān)項(xiàng)集采一度陷入虧損，但如今隨著公司“以價(jià)換量”策略的開(kāi)始奏效，今年以來(lái)業(yè)績(jī)大漲，前三季度凈利潤(rùn)增幅超90%。不過(guò)，對(duì)比來(lái)看，目前的業(yè)績(jī)水平與2021年同期還有一段距離。
“左手回購(gòu)、右手減持”引質(zhì)疑
在監(jiān)管鼓勵(lì)下，上市公司在股東回報(bào)方面開(kāi)始拿出誠(chéng)意，增加分紅、回購(gòu)股份注銷(xiāo)成為最常見(jiàn)的措施，甘李藥業(yè)也加入了進(jìn)來(lái)。
11月25日，甘李藥業(yè)公告顯示，2024年第三季度，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約3億元，占前三季度凈利潤(rùn)的59.21%，這也是公司首次季度分紅。
除了大比例現(xiàn)金分紅之外，甘李藥業(yè)還推出股份回購(gòu)措施。此前在9月5日，公司發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式，回購(gòu)公司已發(fā)行的部分股票，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)62.76 元/股（含），回購(gòu)資金總額下限為1.5億元（含），上限為3億元（含），回購(gòu)期限自公司董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)方案之日起12個(gè)月內(nèi)。
上述方案顯示，回購(gòu)股份資金來(lái)源為公司自有資金，回購(gòu)股份將用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。
同時(shí)，公告還披露，經(jīng)公司問(wèn)詢，截至本公告披露日，公司董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人、持股 5%以上的股東在未來(lái)3個(gè)月、未來(lái)6個(gè)月暫無(wú)明確的減持公司股份計(jì)劃。
不過(guò)，甘李藥業(yè)于10 月 21 日召開(kāi)第四屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整回購(gòu)股份用途的議案》。對(duì)回購(gòu)股份用途進(jìn)行調(diào)整，由“用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”調(diào)整為“用于注銷(xiāo)減少公司注冊(cè)資本”。
一般來(lái)說(shuō)，“注銷(xiāo)式回購(gòu)”有助于減少二級(jí)市場(chǎng)流通股本，提升每股收益和每股凈資產(chǎn)，進(jìn)而增強(qiáng)公司股價(jià)表現(xiàn)和投資價(jià)值，對(duì)甘李藥業(yè)的投資者而言無(wú)疑是好事。
然而，就在公司回購(gòu)尚未實(shí)施之際，公司第二大股東旭特宏達(dá)的減持計(jì)劃卻率先來(lái)到，從而出現(xiàn)股東減持和公司回購(gòu)股份同期進(jìn)行的情況。
具體來(lái)看，11月5日公司公告，持股7.90%的旭特宏達(dá)計(jì)劃自公告發(fā)布之日起滿 15 個(gè)交易日后的 3 個(gè)月內(nèi)，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過(guò) 601.07萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的 1%。
公告顯示，旭特宏達(dá)系員工持股平臺(tái)，本次股份減持為持股平臺(tái)內(nèi)其他自然人股東，公司董監(jiān)高及實(shí)際控制人不參與本次股份減持，且減持原因?yàn)閱T工持股平臺(tái)旭特宏達(dá)已離職員工的退出資金需求。
不過(guò)，旭特宏達(dá)與公司實(shí)控人甘忠如為一致行動(dòng)人，且受后者實(shí)際控制。天眼查App顯示，旭特宏達(dá)有50位股東，大股東為持股65.02%的甘忠如。
除此之外，東旭特宏拋出減持計(jì)劃的時(shí)間，距離公司披露“董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人、持股 5%以上的股東在未來(lái)3個(gè)月、未來(lái)6個(gè)月暫無(wú)明確的減持公司股份計(jì)劃”過(guò)去才僅僅2個(gè)月。
公司用真金白銀維護(hù)股價(jià)之際，第二大股東的減持之舉讓許多投資者不淡定。
互動(dòng)問(wèn)答平臺(tái)上，有關(guān)公司股價(jià)和減持的問(wèn)題不少，其中一位投資者表示，公司用賬上全體股東的錢(qián)回購(gòu)，同時(shí)大股東一致行動(dòng)人減持，請(qǐng)問(wèn)有沒(méi)有損害中小股東利益？
對(duì)此，甘李藥業(yè)回答稱，公司股東增持或減持等相關(guān)事項(xiàng)嚴(yán)格依照相關(guān)法律法規(guī)操作，并就相關(guān)進(jìn)展及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
實(shí)控人也要質(zhì)押還債
作為旭特宏達(dá)最大股東的甘忠如，在甘李藥業(yè)擔(dān)任董事長(zhǎng)一職，目前已年過(guò)7旬。
截至今年三季度末，甘忠如、旭特宏達(dá)分別持股公司2.06億股、4749.4萬(wàn)股，持股比例各自為34.21%、7.9%，分列第一和第二大股東。
在一致行動(dòng)人減持公告之前，11月1日，公司披露甘忠如向云南國(guó)際信托質(zhì)押2845萬(wàn)股，占其所持公司股份的13.83%，質(zhì)押期限為2024年10月31日至2025年11月4日，用途為償還債務(wù)。幾天后，公司披露甘忠如部分股份被解押，但剩余質(zhì)押股份仍占其所持比例的26.72%。
甘忠如所償債務(wù)，或與其之前包攬公司的一筆定增有關(guān)。
2022年10月24日，甘李藥業(yè)披露定增預(yù)案，公司擬以27.12元/股價(jià)格，向控股股東暨實(shí)際控制人甘忠如發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股股份，募集資金總額不超過(guò)8.14億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全額用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
甘李藥業(yè)2020年6月29日登陸資本市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)63.32元/股，上市后股價(jià)最高沖至接近200元/股（前復(fù)權(quán)），但隨著2022年胰島素集采落地，公司出現(xiàn)虧損，股價(jià)亦處于低位，在此情況下公司控股股東暨實(shí)際控制人甘忠如全額包攬了定增。
該次增發(fā)于2023年11月完成，甘忠如以27.12 元/股、總金額7.73億元認(rèn)購(gòu)公司全部的定增股票，限售期3年，其資金來(lái)源于自有資金、自籌資金。
而彼時(shí)，甘忠如曾將2400萬(wàn)股、3676萬(wàn)股甘李藥業(yè)股票分別質(zhì)押給中信證券、云南國(guó)際信托，融資資金用途正是認(rèn)購(gòu)公司定向發(fā)行A 股股票。
國(guó)內(nèi)的企業(yè)家中，甘忠如算得上是一位傳奇人物。公開(kāi)資料顯示，甘忠如1948年出生，博士畢業(yè)于北京大學(xué)生物學(xué)系，1987年在美國(guó)密歇根州立大學(xué)獲得博士學(xué)位，并在美國(guó)默克做博士后、高級(jí)生物化學(xué)家。
1995年甘忠如回國(guó)創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)，全世界僅有禮來(lái)和諾和諾德兩家公司有能力生產(chǎn)第二代胰島素。回國(guó)三年后，甘忠如組建的團(tuán)隊(duì)研發(fā)出中國(guó)第一支基因重組人胰島素，因此其被譽(yù)為“中國(guó)胰島素之父”。
1998年，甘忠如創(chuàng)辦并開(kāi)始運(yùn)營(yíng)甘李藥業(yè)，而甘李藥業(yè)中的“李”字，與通化東寶實(shí)控人李一奎有關(guān)。
甘忠如在一次對(duì)話中透露，自己回國(guó)后和通化東寶合作，通化東寶董事長(zhǎng)李一奎恰好是北大的同學(xué)，所以兩人一拍即合開(kāi)始合作生產(chǎn)第二代人胰島素。
但問(wèn)題是地處吉林的通化東寶，吸引人才上比較困難，于是甘忠如利用通化東寶給的轉(zhuǎn)讓費(fèi)，轉(zhuǎn)身在北京買(mǎi)了一塊地成立了甘李藥業(yè)。
此后，甘李藥業(yè)著手開(kāi)發(fā)第三代胰島素類(lèi)似物，新產(chǎn)品于2005年上市，并引入了新股東啟明創(chuàng)投。2011年，“甘”與“李”徹底分家，通化東寶轉(zhuǎn)讓其持有的甘李藥業(yè)股份，昔日的同窗正式分道揚(yáng)鑣。
目前，通化東寶和甘李藥業(yè)為國(guó)內(nèi)胰島素雙雄，分別是二代和三代胰島素的龍頭。
業(yè)績(jī)走出集采影響
甘李藥業(yè)上市之時(shí)，頭頂國(guó)內(nèi)胰島素“龍頭”的名號(hào)備受市場(chǎng)追捧，市值最高超過(guò)千億大關(guān)。
同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定，2020-2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙錄得增長(zhǎng)。但緊接著2021年11月26日，第六批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)(胰島素專(zhuān)項(xiàng))在上海完成招投標(biāo)工作。
在此次集采中，甘李藥業(yè)六款產(chǎn)品高順位中標(biāo)，最低降幅超52%。甘精胰島素注射液(長(zhǎng)秀霖)、門(mén)冬胰島素注射液(銳秀霖)、精蛋白人胰島素混合注射液(30R) (普秀霖30)價(jià)格降幅分別為66%、67%和59%。
甘李藥業(yè)對(duì)此的總結(jié)是，本次專(zhuān)項(xiàng)集采中，公司與可比公司通化東寶采取了不同的報(bào)價(jià)策略，通化東寶采取保價(jià)保營(yíng)收的報(bào)價(jià)策略；公司則采取以價(jià)換量的報(bào)價(jià)策略，以接近二代胰島素的價(jià)格對(duì)三代胰島素報(bào)價(jià)，以較低的價(jià)格換取較大的集采分配量，并促使三代胰島素占領(lǐng)下沉市場(chǎng)，換取未來(lái)更大的增長(zhǎng)空間。
但這種“以價(jià)換量”的策略，也有代價(jià)。2022年甘李藥業(yè)的營(yíng)收下滑52.6%達(dá)到17.12億元；歸母凈利潤(rùn)更是虧損4.4億元，為多年來(lái)首虧。
好在2023年局面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，公司全年業(yè)績(jī)大幅反彈，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為52.31%和177.37%。
今年4月，國(guó)家層面組織的胰島素專(zhuān)項(xiàng)接續(xù)采購(gòu)在上海開(kāi)標(biāo)，甘李藥業(yè)成為大贏家，有6款產(chǎn)品均以漲價(jià)中標(biāo)。西南證券研報(bào)顯示，公司中標(biāo)產(chǎn)品的平均漲價(jià)幅度約為20%-30%。
這次集采后，公司業(yè)績(jī)提升明顯。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.45億元，同比增長(zhǎng)17.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.07億元，同比增長(zhǎng)90.36%。
不過(guò)，對(duì)比來(lái)看，目前的業(yè)績(jī)水平與2021年同期還有一段距離。2021年前三季度，甘李藥業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為25.03億元、8.71億元。
值得關(guān)注的是，今年的“炒股”收益還增厚了公司業(yè)績(jī)。中報(bào)顯示，2024年上半年，甘李藥業(yè)出售了6.44億元的證券投資（最初投資成本），取得投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)1.41億元。且截至報(bào)告期末，公司在持證券投資的賬面價(jià)值為 2.61 億元。