文 | IPO參考 七佰
由于眾所周知的原因，一大批國(guó)際品牌紛紛從俄羅斯退出，留下了巨大的市場(chǎng)空白。
而一批國(guó)內(nèi)品牌則殺入俄羅斯市場(chǎng)，賺了個(gè)盆滿缽滿。
其中，舒寶國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“舒寶國(guó)際”）就抓住了在俄羅斯賣“尿不濕”的“潑天富貴”，近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。
憑借著神秘的“俄羅斯頂級(jí)零售商”的加持，舒寶國(guó)際也有了沖刺港交所的底氣。11月13日，繼首次遞表失效后，舒寶國(guó)際再次向港交所主板提交了上市申請(qǐng)書(shū)。
又一個(gè)來(lái)自晉江的家族企業(yè)IPO
福建晉江至今已經(jīng)孕育了50多個(gè)IPO，其中包括安踏、特步、361度以及中國(guó)喬丹等知名品牌，它們沿著烏邊港河建立起了一個(gè)以運(yùn)動(dòng)服飾為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)集群，名聲在外。
閩系企業(yè)大多為家族，而且他們更熱衷于用聯(lián)姻和血緣構(gòu)建商業(yè)帝國(guó)。如，特步二公主丁佳敏與七匹狼公子周力源聯(lián)姻，特步長(zhǎng)公主丁利智與九牧集團(tuán)長(zhǎng)公子林曉偉聯(lián)姻，八馬茶葉大公子王尡恒娶了安踏創(chuàng)始人的千金丁斯晴等等。表面看似一場(chǎng)場(chǎng)《繼承者們》的現(xiàn)實(shí)故事，而實(shí)際上，這種聯(lián)姻可強(qiáng)化資源互補(bǔ)與信任基礎(chǔ)，促進(jìn)雙方企業(yè)的市場(chǎng)拓展、品牌提升及文化傳承。
顏培坤掌控的舒寶國(guó)際同樣也是一家典型的閩系家族式企業(yè)。他并不熱衷于外部融資，而是將公司 90%的股份高度集中于自己手中。招股書(shū)披露，顏培坤通過(guò)其全資擁有的Softo BVI、Wish BVI及Galaxey BVI等投資控股實(shí)體，間接持有公司約90%的股份，這些公司除了持股外并無(wú)其他業(yè)務(wù)。此外，曾國(guó)棟作為公司執(zhí)行董事持有剩余10%的股份。
顏培坤身兼集團(tuán)董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事的重任，他不僅是集團(tuán)整體管理和戰(zhàn)略方向的領(lǐng)航者，還在家族企業(yè)傳承與治理的模式中發(fā)揮著核心作用。在家族企業(yè)傳承與治理的模式下，顏氏家族成員在公司內(nèi)部扮演著舉足輕重的角色。25歲的顏嘉瑋，作為顏培坤的小女兒，出任集團(tuán)副總裁，主管出口貿(mào)易，并作為父親的得力助手參與集團(tuán)管理；33歲的周家豪，作為顏家大女婿，擔(dān)任生產(chǎn)部總監(jiān)兼執(zhí)行董事，肩負(fù)著生產(chǎn)環(huán)節(jié)的領(lǐng)導(dǎo)重任；同樣33歲的高躍，作為顏培坤的表侄，則出任董事長(zhǎng)助理、采購(gòu)部總監(jiān)兼執(zhí)行董事，為集團(tuán)的采購(gòu)業(yè)務(wù)提供有力保障。
權(quán)力越大，責(zé)任越大。在舒寶國(guó)際的發(fā)展過(guò)程中，顏培坤也傾盡了不少心血。
根據(jù)招股書(shū)，于2021年、2022年及2023年12月31日及2024年5月31日，舒寶國(guó)際應(yīng)付控股股東款項(xiàng)分別約為3.28億元、3.43億元、2.79億元及5000萬(wàn)元。其中，各期的即期部分分別為1.38億元、1.36億元、7157.6萬(wàn)元、5421.00萬(wàn)元。
顏培坤已出具了書(shū)面確認(rèn)，應(yīng)付控股股東款項(xiàng)系其為舒寶國(guó)際的營(yíng)運(yùn)及業(yè)務(wù)發(fā)展提供的財(cái)務(wù)援助，且承諾于每個(gè)報(bào)告期末5年后不要求償還。
值得一提的是，顏培坤已慷慨豁免了公司應(yīng)付給他的約2.07億元控股股東款項(xiàng)，該筆款項(xiàng)已于2024年3月31日被計(jì)入公司的權(quán)益項(xiàng)下，作為資本儲(chǔ)備的一部分。
“抄底”俄羅斯 紙尿褲成“收割利器”
資料顯示，舒寶國(guó)際成立于2010年，其主要在中國(guó)從事個(gè)人一次性使用衛(wèi)生用品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售，專注于歐亞大陸新興市場(chǎng)的嬰童護(hù)理類用品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2023年的出口值計(jì)算，舒寶國(guó)際是中國(guó)出口俄羅斯的第二大嬰童護(hù)理一次性使用衛(wèi)生用品出口商，按當(dāng)年中國(guó)嬰童護(hù)理一次性使用衛(wèi)生用品出口額計(jì)算，公司市場(chǎng)份額約為3.7%。
就商業(yè)模式看，舒寶國(guó)際的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要包括合同生產(chǎn)和品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)。前者指的是作為ODM為企業(yè)客戶生產(chǎn)和銷售嬰童護(hù)理用品，后者則是生產(chǎn)、銷售自有品牌旗下所有類別的產(chǎn)品，并直接面向終端消費(fèi)者。
招股書(shū)顯示，2021財(cái)年至2023財(cái)年及2024年前5個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），舒寶國(guó)際收入分別為2.63億元、4.08億元、6.55億元及2.81億元，公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)利潤(rùn)分別為1000.6萬(wàn)元、4186萬(wàn)元、5890萬(wàn)元及1920.9萬(wàn)元。
值得一提的是，合同生產(chǎn)是舒寶國(guó)際主要收入來(lái)源。2021-2023年，該業(yè)務(wù)模式貢獻(xiàn)收入占比均超過(guò)六成，不過(guò)今年前5個(gè)月這一比例下滑至55.9%。
其中，俄羅斯是舒寶國(guó)際最為重要的市場(chǎng)。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯不僅遭受了西方國(guó)家的廣泛制裁，還面臨著生產(chǎn)用原材料短缺和物流成本激增的雙重挑戰(zhàn)，這直接促使國(guó)內(nèi)對(duì)自有品牌嬰童護(hù)理用品的需求急劇增加。
面對(duì)國(guó)際衛(wèi)生護(hù)理巨頭因市場(chǎng)動(dòng)蕩而紛紛撤離的局勢(shì)，舒寶國(guó)際迅速抓住了這一機(jī)遇，在俄羅斯市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了快速“抄底”，從而迎來(lái)了業(yè)績(jī)的飆升。
2023年舒寶國(guó)際有近57.7%的收入來(lái)源于俄羅斯，今年前5月，公司通過(guò)俄羅斯實(shí)現(xiàn)獲取收入為1.11億元，占比39.6%。其中，“俄羅斯頂級(jí)零售商”是舒寶國(guó)際依賴最大的客戶，報(bào)告期各期為公司貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的11.8%、31.5%、48.7%和35.7%。
不過(guò)，舒寶國(guó)際也因此需要面對(duì)營(yíng)收過(guò)度依賴前五大客戶的情況。2021-2023年，舒寶國(guó)際向前五大客戶的銷售額分別占總收入的45.6%、54.1%、64.1%和46.8%。
近年來(lái)，俄羅斯市場(chǎng)成為了舒寶國(guó)際快速增長(zhǎng)的主力，2021-2023年，該地區(qū)收入占比分別為40%、50.4%和57.7%。從舒寶國(guó)際產(chǎn)品銷售情況來(lái)看，2021-2023年以及2024年前5個(gè)月，在舒寶國(guó)際的嬰童護(hù)理用品銷售中，分別約45.9%、63.8%、80.1%及70.3%銷往俄羅斯。
舒寶國(guó)際的視野不局限于俄羅斯市場(chǎng)，其創(chuàng)始人顏培坤與股東曾國(guó)棟憑借深厚的外貿(mào)經(jīng)驗(yàn)和廣泛的人脈資源，正積極推動(dòng)公司在北美、日本及東南亞等地區(qū)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，并已成功拿下多個(gè)海外重要訂單。
招股書(shū)顯示，舒寶國(guó)際在報(bào)告期內(nèi)為多家國(guó)際知名品牌提供服務(wù)，其中包括一家位列世界500強(qiáng)的美國(guó)個(gè)人護(hù)理用品跨國(guó)公司和一家日本上市的兒童商品連鎖品牌，為其定制自有品牌產(chǎn)品。
除了穩(wěn)固俄羅斯、美國(guó)和日本市場(chǎng)，舒寶國(guó)際還積極拓展東南亞、哈薩克斯坦等海外市場(chǎng)。2024年前5個(gè)月，公司在東南亞地區(qū)取得了1562.9萬(wàn)元的收入，哈薩克斯坦地區(qū)則收獲了22.2萬(wàn)元的收入。
舒寶國(guó)際從紙尿褲業(yè)務(wù)起步，如今已發(fā)展成為涵蓋嬰童護(hù)理、女性護(hù)理及成人失禁護(hù)理等多個(gè)領(lǐng)域的綜合性品牌。招股書(shū)顯示，2024年前5個(gè)月，嬰童護(hù)理用品和女性護(hù)理用品的收入分別為1.57億元和7897.1萬(wàn)元，收入占比分別為55.7%和28.1%，與去年同期相比，主營(yíng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化。
近期，舒寶國(guó)際在社交媒體上大力推廣婦女安睡褲產(chǎn)品，結(jié)合其致力于提升盈利能力的女性護(hù)理產(chǎn)品線，公司擴(kuò)大婦女安睡褲產(chǎn)品線的戰(zhàn)略意圖十分明顯。
出生率下滑面臨“紅?！碧魬?zhàn)
紙尿褲市場(chǎng)需求與出生率密切相關(guān)，隨著出生率的下滑，嬰兒紙尿褲需求必然將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年俄羅斯的人口出生率已跌至9.6‰，處于過(guò)去10年低位；而2023年中國(guó)的出生率則為6.4‰，且機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2027年將進(jìn)一步下滑至5.0‰。
面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)，舒寶國(guó)際不得不在營(yíng)銷推廣方面加大投入與創(chuàng)新力度，以鞏固并擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期舒寶國(guó)際的銷售及分銷開(kāi)支費(fèi)用分別為2013萬(wàn)元、2246萬(wàn)元、5332.5萬(wàn)元和2424.7萬(wàn)元。其中，2024年前5個(gè)月舒寶國(guó)際的推廣費(fèi)用同比激增66.83%。同時(shí)，舒寶國(guó)際2024年前5個(gè)月研發(fā)開(kāi)支增長(zhǎng)約55.2%，達(dá)到1043.7萬(wàn)元。
隨著互聯(lián)網(wǎng)電商的蓬勃興起，舒寶國(guó)際迅速響應(yīng)，與淘寶、天貓、京東等主流電商平臺(tái)建立了合作關(guān)系，并在微商熱潮中建立了自己的微商團(tuán)隊(duì)，成功將自家紙尿褲品牌推上了“中國(guó)十大紙尿褲微商品牌”的榜單。
然而，在追求市場(chǎng)擴(kuò)張的同時(shí)，舒寶國(guó)際也遭遇了挑戰(zhàn)，曾因涉嫌違規(guī)營(yíng)銷被小紅書(shū)平臺(tái)封禁。
2022年1月，小紅書(shū)曾開(kāi)啟一輪營(yíng)銷專項(xiàng)治理，對(duì)代寫(xiě)代發(fā)、虛構(gòu)真實(shí)消費(fèi)體驗(yàn)等行為嚴(yán)厲打擊，封禁了39個(gè)涉嫌違規(guī)營(yíng)銷的醫(yī)美機(jī)構(gòu)和醫(yī)美用品品牌。在首批封禁29個(gè)消費(fèi)品牌后，小紅書(shū)治理范圍也從線上擴(kuò)展至線下商業(yè)實(shí)體，包括嬰舒寶在內(nèi)的多個(gè)母嬰類品牌遭封禁。
此外，舒寶國(guó)際的一家子公司也曾因虛假?gòu)V告問(wèn)題而受到相關(guān)部門的處罰。公開(kāi)資料顯示，2020年6月19日，舒寶國(guó)際的全資子公司福建嬰舒寶電子商務(wù)有限公司因在天貓平臺(tái)銷售的口罩廣告中使用了夸大宣傳的詞匯（如“防霧霾”“防塵”“防病菌”“防甲醛”等），被晉江市市場(chǎng)監(jiān)督管理局立案查處。最終，該子公司被要求停止發(fā)布違法廣告，并在相應(yīng)范圍內(nèi)消除不良影響，同時(shí)還被處以了一定金額的罰款。
此次IPO，舒寶國(guó)際也計(jì)劃將募集的資金主要用于增設(shè)嬰童護(hù)理和女性護(hù)理用品生產(chǎn)線購(gòu)買機(jī)器，提升品牌、營(yíng)銷及推廣活動(dòng)等。
綜合來(lái)看，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及增長(zhǎng)放緩的背景下，舒寶國(guó)際仍需審慎應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，持續(xù)探索創(chuàng)新路徑，以保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。舒寶國(guó)際最終能否如愿登陸港交所，IPO參考將持續(xù)關(guān)注。