港交所數(shù)據(jù)顯示，布魯可集團有限公司（簡稱布魯可）已于12月8日正式在港交所更新招股書，高盛和華泰國際擔任其聯(lián)席保薦人。這已經(jīng)是布魯可第二次向港交所主板發(fā)起沖擊。今年5月布魯可首次提交申請但未能成功，已宣告失效。布魯可集團有限公司主要從事拼搭角色類玩具的設(shè)計、研發(fā)和銷售。其主營代表產(chǎn)品包括基于奧特曼IP的拼搭角色類玩具。此外，布魯可還擁有兩個自有IP：“百變布魯可”和“英雄無限”。這些產(chǎn)品構(gòu)成了布魯可的核心產(chǎn)品線，覆蓋了不同年齡段的消費者。

2021年至2023年，布魯可分別實現(xiàn)營收3.30億元、3.26億元和8.77億元；虧損則分別為5.07億元、4.23億元和2.07億元。2024年上半年，布魯可實現(xiàn)營收10.46億元，虧損2.55億元。三年半的時間里，布魯可累計虧損13.92億元。

高度依賴奧特曼，IP授權(quán)是長久的生意嗎？

招股書披露，2023年及截至2024年6月30日止六個月，公司奧特曼IP產(chǎn)品分別占公司收入的63.5%及57.4%。這一依賴關(guān)系在產(chǎn)品銷量、SKU數(shù)量以及收入占比方面均有直觀體現(xiàn)。截至2024年6月30日，奧特曼IP的SKU數(shù)量已經(jīng)達到134個，上半年銷量多達2947萬件，在IP玩具總銷量中占比超半數(shù)。

然而，這種高度依賴也帶來了一系列風險點。首先，IP授權(quán)的不確定性是一個主要問題。布魯可的授權(quán)協(xié)議通常為期一至三年，一般不會自動重續(xù)。這意味著奧特曼等主要IP的授權(quán)時間將成為懸在公司頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”，一旦無法主動續(xù)約這些IP，公司將不可避免地業(yè)績承壓。其次，如果IP授權(quán)費用增長，布魯可的盈利能力也會受到影響，可以說是牽一發(fā)而動全身。此外，奧特曼IP在中國的授權(quán)到期時間為2027年，但在亞洲其他9個國家的授權(quán)到期時間為2025年，布魯可正在積極協(xié)商其他國家的授權(quán)延期事宜。這表明，布魯可未來能否以有利條款獲得、維持或續(xù)約IP授權(quán)，存在不確定性，若無法成功續(xù)約，可能會對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響。因此，布魯可需要在依賴奧特曼IP的同時，積極發(fā)展自有IP，以降低對單一IP的依賴風險。

營銷費用高企，市場競爭加??！

布魯可的財務(wù)虧損風險點之一是高額的銷售費用。公司為了提升品牌知名度及品牌價值，同時也為了促進產(chǎn)品銷售，投入了大量的營銷活動。2021年，布魯可銷售及經(jīng)銷開支金額為3.88億元，占當期總收入的117.9%，其中營銷及推廣費用為2.72億元。這種高額的營銷費用對公司的財務(wù)狀況造成了壓力。同時，由于布魯可的生產(chǎn)主要依靠第三方合作工廠，這種代工模式可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問題，進而影響品牌形象和銷售業(yè)績。在淘寶、京東等線上銷售平臺上，布魯可旗艦店里多數(shù)差評與產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)，如做工粗糙、零件斷裂等問題。

布魯可對第三方授權(quán)IP的高度依賴限制了公司在市場競爭中的獨立性和創(chuàng)新能力，同時也增加了版權(quán)費用的支出。自有IP僅有兩個，而獲得授權(quán)的IP超過三十多個。這種依賴關(guān)系不僅增加了版權(quán)費用的支出，也使得公司面臨版權(quán)到期后無法續(xù)約的風險，這可能會對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響。市場競爭的加劇也給布魯可帶來了挑戰(zhàn)。隨著IP角色類玩具的日益普及，布魯可面臨來自其他玩具公司的激烈競爭，這可能影響其獲得授權(quán)的能力，進而影響公司的業(yè)績。