文 | 侃見財(cái)經(jīng)
光伏行業(yè)的淘汰賽，正在接近尾聲。
一些中小產(chǎn)能的廠商要么停產(chǎn)，要么處于停產(chǎn)的邊緣，而那些頭部的光伏企業(yè)，盡管依舊艱難，但是勝利的曙光已經(jīng)近在眼前。
在這種背景下，頭部的企業(yè)已經(jīng)吹響了反攻的號(hào)角。
近期，光伏一大分支的BC技術(shù)派有些“躁動(dòng)”。
根據(jù)媒體報(bào)道，隆基綠能董事長鐘寶申和愛旭股份董事長陳剛在一場(chǎng)直播中，少見地同臺(tái)為BC技術(shù)“站臺(tái)”。
作為光伏行業(yè)兩家龍頭企業(yè)，他們的掌舵人同時(shí)發(fā)聲，而這種方向釋放的信號(hào)也就不言而喻了。當(dāng)然，BC技術(shù)是否能夠代表未來的主流方向，這點(diǎn)仍需要驗(yàn)證。
在此之前，一場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì)議中，愛旭股份、隆基綠能以及TCL中環(huán)旗下的Maxeon這三家主攻BC技術(shù)的光伏巨頭曾齊聚一堂，共同討論過BC技術(shù)未來的發(fā)展路線。
從行業(yè)動(dòng)態(tài)中不難看出，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，一開始還是“少數(shù)派”的BC技術(shù)已經(jīng)成長起來了。不過，雖然BC技術(shù)正在快速發(fā)展壯大，但作為BC技術(shù)路線“擁躉”的隆基綠能卻依舊表現(xiàn)不佳，業(yè)績以及股價(jià)都遭到了較大的沖擊。
截至最新收盤，隆基綠能股價(jià)報(bào)收17.02元/股，總市值為1289.78億元。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)隆基綠能的股價(jià)跌幅為25%，而同期上證指數(shù)則上漲了14%。值得注意的是，從最高點(diǎn)算起，隆基綠能的股價(jià)仍跌幅超過70%，市值則蒸發(fā)超4200億元。
按常理而言，近年來隨著BC技術(shù)快速發(fā)展，隆基綠能作為最大的受益者之一，其應(yīng)該在光明的前途當(dāng)中，率先觸底反彈走出谷底，但為何其股價(jià)還在猶猶豫豫緩慢向前，那么市場(chǎng)到底在擔(dān)憂什么呢？
“單晶硅時(shí)刻”仍未來到
2006年，初入光伏市場(chǎng)的李振國做了一個(gè)大膽的決定——“單押”單晶硅。
當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)的主流路線則是多晶硅。作為市場(chǎng)的少數(shù)派，李振國和隆基沒少被行業(yè)排擠。但李振國并未就此妥協(xié)，而是選擇了迎頭向前。
經(jīng)過幾年地苦苦煎熬，李振國還是等來了春天。因上層政策對(duì)光伏組件的轉(zhuǎn)化效率提出更高要求，多晶硅面臨被淘汰的局面，單晶硅則“逆襲”成為市場(chǎng)主流。
由此，才有了后來的隆基的故事。
而李振國憑借在單晶硅領(lǐng)域的技術(shù)積累，隆基的單晶硅片出貨量連續(xù)十年全球第一。因此，其也一舉成為全球性的光伏龍頭。
然而，這種好日子并未一直持續(xù)。最近兩年，由于光伏以及儲(chǔ)能成為全球風(fēng)口，在這種風(fēng)口之下，不少企業(yè)跨界光伏行業(yè)。讓這個(gè)原本就擁擠的賽道更加雪上加霜。
在瘋狂的無限競(jìng)爭(zhēng)之下，2023年行業(yè)迎來了至暗時(shí)刻，頭部的大廠業(yè)績也都出現(xiàn)了雪崩。就在這個(gè)關(guān)口，“單押”單晶硅的這幕在隆基的身上再度上演。
目前，在TOPCon已經(jīng)成為主流技術(shù)的背景下，率先推出了新一代TOPCon光伏產(chǎn)品的隆基綠能選擇了放棄并毅然投身到鮮有人看好的BC技術(shù)路線。
至于為什么會(huì)選擇這一“非主流”技術(shù)路線，隆基綠能董事長鐘寶申認(rèn)為：“未來TOPCon會(huì)變得高度同質(zhì)化，投資風(fēng)險(xiǎn)很大，投資收益率會(huì)快速降低，隆基尋找一個(gè)能夠有更長生命周期的，更加領(lǐng)先的差異化產(chǎn)品。”
當(dāng)下的這種決定，這和當(dāng)年隆基綠能放棄多晶硅、單押單晶硅的處境多少有些類似。在確定了企業(yè)未來方向之后，隆基綠能近兩年開始不斷“加注”BC技術(shù)。
7月12日，隆基綠能發(fā)布公告稱，公司擬投資32.06億元建設(shè)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底投產(chǎn)；在產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩的大環(huán)境下，隆基綠能卻依舊選擇逆勢(shì)擴(kuò)充BC產(chǎn)能，可見其在BC技術(shù)路線上的決心。
在瘋狂地研發(fā)投入下，隆基綠能在BC技術(shù)領(lǐng)域也獲得了超預(yù)期的發(fā)展。據(jù)鐘寶申介紹，隆基綠能有2GW的BC二代產(chǎn)線在正常運(yùn)作，每個(gè)月都交付產(chǎn)品，大量一代BC的產(chǎn)能在升級(jí)之中。明年一季度會(huì)有20GW的BC二代產(chǎn)能陸續(xù)投入市場(chǎng)，到明年年底的目標(biāo)是有50GW的BC二代產(chǎn)能建設(shè)完成。
不過，雖然其在BC技術(shù)領(lǐng)域取得了優(yōu)勢(shì)，但隆基綠能的“單晶硅時(shí)刻”卻并沒有來臨。從股價(jià)來看年內(nèi)隆基綠能股價(jià)仍大跌了25%，從最高點(diǎn)算起，隆基綠能的股價(jià)仍跌幅超過70%，市值則蒸發(fā)超4200億元。
市場(chǎng)的擔(dān)憂和顧慮
從當(dāng)下的趨勢(shì)來看，隨著光伏行業(yè)的不斷發(fā)展，BC技術(shù)已經(jīng)從曾經(jīng)的“非主流”逐步走向“主流”。
在這種背景下，擁有BC技術(shù)優(yōu)勢(shì)的隆基綠能，則成為了行業(yè)的希望之光，理應(yīng)率先復(fù)蘇，并且打破行業(yè)的困境。但從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，似乎其并未獲得市場(chǎng)以及資本的一致性認(rèn)可。
侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，問題可能出現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
第一，BC技術(shù)逐漸成為主流已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是像TOPCon巨頭晶科能源已經(jīng)計(jì)劃在明年著手增加BC產(chǎn)能，并決定讓BC產(chǎn)品與TOPCon同價(jià)。
除了晶科能源之外，華能集團(tuán)在8月15日啟動(dòng)了2024年光伏組件（第二批）框架集采，規(guī)模總計(jì)為15GW，劃分為三個(gè)標(biāo)段，其中設(shè)立了一個(gè)的1GW的BC組件為獨(dú)立標(biāo)段。隨后，華電、國家電投等能源巨頭也相繼在集采項(xiàng)目中設(shè)計(jì)了BC標(biāo)段，可見BC技術(shù)已經(jīng)獲得了越來越多巨頭的認(rèn)可。
然而，按照供求關(guān)系的常識(shí)來講，一旦產(chǎn)能起來之后，產(chǎn)品的溢價(jià)就會(huì)減少和消失?，F(xiàn)在能提供BC的企業(yè)偏少，量也不夠，BC產(chǎn)品保持了可觀的溢價(jià)，假如市場(chǎng)上更多的BC產(chǎn)品供應(yīng)，那么BC產(chǎn)品的溢價(jià)可能就是消失和減少。對(duì)于隆基綠能來說，一旦出現(xiàn)大量光伏企業(yè)涌入BC技術(shù)路線，其最終能獲益多少都是未知數(shù)。
第二，由于光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，隆基綠能逐漸惡化的財(cái)務(wù)狀況在一定程度上“對(duì)沖”了其在BC技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
目前，光伏行業(yè)仍處于價(jià)格戰(zhàn)階段，光伏各個(gè)環(huán)節(jié)都在不斷降價(jià)，作為行業(yè)龍頭的隆基綠能自然難逃沖擊。
據(jù)三季報(bào)顯示，今年前三季度隆基綠能分別實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤585.9億、-65.05億，營收和凈利潤增速分別為-37.73%和-155.62%，業(yè)績“雙降”，這份三季報(bào)也是過去十年來隆基綠能交出過最差的一份三季報(bào)。
在巨額虧損的影響下，隆基綠能的財(cái)務(wù)狀況也逐漸惡化，今年前三季度負(fù)債總額為918.7億，資產(chǎn)負(fù)債率為59.2%，雖然和去年同期927.2億的負(fù)債總額、56.35%的資產(chǎn)負(fù)債率相比沒有太明顯的變化，但是長期借款卻從去年三季度的32.78億逐步飆升至今年三季度的114.6億，同比上升了249.49%，有息負(fù)債的壓力明顯增大。
從整體來看，經(jīng)過了兩年的發(fā)展，隆基綠能在豪賭BC技術(shù)路線上的布局已經(jīng)見到“曙光”。但當(dāng)下TOPCon仍占據(jù)市場(chǎng)主流，BC技術(shù)想要力壓TOPCon仍需要時(shí)間，對(duì)于隆基綠能而言，盡管前途很光明，但道路的曲折并不會(huì)太少。這些“苦難”。隆基綠能依舊需要時(shí)間去消化。