文｜觀潮新消費(fèi)

“國(guó)產(chǎn)巴菲特”出手，銀泰百貨正式易主。

2024年12月17日，阿里巴巴發(fā)布公告，宣布將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購(gòu)買方財(cái)團(tuán)出售。阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權(quán)，就銀泰出售的所得款項(xiàng)總額約為74億元。

（來(lái)源：阿里巴巴公告）

針對(duì)接盤(pán)銀泰百貨，雅戈?duì)柗矫婊貞?yīng)稱，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)（寧波）有限公司一直以來(lái)注重時(shí)尚領(lǐng)域的投資和發(fā)展，旗下上市公司“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”更是致力于時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)。本次集團(tuán)與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，完善時(shí)尚生態(tài)圈。投資完成后，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)將給予銀泰管理層充分的運(yùn)營(yíng)空間，支持銀泰進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。

早在今年2月，阿里考慮出售銀泰百貨的消息就已傳出，而雅戈?duì)柺歉?jìng)購(gòu)者之一。

在投資業(yè)務(wù)上斬獲頗豐的雅戈?duì)?，“副業(yè)”的收入早已超過(guò)服裝主業(yè)。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2001年以來(lái)，雅戈?duì)柾ㄟ^(guò)投資的獲利已高達(dá)400億元，被稱為“中國(guó)服裝界的巴菲特”。

作為阿里新零售戰(zhàn)略的第一槍，銀泰百貨曾是阿里首個(gè)線下業(yè)務(wù)載體，也是“零售新王”改造傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)的試驗(yàn)場(chǎng)。如今，豪賭的未來(lái)并未到來(lái)，阿里開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，銀泰百貨又成了最先被擺在貨架上的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

一、“縮水”百億的銀泰

從1998年創(chuàng)立于杭州的銀泰百貨（武林店），到涵蓋百貨、購(gòu)物中心等業(yè)態(tài)的綜合商業(yè)集團(tuán)，銀泰見(jiàn)證了中國(guó)零售百貨行業(yè)的多個(gè)時(shí)代。據(jù)銀泰官方APP喵街?jǐn)?shù)據(jù)，截至目前，銀泰在全國(guó)有65家門店。

（來(lái)源：喵街）

除門店業(yè)態(tài)外，銀泰也是傳統(tǒng)零售業(yè)創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型融合的先行者，按照官網(wǎng)的介紹，是“一家全面架構(gòu)在云上的互聯(lián)網(wǎng)百貨公司”。

2018年起，銀泰百貨由傳統(tǒng)百貨商場(chǎng)向重構(gòu)“人貨場(chǎng)”的互聯(lián)網(wǎng)百貨公司迭代。這幾年來(lái)，銀泰持續(xù)投入數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建起線下商場(chǎng)+喵街APP+支付寶小程序+微信小程序+直播+社群+導(dǎo)購(gòu)的多元渠道布局。

同時(shí)，銀泰百貨不斷構(gòu)建和完善“新商場(chǎng)商業(yè)操作系統(tǒng)（MOS）”，將招商、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、會(huì)員、支付、服務(wù)全部云端化。其中，M代表喵街和Mall，OS是操作系統(tǒng)。

根據(jù)銀泰商業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO陳曉東的總結(jié)，銀泰百貨是一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司，只是恰好擁有60多家商場(chǎng)。

從上世紀(jì)埋下“舊城改造先鋒”的伏筆，到新時(shí)代百貨新零售的樣板案例，銀泰持續(xù)用重投入換取輕便化服務(wù)的能力，卻沒(méi)想到自己逐漸成為了別人的“包袱”。

根據(jù)阿里上述公告，收購(gòu)及出售銀泰的交易，阿里巴巴總計(jì)錄得93億元的虧損。

2017年，阿里對(duì)銀泰進(jìn)行私有化時(shí)，出資金額為198億港元，折合人民幣約為177億元，而如今的出售價(jià)格約為74億元，銀泰縮水的百億中充滿了阿里對(duì)于新零售的不甘和無(wú)奈。

二、“打包”一切的阿里

零售市場(chǎng)的風(fēng)向轉(zhuǎn)變得太快，馬云的“新零售”已經(jīng)成了互聯(lián)網(wǎng)上一個(gè)頗具“古老”氣質(zhì)的概念。

2016年，馬云提出：“純電商時(shí)代很快會(huì)結(jié)束，未來(lái)的十年、二十年，沒(méi)有電子商務(wù)這一說(shuō)，只有新零售”。他對(duì)“新零售”的定義為，通過(guò)線上、線下、物流等各個(gè)商業(yè)環(huán)節(jié)的緊密結(jié)合，數(shù)字化重構(gòu)“人-貨-場(chǎng)”。

以淘天為基礎(chǔ)，以支付寶、菜鳥(niǎo)、阿里云為基礎(chǔ)設(shè)施，阿里的新零售版圖還缺少實(shí)體零售的碎片，隨后，阿里接連出手，通過(guò)“鈔能力”投資了銀泰、盒馬、蘇寧、大潤(rùn)發(fā)、居然之家等線下業(yè)態(tài)，還以“不問(wèn)盈虧”的決心打造了零售新物種盒馬鮮生。

2016年—2020年，新零售既是中國(guó)零售行業(yè)最火的概念，也是接班馬云的張勇所主推的轉(zhuǎn)型升級(jí)方向。

2017年，阿里宣布私有化銀泰商業(yè)，私有化后阿里成為銀泰商業(yè)的控股股東，持股比例增至約74%。而在這筆交易之前，阿里于2014年斥資53億港元入股銀泰并成為第二大股東，也就是說(shuō)，阿里與銀泰早在馬云提出新零售之前就已聯(lián)手。

銀泰創(chuàng)始人沈國(guó)軍是馬云的浙江老鄉(xiāng)，雙方在2005年就已結(jié)識(shí)。馬云于2010年設(shè)立云鋒基金時(shí)，沈國(guó)軍是發(fā)起人之一；2013年，阿里創(chuàng)立菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，銀泰投資16億元成為第二大股東，馬云出任公司董事長(zhǎng)，沈國(guó)軍出任CEO；2015年，馬云籌辦浙商總會(huì)成立，馬云出任會(huì)長(zhǎng)，沈國(guó)軍任執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)。

在雙方逐步加深合作的階段，手握千余品牌商資源的銀泰幫助天貓“引流”，推動(dòng)了大批知名品牌在天貓的入駐；阿里幫助銀泰拓展線上業(yè)務(wù)，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和即時(shí)零售模式的落地。最終，雙方聯(lián)手探索線上線下（O2O）融合的模式，也就是新零售。

在馬云憧憬的新零售時(shí)代中，阿里不再是一家以電商為標(biāo)簽的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而是一個(gè)線上線下全覆蓋、多元化業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的綜合經(jīng)濟(jì)體。

正如張勇在銀泰商業(yè)私有化時(shí)所說(shuō)：“阿里巴巴對(duì)銀泰商業(yè)的定位非常清楚，它將會(huì)是阿里集團(tuán)艦隊(duì)中的一艘主力艦，擔(dān)負(fù)線上線下零售百貨轉(zhuǎn)型升級(jí)平臺(tái)的使命?！?/p>

然而，自2020年以來(lái)，阿里很少再提及新零售，張勇主導(dǎo)的阿里新零售時(shí)代成為被內(nèi)外部集體審視的對(duì)象。2023年6月，阿里宣布董事會(huì)主席和CEO職位分別由蔡崇信和吳泳銘接任，而到了二人正式接任的9月，張勇辭去了在阿里巴巴的所有一線職務(wù)，留下了很多未竟的事業(yè)，比如在2019年提出的“未來(lái)五年再造一個(gè)銀泰百貨”。

實(shí)際上，2023年以來(lái)，阿里的組織架構(gòu)調(diào)整與人事變動(dòng)一直在持續(xù)。在2023年11月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，吳泳銘首次全面闡釋了阿里新發(fā)展階段的戰(zhàn)略藍(lán)圖：未來(lái)阿里將根據(jù)市場(chǎng)規(guī)模、商業(yè)模式及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，梳理既有業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)，定義核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)。

吳泳銘表示，未來(lái)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力將是以AI為代表的科技驅(qū)動(dòng)力，阿里面向未來(lái)將有三個(gè)重要優(yōu)先級(jí)方向：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

在這次電話會(huì)上，吳泳銘提及最多的詞是“優(yōu)先級(jí)”。

艦隊(duì)再度轉(zhuǎn)向，總有主力艦要“掉隊(duì)”。在新的優(yōu)先級(jí)公布后，阿里出售大潤(rùn)發(fā)、盒馬、銀泰的消息一直在流傳。盡管相關(guān)方連續(xù)否認(rèn)，但“剝離非核心資產(chǎn)”已經(jīng)是阿里必須做出的選擇。

在2024年2月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔡崇信首次公開(kāi)談及這個(gè)話題。他表示，“目前阿里的資產(chǎn)負(fù)債表上依然有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，他們不是核心的聚焦業(yè)務(wù)，阿里退出也是合理的，但考慮到當(dāng)前的市場(chǎng)情況，退出可能需要時(shí)間去實(shí)現(xiàn)。”

如今，阿里需要的時(shí)間被證明是10個(gè)月，但出售銀泰或許只是個(gè)開(kāi)始。

三、“不務(wù)正業(yè)”的雅戈?duì)?/h4>

收購(gòu)銀泰百貨，或許是雅戈?duì)枴盎貧w主業(yè)”的路徑之一。

在阿里宣布新的戰(zhàn)略藍(lán)圖時(shí)，雅戈?duì)栆沧龀隽艘豁?xiàng)重要調(diào)整，公司名稱由“雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司”變更為“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”。雅戈?duì)柦忉尫Q，“公司已確立建設(shè)世界級(jí)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，未來(lái)將進(jìn)一步聚焦時(shí)尚主業(yè)”。

李如成帶領(lǐng)雅戈?duì)枏募徔椃b業(yè)起步，但多年來(lái)持續(xù)布局投資與地產(chǎn)業(yè)務(wù)，“不務(wù)正業(yè)”的質(zhì)疑也一直環(huán)繞在他的耳邊?！笆裁粗鳂I(yè)不主業(yè)的，賺錢就是我的主業(yè)”的說(shuō)法并沒(méi)有打消這些質(zhì)疑，被問(wèn)煩了的李如成曾多次提及要“回歸主業(yè)”。

2016年，李如成曾提出“未來(lái)五年再造一個(gè)雅戈?duì)枴钡恼f(shuō)法；2018年，李如成表示，這10年是雅戈?duì)柤徔椃b主業(yè)徘徊不前的10年，但也讓我認(rèn)清了堅(jiān)守主業(yè)的重要。盡管房地產(chǎn)項(xiàng)目利潤(rùn)高，但紡織服裝是可以一直做下去的產(chǎn)業(yè)，才是雅戈?duì)柕暮诵臉I(yè)務(wù)。2022年年報(bào)中，李如成又在致股東辭中提到，公司未來(lái)發(fā)展的主要目標(biāo)是成為世界級(jí)時(shí)尚集團(tuán)。

然而，盡管樓市處在調(diào)整周期，李如成并未割舍地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2022年至今，雅戈?duì)栐亩仁召?gòu)美特斯邦威的店鋪，對(duì)價(jià)共計(jì)約13億元。雙方最近的一筆交易是春熙路美邦大廈店，該店由美邦于2009年以3.77億元購(gòu)置，2023年底以6.8億元的價(jià)格賣出，14年間賺了3億元。

美特斯邦威曾在2023年的半年報(bào)中提及，這家店鋪以631.78萬(wàn)元的收入在美邦服飾所有門店中排名第五。以此估算，該店賣服飾的收入不及賣店的收入，雖然這只是非常簡(jiǎn)單的算法，但也在一定程度上解釋了美邦賣店和雅戈?duì)栙I店的原因。

近年來(lái)，雅戈?duì)栆恢睆?qiáng)調(diào)“大店戰(zhàn)略”，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)的調(diào)整，單店面積逐步提升，加速布局一二線城市。銀泰位于熱門商圈的60余家門店，可以成為雅戈?duì)柪^續(xù)“回歸主業(yè)”的跳板。

李如成曾在2021年提到，“做了30年服裝，利潤(rùn)是一點(diǎn)點(diǎn)積累起來(lái)的，而投資就完全不一樣，一下子就把制造業(yè)30年的錢給賺回來(lái)了?！?/p>

“投資賺錢”是投資賺到錢才會(huì)有的想法，投資業(yè)務(wù)確實(shí)是雅戈?duì)柈?dāng)前三大板塊中最賺錢的一環(huán)。

2024年前三季度，雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.0億元，同比增加12.6%；凈利潤(rùn)25.1億元，同比減少6.7%。

（來(lái)源：雅戈?duì)?024年三季報(bào)）

分業(yè)務(wù)來(lái)看，投資業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比只有19.9%，但在集團(tuán)整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)、另兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收與凈利潤(rùn)均同比下滑的情況下，投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.49億元，同比增長(zhǎng)13.9%，在集團(tuán)凈利潤(rùn)中占比77.6%，體現(xiàn)出了稀缺的“賺錢能力”。

阿里要及時(shí)止損，雅戈?duì)栆龠M(jìn)一步，于是銀泰正式易主。

而對(duì)于這筆交易的預(yù)測(cè)，要看雅戈?duì)柵c銀泰戰(zhàn)略協(xié)同的程度和高度。

銀泰是新零售戰(zhàn)略的排頭兵，阿里不再提及新零售，不代表銀泰的轉(zhuǎn)型路線就是絕對(duì)錯(cuò)誤的。銀泰主營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)，阿里在這方面沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)，但雅戈?duì)柌坏薪?jīng)驗(yàn)，也有對(duì)于中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

另一方面，雅戈?duì)栔鳡I(yíng)時(shí)尚業(yè)務(wù)，通過(guò)投資與收購(gòu)建立了品牌矩陣，還形成了從生產(chǎn)到渠道的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。從某種程度上看，阿里與銀泰都是需要品牌的一方，所以才聯(lián)合構(gòu)建了線上線下一體化的愿景，而雅戈?duì)栐诋a(chǎn)品與品牌端有資源，更容易與渠道形成互補(bǔ)。

雅戈?duì)栘?cái)報(bào)顯示，2024年前三季度的分渠道收入中，僅有購(gòu)物中心與奧萊網(wǎng)店實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增長(zhǎng)，而購(gòu)物中心也是營(yíng)業(yè)成本同比漲幅最高的渠道。

（來(lái)源：雅戈?duì)?024年三季報(bào)）

提升渠道話語(yǔ)權(quán)，是雅戈?duì)柺召?gòu)銀泰的目標(biāo)之一。

在阿里與銀泰的合作期內(nèi)，阿里憑借自身的互聯(lián)網(wǎng)基因幫助銀泰進(jìn)行了數(shù)字化改造，這些能力不會(huì)因?yàn)殂y泰的易主而退化，銀泰與阿里的合作或許也不會(huì)終止。

當(dāng)然，任何一筆交易都是收益與風(fēng)險(xiǎn)共存。比如，雅戈?duì)栆嬲香y泰的難度較大，作為大型區(qū)域級(jí)連鎖渠道，銀泰背后涉及的關(guān)聯(lián)方更為復(fù)雜，整合渠道的難度與整合品牌的難度不在一個(gè)量級(jí)，與收購(gòu)一家門店的改造難度同樣不在一個(gè)量級(jí)。

比如，入駐銀泰的數(shù)百個(gè)品牌，很多是雅戈?duì)柕母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，既當(dāng)選手又當(dāng)裁判可以保證拿下很多比賽的勝利，但在馬拉松中并不行。

四、結(jié)語(yǔ)

雅戈?duì)柵c銀泰早有交集。

2018年，被稱為杭州“百貨零售教練”的馬其華加入雅戈?duì)枺瑩?dān)任雅戈?duì)柗b總經(jīng)理職務(wù)。在此之前，馬教練曾于1999年、2008年兩度加入銀泰，從銀泰百貨武林店副總經(jīng)理一直做到銀泰商業(yè)集團(tuán)（時(shí)為銀泰百貨集團(tuán)）副總裁。

他曾提到，“成長(zhǎng)于物質(zhì)豐饒一代的80后、90后們已經(jīng)成為消費(fèi)主力，而許多購(gòu)物中心，仍然在用服務(wù)60后、70后的經(jīng)驗(yàn)做管理。傳統(tǒng)購(gòu)物中心以高中低檔來(lái)區(qū)分人群，但對(duì)于‘想要而非需要，追求既視感，認(rèn)為態(tài)度比功能重要’的80后、90后來(lái)說(shuō)，價(jià)格顯然已經(jīng)不足以區(qū)分個(gè)體與個(gè)體之間的差異。今后的商業(yè)，趣味可能是一個(gè)分水嶺，一切無(wú)聊的乏味的，都會(huì)讓顧客和市場(chǎng)離你遠(yuǎn)去。”

從銀泰到雅戈?duì)?，馬教練對(duì)于商業(yè)的認(rèn)知顯然曾影響過(guò)很多決策的實(shí)施，如今銀泰成為雅戈?duì)柕你y泰，百貨市場(chǎng)也重新看到了線下市場(chǎng)的潛力，不知今后的市場(chǎng)是否會(huì)重新變得有趣起來(lái)。