過去一年，港股紅利板塊再度走強。在超額收益方面，標普港股通低波紅利指數(shù)過去一年漲幅20.15%，大幅超越恒生指數(shù)的14.30%。一方面，紅利板塊具備低估值優(yōu)勢，經(jīng)過前期調(diào)整，標普港股通低波紅利指數(shù)的最新股息率為7.66%，回升至近10年來的85%分位數(shù)以上；另一方面，港股三季報中紅利板塊維持盈利韌性，高于自下而上統(tǒng)計的彭博一致盈利預(yù)期。（數(shù)據(jù)截至2024年11月29日，標普港股通低波紅利指數(shù)股息率來源為標普道瓊斯指數(shù)公司，其他數(shù)據(jù)來源為萬得）

展望未來，港股紅利板塊的投資機會仍值得關(guān)注，短中期主要有資金面、估值、盈利預(yù)期改善三大積極因素，從長期視角，利率下行環(huán)境、政策鼓勵分紅也提升了紅利資產(chǎn)的配置價值。

具體來看短中期的三大正面因素：

一、資金面，紅利資產(chǎn)的屬性有望持續(xù)吸引機構(gòu)的固收資金遷移，同時部分機構(gòu)的上漲股票止盈資金，希望回歸到相對穩(wěn)定的資產(chǎn)，高分紅股票或具有更強的吸引力。

二、估值方面，從AH溢價來看，wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，AH溢價指數(shù)為155，比較兩地上市AH股的股息率，H股較A股股息率更高，即使考慮到港股通投資港股將面臨的20-28%的股利稅，絕大部分公司的港股股息率仍較A股具備吸引力。

三、盈利預(yù)期方面，港股紅利權(quán)重行業(yè)景氣度亦有望改善。金融板塊有望受益于經(jīng)濟預(yù)期改善和資本市場活躍度回暖；9月底國內(nèi)政策組合拳出臺后，國內(nèi)一線和三線城市地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升，港股地產(chǎn)或受益于政策預(yù)期；公用事業(yè)受益于發(fā)電量同比增速穩(wěn)健、煤價維持低位，三季報盈利趨勢平穩(wěn)。

從長期來看，利率下行環(huán)境下高股息驅(qū)動的紅利投資邏輯并未發(fā)生改變，政策鼓勵分紅和回購提升了高股息企業(yè)的配置價值，具體來看：

國內(nèi)低利率和社會廣義投資回報率中樞下行的背景下，高股息資產(chǎn)的相對吸引力上升，伴隨著國內(nèi)機構(gòu)資金長線化，保險資金、養(yǎng)老金等對港股紅利的配置力度有望抬升。

同時，在政策層面，從去年12月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》開始到今年4月國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，鼓勵上市公司分紅的相關(guān)政策陸續(xù)出臺，10月股票回購增持再貸款政策正式落地，高股息企業(yè)有動力提高分紅比例和回購增持頻率，紅利品種的配置價值進一步凸顯。

在看好港股紅利資產(chǎn)的同時，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）及相關(guān)場外指數(shù)基金(A/C份額代碼：005051/005052)，也因跟蹤指數(shù)的高股息率、分散度和產(chǎn)品稀缺性，具備良好的投資價值。

首先，標普港股通低波紅利指數(shù)（SPAHLVCP.SPI）的11月底最新股息率達7.66%，不僅高于中證紅利指數(shù)(000922.CSI)的5.10%，也高于有ETF跟蹤的其它港股通紅利指數(shù)。高股息率確定了該指數(shù)在同類指數(shù)中的重要地位。

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計截至2024年11月30日，標普港股通低波紅利指數(shù)股息率來源為標普道瓊斯指數(shù)公司，其他指數(shù)股息率來源為萬得

其次，在個股和行業(yè)集中度方面，根據(jù)指數(shù)編制方案，截至2024年11月29日，標普港股通低波紅利指數(shù)有50只成分股，覆蓋17個行業(yè)，個股設(shè)置5%的上限，行業(yè)設(shè)置了30%的上限，以確保分散性。

最后也是重要的一點，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月12日，在為數(shù)不多的港股通紅利主題ETF中，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）是跟蹤該指數(shù)的唯一ETF，場外指數(shù)基金也是目前唯一的產(chǎn)品。

如果投資者對“低波動”和“高分紅”這兩個因子都有要求，投資時想要攻守有道，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）及相關(guān)場外指數(shù)基金（A/C份額代碼：005051/005052）是值得關(guān)注的選擇。

注：“紅利策略”為標的指數(shù)策略，產(chǎn)品仍存在波動風險。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024.11.29，標普港股通低波紅利指數(shù)、恒生指數(shù)過去3年業(yè)績?yōu)?4.86%、-18.57%；過去5年業(yè)績?yōu)椋?6.21%、-26.28%。標普港股通低波紅利指數(shù)2019年、2020年、2021年、2022年、2023年的指數(shù)收益率分別為1.33%、-24.3%、6.96%、-4.079%、-1.55%。指數(shù)的過往表現(xiàn)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成對指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

中證紅利指數(shù)(“指數(shù)”)由中證指數(shù)有限公司(“中證”)編制和計算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責。

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