文 | 子彈財經(jīng) 魏寒

編輯 | 閃電

2024年即將收官，銀行板塊勢將成為A股表現(xiàn)最亮眼的行業(yè)之一。截至12月18日收盤，成都銀行（ 601838.SH ）以57.5%的年內(nèi)漲幅排名全行業(yè)第五。

成都銀行具有深厚的地方國資背景。近些年，乘著成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈的政策東風，成都銀行也邁入高速發(fā)展快車道，轉(zhuǎn)型成為專注于對公政信業(yè)務的西部頭部城商行。

不過，2024年以來，成都銀行增長見頂?shù)募t燈閃爍。據(jù)該行公布的一季報、中報和三季報數(shù)據(jù)顯示，成都銀行營收同比增速從6.27%、4.28%下滑到3.23%，同花順iFinD中統(tǒng)計的全年營收增速預測值為4.37%，不復前兩年10%甚至20%以上的高增光景。

綜合來看，成都銀行的增速放緩，其中既有行業(yè)性的原因，也與公司自身業(yè)務結(jié)構(gòu)不平衡、資本補充限制等問題有關(guān)。想要穿過“窄門”重拾增速，成都銀行需要解決的問題有哪些？

01 基建投放鑄造西部龍頭

在市場眼里，回顧過去幾年，對基建類的大手筆投放，是驅(qū)動成都銀行轉(zhuǎn)型的最大亮點。天風證券總結(jié)歷史數(shù)據(jù)表明，成都銀行的對公貸政信業(yè)務是其主要前驅(qū)力，擴張的核心正是基建類貸款。

對比成都銀行2019年年報和2024年中報數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，五年半的時間里，該行的貸款（不含應計利息）余額增長了206%。其中“租賃和商務服務業(yè)”這一典型基建類貸款的投放增長了520%，占比從18%提升至36%。對于信貸擴張起到了頂梁柱一般的支撐效應，擦亮了成都銀行對公政信業(yè)務的亮眼成色。

橫向?qū)Ρ葋砜?，成都銀行的對公政信業(yè)務特點，是有別于同類城商行的優(yōu)勢。

對比區(qū)域經(jīng)濟活躍度，四川、江蘇、浙江地區(qū)有相似的宏觀表現(xiàn)，再結(jié)合銀行定位背景，機構(gòu)通常將成都銀行與江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行對比。

對比結(jié)果顯示，僅看資產(chǎn)規(guī)模，成都銀行并不突出。根據(jù)四家上市銀行發(fā)布的公告，截至2024年中，成都銀行總資產(chǎn)為1.2萬億元，不及江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行的3.8萬億元、2.5萬億元和2.0萬億元，仍有較大的提升空間。

據(jù)天風證券研究報告，成都銀行是可比同業(yè)里貸款占總計息資產(chǎn)比例最高的一家，且其中對公占比就達到了53.4%。該機構(gòu)根據(jù)2024年中報計算發(fā)現(xiàn)，成都銀行基建類貸款占對公貸款比例為64.6%，上述高于江蘇銀行和南京銀行的42.3%、58.6%，接近于杭州銀行的68.7%。

這樣的特點帶來正負兩方面的效應——

積極的一面是，以成都為中心的四川發(fā)展區(qū)域紅利足以成為成都銀行的擴張基礎，資源能夠滿足成都銀行的發(fā)展需求。所以，傳統(tǒng)的對公貸款業(yè)務能夠作為成都銀行的發(fā)展動能。而需要警惕的一面是，傳統(tǒng)信貸作為一種“重資產(chǎn)”業(yè)務，其發(fā)展不斷消耗著銀行的資本充足情況。一些制約已經(jīng)近在眼前。

02 擴張困局不只資本約束

自2018年上市以來，成都銀行的資本充足率指標整體呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。據(jù)該行公布的2024年三季報，成都銀行一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為9.11%和8.40%。它的可比同業(yè)大多沒有如此緊張的束縛，比如杭州銀行公布的2024年三季報顯示，上述兩項指標同期分別為11.00%和8.76%。

倘若資本充足率進一步降低并接近監(jiān)管要求的最低水平，勢必將會影響到成都銀行的擴張節(jié)奏。

為了應對資本約束，成都銀行拿出了三套應對方案。

第一，通過發(fā)行資本工具來補充資本。2024年11月，成都銀行公告將于2025年擇機發(fā)行資本工具用以補充資本，方式為“減記型無固定期限資本債券”（永續(xù)債），總計不超過110億元，最終還要以監(jiān)管機構(gòu)核準額度為準并分批次發(fā)行。

第二，在2024年內(nèi)，成都銀行分別在6月和8月，合計落地了149億元的二級資本債券。上述兩套方案的“組合拳”恰好也是近年來銀行補充資本普遍選擇的“二永債”模式，但永續(xù)債無法補充銀行核心一級資本，同時市場也在觀望上述資本工具的接受程度，以及關(guān)注債券發(fā)行條件仍存在較大的不確定性。

第三套方案要追溯到2022年，當時成都銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債“成銀轉(zhuǎn)債”（ 113055.SH ），發(fā)行總額為80億元人民幣，在持有人轉(zhuǎn)股后，資金將會被按照監(jiān)管要求用于補充成都銀行核心一級資本。值得注意的是，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度以來，成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股率明顯提高，從9月末的約35%提高到12月初的超60%。未來核心一級資本充足情況會否好轉(zhuǎn)，有待進一步觀察。

或許是由于資本充足率的掣肘，成都銀行的信貸擴張有趨緩的勢頭。2024年三季度末，該行“企業(yè)貸款和墊款”較上年同期的增幅降至25%，低于年初的33%，也不及前兩年的增長速度。

銀行依靠傳統(tǒng)信貸業(yè)務賺錢，就像是在一個盤子里做蛋糕，信貸規(guī)模是盤子的大小，息差則決定了蛋糕的“厚度”。資本充足率制約了成都銀行的盤子擴大，那蛋糕的“厚度”還能做文章嗎？

以往，成都銀行能做出比同業(yè)更厚的蛋糕，進而有更好的利潤表現(xiàn)，但如今，這一優(yōu)勢也在褪色。

國家金融監(jiān)督管理總局公布數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，城商行凈息差為1.43%。同期，浙商銀行估算成都銀行的凈息差為1.59%。結(jié)合歷年財報發(fā)布的凈息差歷史數(shù)據(jù)對比來看，成都銀行仍好于行業(yè)平均水平。但是拉長時間可以發(fā)現(xiàn)，成都銀行的息差優(yōu)勢在2022年末曾經(jīng)達到領(lǐng)先行業(yè)0.37個百分點，而如今領(lǐng)先身段或已縮減到0.16個百分點。

息差的收窄是近些年銀行業(yè)面臨的普遍問題，成都銀行想要走出獨立行情難度頗大。

擴張專注于對公政信業(yè)務，給成都銀行帶來的另一個問題：客戶集中度偏高。前十名貸款（不含應計利息）客戶的貸款總余額占資本凈額比例，是一個既能夠反映銀行的資本現(xiàn)狀、也體現(xiàn)了客戶集中度的指標。成都銀行2019年財報顯示，該行這一指標從22.69%升高到了2022年的38.35%，于2023年小幅回落到37.50%。

這些大客戶普遍為對應基建領(lǐng)域的“租賃和商務服務業(yè)”“水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)”企業(yè)，也有“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)”的公司。

和前文提到的江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行三家可比對象比一比可以發(fā)現(xiàn)，財報數(shù)據(jù)顯示，2023年末三者的最大十家客戶貸款占資本凈額比率分別為10.98%、8.91%和23.94%，均低于成都銀行。

結(jié)合成都銀行的發(fā)展底色來看，大客戶集中是難以避免的必然趨勢。但這也難免令市場思考，成都銀行是時候重視培育“多條腿走路”了。

03 未來發(fā)展如何“過窄門”

多條腿走路、培育更多的業(yè)績增長點，也是成都銀行穿越“窄門”、走進更廣闊發(fā)展空間的必要先決條件。哪些方向有潛力可為？

在對公業(yè)務上，走出對基建類項目的依賴，是穿越的“窄門”的要素。具體而言，突破傳統(tǒng)的貸款業(yè)務是一個重要看點。從成都銀行近期的動作來看，似乎已經(jīng)朝著這個方向行動起來，科技金融可能是一個潛在的破局點。

在12月初于成都舉辦的“2024第十三屆中國上市公司峰會”活動上，成都銀行黨委副書記、行長徐登義發(fā)表演講時，強調(diào)了成都銀行努力探索金融高質(zhì)量服務經(jīng)濟社會發(fā)展的獨特路徑，提到將要持續(xù)厚植科技金融等“五篇大文章”服務勢能，并從中深挖成長潛力。

成都在航空航天、電子信息等產(chǎn)業(yè)具備顯著的創(chuàng)新區(qū)位優(yōu)勢，為成都銀行發(fā)展科技金融提供土壤養(yǎng)分。徐登義分享了成都銀行發(fā)力科技金融的具體舉措，包括推出“科創(chuàng)貸”等科技金融政銀產(chǎn)品，率先成立全國首批以科技型企業(yè)為主要服務對象的金融專營支行等，籌謀抓住機會、順應政策趨勢，以優(yōu)質(zhì)科技金融服務助力做強西部新質(zhì)生產(chǎn)力高地。

公開履歷顯示，2024年5月13日，成都銀行公告聘任徐登義為行長，這一任職資格在同年10月23日獲監(jiān)管核準。這位出身中國建設銀行、也曾任職于成都農(nóng)商行的新行長能否帶領(lǐng)成都銀行從科技金融破局、挖掘新的增長點，值得期待。

在零售業(yè)務上，成都銀行的表現(xiàn)遠不如對公業(yè)務亮眼。補齊零售短板、平衡業(yè)務結(jié)構(gòu)，是擺在眼前的另一道“窄門”。

成都銀行的個人貸款余額遠小于公司貸款，且倚重于個人住房貸款，這是成都銀行零售業(yè)務當下的顯著特點。成都銀行2024年中報顯示，該行個人貸款和墊款共計1274.01億元，其中919.43億元均為個人購房貸款，個人消費貸款、個人經(jīng)營貸款分別為199.05億元和155.54億元，三者在零售貸款里的占比分別為72%、16%、12%。

這樣的結(jié)構(gòu)帶來結(jié)果是，成都銀行零售貸款的不良率能夠保持在極度優(yōu)秀的水平，當期低至0.68%，但零售年化平均利率只有3.77%，罕見地比對公年化平均利率4.55%還要低。

在零售業(yè)務上可以對比的城商行標桿是寧波銀行。該行2024年中報顯示，寧波銀行個人貸款和墊款總額為5231.48億元，其中個人消費貸款占據(jù)大頭，比例達到63%；個人經(jīng)營貸款和個人住房貸款的占比分別為19%和18%。零售貸款的不良率控制在1.67%的水平上，但零售平均利率能做到5.93%、顯著高于對公的4.30%。

成都銀行非息收入的增長潛力，也是一些機構(gòu)的關(guān)注重點。例如中國銀河證券在對成都銀行2024年中報的點評中提及，當期成都銀行非息收入同比增長13.85%、貢獻度提升；中收持續(xù)回暖，主要來自理財及資產(chǎn)管理業(yè)務的貢獻。財富管理業(yè)務發(fā)展的后續(xù)看點，在于能否繼續(xù)受益于財富管理需求擴容、拓展公司多元化收入渠道。

誠然，既要風險可控、又要釋放零售業(yè)務和輕資產(chǎn)業(yè)務的業(yè)績增長動能，這絕非易事。但行業(yè)息差收窄、競爭激烈，金融賦能實體經(jīng)濟的責任依舊沉甸甸。在這樣的大背景里，成都銀行主動謀變、突破“窄門”，已刻不容緩。