記者 辛圓

在外部環(huán)境日趨復(fù)雜、不確定性明顯增多的背景下，政策對擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)注上升至新高度。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署明年重點(diǎn)任務(wù)時(shí)，將擴(kuò)大內(nèi)需列在九大任務(wù)之首。會(huì)議提到，明年要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。

擴(kuò)內(nèi)需被放在“C”位存在內(nèi)外兩方面原因。國內(nèi)方面，目前投資和消費(fèi)的增長動(dòng)能明顯不足。1-11月，全國固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速僅為3.3%和3.5%，均處于較低水平。外部因素方面，今年支撐經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵力量——凈出口在明年存在動(dòng)力減弱的可能。分析人士普遍認(rèn)為，美國新當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普上臺(tái)后或?qū)θA加征關(guān)稅，這將在一定程度上抑制我國出口增長動(dòng)能。

分析師預(yù)計(jì)，接下來，有關(guān)擴(kuò)內(nèi)需的積極表述將帶動(dòng)一系列政策持續(xù)出臺(tái)，明年“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）支持力度將大幅提升，更多惠民生的政策也值得期待。同時(shí)，投資的“含金量”會(huì)更高，方向上聚焦?jié)摿ψ?、牽引性?qiáng)的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。

商品和服務(wù)消費(fèi)“兩手抓”

根據(jù)中央的安排，擴(kuò)大內(nèi)需，消費(fèi)要“打頭陣”。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署提振消費(fèi)具體工作時(shí)特別提到，要加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策?！凹恿Α倍滞癸@政策強(qiáng)度。

2024年的1萬億元超長期特別國債中，統(tǒng)籌安排約3000億元用于“兩新”，其中1500億元左右超長期特別國債資金用于消費(fèi)品以舊換新，覆蓋汽車、家電、電器電子產(chǎn)品等。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川對界面新聞表示，明年政策支持范圍有望擴(kuò)展到今年偏冷的家具，以及具備換新潛力的通訊器材。根據(jù)基準(zhǔn)情形下的測算，明年向新品類擴(kuò)容財(cái)政資金1500億元，可對應(yīng)拉動(dòng)約4000億元潛在銷售空間，相當(dāng)于2023年社零總額的0.9%。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁中華表示，今年“國補(bǔ)”針對8類家電進(jìn)行補(bǔ)貼，但是地方層面有所優(yōu)化。以上海為例，納入補(bǔ)貼的產(chǎn)品還包括：家電中的干衣機(jī)、蒸烤箱、打印機(jī)，家裝中的地板等。部分產(chǎn)品的地方換新政策有望在全國范圍推廣。根據(jù)梁中華的測算，如果明年消費(fèi)品“以舊換新”補(bǔ)貼延續(xù)1500億元，對社零增速的拉動(dòng)或在0.45-0.6個(gè)百分點(diǎn)。如果補(bǔ)貼規(guī)模擴(kuò)大到3000億元，對社零增速的拉動(dòng)或在0.9-1.2個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，2025年用于支持消費(fèi)品以舊換新的資金將較今年翻倍，達(dá)到3000億元。同時(shí)，各地的支持領(lǐng)域也將進(jìn)一步擴(kuò)大，有可能將更多家具、家裝、廚衛(wèi)用品等納入進(jìn)來。根據(jù)王青的測算，這將拉動(dòng)新增消費(fèi)7500億元，相當(dāng)于直接推動(dòng)2025年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。

除了商品消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)也是擴(kuò)內(nèi)需的重要領(lǐng)域。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展。積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，服務(wù)業(yè)有著更多的就業(yè)、更多的居民收入，但卻面臨需求不足的問題，在“以舊換新”之外，要加大對服務(wù)業(yè)消費(fèi)的支持，作為激活經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成服務(wù)業(yè)占比提高—居民勞動(dòng)報(bào)酬比重提高—居民消費(fèi)率提高的傳導(dǎo)鏈條。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐天辰認(rèn)為，明年政策對服務(wù)消費(fèi)的支持力度可能加大，例如各地可能會(huì)結(jié)合當(dāng)?shù)靥厣?，增加文旅、體育消費(fèi)等方面消費(fèi)券的發(fā)放?！爸袊用裆唐废M(fèi)比重較大，服務(wù)消費(fèi)占比不足，有提升空間。另外，隨著制造業(yè)對就業(yè)拉動(dòng)作用下降，服務(wù)業(yè)需要在穩(wěn)就業(yè)方面發(fā)揮更重要的作用?！彼f。

民生支持政策加力

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)中低收入群體減負(fù)，提升居民消費(fèi)能力和意愿；適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室分管日常工作的副主任韓文秀此前接受新華社等媒體采訪時(shí)表示，實(shí)施消費(fèi)提振行動(dòng)的重點(diǎn)是把促消費(fèi)和惠民生緊密結(jié)合起來。通過加大財(cái)政對終端消費(fèi)的投入、提升社會(huì)保障水平等多種方式，推動(dòng)居民收入穩(wěn)定增長。

陶川表示，2020年后我國的財(cái)富基尼系數(shù)持續(xù)走高，說明當(dāng)前消費(fèi)偏弱的核心在于中低收入人群消費(fèi)信心偏弱，這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”的題中之義。他認(rèn)為，需要把目光聚焦于養(yǎng)老、生育等多項(xiàng)民生工程，明年3月前很可能會(huì)召開議題圍繞生育補(bǔ)貼或養(yǎng)老保險(xiǎn)的中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議并提出相關(guān)支持政策。

王青預(yù)計(jì)，2025年財(cái)政將適度提供生育補(bǔ)貼，估計(jì)規(guī)模將達(dá)到1000億至1500億元。

十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任楊偉民在中國財(cái)富管理50人論壇上表示，居民消費(fèi)不足的一個(gè)重要原因是低收入群體規(guī)模大、收入低、消費(fèi)少。他建議，要加快落實(shí)二十屆三中全會(huì)再次重申的加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、農(nóng)村集體建設(shè)用地入市，農(nóng)戶擁有的住房可以出租、入股、合作等改革舉措。

徐天辰表示，如何運(yùn)用財(cái)政資金，為居民的社保收支“增收減負(fù)”是明年的一大看點(diǎn)。他建議，可以考慮為當(dāng)前社保覆蓋不足的人員增加保障，如提高城鄉(xiāng)基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)。對于現(xiàn)期社保負(fù)擔(dān)較重的企業(yè)和年輕職工，可考慮暫時(shí)性減輕其繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，由財(cái)政填補(bǔ)缺口。

根據(jù)瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤的測算，城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金平均每月只有200多元，如果翻倍，中央財(cái)政每年需要補(bǔ)貼4000億元左右，規(guī)模雖不是很大，但能惠及1.7億領(lǐng)錢的人口和5億多的參保人口，既能從短期穩(wěn)定居民信心，又能從長期建立完善的社會(huì)保障體系。

投資更重“含金量”

擴(kuò)內(nèi)需的另一大“抓手”是投資。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別指出，要提高投資效益。要加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持“兩重”（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）項(xiàng)目，及早謀劃“十五五”重大項(xiàng)目。

分析師預(yù)計(jì)，中央的表態(tài)意味著明年投資結(jié)構(gòu)和方向的優(yōu)化，高“含金量”的投資項(xiàng)目將有所提升。

王青分析稱，中央要求“提高投資效益”，意味著2025年投資工作的主要目標(biāo)不是大幅提高投資增速，而是更加注重投資效益，這其中既包括經(jīng)濟(jì)效益，也包括社會(huì)效益、生態(tài)效益和安全效益。

在徐天辰看來，重磅會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“提高投資效益”，表明最高層已經(jīng)注意到全社會(huì)投資回報(bào)率下滑這一長期性、結(jié)構(gòu)性問題。

“要應(yīng)對這一問題，預(yù)計(jì)接下來將限制無效、低回報(bào)的投資，如限制對非戰(zhàn)略性、傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的投資。另外，可能減少對 ‘內(nèi)卷’行業(yè)的補(bǔ)貼，將資金和資源更多投向回報(bào)潛力更高、牽引性更強(qiáng)也更利長遠(yuǎn)的項(xiàng)目和領(lǐng)域，比如代表新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。”徐天辰說。

國家發(fā)展和改革委員會(huì)經(jīng)濟(jì)研究所副所長吳薩在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》撰文指出，我國目前在生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)方面還有不少短板，比如工業(yè)軟件、人工智能算法與算力等方面的瓶頸、高企的物流和金融中介成本等。圍繞這些領(lǐng)域的投資對提升全要素生產(chǎn)率、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力意義也很重大。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對界面新聞表示，預(yù)計(jì)接下來將進(jìn)一步增強(qiáng)投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，有效擴(kuò)大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，通過政府投資和政策激勵(lì)帶動(dòng)全社會(huì)投資、激發(fā)民間投資活力，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融、財(cái)政良性循環(huán)。

華泰證券研究所在報(bào)告中提到，明年配合超長期特別國債的擴(kuò)容，有望進(jìn)一步增加高科技領(lǐng)域和民生領(lǐng)域投資、結(jié)合促消費(fèi)系列政策，亦有望通過升級旅游、消費(fèi)等基礎(chǔ)設(shè)施帶動(dòng)增量投資。