文 | 獨角金融 劉銀平
編輯 | 付影
近期，西部證券研究所迎來人事大變動，多名首席、資深分析師離職，同時又有其他券商團隊成員入職西部證券。
2024年7月，西部證券原電子首席分析師單慧偉與研究所副所長鄭宏達發(fā)生口角沖突，研究所人員內(nèi)部矛盾引起熱議，四個月后單慧偉離職，跳槽至新東家華西證券。西部證券研究業(yè)務還曾多次收到監(jiān)管罰單，顯示出研究所內(nèi)控機制不健全。
2023年前三季度，西部證券營收、凈利潤“雙降”；上半年研究所的分倉傭金收入降幅超過50%。
在這種情況下，西部證券分析師隊伍不斷擴張，能否為研究所帶來新的轉(zhuǎn)機？
1、研究所人事大變動，2024年新入職分析師占比30%
近期，西部證券研究所分析師人員變動情況較大，原電子首席分析師單慧偉在2024年7月與研究所副所長鄭宏達發(fā)生口角之后，于2024年12月11日（以中國證券業(yè)協(xié)會登記時間為準，下同）加入華西證券，任聯(lián)席電子首席分析師。
根據(jù)《中國新聞周刊》引用的網(wǎng)傳聊天圖片，2024年7月21日因為路演中與客戶溝通時間的一件小事，單慧偉在群里公開懟研究所副所長鄭宏達，隨后鄭宏達稱“電子首席你別干了”，單慧偉則直言“早就不想干了”。
此事彰顯出西部證券研究所團隊內(nèi)部協(xié)調(diào)出現(xiàn)一些問題。隨后，迫于輿論二人迅速和解，并稱“仍是一個戰(zhàn)壕的兄弟”，但單慧偉仍然于4個月后離開西部證券。
來源：《中國新聞周刊》
原西部證券研究所固收高級分析師吳雅楠于12月5日加入了東方財富證券，原西部證券化工首席分析師張汪強于12月19日加入了方正證券；此外，固收資深分析師王振揚、交運資深分析師王振懿、科技資深分析師王勇、醫(yī)藥資深分析師楊歡也于近期離開了西部證券，暫時未發(fā)現(xiàn)新的去向。
在多名老員工離職的同時，西部證券還迎來了新任首席和分析師。12月11日，原興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院非銀首席孫寅入職西部證券研究發(fā)展中心，任業(yè)務副所長、非銀首席；同一日入職的還有聯(lián)席首席周安桐、高級分析師陳靜。
2023年11月新浪財經(jīng)舉辦的金麒麟非銀金融行業(yè)最佳分析師研究團隊，由孫寅帶領的興業(yè)證券研究團隊獲得，團隊成員還包括周安桐。本次孫寅、周安桐、陳靜三人同時從興業(yè)證券離開，同一天加入西部證券。
根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，西部證券共有70名登記分析師，41名為2024年新登記，其中有20名由一般證券業(yè)務變更為分析師，21名為新入職西部證券分析師，新入職分析師人數(shù)占全部分析師人數(shù)的比例為30%。
著名經(jīng)濟學家宋清輝表示：“在券商之間人才競爭越發(fā)激烈的背景下，證券研究所這種人事變動很常見，更有甚者，帶著原團隊人馬“組團”跳槽至新東家的現(xiàn)象也屢見不鮮。但是此舉勢必會對研究所的日常運營帶來不良影響?！?/p>
“一方面頻繁的人員變動或會導致研究團隊的穩(wěn)定性受到影響，進而影響研究的深度和準確性，另一方面也會增加各種成本支出，或會加劇研究所的財務壓力 。此外，客戶也可能會對研究所的研究能力和專業(yè)水平產(chǎn)生懷疑，進而影響客戶的信任度和進一步的合作意愿 ?！彼吻遢x說。
2、券商研究業(yè)務曾多次被監(jiān)管警示
2023年，西部證券券商研究業(yè)務曾兩次收到監(jiān)管警示函。
2023年6月25日，陜西證監(jiān)局對西部證券及相關員工采取出具警示函措施，在券商研究業(yè)務方面有以下違規(guī)行為：
發(fā)布證券研究報告業(yè)務內(nèi)控機制不健全，個別調(diào)研未履行事先審批程序，銷售人員參與研報分析師考核；研報質(zhì)控審核把關不嚴格，部分研究報告存在估值預測不合理、結(jié)論不審慎的情況。
劉慶海、趙聰、穆啟國作為時任西部證券首席戰(zhàn)略與人力資源官、人力資源部負責人、研究發(fā)展中心負責人，對上述違規(guī)行為負有責任。
同一天，陜西證監(jiān)局還對西部證券許光輝、雒雅梅、楊敬梅采取出具警示函措施，因其署名制作的相關證券研究報告存在研究方法不審慎、部分假設缺乏合理論證、部分結(jié)論依據(jù)不充分等問題。
2022年6月30日，原西部證券通訊首席傅鳴非（試用期）在某團購微信群里轉(zhuǎn)發(fā)涉及南京銀行的不實言論。7月1日南京銀行向公安機關報警，稱有網(wǎng)民散播有關南京銀行的謠言。
聊天記錄事件發(fā)酵之后，傅鳴非在朋友圈緊急致歉，稱群聊記錄未征得本人同意，該群也不是專業(yè)討論的群，今后會聚焦專業(yè)。
來源：“界面新聞”
對此，西部證券對傅鳴非進行合規(guī)問責，終止試用期，同時解除勞動合同；隨后，傅鳴非還收到了陜西證監(jiān)局的罰單。
2024年剛加入西部證券、與首席單慧偉互懟的研究所副所長鄭宏達，在2023年8月也曾收到上海證監(jiān)局的警示函。其在跨信息隔離墻期間，在未向公司備案的與提供證券研究報告服務有關的微信群中發(fā)表涉及某具體證券的評論意見，且相關公司當時已被其任職的機構(gòu)列入限制名單。
不過當時鄭宏達在海通證券任職，還未加入西部證券。
實際上，券商分析師們早就有了行業(yè)“緊箍咒”。2022年4月，中國證券業(yè)協(xié)會向各證券公司發(fā)布加強證券分析師管理有關事項通報，并表示此舉是為防范經(jīng)營風險，規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，推動證券研究業(yè)務健康發(fā)展。
中證協(xié)還表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)和自媒體的快速發(fā)展，信息傳播方式更加多元，對證券公司聲譽風險管理工作提出了新的挑戰(zhàn)。證券分析師作為公眾人物，其言行受到社會和媒體的廣泛關注，個別分析師的不當言行可能會引發(fā)所在機構(gòu)甚至整個行業(yè)的信譽危機。
3 三季度營收、凈利潤“雙降”，上半年分倉傭金收入降幅超50%
西部證券成立于2001年1月，總部位于陜西西安，注冊資本為44.7億元，實控人為陜西投資集團有限公司。2012年5月3日在深交所主板上市，是全國第19家上市的證券公司。
2024年前三季度，西部證券營業(yè)收入44.31億元，同比下降22.59%；歸母凈利潤7.29億元，同比下降16.82%。其中，三季度營業(yè)收入11.01億元，同比下降38.43%；歸母凈利潤0.75億元，同比下降53.74%。
同時期，43家上市券商整體營業(yè)收入合計3714.28億元，同比下降2.75%；歸母凈利潤合計1076.34億元，同比下降5.64%。其中，三季度營業(yè)收入合計1364.05億元，同比增長33.41%；歸母凈利潤合計394.88億元，同比增長40.77%。
受證券市場低迷影響，前三季度券商整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，但西部證券營收及凈利潤降幅都要大于行業(yè)平均水平；且在三季度末市場回暖，券商營收及凈利潤大幅回升的情況下，西部證券營收及凈利潤反而迎來較大幅度下降。
從具體業(yè)務來看，前三季度資產(chǎn)管理業(yè)務收入1.26億元，同比增長81.24%，主要因集合資產(chǎn)管理業(yè)務手續(xù)費收入增加。
2024年10月29日，西部證券公告稱，擬出資10億元設立全資資產(chǎn)管理子公司。該子公司成立之后將承接西部證券的資產(chǎn)管理業(yè)務。近幾年，西部證券資管業(yè)務規(guī)模展現(xiàn)出顯著的上升趨勢。
不過，西部證券投行業(yè)務手續(xù)費凈收入1.62億元，同比下降38.23%，主要因證券承銷業(yè)務收入減少。公允價值變動收益1.17億元，同比下降59.97%，主要因證券市場波動導致金融工具公允價值變動。
在公募費率改革的背景下，券商研究所業(yè)務面臨沖擊。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年上半年券商分倉傭金收入67.74億元，同比下降29.98%。西部證券分倉傭金收入0.35億元，同比下降50.7%。
2024年7月1日，證監(jiān)會制定的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式實施，基金管理人證券交易傭金分配比例上限由30%下調(diào)至15%，傭金不能用于銷售。賣方研究業(yè)務收入在傭金中的占比將相應提高。
未來更考驗券商的賣方投研服務質(zhì)量，而那些銷售渠道強、研究能力薄弱的券商，在傭金改革之下將直面沖擊。
宋清輝表示：“券商研究所收入來源相對單一，主要靠傭金收入，分倉傭金收入減少、基金傭金費率下調(diào)對其影響不容小覷。當前，面對瞬息萬變的市場和復雜的財務數(shù)據(jù)，投資者比任何時期都更加亟需專業(yè)的分析師提供更加精準的市場分析和預測，以幫助其在復雜多變的市場中作出正確的決策。這也是在行業(yè)下行期，以及券商減員的背景下，分析師數(shù)量卻在逐年增長的原因所在?！?/p>
在券商整體減員的背景下，分析師人數(shù)卻創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2024年末，券商分析師共5563人，較2023年末的4673增長19.05%。
截至2024年末，西部證券共有分析師70人，同比增長44.29%。
分析師人數(shù)擴張，意味著資本市場對賣方研究需求一直在增長，多家券商逆勢加大布局，廣招良才。
對于西部證券研究所來說，在分倉傭金收入下降、傭金費率改革、分析師人事頻繁變動的背景下，分析師隊伍擴招、不斷注入新的血液能否強化內(nèi)部整合并減少內(nèi)部矛盾、提高整體研究團隊能力，還有待觀察。
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