文| 數(shù)讀智車 老牛
2023年3月，四川首富劉漢元，把通威股份的接力棒交到了女兒劉舒琪手上。
這位89年出生的創(chuàng)二代，年輕而低調(diào)。
外界只知道她畢業(yè)于英國倫敦女王瑪麗大學(xué)，并不知曉她所學(xué)專業(yè)、掌舵前的履歷。
劉漢元交棒的時(shí)間點(diǎn)，是光伏產(chǎn)業(yè)從頂部滑落的階段，這是劉舒琪的一次巨大挑戰(zhàn)，也是通威股份的一次冒險(xiǎn)。
劉漢元的千億帝國
40年間，劉漢元已經(jīng)經(jīng)歷了無數(shù)次這樣的冒險(xiǎn)。
下海經(jīng)商是第一次冒險(xiǎn)。80年代中專畢業(yè)后，劉漢元在水電局得到了一份體面工作。彼時(shí)，喜歡鉆研無線電技術(shù)的他，突發(fā)奇想在流水中用金屬網(wǎng)箱養(yǎng)魚。這個(gè)新奇的方案雖然得到了領(lǐng)導(dǎo)的支持，卻苦于沒有啟動(dòng)資金。
父親把家里還沒有長肥的豬賣掉，劉漢元以All in的方式，打造了第一個(gè)產(chǎn)品“渠道金屬網(wǎng)箱式流水養(yǎng)魚”。
事實(shí)證明，4年讀完小學(xué)，2年讀完初中，聰明過人的劉漢元賭對(duì)了。這項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)造了畝產(chǎn)2.53萬斤的紀(jì)錄。
1986年，劉漢元?jiǎng)?chuàng)立眉山縣漁用配合飼料廠，技術(shù)底氣讓公司火爆異常，有人為買到他家飼料，硬是排隊(duì)等了7天。他的技術(shù)被列入“星火計(jì)劃”，向全國推廣。
2004年，通威集團(tuán)在上交所上市。劉漢元成為有名的飼料大王。
切入光伏是劉漢元的第二次冒險(xiǎn)。
2000年，四川“一號(hào)工程”——中國第一個(gè)年產(chǎn)1000噸的多晶硅(新光硅業(yè))立項(xiàng)。劉漢元參加了三輪談判，最終卻主動(dòng)放棄。
這是劉漢元初次展示對(duì)光伏的野心。有人說，劉漢元是戰(zhàn)略性放棄，他只是覺得時(shí)機(jī)尚不成熟。
后來發(fā)生的事情證明，劉漢元主要在意的點(diǎn)是，他對(duì)光伏等新能源的技術(shù)細(xì)節(jié)了解還不夠深入。2002年，劉漢元進(jìn)入北大光華管理學(xué)院就讀EMBA，畢業(yè)后繼續(xù)讀了工商管理博士，在博士論文中，他寫到“光伏發(fā)電是最短路徑、最大儲(chǔ)量、取之不盡用之不竭且成本極其低廉的未來能源”。
2006年，在一片質(zhì)疑聲中，劉漢元正式切入光伏。
這條路走得并不順利。
2008年，金融危機(jī)，光伏從30美元炒到500美元又暴跌至40美元。
2011-2012年，光伏補(bǔ)貼退坡，歐美“雙反”調(diào)查，美國對(duì)進(jìn)口中國光伏產(chǎn)品加稅。光伏產(chǎn)業(yè)全線價(jià)格潰敗。2012年一季度，太陽能硅片價(jià)格同比下跌70%，多晶硅、電池及組件價(jià)格也全部腰斬。
2013年3月20日，中國最大的光伏企業(yè)尚德宣告破產(chǎn)。另一家巨頭賽維開始變賣家當(dāng)，彌補(bǔ)虧損。
劉漢元咬牙堅(jiān)持。他把一手創(chuàng)辦的永祥轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)，四年間，不惜用飼料業(yè)務(wù)為光伏輸血。這同樣是一場(chǎng)看不見盡頭的豪賭。
劉漢元等到了轉(zhuǎn)機(jī)。2013年，《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》下發(fā)，行業(yè)觸底反彈。天眼查統(tǒng)計(jì)顯示，2014至2017年，國內(nèi)光伏注冊(cè)公司從8000家突破到7.4萬家，平均每年涌現(xiàn)1.4萬家。
此時(shí)的劉漢元，有意識(shí)地補(bǔ)齊了產(chǎn)業(yè)鏈條。
他耗資8.7億拿下了瀕臨破產(chǎn)的賽維電池廠，在多晶硅外補(bǔ)足了電池拼圖。此后三年間，建立了上游高純晶硅、中游光伏電池片和組件、終端光伏電站的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，并首創(chuàng)了“漁光一體”模式，讓水產(chǎn)飼料和光伏發(fā)電兩個(gè)主業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
這一次，劉漢元又賭贏了。
2018年，“531新政”砸下，光伏新增項(xiàng)目幾乎得不到補(bǔ)貼，行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段。66家光伏企業(yè)市值一度蒸發(fā)2400多億。
技術(shù)戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)成為存貨下來的唯一手段。通威股份利用四川、云南的水電優(yōu)勢(shì)，將威多晶硅的生產(chǎn)成本降至4萬元/噸以內(nèi)。劉漢元成為多晶硅與電池領(lǐng)域的王者。
2022年，景氣周期襲來，多晶硅致密料市價(jià)由兩年前的6.33萬元/噸上漲至30.60萬元/噸。通威股份市值來到3000億，劉漢元身價(jià)成為中國光伏首富，也超越劉永好家族成為四川首富。
40年，劉漢元用技術(shù)底色、all in的魄力以及準(zhǔn)確的市場(chǎng)眼光，一手建立了水產(chǎn)飼料和光伏發(fā)電兩大主業(yè)，造就了千億通威帝國。
但光伏市場(chǎng)波濤洶涌，從來都沒有躺在功勞簿上睡大覺的選項(xiàng)。
創(chuàng)二代光速接棒
站在2023年3月，通威股份營收1424億，凈利潤257.3億，利潤率高達(dá)22.7%。劉漢元給到女兒劉舒琪的仍然是一個(gè)盛世。
但光鮮的表象之下，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)暗流涌動(dòng)。
2023年硅料價(jià)格進(jìn)入下行周期，單晶成交價(jià)一路下滑至18萬元/噸上下，價(jià)格縮水超過4成。
執(zhí)掌通威第一年，劉舒琪交出了營收利潤雙降的成績(jī)單。全年?duì)I收下滑2.3%，凈利潤減少47%。
時(shí)也運(yùn)也，劉舒琪并沒有能力抵抗周期性的行業(yè)震蕩。
2021年，劉舒琪進(jìn)入通威股份，負(fù)責(zé)光伏商務(wù)部，該部門涉及到供應(yīng)鏈、市場(chǎng)、銷售和成本管理等環(huán)節(jié)。然而，據(jù)報(bào)道，這個(gè)部門，當(dāng)時(shí)成立還不到一年。
有分析認(rèn)為，這個(gè)部門涵蓋了企業(yè)運(yùn)營所需的主要環(huán)節(jié)，劉舒琪既可以迅速地融入公司的實(shí)際業(yè)務(wù)流程中，又可以站在全盤視角，去審視每一個(gè)環(huán)節(jié)。
但僅僅歷練了兩年，劉舒琪就成為了公司董事長、CEO。
與之相比，新希望創(chuàng)始人劉永好之女劉暢接班前，劉永好為其搭建了一個(gè)新老結(jié)合的雙核班底，由熟悉新希望、并曾出任六和集團(tuán)總裁的管理學(xué)教授陳春花一起擔(dān)任聯(lián)席董事長，李兵擔(dān)任總裁，同時(shí)輔以黃代云、王航等“老人”。
宗慶后之女宗馥莉2004年就進(jìn)入娃哈哈一線歷練。到2023年，才成為杭州娃哈哈非常可樂飲料有限公司董事。
碧桂園創(chuàng)始人楊國強(qiáng)之女楊惠妍，2005年就先后在集團(tuán)投資策劃中心、采購部、人力資源管理中心、數(shù)字化管理中心等重要業(yè)務(wù)部門工作。2018年以來，楊惠妍與楊國強(qiáng)共同管理集團(tuán)日常工作。直到2023年才正式接棒。
劉舒琪的過渡時(shí)間太短。不同于劉漢元?jiǎng)?chuàng)業(yè)的從容，劉舒琪需要成績(jī)立住陣腳。
劉舒琪選擇大刀闊斧地逆風(fēng)布局。
先是擴(kuò)產(chǎn)內(nèi)卷。2023年4月，剛上任的劉舒琪宣布160億定增，用于兩個(gè)20萬噸的高純晶硅項(xiàng)目。到年底，公司多晶硅產(chǎn)能45萬噸，在建產(chǎn)能40萬噸，2024年將投產(chǎn)。
再是并購?fù)晟撇季帧?024年8月13日，通威股份拋出重磅消息：計(jì)劃通過增資及現(xiàn)金收購等方式，取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)，總計(jì)金額不超過50億元。
潤陽股份是光伏電池制造商，在2023年全球光伏電池片出貨量的排名中，位列第五。行業(yè)第一吞下行業(yè)第五，這筆并購被看作是“光伏史上最大并購案”。
逆風(fēng)布局，劉舒琪開始了接班后的第一次冒險(xiǎn)。
光伏女首富直面風(fēng)暴
2024年，這一輪的下行周期，依然沒有停下的跡象。
據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，截至2024年6月30日，國內(nèi)多晶硅、硅片價(jià)格滑超40%，電池組件價(jià)格滑超15%。近一年半以來，光伏終止、延期、停產(chǎn)的項(xiàng)目不少于50個(gè)，近30家公司在資本市場(chǎng)的募資終止。其中，通威股份的160億定增最終終止。
產(chǎn)業(yè)一片哀嚎。
劉舒琪的逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)不是好選擇。整個(gè)2024年，我國多晶硅產(chǎn)出也不過約203萬噸，能夠支撐882GW組件產(chǎn)出，預(yù)計(jì)需求最高只有620GW，已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。此時(shí)通威股份產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到85萬，除了拼價(jià)格別無選擇。
2024年前三個(gè)季度，通威股份營收682.7億，同比下滑38.7%。合計(jì)虧損39.7億，同比大幅盈轉(zhuǎn)虧。按照單季度算，通威股份連續(xù)四個(gè)季度虧損，如果2024年四季度表現(xiàn)不盡人意，很可能出現(xiàn)25年以來的首次虧損。
虧損甚至波及了原本極為健康的現(xiàn)金流。一季度，通威股份現(xiàn)金凈流出14億，是10年以來首次現(xiàn)金凈流出。
截至2024年9月末，通威股份的資產(chǎn)負(fù)債率較2023年末增長13.96個(gè)百分點(diǎn)，期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額下滑27.6%。
屋漏偏逢連夜雨，劉舒琪主導(dǎo)的光伏史上最大并購遭遇了巨大挫折。
在并購前，潤陽股份就陷入流動(dòng)性危機(jī)。并購前，占公司營收95%的P型電池已經(jīng)處于生命周期的末段。更高效的N型電池成為取代者。有分析認(rèn)為，通威股份更看重潤陽股份在全球的布局。
官網(wǎng)介紹，潤陽股份電池出貨世界第三。
然而，2024年11月，潤陽股份泰國工廠陷入停產(chǎn)風(fēng)波。通威股份公告稱，并購尚在推進(jìn)中，不排除原交易方案可能存在調(diào)整或終止的風(fēng)險(xiǎn)。
截至目前，這起并購仍然未能完成。
持續(xù)的業(yè)績(jī)下滑與戰(zhàn)略受挫后，通威股份一路震蕩下挫，目前市值只剩不到千億，甚至可能不如全年?duì)I收規(guī)模。從2022年7月頂峰的3000億，縮水超過三分之二。
劉舒琪的大刀闊斧，被現(xiàn)實(shí)的冷水澆了個(gè)透心涼。
好在劉漢元打下的家底足夠厚實(shí)。
今年11月，劉漢元出席中國國際光伏與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)大會(huì)時(shí)說，光伏行業(yè)需要適度的“卷”，但要避免惡性的“卷”。
這似乎是一次提前吹風(fēng)。
12月底，通威股份發(fā)文表示，將根據(jù)公司總體生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)行技改及檢修工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)。
文章中，通威還不忘補(bǔ)充道：“通過本次技改檢修及減產(chǎn)事項(xiàng)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下有助于公司減少高純晶硅業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損，預(yù)計(jì)將對(duì)公司總體生產(chǎn)經(jīng)營及利潤產(chǎn)生積極影響?！?/p>
與通威股份一同發(fā)文的還有大全能源，隨后，協(xié)鑫科技也宣布將于近日減產(chǎn)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源，是行業(yè)內(nèi)前三大多晶硅廠商。三大龍頭減產(chǎn)，意味著多晶硅供需錯(cuò)配情況有望迎來緩解。
與以往不同，這一次的行業(yè)周期并沒有具體政策帶動(dòng)，而是頭部企業(yè)自發(fā)決策。頭部企業(yè)甘愿冒著丟掉份額的風(fēng)險(xiǎn)也要降價(jià)，雖然效果未知，但至少說明，光伏產(chǎn)業(yè)的內(nèi)卷，到了不得不停下腳步的階段。
市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)，是行業(yè)觸底回升的信號(hào)。
強(qiáng)周期是解決一切困境的良藥。減產(chǎn)提振利潤，優(yōu)化現(xiàn)金流，進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債，有望緩解劉舒琪執(zhí)掌兩年間的壓力。
截至目前，她逆勢(shì)做的幾個(gè)動(dòng)作，都未能真正達(dá)到理想的效果，反而拖累了通威股份的業(yè)績(jī)。
通威的底氣，依然源自劉漢元用40年打造的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈、能夠應(yīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的成本優(yōu)勢(shì)、“漁光一體”模式帶來的雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)。
劉舒琪的運(yùn)氣并不好，接班時(shí)遇到了光伏產(chǎn)業(yè)的弱周期，她無法一己之力扭轉(zhuǎn)。但屬于她的通威時(shí)代才剛開始，這位創(chuàng)二代的智慧與魄力，還有大把的機(jī)會(huì)展示。
參考資料：
1.34歲白富美“光速接班”，風(fēng)頭蓋過宗馥莉，來源：鳳凰網(wǎng)科技
2.光伏大清退，來源：界面
3.光伏第四次危機(jī)：2025年能否現(xiàn)拐點(diǎn)？，來源：中國經(jīng)營網(wǎng)