根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年1月6日，泉果基金對(duì)上市公司溫氏股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為175.16億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。

截至2025年1月6日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：一、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況介紹    （一）業(yè)績(jī)情況    2024年，公司主產(chǎn)品銷售規(guī)模進(jìn)一步提升，肉豬銷售均價(jià)同比上升，公司營(yíng)業(yè)收入首次突破千億元。    2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)90-95億元。分業(yè)務(wù)來看，得益于公司養(yǎng)豬成本持續(xù)下降、銷售規(guī)模增長(zhǎng)、價(jià)格上升等因素，公司豬業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利82-84億元。盡管養(yǎng)雞業(yè)務(wù)價(jià)格同比有所下降，但公司養(yǎng)殖成本下降幅度大于產(chǎn)品價(jià)格下降幅度，公司雞業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利21-23億元。其他如養(yǎng)鴨、動(dòng)保、投資和農(nóng)牧設(shè)備等業(yè)務(wù)發(fā)展較好，均實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)盈利4-5億元。需要說明的是，以上歸母凈利潤(rùn)均已充分考慮年底財(cái)產(chǎn)清查損益、結(jié)果獎(jiǎng)金和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提、豬業(yè)合作共享激勵(lì)（一次性）等特殊事項(xiàng)。該等事項(xiàng)已按照各單位所屬分別歸集入各業(yè)務(wù)單位利潤(rùn)。    （二）畜禽產(chǎn)量    2024年全年，公司豬雞銷售量創(chuàng)歷史新高。公司累計(jì)銷售肉豬（含毛豬和鮮品）3018萬頭，外銷仔豬114萬頭，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)生豬銷售年度奮斗目標(biāo)。肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）銷售12.08億只，其中鮮品銷售1.7億只，同比增加12%，預(yù)制菜（熟食）近1400萬只。肉鴨（含毛鴨和鮮品）近5100萬只。    （三）主要產(chǎn)業(yè)情況    1.豬業(yè)    四季度，公司繼續(xù)強(qiáng)抓基礎(chǔ)生產(chǎn)管理和重大疫病防控等工作，疫病防控效果處于2021年以來最優(yōu)水平，核心生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)改善，同時(shí)疊加飼料原料價(jià)格下降等影響，公司養(yǎng)殖成本同比較大幅度下降。    截至年末，公司能繁母豬約174萬頭，后備母豬較為充足。第四季度，公司豬苗生產(chǎn)成本控制在300元/頭以內(nèi)，肉豬上市率提升至93%以上。    年內(nèi)，公司持續(xù)開展降本增效專項(xiàng)行動(dòng)，養(yǎng)豬成本控制較為理想。第四季度，公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本為7元/斤。與三季度同口徑相比，在不考慮年底特殊事項(xiàng)影響的基礎(chǔ)上，四季度肉豬養(yǎng)殖綜合成本為6.7元/斤左右，季度環(huán)比下降0.2元/斤。    2024年全年，公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本約7.2元/斤，同比下降約1.2元/斤，實(shí)現(xiàn)公司制定的年度奮斗目標(biāo)。同時(shí)，公司肉豬售價(jià)一般比同行較高。綜上，當(dāng)前公司單頭盈利水平在行業(yè)中優(yōu)勢(shì)有所提升。    為滿足未來出欄規(guī)劃，公司多措并舉增加養(yǎng)殖資源。截至目前，公司肉豬有效飼養(yǎng)能力已提升至3800萬頭以上。公司初步制定2025年肉豬（含毛豬和鮮品）銷售目標(biāo)約3300-3500萬頭，全年平均肉豬養(yǎng)殖綜合成本奮斗目標(biāo)為6.5元/斤。    2.禽業(yè)    2024年，盡管肉雞銷售價(jià)格同比略降，但公司雞業(yè)生產(chǎn)持續(xù)保持高水平穩(wěn)定，肉雞銷售數(shù)量同比增長(zhǎng)，疊加飼料原料價(jià)格下降，公司養(yǎng)殖成本同比較大幅度下降，實(shí)現(xiàn)較好盈利。    四季度，公司肉雞養(yǎng)殖上市率提升至95.3%，為公司近幾年最好水平，料肉比降至2.78。    公司毛雞出欄成本穩(wěn)中有降。第四季度，公司毛雞出欄完全成本降至5.7元/斤，環(huán)比下降0.3元/斤左右。2024年全年，公司毛雞出欄完全成本降至6元/斤左右，同比降低0.8元/斤，實(shí)現(xiàn)年度成本控制目標(biāo)。    公司穩(wěn)步推進(jìn)禽業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，豐富品種和產(chǎn)品形態(tài)，拓寬業(yè)務(wù)范圍，提升成長(zhǎng)空間。2024年，公司雞蛋、預(yù)制菜（熟食）、鴿子、白羽雞苗等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)盈利。    未來，公司希望肉雞產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司初步制定2025年肉雞銷售量同比增加5%或以上。    （四）資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)和固定資產(chǎn)投資情況    2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已降至53%左右，比上年末下降8%。當(dāng)前公司資金儲(chǔ)備較為充裕，公司將繼續(xù)降低負(fù)債率，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定。    2024年，公司固定資產(chǎn)投資合計(jì)30-40億元。基于公司當(dāng)前產(chǎn)能資源、未來出欄規(guī)劃、當(dāng)前市場(chǎng)行情和對(duì)未來市場(chǎng)行情的判斷，公司制定2025年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃為50億元左右。    （五）市值管理和股東回報(bào)情況    為增強(qiáng)投資者信心，2024年9月，公司發(fā)布9-18億元股份回購(gòu)方案，并已于12月31日前實(shí)施回購(gòu)6億元，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。為更好回報(bào)股東，2024年公司已實(shí)施兩次現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅16.6億元（含稅）。    二、Q&A    （一）養(yǎng)豬業(yè)務(wù)    1.請(qǐng)問公司未來肉豬出欄量如何規(guī)劃？    答：未來，公司會(huì)以“提質(zhì)穩(wěn)速、盈利優(yōu)先”為基本原則，穩(wěn)步提升肉豬出欄量。    2.請(qǐng)問公司2025年能繁母豬數(shù)量增長(zhǎng)的規(guī)劃如何？    答：公司初步規(guī)劃2025年末能繁母豬數(shù)量達(dá)到180萬頭左右。公司不會(huì)過度考慮能繁母豬的數(shù)量，而是重點(diǎn)從能繁母豬的質(zhì)量入手，通過提升單產(chǎn)水平來提升產(chǎn)出量。    3.請(qǐng)問公司今年三個(gè)養(yǎng)豬事業(yè)部之間成本差異情況？    答：2024年，公司三個(gè)養(yǎng)豬事業(yè)部相互學(xué)習(xí)、你追我趕、齊頭并進(jìn)，形成了良好的合作與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，事業(yè)部之間肉豬養(yǎng)殖綜合成本基本持平。尤其是疫病防控方面，經(jīng)過近幾年的摸索和實(shí)踐，公司不斷提高認(rèn)知，完善防疫硬件，強(qiáng)抓執(zhí)行落實(shí)，防控效果有了較為明顯的進(jìn)步。    4.請(qǐng)問公司今年冬季疫病防控情況如何？    答：今年冬季，公司疫病防控效果較好，生產(chǎn)較為穩(wěn)定，相比2023年冬季有較大幅度改善。    5.公司2024年開始外銷仔豬，請(qǐng)問未來是否會(huì)將外銷仔豬作為一種常規(guī)的銷售模式？    答：目前公司仍以肉豬育肥銷售為主，暫不會(huì)將大量外售仔豬作為工作重點(diǎn)。但公司也會(huì)積極拓寬仔豬銷售渠道，根據(jù)各區(qū)域市場(chǎng)的階段性需求情況，適量增長(zhǎng)外銷仔豬數(shù)量。6.請(qǐng)問公司如何看待行業(yè)搶奪優(yōu)質(zhì)合作農(nóng)戶資源的現(xiàn)象？    答：公司當(dāng)前合作農(nóng)戶隊(duì)伍較為穩(wěn)定。一直以來，公司深入踐行“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的企業(yè)核心文化理念，與各利益相關(guān)方友好合作與分享。公司積極推動(dòng)優(yōu)化利益分配機(jī)制，完善合作農(nóng)戶綁定政策，增強(qiáng)合作農(nóng)戶隊(duì)伍穩(wěn)定性，如為合作農(nóng)戶提供更多的服務(wù)和指導(dǎo)、創(chuàng)新性為合作農(nóng)戶購(gòu)買保險(xiǎn)、為優(yōu)秀合作農(nóng)戶發(fā)放豬業(yè)合作共享激勵(lì)等方式，與合作農(nóng)戶深度綁定，進(jìn)而穩(wěn)定農(nóng)戶隊(duì)伍。    7.請(qǐng)問公司如何預(yù)期2025年豬價(jià)走勢(shì)？    答：豬價(jià)走勢(shì)較難精確預(yù)測(cè)。對(duì)公司而言，公司不過度關(guān)注豬價(jià)波動(dòng)，更多依靠?jī)?nèi)部管理，堅(jiān)持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，獲取合理的利潤(rùn)。公司希望養(yǎng)殖成本能夠持續(xù)保持在行業(yè)第一梯隊(duì)，乃至第一梯隊(duì)中領(lǐng)先的位置，這是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的重要目標(biāo)。    8.請(qǐng)問在當(dāng)前豬周期變化的情況下，公司如何保持企業(yè)的發(fā)展？    答：長(zhǎng)期來看，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)一定有合理利潤(rùn)。公司一直致力于成本管理，將通過數(shù)字化、智能化、技術(shù)創(chuàng)新和精益管理等手段，持續(xù)降低公司生產(chǎn)成本，確保公司養(yǎng)殖成本處于行業(yè)第一梯隊(duì)。    （二）其他方面    1.請(qǐng)問公司是否有新的股東回報(bào)規(guī)劃指引？    答：公司歷來高度重視股東回報(bào)。自2025年底上市9年來，公司共實(shí)施現(xiàn)金分紅13次，僅2021年因?yàn)樘潛p未進(jìn)行現(xiàn)金分紅外，其他年份均進(jìn)行分紅（2023年盡管公司虧損，仍進(jìn)行分紅），累計(jì)現(xiàn)金分紅金額268億元，分紅率超60%。若僅考慮盈利年份的現(xiàn)金分紅，公司分紅率超40%。    總體而言，在盈利年份，在保證公司資金安全和未來發(fā)展需求的前提下，公司基本上都會(huì)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，積極回報(bào)投資者。    2.請(qǐng)問公司在前沿科技方面有哪些投入？公司研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比例為多少？答：一直以來，公司高度重視科研創(chuàng)新，構(gòu)建了較為科學(xué)完善的科研體系。近期公司成立創(chuàng)新委員會(huì)，完成創(chuàng)新頂層設(shè)計(jì)和人才儲(chǔ)備，持續(xù)開展“強(qiáng)技提質(zhì)”大行動(dòng)，用科技和創(chuàng)新賦能企業(yè)持續(xù)發(fā)展。目前公司內(nèi)部均有立項(xiàng)和布局各項(xiàng)前沿科技，并持續(xù)推動(dòng)技術(shù)應(yīng)用和轉(zhuǎn)化。    近三年來，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，高學(xué)歷人才穩(wěn)定增加。截至到2023年末，公司研發(fā)人員有1694人，占公司總?cè)藬?shù)的3.20%，其中碩士學(xué)歷及以上有433人。    3.作為在溫氏工作20多年的老將，請(qǐng)問您心目中的溫氏是什么樣子？您覺得未來的溫氏會(huì)往什么方向發(fā)展？    答：我在溫氏系各個(gè)平臺(tái)工作已有24年。一直以來，公司積極踐行“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的企業(yè)文化核心理念，并隨著時(shí)代不斷完善和創(chuàng)新迭代，吸引了一群有抱負(fù)、有才能的人才留在溫氏事業(yè)平臺(tái)。盡管公司位置較為偏僻，且從事畜牧養(yǎng)殖行業(yè)，但溫氏是一個(gè)非常溫情、愿意分享、愿意帶領(lǐng)全體合作者共同發(fā)展的公司。    溫氏能夠從一個(gè)小農(nóng)場(chǎng)成長(zhǎng)到當(dāng)前千億營(yíng)收規(guī)模的農(nóng)牧龍頭企業(yè)，不斷做大做強(qiáng)，這與公司愿意分享的企業(yè)文化理念密切相關(guān)。在這種企業(yè)文化熏陶和引領(lǐng)下，公司上下齊心協(xié)力，員工充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，愿意在溫氏的平臺(tái)上貢獻(xiàn)自己的力量，讓大家獲得滿滿的參與感、獲得感、安全感、榮譽(yù)感和成就感。我相信，有這樣的企業(yè)文化引領(lǐng)，我們溫氏人對(duì)公司的未來發(fā)展前景充滿信心。    三、簡(jiǎn)要總結(jié)    作為一家負(fù)責(zé)任的上市公司，公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理上有較為深厚的基礎(chǔ)，這些在未來都會(huì)逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。溫氏成立40多年來，歷經(jīng)風(fēng)雨，但這些風(fēng)雨會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)自身的免疫能力，進(jìn)一步提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來，希望大家一起共同維護(hù)好這個(gè)平臺(tái)，共同促進(jìn)溫氏成為更具有社會(huì)責(zé)任感、能夠持續(xù)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)