文｜無冕財(cái)經(jīng) 楊一軒
編輯｜陳澗
超級富豪李嘉誠，又在拋售。
2025年第一天，據(jù)李嘉誠旗下的和黃醫(yī)藥（00013.HK）公告稱，將向上海金浦健服股權(quán)投資管理有限公司（下稱金浦健服）和上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（下稱上海醫(yī)藥）出售所持上海和黃藥業(yè)45%股權(quán)，作價(jià)約44.78億元。
交易完成后，和黃醫(yī)藥的持股比例將降至5%，幾乎相當(dāng)于直接剝離。
令人關(guān)注的是，和黃醫(yī)藥賣掉的，是一棵妥妥的“搖錢樹”，要知道，上海和黃醫(yī)藥多年來為其貢獻(xiàn)超23億股息，還能源源不斷掙錢。
拿掉上海和黃藥業(yè)，意味著李嘉誠正式抽身押注20多年的中醫(yī)藥生意。對于此次出售，和黃醫(yī)藥稱是為了聚焦創(chuàng)新藥的研發(fā)。
也因此，輿論所稱的“中藥夢醒”那股子心酸味，李嘉誠可能根本沒有。一直以來，為了給燒錢的創(chuàng)新藥生意補(bǔ)充“彈藥”，玩資本游戲已經(jīng)不是第一次了。
而對于年逾70才開啟的這門生意，李嘉誠似乎越干越帶勁，畢竟，越來越多超級富豪，都在做著“長生不老夢”。
為何拋棄“現(xiàn)金?！保?/h4>
放棄上海和黃醫(yī)藥，并非突然決定。
2021年的年報(bào)中，和黃醫(yī)藥就已經(jīng)表示，要繼續(xù)尋找機(jī)會出售包括上海和黃在內(nèi)的非核心業(yè)務(wù)。
也是在這一年，李嘉誠清倉出售白云山和黃藥業(yè)，套現(xiàn)約12億元。
時(shí)間倒回1999年，這是李嘉誠向醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)發(fā)的起點(diǎn)，當(dāng)年他首次登頂華人首富，但已年過70歲，名利已然身外物，健康與長壽成為頭等大事。
當(dāng)時(shí)年增長高于行業(yè)水平的中藥生意，成為切入口。
應(yīng)中國香港政府之邀，李嘉誠與富豪鄭裕彤出資400億創(chuàng)建中藥港，2000年，李嘉誠就成立和黃醫(yī)藥，長江和記實(shí)業(yè)有限公司為大股東。
接下來，入股同仁堂，先后合資成立上海和黃和白云山和黃，從北到南，迅速布局起中醫(yī)藥版圖。
但與此同時(shí)，和黃藥業(yè)也很快踏上創(chuàng)新藥賽道。只不過，多年來由于中藥生意更掙錢，和黃的西藥版圖光芒暗淡。
上海和黃依靠原有的麝香保心丸這一款產(chǎn)品，年收入近30億，和黃多年來累計(jì)獲得的股息，就超過23億元，儼然一頭“現(xiàn)金奶?！?。
2024年上半年，和黃醫(yī)藥凈利潤下滑超80%，僅為2580萬美元，如果沒有上海和黃3380萬美元的利潤，和黃說不定會虧損。
不過，李嘉誠去意已決，近45億的資金，對創(chuàng)新藥研發(fā)助力不小。更何況，資本市場上，和黃醫(yī)藥的估值，需要更有想象空間的業(yè)務(wù)來提升。
2021年，和黃醫(yī)藥在港股上市，市值一度超過700億港元，但此后一路下滑，截至1月8日，市值為約210億港元，較巔峰期下滑約七成。
而相比中藥業(yè)務(wù)，和黃專注的腫瘤和免疫領(lǐng)域的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，商業(yè)化初見成效，目前已有三款創(chuàng)新藥在中國獲批，其中，用于治療經(jīng)治轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的呋喹替尼，由武田制藥以11.3億美元的總里程碑款項(xiàng)獲得海外商業(yè)化權(quán)益。
這三款藥在去年上半年都獲得至少上億的收入，銷售整體處于增長態(tài)勢。
▲和黃醫(yī)藥的創(chuàng)新藥持續(xù)產(chǎn)生收益。圖片來自其2024年半年報(bào)。
中藥業(yè)務(wù)雖然眼下比較賺錢，但市場估值不會太高。A股市場上，市值千億的僅有片仔廣和云南白藥，市值超過500億的也就四家。
而全球的創(chuàng)新藥市場規(guī)模已突破萬億美元，相比中藥業(yè)務(wù)，這個賽道的市場前景顯然更為廣闊。
因此，在創(chuàng)新藥賽道布局20年的和黃醫(yī)藥，應(yīng)該是急于摘下中藥標(biāo)簽，以便打開估值天花板，在資本市場獲得更大的想象空間。
靠資本運(yùn)作補(bǔ)充“彈藥”
李嘉誠在商場打拼數(shù)十年，連續(xù)15年問鼎華人首富，其廣為人知的一個生意原則是，對債務(wù)和貸款非常小心。
落到醫(yī)藥生意上，和黃從2005年就開始布局小分子創(chuàng)新藥，研發(fā)周期長、回報(bào)慢，前期無法依靠自身能力造血，資本運(yùn)作成為重要籌資手段。
和黃醫(yī)藥2006年登陸倫敦證券交易所AIM市場，2016年以美國存托憑證形式在納斯達(dá)克上市，2021年在港股上市。
而在登陸港股后，據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)上市的代理律師事務(wù)所表示，和黃醫(yī)藥仍在推進(jìn)科創(chuàng)板的上市進(jìn)程。
三次公開上市融資，為和黃醫(yī)藥補(bǔ)充了不少“糧草”。
此外，根據(jù)招股書，和黃醫(yī)藥自成立以來，獲得的大股東的財(cái)務(wù)支持，主要是以銀行貸款承諾形式提供。
據(jù)媒體報(bào)道，截至2020年底，和黃醫(yī)藥與合作伙伴為創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)投入超過9.7億美元，而截至其港股上市，獲得總?cè)谫Y額恰好接近10億美元。
和黃醫(yī)藥之外，李嘉誠的醫(yī)藥版圖中，還有一塊重要的拼圖，那就是長江生命科技（00775.HK）。
2000年，長江生命科技成立，兩年后分拆出來在香港創(chuàng)業(yè)板上市，由李嘉誠長子李澤鉅掌舵，重視程度可見一斑。
長江生命科技定位于 “提升人類生活質(zhì)素”，一開始宣稱要研發(fā)治療艾滋病藥物，并表示已經(jīng)與北京的醫(yī)院展開臨床應(yīng)用試驗(yàn)研究，但后來未曾有進(jìn)一步研發(fā)消息傳出。
此后，該公司將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向黑色素瘤疫苗研發(fā)，作為皮膚癌中惡性程度最高的瘤種，相關(guān)的治療藥品商業(yè)價(jià)值很高。但長江生命科技的疫苗歷經(jīng)10多年仍未面世。
長江生命科技主要靠農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品、保健品盈利，疫苗研發(fā)遲遲難有突破，資本市場上的估值肯定不會高。多年來，其股價(jià)未曾超過2港元/股，最新市值約40億港元，飽受冷落。
▲長江生命科技股價(jià)一直低迷。圖片來自雪球。
為了提升估值，繼續(xù)融資，2012年8月，長江生命科技曾發(fā)公告稱，擬分拆癌癥免疫治療方案的研發(fā)業(yè)務(wù)于美國納斯達(dá)克市場上市，刺激其股價(jià)一天內(nèi)漲至一年內(nèi)的高點(diǎn)?？上ё罱K未能成行。
從和黃醫(yī)藥和長江生命科技來看，李嘉誠在醫(yī)藥業(yè)務(wù)上沒有采取慣用的“低吸高拋”模式，而是利用極具前景的產(chǎn)業(yè)概念，再加上“李嘉誠”效應(yīng)，拉高估值上市籌集資金，用于后續(xù)業(yè)務(wù)投入。
而賣掉上海和黃和白云山和黃，也不過是資本運(yùn)作中的一環(huán)。
暮年最重要一戰(zhàn)
2018年，90歲的李嘉誠正式退休，此后鮮少在公眾場合露面。
去年8月，香港大學(xué)李嘉誠醫(yī)學(xué)院宣布獲得李嘉誠基金會捐贈的超聲波組織碎化技術(shù)（Histotripsy）醫(yī)療儀器。新聞發(fā)布會上，李嘉誠通過現(xiàn)場連線的方式罕見現(xiàn)身，笑容燦爛，稱這項(xiàng)技術(shù)令他“內(nèi)心很興奮，真的幾個晚上都睡不著”。
據(jù)媒體報(bào)道，發(fā)布會現(xiàn)場記者觀察，96歲的李嘉誠眼神依舊靈動，相信其健康狀態(tài)良好。
早在20多年前入局中藥產(chǎn)業(yè)時(shí)，就有不少聲音將之視為李嘉誠對“長生不老”的探尋。此后，他對于生命科技技術(shù)及產(chǎn)品的關(guān)注與投入，就未曾間斷。
2002年，周凱旋與張培薇共同創(chuàng)辦維港投資，兩年后，該公司成為李嘉誠旗下投資基金，多年來一直在投資合成生物學(xué)領(lǐng)域，其中一個方向就包括DNA技術(shù)。
2014年，李嘉誠曾捐資1000萬美元，支持加州大學(xué)的伯克利分校、舊金山分校做基因組學(xué)創(chuàng)新計(jì)劃。
到了2017年，李嘉誠還曾在服用ChromaDex公司的NR保健品后，公開表示“感覺回到20歲”，隨后就在旗下屈臣氏門店銷售該款抗衰老產(chǎn)品，還直接給該公司投資2500萬美元。
時(shí)至今日，李嘉誠對突破性的醫(yī)療技術(shù)依然興奮不已，很難說沒有摻雜對個人健康的期待。
更何況，抗衰老已經(jīng)成為最重要的人類課題之一，越來越多富豪，開始直接涉足或投資人類“長生不老”生意。
亞馬遜CEO貝佐斯曾投入20億，建立生物科技實(shí)驗(yàn)室，希望通過基因編輯技術(shù)，讓人類實(shí)現(xiàn)永生。
臉書創(chuàng)始人扎克伯格也在該領(lǐng)域投資近50億，立志于為人類消滅所有的疾病，以延長人類的壽命。
Open AI的創(chuàng)始人山姆·奧特曼，在公司剛成立時(shí)，就已對抗衰研究產(chǎn)生興趣。2021年，他向聚變能源初創(chuàng)公司Helion Energy投資3.75億美元，還將1.8億美元投向致力于延長人類壽命的Retro Bio公司。畢竟人類要長壽，也得有無限的能源供給。
對富豪們來說，有足夠的時(shí)間和精力去享受財(cái)富和成功這件事，本身就足夠有誘惑力，值得當(dāng)成一項(xiàng)事業(yè)去做。
從這個角度來說，醫(yī)藥生意是李嘉誠暮年最重要的一戰(zhàn)，將支撐他走過更長的歲月。
設(shè)計(jì)｜嵐昇