文 | 投資界PEdaily

先從一筆跨國并購說起——本周，雅戈爾集團(tuán)宣布與EPI集團(tuán)完成交易手續(xù)，Bonpoint正式加入雅戈爾時尚品牌矩陣。

此次被收購方Bonpoint，是一家來自法國童裝奢侈品牌。創(chuàng)立于1975年，憑借其兩顆標(biāo)志性的小櫻桃圖案，風(fēng)靡全球。

買家雅戈爾，從一家服裝小作坊起家，崛起為中國男裝品牌的領(lǐng)軍企業(yè)。交易完成后，身后操刀人——雅戈爾時尚副董事長、總裁 李寒窮現(xiàn)身表示：“Bonpoint 是傳承、工藝與永恒之美的象征，其所承載的精神遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了產(chǎn)品本身。這正是雅戈爾最為珍視的寶貴財富?！?/p>

縱觀雅戈爾成長之路，幾乎離不開一筆筆并購。而每一筆交易，幾乎都能看到李寒窮的身影。悄然間，一位隱秘并購女王煉成。

剛剛，她帶隊買下“童裝界愛馬仕”

雅戈爾大手一揮，買下了Bonpoint。

外界或許對Bonpoint略顯陌生——1975年創(chuàng)立于巴黎，如今已成為法國頂級奢侈童裝品牌。因頗具辨識度的兩顆櫻桃圖案logo，也常被叫做“小櫻桃”，創(chuàng)始人Marie-France Cohen曾在普羅旺斯櫻桃園中度過了快樂時光，這也象征著童年的無憂無慮、純真快樂。

自創(chuàng)辦以來，Bonpoint將高級成衣理念引入童裝領(lǐng)域，致力于“讓孩子穿得像個孩子，而不是像個小大人”。于是，Bonpoint成為全球首個專為孩童的高級時裝屋，也是唯一擁有高級工坊的童裝成衣品牌。

Bonpoint沒有鮮艷的卡通圖案，只有獨(dú)特的自然系印花、復(fù)古的裁剪、令人驚喜的調(diào)色盤，處處透露著法式優(yōu)雅。因產(chǎn)品特性出眾，很快在法國童裝界掀起一股風(fēng)潮。

Bonpoint經(jīng)歷了黃金年代。1986年，它推出兒童香氛，至今仍是品牌最受歡迎的單品之一，隨后又逐步拓展主打天然低敏的護(hù)膚系列，“小櫻桃”面霜也被國內(nèi)眾多寶媽熟悉。

這家公司也曾易主?；叵?007年，Bonpoint被法國奢侈品集團(tuán)EPI收購，后者還擁有鞋履品牌J.M.Weston、時裝品牌Fiagaret等。此后，Bonpoint加速在中國、日本、美國等市場擴(kuò)張。

小櫻桃與中國市場結(jié)緣于2006年，彼時Bonpoint正式進(jìn)入中國內(nèi)地，在上海南京西路商圈落地首家旗艦店。如今，該品牌在全球30多個國家經(jīng)營著約130家門店，其中有30家位于中國內(nèi)地，中國也是Bonpoint護(hù)膚及香氛業(yè)務(wù)最成功的市場。

經(jīng)歷半個多世紀(jì)，如今品牌旗下已擁有童裝、護(hù)膚和香氛以及女裝三大業(yè)務(wù)板塊。據(jù)EPI透露，過去三年間，Bonpoint在EMEA地區(qū)（歐洲、中東和非洲）和亞洲市場取得了顯著增長，中國已成為Bonpoint最重要的海外市場之一。

現(xiàn)在，小櫻桃正式加入了雅戈爾時尚品牌矩陣。

對此，雅戈爾時尚副董事長、總裁李寒窮感性表示：“Bonpoint 是傳承、工藝與永恒之美的象征，其所承載的精神遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了產(chǎn)品本身。這正是雅戈爾最為珍視的寶貴財富。2025年是 Bonpoint 創(chuàng)立50周年，這一里程碑的時刻使我們的攜手更加有意義。作為 Bonpoint 的新守護(hù)者，我們將尊重并守護(hù)品牌的精神，同時積極擁抱新的機(jī)遇，讓 Bonpoint 的未來更加璀璨奪目。我們將并肩前行，共同譜寫 Bonpoint 故事的嶄新篇章?！?/p>

二代接班，一位并購女將煉成

出生于1977年，家中正值困苦之際，父親取名“寒窮”，寓意“寒冷總會過去，春天會如約到來”——這便是雅戈爾集團(tuán)創(chuàng)二代李寒窮名字的來源。遠(yuǎn)離寒冷和貧窮，父輩對她多有期冀。

她出生后的第三年，父親李如成創(chuàng)辦一家名為“青春服裝廠”的小作坊，此后多年，他憑借過人的商業(yè)頭腦將其發(fā)展為“雅戈爾集團(tuán)”，成為中國男裝品牌的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

與大多數(shù)企業(yè)二代成長路徑一致，李寒窮本科畢業(yè)于美國加州州立大學(xué)工商管理專業(yè)，之后又在中歐商學(xué)院獲EMBA學(xué)位。學(xué)成歸來后，她并沒有直接進(jìn)入雅戈爾管理層，而是從基層做起，積累經(jīng)驗。

2011年5月，李寒窮正式進(jìn)入雅戈爾時尚股份有限公司擔(dān)任董事，正式開啟在雅戈爾的核心管理層之旅。2015年，她領(lǐng)銜推出雅戈爾冬奧會特別版襯衫，短時間銷售一空，這被看作是她營銷才能的展現(xiàn)。

隨后，李寒窮出任雅戈爾時尚股份有限公司總經(jīng)理一職。在她的主導(dǎo)下，雅戈爾打破了多年來只專注于男裝的格局，推出女裝和童裝系列。如今，現(xiàn)年74歲的李如成仍擔(dān)任雅戈爾董事長一職，李寒窮則任副董事長兼總裁。

實際上，收購Bonpoint并不是雅戈爾第一次向海外時尚品牌伸出橄欖枝，多年來收購步履不停，李寒窮在其中扮演了重要角色。

最為轟動的一筆來自銀泰。2024年12月，阿里巴巴公告披露，同意將銀泰100%股權(quán)出售給由雅戈爾集團(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊組成的財團(tuán)，當(dāng)日的簽約儀式上，李寒窮罕見公開現(xiàn)身。

再往前，2021年挪威戶外運(yùn)動品牌Helly Hansen與雅戈爾集團(tuán)開設(shè)合資公司，由后者獨(dú)家負(fù)責(zé)Helly Hansen在大中華地區(qū)（包括香港，澳門和臺灣）的運(yùn)營和生產(chǎn)。合資公司為“海麗漢森安驪（上海）商業(yè)管理有限公司”，其法定代表人也是李寒窮。

同年，雅戈爾還收購美國潮牌UNDEFEATED 40%股權(quán)，并成立大中華區(qū)合資公司；2022年9月，雅戈爾與挑戰(zhàn)者創(chuàng)投共同投資了美國高端設(shè)計師時尚品牌Alexander Wang，頗為引人注目。

縱觀雅戈爾的并購路，無論是童裝、潮牌還是戶外運(yùn)動，他們往往選擇小眾但具有高知名度的品牌，以此夯實在不同賽道的布局。而并購整合的一幕幕，也有助于幫助雅戈爾完成全球化擴(kuò)張與布局，進(jìn)一步實現(xiàn)戰(zhàn)略升級。

這背后，越來越多的中國公司，正在對全球高端奢侈品牌進(jìn)行新一輪圍獵。“國外很多消費(fèi)公司，都是通過一輪一輪的并購來實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張?！贝饲耙患蚁M(fèi)VC合伙人提及，中國消費(fèi)行業(yè)正在迎來并購整合的新時代。

上市公司站到并購C位，開啟并購時代

正如李寒窮帶領(lǐng)雅戈爾走上擴(kuò)張之路，過去一年來，產(chǎn)業(yè)資本頻繁站上并購舞臺。

上市公司更是當(dāng)中C位。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2024年前三季度中國企業(yè)參與的并購案例數(shù)總量1671起。其中，上市公司發(fā)起完成的并購交易共計590起，涉及交易規(guī)模1,651.57億人民幣，分別占市場整體的35.5%、39.8%。

進(jìn)入2025年，上市公司并購熱情繼續(xù)。開年首日，A股上市公司上海醫(yī)藥宣布以9.95億元人民幣收購上海和黃藥業(yè)10%股份，從而成為該公司的控股股東。通過這筆收購，將進(jìn)一步豐富上海醫(yī)藥中藥產(chǎn)品線并擴(kuò)展市場。

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅過去一周就有納睿雷達(dá)、威星智能、精測電子、艾森股份、雙成藥業(yè)、雅戈爾等上市公司相繼公布并購計劃或進(jìn)展，遍及集成電路、生物醫(yī)藥、大消費(fèi)等行業(yè)。

那么，為何眼下迎來上市公司并購“熱潮”？

一個現(xiàn)實因素是，隨著上市公司們的成長壓力日漸凸顯，除了內(nèi)生增長，通過外延并購來驅(qū)動發(fā)展的意愿和能力也在增加。

而上市公司們高達(dá)數(shù)萬億的現(xiàn)金儲備，也是他們進(jìn)行并購交易的底牌。晨壹投資曾判斷，在一級市場標(biāo)的豐富、政策開始一步步松綁的環(huán)境下，相信未來以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)方會成為并購主力，并購基金也會成為并購活躍的推動力量。

這當(dāng)中，中國企業(yè)參與的跨國并購多了起來。鼎暉投資董事總經(jīng)理李磊在清科年會上提到一個感受，“隨著我們綜合國力的增強(qiáng)，越來越多的中國企業(yè)在全球市場影響力提升，是有利于并購交易發(fā)展的重要因素?！闭邕@次雅戈爾拿下法國頂級奢侈童裝品牌，此前還有立訊精密收購德國萊尼公司、比亞迪收購歐洲經(jīng)銷商Hedin Electric Mobility……中國上市公司越發(fā)有底氣在全球范圍內(nèi)尋找并購標(biāo)的。

但不可忽視的是，中國并購之路依然任重道遠(yuǎn)。人人都在談并購，但當(dāng)中依舊“險象叢生”，近期海爾生物收購上海萊士、奧康國際跨界收購芯片公司等計劃相繼告吹。究其原因，每一筆并購都是一場博弈，并購過程復(fù)雜、雙方預(yù)期差異、價格形成機(jī)制還不成熟……換句話說，并購生態(tài)尚待完善。

此前李磊也呼吁，“中國這個生態(tài)圈還在動態(tài)發(fā)展中，需要有更多的并購基金生態(tài)圈的合作伙伴，例如GP、上市公司、銀行、中介機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來”。

“我認(rèn)為未來一兩年間，并購市場的拐點就會出現(xiàn)，應(yīng)該會涌現(xiàn)大量的并購交易”，誠如信宸資本管理合伙人信躍升所說：

“并購的時代即將到來。”