文 | 野馬財(cái)經(jīng) 趙普
編輯丨高巖
市值800億元的國(guó)內(nèi)汽車零部件頭部企業(yè)拓普集團(tuán)，已經(jīng)膨脹到敢搶“甲方爸爸”的“地盤”了？
近日，拓普集團(tuán)（601689.SH）計(jì)劃以3.3億元收購(gòu)奇瑞汽車供應(yīng)商——蕪湖長(zhǎng)鵬汽車零部件有限公司（簡(jiǎn)稱“蕪湖長(zhǎng)鵬”）100%股權(quán)，收購(gòu)資金來源為自有或自籌資金，收購(gòu)?fù)瓿珊?，蕪湖長(zhǎng)鵬將納入拓普集團(tuán)的合并報(bào)表范圍。
股權(quán)關(guān)系顯示，蕪湖長(zhǎng)鵬由蕪湖奇瑞科技有限公司（簡(jiǎn)稱“蕪湖奇瑞”）持股33.33%，蕪湖奇瑞為奇瑞汽車股份有限公司全資子公司。蕪湖奇瑞共投資58家公司，目前在營(yíng)的為41家，大部分位于安徽省，主要業(yè)務(wù)范圍均是汽車零部件業(yè)務(wù)。
對(duì)營(yíng)收已達(dá)百億級(jí)的拓普集團(tuán)來說，3億多收購(gòu)一家同行公司不算大事，但拓普集團(tuán)在這件交易中的表態(tài)引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注：“作為國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)的頭部企業(yè)和平臺(tái)型供應(yīng)商，整合行業(yè)資源，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，是公司未來重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，公司將抓住行業(yè)變革中的兼并重組機(jī)會(huì)，持續(xù)將公司做大做強(qiáng)”。
值得注意的是，在汽車整車企業(yè)大打“價(jià)格戰(zhàn)”的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商面臨著被壓價(jià)的行業(yè)“慣例”，降本成為汽車零部件供應(yīng)商的重要任務(wù)。去年11月，比亞迪要求供應(yīng)商降價(jià)10%的消息引發(fā)行業(yè)內(nèi)外普遍關(guān)注；2024年初的供應(yīng)商大會(huì)上，多個(gè)中國(guó)汽車品牌提出要將零部件采購(gòu)價(jià)格降低20%。
面對(duì)“甲方爸爸”的壓價(jià)，汽車供應(yīng)商只能不斷降低成本，而大規(guī)模量產(chǎn)則是降本的主要手段之一。博世中國(guó)區(qū)總裁徐大全曾表示，通過大規(guī)模量產(chǎn)最終取得微薄利潤(rùn)，是汽車零部件行業(yè)不變的法則。這就要求汽車供應(yīng)商有更大的市場(chǎng)份額，收并購(gòu)自然是快速增加市場(chǎng)份額的“法寶”之一。
黃河科技學(xué)院客座教授張翔表示，目前汽車零部件行業(yè)的集中度并不高，收并購(gòu)是目前行業(yè)趨勢(shì)，拓普收購(gòu)奇瑞汽車供應(yīng)商，是一次典型的零部件供應(yīng)商與整車制造商之間的并購(gòu)案例。國(guó)外的一些零部件巨頭，像博世BOSCH、大陸集團(tuán)等規(guī)模都很大，也主要是通過收購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
奇瑞“拋盤”，百億拓普“接盤”有啥好處？
民生證券研報(bào)顯示，蕪湖長(zhǎng)鵬主要產(chǎn)品包括頂棚、地毯、衣帽架/遮物簾、隔音隔熱、隔音/減震墊、輪罩、行李箱系統(tǒng)、底盤/發(fā)動(dòng)機(jī)底護(hù)板。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，蕪湖長(zhǎng)鵬的產(chǎn)品與拓普集團(tuán)存在部分重合。
“野馬財(cái)經(jīng)”查詢了解到，拓普集團(tuán)目前主要有8大系列產(chǎn)品線，即汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)，單車配套金額約3萬元。
其中，拓普集團(tuán)的內(nèi)外飾系統(tǒng)產(chǎn)品包括汽車門板、頂棚、主地毯、衣帽架、隔音隔熱件、行李箱隔音件等隔聲降噪產(chǎn)品，以及密封條、裝飾條等外飾類產(chǎn)品，其中部分產(chǎn)品與蕪湖長(zhǎng)鵬的產(chǎn)品類型重合。
2023年財(cái)報(bào)中，拓普集團(tuán)主要有六大產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收，其中內(nèi)飾功能件2023年?duì)I收約65.77億元，占比第一，全年賣出786.66萬套。而民生證券研報(bào)顯示，蕪湖長(zhǎng)鵬2024年前三季度收入體量超過4億元。收購(gòu)蕪湖長(zhǎng)鵬后，拓普集團(tuán)內(nèi)外飾系統(tǒng)產(chǎn)品收入還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
但從整體業(yè)績(jī)規(guī)模來看，拓普集團(tuán)2024年前三季度營(yíng)收已達(dá)193.52億元，預(yù)計(jì)全年?duì)I收突破200億元，這也將是拓普集團(tuán)首次營(yíng)收沖破200億元。據(jù)此來看，蕪湖長(zhǎng)鵬營(yíng)收僅為拓普集團(tuán)的2%。
對(duì)拓普集團(tuán)而言，收購(gòu)蕪湖長(zhǎng)鵬最明顯的收益應(yīng)該是拓寬客戶范圍，加深合作關(guān)系。
國(guó)盛證券研報(bào)顯示，蕪湖長(zhǎng)鵬客戶主要是奇瑞、零跑、比亞迪、吉利、大眾、江淮等。而拓普集團(tuán)的客戶主要為華為-賽力斯、理想、蔚來、奇瑞、長(zhǎng)城、小米、比亞迪、吉利等車企。
對(duì)比之下，完成收購(gòu)后，零跑、大眾、江淮等或?qū)⒊蔀橥仄占瘓F(tuán)的新客戶。此外，拓普集團(tuán)與蕪湖長(zhǎng)鵬都是奇瑞汽車的供應(yīng)商。這次收購(gòu)后，拓普集團(tuán)在奇瑞汽車供應(yīng)體系中的比重又增加了一塊“砝碼”。
此外值得注意的是，奇瑞汽車已經(jīng)明確2025年要IPO。據(jù)“經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)”等媒體報(bào)道，奇瑞汽車計(jì)劃2025年第三季度在港股上市，估值或?qū)⑦_(dá)到1000億元。2024年9月，奇瑞掌門人尹同躍在“瑤光2025奇瑞科技DAY”發(fā)布會(huì)上曾明確提出：“希望在2025年之前完成IPO計(jì)劃。
在推進(jìn)IPO背景下，奇瑞汽車全資子公司蕪湖奇瑞清倉(cāng)持有的蕪湖長(zhǎng)鵬33.33%股份，就更值得關(guān)注。實(shí)際上，在出售蕪湖長(zhǎng)鵬股份之前，蕪湖奇瑞還以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓云木科技股權(quán)給索菱股份(SZ002766)。
云木科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括汽車電子部件、車載軟件及云端軟件平臺(tái)領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。2023年云木科技營(yíng)收26.69萬元，凈利潤(rùn)為虧損1198.93萬元；2024年一季度營(yíng)收為零，凈利潤(rùn)為虧損324.79萬元。截至2024年3月31日，云木科技總資產(chǎn)503.33萬元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為-410.4萬元。
目前，蕪湖長(zhǎng)鵬利潤(rùn)情況暫未公開。
前五大客戶銷售占比超60%，同行內(nèi)卷加劇
2024年初的汽車供應(yīng)商大會(huì)上，博世中國(guó)區(qū)總裁徐大全曾表示，博世的利潤(rùn)率不超過5%。全球收入排名前十的汽車零部件公司，利潤(rùn)率最高的也不到8%。
相比之下，拓普集團(tuán)2024年前三季度的毛利率21.17%，凈利率11.59%，在行業(yè)中已經(jīng)算是較高水平。
但翻閱拓普財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，拓普集團(tuán)前五名客戶銷售額占比高達(dá)60%以上，客戶集中度水平還是比較高，這對(duì)公司的議價(jià)能力影響較大。
此外，拓普集團(tuán)發(fā)起收購(gòu)還有來自行業(yè)“內(nèi)卷”的壓力。
隨著新能源汽車滲透率越來越高，且汽車品牌方價(jià)格戰(zhàn)仍未有停止的信號(hào)，整車企業(yè)對(duì)汽車供應(yīng)商的壓價(jià)也在持續(xù)，這讓汽車供應(yīng)商不得不通過并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)而降低公司成本，這就讓汽車供應(yīng)商的“內(nèi)卷”越發(fā)激烈。
去年以來，已經(jīng)至少有6家汽車零部件企業(yè)進(jìn)行收并購(gòu)，包括湖北長(zhǎng)江產(chǎn)投收購(gòu)?qiáng)W特佳（002239.SZ）、西上海（605151.SH）收購(gòu)武漢元豐汽車零部件有限公司、索菱股份(002766.SZ)收購(gòu)云木科技、重慶美利信收購(gòu)德國(guó)與波蘭零部件供應(yīng)商、寧波華翔收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)、寧波華翔收購(gòu)埃馳中國(guó)、瑞士歐拓控股集團(tuán)收購(gòu)江蘇環(huán)宇等，合計(jì)收并購(gòu)金額將超50億元。
此外，從全球市場(chǎng)來看，汽車零部件行業(yè)也在不斷整合，2024年10月，全球知名輪胎制造商韓泰集團(tuán)開啟對(duì)全球第二大汽車空調(diào)制造商翰昂系統(tǒng)的收購(gòu)，收購(gòu)金額約人民幣63.53億元，韓泰集團(tuán)、翰昂系統(tǒng)在中國(guó)多地均設(shè)有分公司；2024年11月29日，加拿大汽車零部件制造商ABCTechnologies宣布，將以約10億英鎊（約合13億美元）收購(gòu)英國(guó)汽車零部件供應(yīng)商TIFluidSystems。
“目前，隨著新能源車滲透率不斷增加，傳統(tǒng)燃油車零部件需求逐漸下降，新能源車和智能化零配件需求不斷增長(zhǎng)。從近年來的收并購(gòu)來看，大部分集中在新能源汽車零部件供應(yīng)商、智能駕駛系統(tǒng)提供商、車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)企業(yè)等?！睆埾璺治鲋赋?。
500億“身家”縮水200億，“寧波富豪”鄔建樹靠啥造富？
拓普集團(tuán)成立于1983年,總部位于中國(guó)寧波,實(shí)控人、董事長(zhǎng)為鄔建樹，第一大股東為邁科國(guó)際控股（香港）有限公司（簡(jiǎn)稱“邁科國(guó)際”），持有拓普集團(tuán)62.94%股份，鄔建樹持有邁科國(guó)際100%股權(quán)。
此外，2023年，鄔建樹的兒子鄔好年通過二級(jí)市場(chǎng)增持獲得拓普集團(tuán)136.73萬股，同年獲任拓普集團(tuán)副董事長(zhǎng)。2023年7月，鄔好年剛剛從加拿大多倫多大學(xué)畢業(yè)，現(xiàn)在才26歲。
鄔建樹最初從汽車橡膠生意起家，逐步拓展到汽車減震器、內(nèi)外飾件等、隔音等汽車零部件領(lǐng)域。
經(jīng)過多年積累，在原寧波拓普制動(dòng)系統(tǒng)有限公司的基礎(chǔ)上，邁科國(guó)際控股（香港）有限公司、寧波金侖股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波金潤(rùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)共同發(fā)起設(shè)立了拓普集團(tuán)股份有限公司，并在2015年3月在上海證券交易所上市。
2015年至2019年，拓普集團(tuán)營(yíng)收從30億元增長(zhǎng)至50億元以上，其中2018年?duì)I收接近60億元。
但隨著新能源汽車的不斷普及，靠傳統(tǒng)燃油車買單的汽車零部件供應(yīng)商開始出現(xiàn)發(fā)展瓶頸。拓普集團(tuán)也不例外，2019年，拓普集團(tuán)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙雙下滑，鄔建樹開始尋求新能源汽車市場(chǎng)。
2020年，新能源汽車客戶蔚來、小鵬、理想首次出現(xiàn)在拓普集團(tuán)的財(cái)報(bào)中，也是從2020年開始，拓普集團(tuán)業(yè)績(jī)開始大增，到2023年，其營(yíng)收規(guī)模已達(dá)197億元，凈利潤(rùn)21.51億元。2024年前三季度，拓普集團(tuán)營(yíng)收已超193億元，預(yù)計(jì)全年超200億元。
但在公司業(yè)績(jī)連年上漲的同時(shí)，鄔建樹作為拓普集團(tuán)的實(shí)控人，身價(jià)卻反而“縮水”。
據(jù)“胡潤(rùn)富豪榜”，2023年10月，鄔建樹以560億元財(cái)富位列《2023年·胡潤(rùn)百富榜》第74位；但一年后的2024年10月，《2024年·胡潤(rùn)百富榜》上，鄔建樹的財(cái)富估值卻縮減為360億元，大降200億元，位列第125位。
圖源：胡潤(rùn)百富榜
鄔建樹的公司業(yè)務(wù)主要為汽車零部件業(yè)務(wù)，他的財(cái)富變化是否預(yù)示著汽車零部件業(yè)務(wù)的“造富”能力下降了呢？
這個(gè)答案并不好找，但在借助新能源汽車零部件實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)后，鄔建樹已經(jīng)把眼光放到了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上。
2022年財(cái)報(bào)中，拓普集團(tuán)首次明確“積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)”，也是在2022年，拓普集團(tuán)股價(jià)一度達(dá)到歷史最高點(diǎn)的63.44元/股，那一年鄔建樹的財(cái)富估值達(dá)到565億元，位列《2022年衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第76位。
2024年1月，拓普集團(tuán)宣布計(jì)劃投資50億元（其中固定資產(chǎn)30億元）用于機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目。拓普集團(tuán)曾在財(cái)報(bào)中表示，公司研發(fā)的運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器是機(jī)器人核心部件之一，公司研發(fā)的機(jī)器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已獲得客戶認(rèn)可及好評(píng)，將盡快進(jìn)入量產(chǎn)階段。
從燃油車零部件到新能源汽車供應(yīng)商，再到機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)到了六十耳順之年的“寧波富豪”鄔建樹能否借助“風(fēng)口”實(shí)現(xiàn)人生第三次造富呢，又或者把這一新興產(chǎn)業(yè)交由26歲的兒子鄔好年去完成？
機(jī)器人產(chǎn)業(yè)是汽車零部件廠商的下一個(gè)風(fēng)口嗎？歡迎留言評(píng)論。