文丨獵云網(wǎng) 王非
又一家創(chuàng)企，轉(zhuǎn)投上市公司懷抱。
1月14日，總市值近80億元的A股上市公司慈星股份公告稱，正在籌劃購(gòu)買“華為概念股”武漢敏聲的控股權(quán)。
上述公告顯示，因本次交易涉及發(fā)行股份以募集配套資金，該公司證券自1月15日開市時(shí)起開始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日，最晚將于2月6日開市起復(fù)牌。
據(jù)證券時(shí)報(bào)消息，截至2024年年底，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)首次公告的重大資產(chǎn)重組及發(fā)股收購(gòu)項(xiàng)目為57單，被并購(gòu)標(biāo)的為昔日擬IPO企業(yè)（包括IPO撤單和IPO輔導(dǎo)終止）達(dá)16單，占比近三成。
值得一提的是，武漢敏聲也早已將上市計(jì)劃提上日程，此前的“對(duì)賭協(xié)議”中提到這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2023年底，后因融資需要又將約定的上市申報(bào)期限延期到了2026年底。
武大本碩博、歸國(guó)任教、教授創(chuàng)業(yè)等多重光環(huán)加持下，孫成亮夫婦僅用6年時(shí)間，就帶領(lǐng)武漢敏聲完成近10億元融資，估值也伴隨去年9月的第四輪公開融資漲至近30億元。
半年前剛完成融資，武漢敏聲如今突然“賣身”早期投資方，除了壓在身上的“對(duì)賭協(xié)議”，或許也與其虧損遠(yuǎn)超營(yíng)收不無(wú)關(guān)系。
如果一切順利，除了收購(gòu)方慈星股份和出讓方孫成亮夫婦，站在武漢敏聲背后的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、中芯熙誠(chéng)等數(shù)十位股東，也有望迎來(lái)“落袋為安”的時(shí)刻。
武大教授帶隊(duì)，6年融資近10億，估值30億
1995年，孫成亮入學(xué)武漢大學(xué)物理系，隨后，碩博均就讀于該校物理科學(xué)與技術(shù)學(xué)院，研究方向?yàn)闄C(jī)敏傳感器材料和器件的研制與應(yīng)用。
走出武漢大學(xué)后，香港理工大學(xué)應(yīng)用物理系、匹茲堡大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院、威斯康辛大學(xué)麥迪遜分校材料科學(xué)與工程學(xué)院、新加坡微電子研究院，都曾留下孫成亮求學(xué)和任職相關(guān)專業(yè)研究員的身影。
2017年8月至今，孫成亮回到母校武漢大學(xué)任教，并加入工業(yè)科學(xué)研究院，在母校400萬(wàn)元啟動(dòng)資金的支持下，主要從事RF射頻諧振器、濾波器；能量采集及自供電物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成等研究。
來(lái)源：武漢大學(xué)工業(yè)科學(xué)研究院
一年多后，孫成亮聯(lián)合14名國(guó)際知名業(yè)內(nèi)專家孵化武漢敏聲，并于2020年10正式運(yùn)行。核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自新加坡微電子研究院（IME）、格羅方德、臺(tái)達(dá)電子、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、村田中國(guó)等全球知名企業(yè)或科研院所，人員涵蓋設(shè)計(jì)、材料、制程、封裝、測(cè)試等各領(lǐng)域，核心團(tuán)隊(duì)具有平均10年以上的8英寸氮化鋁平臺(tái)MEMS濾波器制造與設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。
2021年4月，伴隨全部專家回國(guó)并全職到崗，武漢敏聲進(jìn)入快速發(fā)展階段。公司致力于射頻前端濾波器制造及其產(chǎn)品應(yīng)用方案的實(shí)施，產(chǎn)品同時(shí)覆蓋壓電式麥克風(fēng)以及超聲傳感器等MEMS器件。
武漢敏聲自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)線射頻前端體聲波濾波器（BAW）屬于射頻濾波器中技術(shù)門檻和價(jià)值量較高的產(chǎn)品，該類產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊，長(zhǎng)期被國(guó)外廠商壟斷，其所屬的射頻器件領(lǐng)域是制約我國(guó)工業(yè)發(fā)展的35項(xiàng)“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)之一。
基于此，業(yè)內(nèi)曾評(píng)價(jià)，武漢敏聲打響了射頻體聲波濾波器芯片國(guó)產(chǎn)替代“第一槍”。
截至2022年6月，武漢敏聲擁有逾100名員工，已申請(qǐng)近160項(xiàng)發(fā)明專利，已授權(quán)發(fā)明專利51項(xiàng)，在高頻大帶寬濾波器技術(shù)領(lǐng)域布局?jǐn)?shù)十項(xiàng)核心專利。同時(shí)，公司在武漢、蘇州、北京、新加坡等多地布局設(shè)立研發(fā)設(shè)計(jì)中心、產(chǎn)品中試平臺(tái)及大規(guī)模量產(chǎn)基地。
憑借強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)、不俗的實(shí)力，武漢敏聲成立至今順利完成多輪融資。
來(lái)源：天眼查
其中，慈星股份于2021年12月發(fā)布公告稱，擬使用自有資金2億元，認(rèn)購(gòu)武漢敏聲新增注冊(cè)資本，預(yù)計(jì)持股約12.5%。由此，助推后者估值達(dá)到16億元。
對(duì)于投資原因，慈星股份彼時(shí)提到，武漢敏聲的拳頭產(chǎn)品RF濾波器，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、終端中的移動(dòng)通訊、導(dǎo)航、WIFI等功能，是當(dāng)前射頻前端芯片中市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域。隨著中國(guó)成為全球最重要的智能手機(jī)市場(chǎng)之一，智能手機(jī)核心器件的國(guó)產(chǎn)替代需求日益顯著，濾波器在射頻前端及無(wú)線通訊領(lǐng)域?qū)@得更大發(fā)展。
短短半年后，武漢敏聲更是一舉完成近6億元B輪融資，由金融街資本、慈星股份共同領(lǐng)投，長(zhǎng)江創(chuàng)新、建信投資、湖北高質(zhì)量基金等國(guó)資基金，以及中珈資本、瑞江投資等社會(huì)資本跟投。
值得一提的是，武漢敏聲最近的一次融資發(fā)生在2024年9月，投資方包括中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、駱駝基金等，助推其估值近30億元。
半年?duì)I收數(shù)百萬(wàn)虧上億，投資人接力“接盤”
截至2024年12月底，武漢敏聲已成功量產(chǎn)超過(guò)10余款BAW濾波器，通過(guò)70余家客戶產(chǎn)品驗(yàn)證，并為30余家下游客戶供貨，出貨數(shù)量超1億顆，是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)BAW濾波器技術(shù)突破并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的公司。
值得一提的是，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)消息，武漢敏聲在2024年7月已成華為供應(yīng)商，由此帶上了“華為概念股”的標(biāo)簽。該公司于2024年上半年?duì)I收678萬(wàn)元，期內(nèi)虧損1.31億元，尚未盈利。而這，或許也是武漢敏聲突然“賣身”的原因之一。
事實(shí)上，早在慈星股份發(fā)布收購(gòu)控制權(quán)公告之前，武漢敏聲曾一度被傳“借殼”另一投資人——東方銀星（2023年更名為庚星股份，以下皆以此稱）。
公開資料顯示，2021年4月，庚星股份在武漢敏聲的天使輪投資中，斥資3000萬(wàn)元獲得2.91%股權(quán)。據(jù)此計(jì)算，彼時(shí)，這家剛剛成立的公司，估值已達(dá)10.31億元。
值得一提的是，入股后不久，庚星股份就攜手武漢敏聲共同投資設(shè)立武漢怡格敏思科技有限公司（下稱：怡格敏思），前者持股70%，后者持股30%。孫成亮，一度任職庚星股份聯(lián)席董事長(zhǎng)。
憑借這一層深度綁定關(guān)系，當(dāng)慈星股份入股并帶給武漢敏聲“在2023年底之前向交易所提交上市申報(bào)材料”這一對(duì)賭協(xié)議后，市場(chǎng)一度傳出武漢敏聲或?qū)⒔铓じ枪煞莸南ⅰ?/p>
然而就在2023年，庚星股份自身陷入控制權(quán)爭(zhēng)奪風(fēng)波，武漢敏聲“0元收回怡格敏思其余股份”解綁庚星股份，之后轉(zhuǎn)投關(guān)聯(lián)股東慈星股份懷抱，可謂投資人接連“接盤”。
根據(jù)慈星股份相關(guān)公告，公司已經(jīng)與武漢敏聲實(shí)際控制人孫成亮，以及大股東寧波閔芯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧波敏研、寧波敏率、寧波敏浦這些員工持股平臺(tái)簽署了意向性協(xié)議，初步達(dá)成購(gòu)買資產(chǎn)意向。
天眼查App信息顯示，上述股東合計(jì)持有武漢敏聲約55.55%股份。收購(gòu)前，慈星股份已然持有武漢敏聲約9.40%股份。順利完成相關(guān)交易，慈星股份將合計(jì)持有武漢敏聲約64.95%股份，成為后者控股股東。
來(lái)源：天眼查
需要注意的是，雖然彼此之間有著投資綁定關(guān)系，但是交易雙方皆存在著不小壓力。武漢敏聲是“盈利難題”，慈星股份則是“財(cái)力有限”。
作為國(guó)內(nèi)首批電腦橫機(jī)研制企業(yè)，慈星股份的主要產(chǎn)品是智能針織機(jī)械設(shè)備，公司已于2012年登陸A股，停盤前總市值約78.47億元。慈星股份于1月22日晚間剛剛披露的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)2.85億-3.3億元，同比增長(zhǎng)149.84%-189.29%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)1億-1.45億元，同比增長(zhǎng)49.49%-116.76%。
此前，慈星股份公布的三季報(bào)顯示，公司賬面貨幣資金約為2.67億元，短期負(fù)債達(dá)2.5億元，可謂“捉襟見肘”。所以在此次交易中，慈星股份“籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金”。
有行業(yè)人士分析，慈星股份跨界并購(gòu)未盈利企業(yè)，意在通過(guò)獲取武漢敏聲的控股權(quán)來(lái)進(jìn)一步拓展公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。另一方面，隨著政策支持、監(jiān)管包容度提高，目前市場(chǎng)估值更趨理性，小額或中等規(guī)模交易成功率大大提高，是交易的好時(shí)機(jī)。