文｜硅谷101

芯片巨頭英特爾正面臨四面楚歌的境地。

2024年底，英特爾年度YTD股價(jià)重挫近60%，如今被移出道瓊斯指數(shù)、轉(zhuǎn)由英偉達(dá)替代，市值也跌破千億美元。

與此同時(shí)，英特爾也面臨著接連不斷的各種負(fù)面消息：高通一度傳出要尋求收購(gòu)英特爾，還被傳出賣(mài)廠、裁員、出售子公司，甚至被眾多股東聯(lián)合起訴管理層潛在“重大虛假或誤導(dǎo)性陳述財(cái)報(bào)”行為。

更戲劇性的是，英特爾CEO Pat Gelsinger在沒(méi)有任何預(yù)告的情況下突然“宣布退休”，退休時(shí)間竟然還是個(gè)周日。

我們?cè)谘芯繒r(shí)發(fā)現(xiàn)，英特爾不僅多次犯下決策錯(cuò)誤，董事會(huì)由于缺乏技術(shù)人才長(zhǎng)期處于短視的“自動(dòng)駕駛”狀態(tài)，甚至腐朽的企業(yè)文化也走向了扼殺創(chuàng)新的道路。

這篇文章我們將從英特爾錯(cuò)過(guò)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、放棄的GPU和AI市場(chǎng)、流失的CPU主陣營(yíng)、Pat Gelsinger重回公司的自救失敗以及更深層次的原因，包括無(wú)能的董事會(huì)、腐朽的公司文化制度等等方向深度剖析一下：英特爾這座大廈是如何面臨崩塌的？

01 英特爾的崛起

英特爾崛起的故事，大家都很熟悉了：過(guò)去英特爾有三大護(hù)城河 ：

1.設(shè)計(jì)制造一手抓的IDM模式

2.唯二手握X86專(zhuān)利的設(shè)計(jì)廠商

3.優(yōu)秀的營(yíng)銷(xiāo)策略。

在這三座護(hù)城河下，英特爾銷(xiāo)量一路飆升，將它護(hù)送到行業(yè)老大的位置多年。

根據(jù)多方數(shù)據(jù)排名，英特爾從1987年開(kāi)始就進(jìn)入了全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)量前十名，1991年直到2021年這三十年間，只有三次跌落到第二名，其他時(shí)間一直穩(wěn)居第一。

英特爾市值最高的時(shí)候超過(guò)5000億美元，即使在2000年科技泡沫破裂后到2021年期間，英特爾的市值也是在緩慢回升到3000億美元這個(gè)水平的。但2021年之后，英特爾股價(jià)一路重挫。

那么有著如何輝煌戰(zhàn)績(jī)的“壟斷者”是如何衰落的？其實(shí)英特爾的問(wèn)題早已埋藏了十多年。

02 錯(cuò)過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

2006年，隨著3G網(wǎng)絡(luò)的普及，使用手機(jī)上網(wǎng)成為了一種時(shí)尚。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代即將開(kāi)啟。

然而英特爾卻與這波浪潮失之交臂，主要原因有兩個(gè)：選錯(cuò)了伙伴、賣(mài)錯(cuò)了業(yè)務(wù)。

Chapter 2.1 失敗者聯(lián)盟

在這一年，喬布斯正策劃著初代iPhone，希望英特爾能為它提供處理器。然而，時(shí)任英特爾CEO的Paul Otellini卻拒絕了為蘋(píng)果提供CPU，理由只是這門(mén)生意利潤(rùn)太低。

但此時(shí)的英特爾卻忽略了一個(gè)因素：未來(lái)手機(jī)市場(chǎng)的出貨量將遠(yuǎn)大于PC市場(chǎng)。

英特爾錯(cuò)過(guò)蘋(píng)果這條大船，真的全怪Otellini嗎？其實(shí)拒絕蘋(píng)果并非Otellini的本意。

Otellini卸任前在接受《The Atlantic》的采訪中回憶這段經(jīng)歷時(shí)說(shuō)道：“雖然英特爾喜歡用（財(cái)務(wù)）數(shù)據(jù)說(shuō)話，但在我的職業(yè)生涯中，很多時(shí)候我都是憑直覺(jué)做決定的，我應(yīng)該聽(tīng)從自己的直覺(jué)，我的直覺(jué)告訴我要說(shuō)‘是’”。

然而來(lái)自董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的壓力，迫使Otellini不得不拒絕蘋(píng)果這個(gè)大單。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

因?yàn)镮ntel它的歷史比較長(zhǎng)，董事會(huì)人員會(huì)比較多，它的股權(quán)也比較多，所以CEO講話的分量比較小。

隨著初代iPhone的發(fā)布，再加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，手機(jī)逐步替代電腦的地位，成為了互聯(lián)網(wǎng)最多的流量入口。

此時(shí)的英特爾也終于回過(guò)頭來(lái)，希望重返移動(dòng)市場(chǎng)。為此他們找了兩個(gè)當(dāng)時(shí)的巨頭作為合作伙伴。

一個(gè)是微軟，而另一個(gè)是諾基亞。后來(lái)的故事，想必大家也都知道了，這完全可以說(shuō)是一個(gè)“失敗者聯(lián)盟”的組合。

不過(guò)這并不是英特爾錯(cuò)過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的全部因素，因?yàn)榧词筄tellini同意與蘋(píng)果合作，蘋(píng)果也會(huì)在未來(lái)毫不猶豫轉(zhuǎn)向自研芯片。那真正的因素又是什么呢？

Chapter 2.2 孤行己見(jiàn)

2006年，Paul Otellini剛上任CEO，就以6億美元將收購(gòu)而來(lái)的XScale業(yè)務(wù)出售給Marvell，而XScale做的正是ARM芯片。

對(duì)于移動(dòng)市場(chǎng)，采用精簡(jiǎn)指令集的ARM運(yùn)行效率更高、功耗更低，顯然對(duì)移動(dòng)設(shè)備更友好。

不過(guò)Otellini卻希望繼續(xù)押注X86架構(gòu)，理由是ARM處理器的利潤(rùn)太低。

我們聯(lián)系到了Marvell已退休的移動(dòng)處理器業(yè)務(wù)副總裁陳弘毅，他當(dāng)時(shí)就主導(dǎo)這樁收購(gòu)案。陳弘毅提到，英特爾出售XScale不只是ARM設(shè)計(jì)板塊，而是出掉了整個(gè)手機(jī)業(yè)務(wù)線。

陳弘毅（Hongyi Chen）

Marvell前移動(dòng)處理器業(yè)務(wù)副總裁：

當(dāng)初Intel買(mǎi)了一個(gè)公司叫DSPG，它有3G的Baseband（基帶），英特爾一開(kāi)始決定不做這個(gè)基帶、不做手機(jī)的業(yè)務(wù)，所以他就賣(mài)給了Marvell。

當(dāng)時(shí)DSPG有個(gè)最大的客戶(hù)，那就是黑莓。但是和黑莓這種公司合作的話，黑莓要的不止是單一的芯片，手機(jī)的AP（應(yīng)用處理器）、Baseband（基帶處理器）、PMIC（電源管理芯片）、RF（無(wú)線射頻）都必須互相配合，整套系統(tǒng)是綁定在一起的。所以當(dāng)黑莓下去的時(shí)候，它整個(gè)業(yè)務(wù)線就不行了。

而Marvell買(mǎi)下XScale并不只是買(mǎi)英特爾的技術(shù)，還要買(mǎi)設(shè)計(jì)師、工程師，以及整個(gè)商業(yè)業(yè)務(wù)。

簡(jiǎn)單總結(jié)下，由于英特爾剛開(kāi)始不看重基帶業(yè)務(wù)、再加上XScale最大客戶(hù)黑莓開(kāi)始走下坡路， 于是英特爾決定賣(mài)掉這個(gè)未來(lái)有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)線，而CPU、基帶等技術(shù)都是綁定在一起的，所以必須賣(mài)掉整個(gè)手機(jī)業(yè)務(wù)線。

除了XScale外，財(cái)務(wù)出身的Otellini上任初期，也砍掉了很多不賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。

這并不意味著英特爾徹底放棄了移動(dòng)市場(chǎng)，2008年英特爾推出了第一代Atom處理器，作為英特爾史上體積與功耗最小的處理器，它的熱設(shè)計(jì)功耗在0.6~2.5W。

Atom起初是為小型上網(wǎng)本設(shè)計(jì)，但也用在了一些手機(jī)上，甚至后來(lái)特斯拉也采用過(guò)Atom系列芯片。

這時(shí)英特爾又有了新的顧慮：他們擔(dān)心如果全心投入低功耗芯片，隨著廉價(jià)移動(dòng)芯片的性能越來(lái)越強(qiáng)，會(huì)削弱利潤(rùn)更高的臺(tái)式機(jī)芯片需求，甚至威脅到服務(wù)器市場(chǎng)，于是有意降低了Atom芯片的出貨量。

最終，英特爾在2016年正式退出手機(jī)市場(chǎng)，之前在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資的100億美元打了水漂。

03 放棄GPU，錯(cuò)過(guò)AI

Chapter 3.1 三顧茅廬事未成

英特爾1998年推出了首款獨(dú)立顯卡i740，但才過(guò)了一年，就宣布決定將i740的迭代產(chǎn)品i752集成在主版上，取消了獨(dú)立顯卡。

這賣(mài)得好好的，為啥說(shuō)沒(méi)就沒(méi)呢？熟知英特爾歷史的人表示， 那時(shí)英特爾的企業(yè)文化里無(wú)法容忍自己的產(chǎn)品不是市場(chǎng)頂尖，由于i740系列沒(méi)有取得預(yù)期成績(jī)，于是英特爾決定繼續(xù)專(zhuān)注到主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

然而到了2006年，英特爾為了與英偉達(dá)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，再次開(kāi)啟新的獨(dú)顯項(xiàng)目——Larrabee。

負(fù)責(zé)Larrabee項(xiàng)目的，正是剛“被迫退休”的CEO Pat Gelsinger，當(dāng)時(shí)他正擔(dān)任英特爾CTO。

Larrabee用的不是市場(chǎng)主流架構(gòu)，而是X86架構(gòu)。由于X86架構(gòu)的功耗更高，發(fā)熱更嚴(yán)重，單位面積內(nèi)無(wú)法容納更多核心，因此Larrabee并不被看好。

甚至英特爾內(nèi)部爆出過(guò)一封郵件，指責(zé)Larrabee的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)就是一群白癡，公司的企業(yè)文化全被他們破壞了。

到了2009年底，由于Larrabee表現(xiàn)不及預(yù)期，英特爾正式取消了這個(gè)項(xiàng)目。Pat也在那一年離開(kāi)了英特爾。從各方消息來(lái)看，當(dāng)時(shí)他是被“氣”走的。

后來(lái)在2010年時(shí)英特爾自己也承認(rèn)，X86核心的功率密度確實(shí)不如其他架構(gòu)的GPU。往后的十年間，英特爾一直缺席了獨(dú)立顯卡市場(chǎng)，錯(cuò)過(guò)了礦潮，也錯(cuò)過(guò)了AI。

Pat Gelsinger

英特爾前CEO：

13年前我被迫離開(kāi)英特爾公司時(shí)，他們終止了本可以改變AI市場(chǎng)格局的項(xiàng)目。

或許Gelsinger一直對(duì)Larrabee心有不甘，2021年回到英特爾后，就提出了要重返顯卡市場(chǎng)。

一年后，英特爾Arc系列顯卡如約而至，但此時(shí)的游戲市場(chǎng)格局已定，晚到的Arc顯卡由于游戲驅(qū)動(dòng)適配不足、生態(tài)匱乏，依然沒(méi)能撼動(dòng)AMD和英偉達(dá)這紅綠兩廠的地位。

2024年第一季度，有消息稱(chēng)英特爾在顯卡市場(chǎng)份額跌為0%。

但就在2024年12月，英特爾卷土重來(lái)，又推出了新一代Arc系列顯卡，這次能否成功就讓我們拭目以待吧。

回顧英特爾整個(gè)顯卡的發(fā)展史，我們發(fā)現(xiàn)英特爾內(nèi)部一直都沒(méi)有對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)有足夠的重視。

其實(shí)早在2005年，Otellini就提出過(guò)收購(gòu)英偉達(dá)，但董事會(huì)認(rèn)為這筆收購(gòu)太貴了，因此提出強(qiáng)烈抵制。

除了錯(cuò)過(guò)顯卡市場(chǎng)外，英特爾的另一個(gè)痛就是錯(cuò)過(guò)了AI。

Chapter 3.2 錯(cuò)過(guò)的OpenAI和471億美元

2017年，剛成立一年多的OpenAI開(kāi)始與英特爾商議合作，英特爾只需花10億美元現(xiàn)金，就能收購(gòu)OpenAI 15%的股份，如果英特爾愿意以成本價(jià)為OpenAI提供硬件設(shè)備，還能額外獲得15%的股份，也就是總共30%。

但當(dāng)時(shí)的CEO Bob Swan認(rèn)為，AI要進(jìn)入市場(chǎng)還早的很，這筆投資肯定會(huì)虧，因此拒絕了OpenAI。

這個(gè)理由看起來(lái)有點(diǎn)站不住腳：如果英特爾真的不看重AI，那2016年收購(gòu)做AI芯片的初創(chuàng)公司Nervana Systems又是為了什么呢？

有知情人士補(bǔ)充說(shuō)到，這筆交易失敗的另一個(gè)原因，是因?yàn)橛⑻貭柕臄?shù)據(jù)中心部門(mén)不愿打開(kāi)降價(jià)的口子，從而影響到未來(lái)的利潤(rùn)。

而英特爾當(dāng)初錯(cuò)過(guò)OpenAI那30%的股份，如今已價(jià)值471億美元。

既然英特爾也有意往AI方向發(fā)展，他們收購(gòu)Nervana后又做了什么呢？

2019年8月20日，Nervana發(fā)布了NNP-T和Nervana NNP-I。然而不到半年，英特爾又有了新歡。

2019年12月，英特爾收購(gòu)了另一家AI芯片公司Habana Labs，他們生產(chǎn)的AI芯片名為Gaudi，NNP-T和NNP-I就此被雪藏。

英特爾這移情別戀也太快了。

歷史總是驚人的相似，放棄Nervana的原因就和當(dāng)初放棄i752和Larrabee顯卡一樣：NNP系列芯片性能無(wú)法媲美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

在收購(gòu)Nervana和Habana之后，英特爾的執(zhí)行和產(chǎn)品路線都比較混亂。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

公司要收購(gòu)成功，他的戰(zhàn)略地圖一定要很清楚，但英特爾買(mǎi)這兩個(gè)公司我看不出它的戰(zhàn)略意義是什么。

盡管Pat Gelsinger表示，第二代和第三代Gaudi 芯片已有20多家客戶(hù)，并預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額最多可達(dá)5億美元，但根據(jù)美國(guó)銀行分析師的估計(jì)，英特爾2024年在AI芯片市場(chǎng)的份額還不到1%。

2024年9月中旬，Pat Gelsinger在德意志銀行分析師會(huì)議上宣布，英特爾將退出人工智能訓(xùn)練市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于推理領(lǐng)域，這也意味著英特爾開(kāi)始退出部分AI市場(chǎng)。

兩次錯(cuò)過(guò)增長(zhǎng)點(diǎn)，讓英特爾被對(duì)手拉開(kāi)了差距。最致命的是，如今就連過(guò)去驕傲的CPU業(yè)務(wù)也開(kāi)始失守了。

接下來(lái)我們聊聊，英特爾如何失去了它昔日的驕傲。

04 CPU主陣地失守

Chapter 4.1 “鐘擺”停擺

英特爾創(chuàng)始人之一Gordon Moore非?？粗丶夹g(shù)的迭代與領(lǐng)先，然而到了2018年，英特爾卻在技術(shù)上開(kāi)始落后了。

我們先來(lái)簡(jiǎn)單介紹下芯片產(chǎn)業(yè)的分工：

芯片制造流程主要是芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試。

我們熟知的英偉達(dá)、蘋(píng)果、高通、AMD等公司，都只負(fù)責(zé)芯片設(shè)計(jì)，稱(chēng)為Fabless。

Fabless將芯片設(shè)計(jì)好后，需要交給代工廠（Foundry）生產(chǎn)出整塊晶圓，最后交給日月光（ASE）、Amkor Technology這樣的公司，完成切割、封裝、測(cè)試等流程。

而英特爾與三星這樣的公司能自己滿(mǎn)足大部分流程，所以被稱(chēng)為IDM模式（，Integrated Device Manufacture），翻譯過(guò)來(lái)是“垂直整合制造模式”。

正是因?yàn)橛⑻貭栆皇职芽匦酒O(shè)計(jì)、另一手緊握芯片制造，他們?cè)?005年制定了一項(xiàng)名為“Tick-Tock”的計(jì)劃。

“Tick-Tock”是用來(lái)形容機(jī)械時(shí)鐘行走時(shí)的“嘀嗒”聲，在英特爾的構(gòu)想里，每一次“Tick”代表芯片制程的更新，也就是縮小芯片面積、提升能耗比、降低發(fā)熱量。

而“Tock”則代表著芯片設(shè)計(jì)架構(gòu)的更新，讓芯片在同樣的功耗下進(jìn)一步提升性能表現(xiàn)。

一年提升芯片設(shè)計(jì)、一年提升芯片制造，就像鐘擺一樣左右搖蕩，這項(xiàng)計(jì)劃也因此得名“鐘擺計(jì)劃”。

但到了2016年正好是制程的發(fā)展年，英特爾卻從此卡在了14nm的節(jié)點(diǎn)。

簡(jiǎn)單解釋下什么是“制程”：在芯片中有很多微小的電路和晶體管，制程就是指晶體管的最小特征尺寸，單位通常是納米。

制程數(shù)字越小，晶體管之間越密集，同等尺寸下，容納的晶體管就越多，或同樣性能下，芯片面積更小、發(fā)熱與能耗越低。

要在這么小的間距內(nèi)布置如此多的電路與晶體管，就必須依靠光刻機(jī)這種工具。

在此之前，英特爾一直使用的是深紫外光刻機(jī)（Deep Ultra-violet Lithography，簡(jiǎn)稱(chēng)DUV），這玩意兒也自己的精度上限，于是業(yè)內(nèi)需要尋找新的解決方案，那就是極紫外線光刻機(jī)（Extreme Ultra-violet Lithography，簡(jiǎn)稱(chēng)EUV）。

其實(shí)早在1992年，當(dāng)時(shí)的英特爾CEO Andy Grove就批準(zhǔn)了2億美元用于研發(fā)EUV，又在1997年，英特爾牽頭、聯(lián)合AMD和IBM等企業(yè)成立了一家名為EUV LLC的公司，來(lái)確保美國(guó)EUV研發(fā)界保持團(tuán)結(jié)；后面甚至為了支持EUV光刻機(jī)的研發(fā)，英特爾還在2012年向ASML投入了共計(jì)41億美元。

但EUV的研發(fā)進(jìn)展卻不太順利，2013年ASML推出第一代接近量產(chǎn)的EUV光刻機(jī)NXE:3300B時(shí)，依然面臨光源功率不足和良率問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)的剛上臺(tái)的英特爾CEO Brian Krzanich認(rèn)為，EUV光刻機(jī)并不能給英特爾帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的增長(zhǎng)，而且英特爾在制程工藝上的技術(shù)領(lǐng)先同行，有足夠的技術(shù)實(shí)力。于是決定繼續(xù)押注DUV，先攻克10nm節(jié)點(diǎn)。

由于英特爾的IDM模式只為自己造芯片，一旦新制程研發(fā)出來(lái)，老設(shè)備不再有用武之地了，這時(shí)將設(shè)備成本平攤到每年的芯片上，就會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)率變低。如果能通過(guò)改進(jìn)老設(shè)備，就能降低研發(fā)費(fèi)用，每塊芯片的利潤(rùn)率將提升。

但押注DUV的結(jié)果就是：

2015年，英特爾發(fā)布第五代酷睿移動(dòng)處理器，工藝14nm。

2016年，14nm；臺(tái)積電已經(jīng)量產(chǎn)10nm。

2017年，14nm。

2018年，14nm；臺(tái)積電已量產(chǎn)7nm。

2019年，14nm。

2020年，14nm；臺(tái)積電已量產(chǎn)5nm。

2021年3月，14nm。

2021年10月，終于變成Intel 7。

額外說(shuō)一句，這個(gè)Intel 7工藝其實(shí)是10nm工藝的增強(qiáng)版。正是因?yàn)橛⑻貭栐?4nm上卡住了6年，導(dǎo)致了被AMD反超。

2019年第三季度，AMD第三代Ryzen系列處理器上市。它采用了臺(tái)積電7nm工藝，而英特爾還在用14nm。一向領(lǐng)先的英特爾，在X86市場(chǎng)份額突然大跌近10%，后來(lái)AMD一度與英特爾打出了4/6開(kāi)的局面。

在制程落后的情況下，英特爾采取了另一個(gè)方式來(lái)彌補(bǔ)性能，那就是提升芯片功耗。

陳弘毅（Hongyi Chen）

Marvell前移動(dòng)處理器業(yè)務(wù)副總裁：

Intel的制程進(jìn)步雖然比較慢，但它用的電晶體很大，它們叫strong transistor（強(qiáng)效晶體管），可以允許它制程偏移，所以它雖然幾代制程落后，但運(yùn)行速度不會(huì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手慢。但是問(wèn)題出在它10nm速度是快，但是它功耗就非常大。

提升功耗的代價(jià)是芯片發(fā)熱量會(huì)顯著增加。如此一來(lái)，英特爾將失去一類(lèi)重要的客戶(hù)：數(shù)據(jù)中心。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

數(shù)據(jù)中心這塊業(yè)務(wù)在過(guò)去十幾年一直是Intel的最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)，也是利潤(rùn)率最高的業(yè)務(wù)。

我們?cè)凇禔I數(shù)據(jù)中心是如何運(yùn)作的？》這篇文章中講過(guò)，數(shù)據(jù)中心將很大的成本用在了散熱上，這時(shí)廠商會(huì)更傾向選擇制程更好、功耗更低的CPU。

除了制程問(wèn)題外，英特爾失去服務(wù)器市場(chǎng)還有另一個(gè)技術(shù)原因：PCI-E技術(shù)的落后。

PCI-E是一種用于連接CPU和其他硬件設(shè)備的高速接口，比如顯卡、硬盤(pán)等設(shè)備就需要通過(guò)PCI-E這樣的橋梁來(lái)與CPU交換數(shù)據(jù)。

英特爾最新的服務(wù)器CPU至強(qiáng)（Xeon）6900P系列支持的PCI-E 5.0通道數(shù)為96條，而AMD的EPYC 9005系列最高達(dá)到了160條。

PCI-E的通道數(shù)量越多，一顆CPU能帶動(dòng)的顯卡數(shù)量就更高。，在如今AI計(jì)算普遍轉(zhuǎn)向以GPU為主的情況下，顯然AMD的CPU更適合AI市場(chǎng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，并非英特爾不愿意提供更多的PCI-E通道，而是技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了瓶頸。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

我認(rèn)為英特爾的PCI-E技術(shù)掌握得并不好，它會(huì)找Synopsys這種公司來(lái)獲取授權(quán)，這樣就沒(méi)有辦法自己掌握技術(shù)，當(dāng)然英特爾內(nèi)部也有人研究PCI-E技術(shù)，但我認(rèn)為他內(nèi)部的技術(shù)跟其他公司比差太遠(yuǎn)了，所以這是它的瓶頸。

這個(gè)東西你從財(cái)務(wù)報(bào)表可能看不出來(lái)，這是從我做技術(shù)的眼光來(lái)看的。

2022年，英特爾在數(shù)據(jù)中心的收入份額下跌10%，被以AMD為首的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瓜分。

根據(jù)Mercury Research的數(shù)據(jù)，2024年第二季度，AMD在服務(wù)器市場(chǎng)的收入份額為 33.7%，且平均售價(jià)高于英特爾，控制住了高端市場(chǎng)。

就在英特爾出現(xiàn)內(nèi)憂時(shí)，外部市場(chǎng)也開(kāi)始變得惡劣。

Chapter 4.2 合作伙伴“叛變”

過(guò)去我們一直將英特爾的對(duì)手視為AMD，但如今蠶食英特爾業(yè)務(wù)的對(duì)手已不止AMD。

2020年，蘋(píng)果推出了自研的M1芯片，英特爾開(kāi)始淡出Mac的舞臺(tái)。

而在服務(wù)器端，巨頭們誰(shuí)也不想受制于人，也紛紛開(kāi)啟了自研芯片的道路。

Pat Gelsinger

英特爾前CEO：

亞馬遜、微軟、谷歌、阿里巴巴都是我們最重要的客戶(hù)。

2018年底，亞馬遜率先推出了基于Arm的自研CPU Amazon Graviton。

2023年11月，微軟正式上線基于Arm的自研CPU Azure Cobalt 100。

2024年4月，谷歌宣布推出的基于Arm架構(gòu)的定制CPU Google Axion。

2024年11月，阿里巴巴宣布其自研的CPU 倚天710已在數(shù)據(jù)中心大規(guī)模部署。

除了這些重要客戶(hù)“反水”，還有個(gè)曾經(jīng)的“敵人”也趁亂殺入，那就是英偉達(dá)：在2022年的GTC大會(huì)上，英偉達(dá)推出了基于Arm架構(gòu)的Grace CPU。

隨著英偉達(dá)GPU成為AI數(shù)據(jù)中心的主要設(shè)備，英偉達(dá)開(kāi)始在部分產(chǎn)品上將Grace CPU與GPU捆綁銷(xiāo)售，比如最新的GB200。

同時(shí)，我們也不能忽略AI時(shí)代服務(wù)器范式的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致服務(wù)器的CPU市場(chǎng)開(kāi)始萎縮。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

現(xiàn)在服務(wù)器視頻從以CPU為核心轉(zhuǎn)向了以加速器（GPU、ASIC等）為核心，所以就導(dǎo)致了整個(gè)服務(wù)器的CPU份額在不斷萎縮。

不光是服務(wù)器市場(chǎng)，隨著蘋(píng)果自研M系列芯片、微軟嘗試Windows on ARM，ARM的崛起成了X86的威脅。

當(dāng)然，由于X86已經(jīng)積攢了多年的軟件生態(tài)，特別是一些小眾的工業(yè)軟件，要直接遷移到ARM架構(gòu)下需要大量工作。X86雖然會(huì)面臨市場(chǎng)萎縮，卻依然很難倒下。

不過(guò)他們也意識(shí)到這些問(wèn)題了，為此在2021年將Pat Gelsinger重新請(qǐng)回了公司擔(dān)任CEO。從結(jié)果上來(lái)看，這項(xiàng)自救計(jì)劃無(wú)疑是失敗的，但罪魁禍?zhǔn)撞⒉皇荊elsinger。

05 自救之路險(xiǎn)象環(huán)生

Chapter 5.1 請(qǐng)回“棄子”

回顧下英特爾的一次次的決策失誤：拒絕為iPhone提供芯片、錯(cuò)誤押注X86、放棄顯卡業(yè)務(wù)、錯(cuò)過(guò)投資OpenAI、堅(jiān)持押注DUV，這每一項(xiàng)決策背后都離不開(kāi)一個(gè)因素，那就是利潤(rùn)。

所以2021年技術(shù)出身的Pat Gelsinger出任CEO、回歸英特爾的消息一經(jīng)放出，市場(chǎng)一片叫好——英特爾盤(pán)前股價(jià)飆升14%，創(chuàng)下了半年來(lái)的最高位。

簡(jiǎn)單介紹下Pat Gelsinger的背景：1979年他在英特爾開(kāi)啟了職業(yè)生涯，曾在英特爾三大掌門(mén)人（Noyce、Moore、Grove）手下工作，他不僅是80486 CPU的架構(gòu)師，還領(lǐng)導(dǎo)過(guò)14種處理器的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

Pat是個(gè)充滿(mǎn)活力的人，每次發(fā)布會(huì)前還會(huì)先做幾個(gè)俯臥撐，確實(shí)能讓人感受到他對(duì)英特爾的熱愛(ài)。同時(shí)，他對(duì)英特爾的問(wèn)題認(rèn)識(shí)地非常清晰，而且對(duì)外也毫不避諱。

Pat Gelsinger

英特爾前CEO：

我們錯(cuò)過(guò)了移動(dòng)浪潮，我們?cè)?jīng)進(jìn)行過(guò)大約五次不同的AI收購(gòu)。所以在我看來(lái)，這就是英特爾錯(cuò)過(guò)的兩個(gè)巨大的趨勢(shì)。而我們根本上更傾向于打造一個(gè)偉大的晶圓代工廠。

他上臺(tái)后重新啟動(dòng)了顯卡的開(kāi)發(fā)計(jì)劃，為此甚至提出要消除英偉達(dá)的CUDA壁壘。

Pat Gelsinger

英特爾前CEO：

我們正在推動(dòng)一項(xiàng)名為SYCL的技術(shù)，這是一種開(kāi)放的標(biāo)準(zhǔn)化并行C語(yǔ)言，這樣我們就可以取代像Cuda這樣的專(zhuān)有技術(shù)。

但正如我們前面提到的一樣，英特爾的顯卡與AI戰(zhàn)略都以失敗收?qǐng)?。而在消費(fèi)者領(lǐng)域，英特爾主推在CPU中添加NPU的“AIPC”也并不被市場(chǎng)看好。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

我自己個(gè)人不是很看好AI PC的概念，我覺(jué)得它很難推動(dòng)整個(gè)PC市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

不過(guò)這不重要，Pat Gelsinger面臨的最大問(wèn)題就是：如何拯救制程落后的晶圓廠。外界一直對(duì)英特爾的期待是，放棄IDM賣(mài)掉晶圓廠，轉(zhuǎn)變?yōu)镕abless模式。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

我從二級(jí)市場(chǎng)投資人的角度來(lái)說(shuō)，Intel最大的投資價(jià)值，就是它把晶圓廠拆出來(lái)，芯片設(shè)計(jì)和晶圓代工徹底的獨(dú)立開(kāi)。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

如果Pat Gelsinger上臺(tái)的時(shí)候去找臺(tái)積電合作，然后把他的晶圓廠賣(mài)掉，現(xiàn)在市值至少兩三倍了。

大家希望晶圓廠被拆分的主要原因，就在于先進(jìn)制程確實(shí)太燒錢(qián)了。

雖然很多人經(jīng)常以AMD分拆Global Foundries后取得制程領(lǐng)先為理由，認(rèn)為英特爾也應(yīng)該拆分晶圓廠。但Gelsinger在接受采訪時(shí)提到，AMD 作為Fabless取得成功的原因并不是因?yàn)椴鸱?，而是因?yàn)榕_(tái)積電的崛起。

因此Gelsinger的戰(zhàn)略是一直保留晶圓廠的IDM 2.0模式，而且在上任前就與董事會(huì)溝通并取得了全員支持。但這項(xiàng)戰(zhàn)略執(zhí)行起來(lái)卻困難重重，接下來(lái)我們分析下IDM 2.0。

Chapter 5.2 被看衰的復(fù)興之路

IDM 2.0主要提出了三個(gè)方向的戰(zhàn)略：

1.大力建設(shè)先進(jìn)制程的晶圓廠；

2.開(kāi)放晶圓代工業(yè)務(wù)（IFS）并授權(quán)X86架構(gòu)；

3.將部分芯片交由第三方代工廠生產(chǎn)。

首先，對(duì)于在美國(guó)建造工廠追趕芯片制程，各界都不太看好。

按照Pat Gelsinger的計(jì)劃，英特爾將在五年時(shí)間發(fā)展4個(gè)制程節(jié)點(diǎn)，對(duì)比過(guò)去鐘擺計(jì)劃兩年一個(gè)節(jié)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，難度非常大。

而且晶圓廠的投資需要足夠的資金支持，這對(duì)英特爾是不小的負(fù)擔(dān)。

Pat Gelsinger以地緣政治為由，認(rèn)為美國(guó)需要扶持本土工廠，因此申請(qǐng)了美國(guó)《芯片法案》的補(bǔ)貼作為工廠建設(shè)資金。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這點(diǎn)補(bǔ)助對(duì)于龐大的投資來(lái)說(shuō)依然是杯水車(chē)薪。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

他想拿美國(guó)政府的貼補(bǔ)只是是杯水車(chē)薪，你看臺(tái)積電的生意是700億美元，政府能給你幾毛錢(qián)？

同時(shí)，來(lái)自《芯片法案》的補(bǔ)貼，英特爾拿的并不順利。美國(guó)政府承諾發(fā)放的補(bǔ)貼也是一拖再拖。我們采訪的嘉賓認(rèn)為：政府之所以延遲發(fā)放補(bǔ)貼，是因?yàn)閷?duì)英特爾沒(méi)有足夠的信心。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

因?yàn)閺拿绹?guó)政治上說(shuō)，給Intel發(fā)放補(bǔ)貼，第一是要把芯片制造能夠回流放到美國(guó)本土，第二是要?jiǎng)?chuàng)造就業(yè)崗位，這也是Intel當(dāng)時(shí)拿補(bǔ)貼時(shí)候承諾的。但是現(xiàn)在Intel又大規(guī)模裁員，所以很難說(shuō)服政府大力的給補(bǔ)貼。

其次，對(duì)于英特爾開(kāi)放代工業(yè)務(wù)，大家也都保持著懷疑的心態(tài)，主要有三個(gè)原因：

第一，因?yàn)榫A廠的產(chǎn)量是有限的，對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，不太相信英特爾愿意將最好的產(chǎn)線開(kāi)放給客戶(hù)，而不是留給自己使用。

第二，英特爾自己也擁有芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，本身與其他芯片設(shè)計(jì)公司存在競(jìng)爭(zhēng)，在這種情況下，很難讓客戶(hù)放心地將圖紙與知識(shí)產(chǎn)權(quán)交給英特爾。

陳弘毅（Hongyi Chen）

Marvell前移動(dòng)處理器業(yè)務(wù)副總裁：

我覺(jué)得很難了。因?yàn)槟阋龇?wù)的話，最重要的是讓客戶(hù)要相信你、把設(shè)計(jì)圖紙交給你。

第三，英特爾的產(chǎn)線并不是最先進(jìn)的，在市面上有更好的臺(tái)積電可以選擇時(shí)，大家更不太愿意選擇連自己芯片都要交給臺(tái)積電代工的英特爾。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

我們這種業(yè)內(nèi)人一聽(tīng)就覺(jué)得很奇怪，這么荒唐的話居然會(huì)Intel CEO嘴里講出來(lái)？他要跟臺(tái)積電爭(zhēng)晶圓代工的老大，你去看看芯片公司的市值排名，它連第10名都排不上，怎么去爭(zhēng)？有點(diǎn)開(kāi)玩笑吧？

當(dāng)然，英特爾代工部門(mén)還是有一些好消息的，根據(jù)2024年Gelsinger在財(cái)報(bào)會(huì)上透露的消息，英特爾已成功接收了全球第二臺(tái)最先進(jìn)的極紫外光刻機(jī)（High NA EUV），在此之前的第一臺(tái)High NA EUV光刻機(jī)也是英特爾的。

同時(shí)，英特爾代工廠也獲得了來(lái)自亞馬遜10億美元的訂單。只能說(shuō)英特爾值得期待的部分在未來(lái)。

最后，雖然英特爾將自己的芯片交由了臺(tái)積電代工，但從最終的產(chǎn)品表現(xiàn)上來(lái)看，效果不盡人意。

2024年10月發(fā)布的英特爾Ultra 200S系列，采用了臺(tái)積電N3B工藝。

但根據(jù)一些媒體的測(cè)試，對(duì)比上一代使用Intel 7工藝的14代酷睿處理器，在多項(xiàng)測(cè)試指標(biāo)中，提升幅度有限，甚至在游戲性能表現(xiàn)出了倒退的情況；，只是在功耗表現(xiàn)相比上代有大幅提升。，但對(duì)一直插電使用的臺(tái)式機(jī)來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)聊勝于無(wú)。

所以綜合看來(lái)，IDM 2.0能否挽救英特爾，依然是未知數(shù)。但不可否認(rèn)的是，這項(xiàng)戰(zhàn)略是正確的方向，只是執(zhí)行時(shí)間太晚了。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

IDM 2.0戰(zhàn)略我覺(jué)得不是一個(gè)錯(cuò)的戰(zhàn)略，但如果放到五年前實(shí)施的話，成功的可能性會(huì)更大。

就在IDM 2.0執(zhí)行未半時(shí)，這項(xiàng)計(jì)劃的提出人Pat Gelsinger卻被強(qiáng)制離開(kāi)了英特爾。

Chapter 5.3 財(cái)務(wù)崩盤(pán)再度棄子

美國(guó)時(shí)間2024年12月2日周一，英特爾發(fā)布公告稱(chēng)，Pat Gelsinger已于前一天（周日）退休了。

這個(gè)消息一出，立馬引起了不小的轟動(dòng)。，最主要的原因就是太突然了，從各類(lèi)渠道信息來(lái)看，Pat應(yīng)該是被董事會(huì)炒了魷魚(yú)。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官

VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人

斯坦?？妥v師：

雖然說(shuō)名義上是退休，但大家都知道這是解雇，因?yàn)槎聲?huì)沒(méi)有足夠的耐心了。

從英特爾2024年的動(dòng)向來(lái)看，反映出的當(dāng)前公司情況就是缺錢(qián)。

2024年6月29日，英特爾的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為112.9億美元，而流動(dòng)負(fù)債總額約為320億美元。

8月1日，英特爾宣布全球裁員15%，并從第四季度開(kāi)始暫停派息，同時(shí)宣布2025年將削減100億美元的成本支出。

9月1日，英特爾宣布計(jì)劃出售可編程芯片部門(mén)Altera。

9月16日，英特爾稱(chēng)要獨(dú)立晶圓廠為子公司，希望借此引入外部投資者。

雖然這些動(dòng)向都反應(yīng)了英特爾正面臨著挑戰(zhàn)，但不少人都對(duì)這一系列動(dòng)作表示了肯定。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

英特爾現(xiàn)在對(duì)于現(xiàn)金流的需求確實(shí)非常大，因?yàn)樗@幾年大量建新的廠，所以剝離這些非核心的業(yè)務(wù)確實(shí)能幫助他緩解一些現(xiàn)金流的壓力。我覺(jué)得從這個(gè)角度來(lái)看，大家會(huì)更樂(lè)觀地去看待這個(gè)事情。

在IDM 2.0下，大力建設(shè)晶圓廠確實(shí)給英特爾帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)壓力：

從2022年后，英特爾相繼宣布了在美國(guó)俄亥俄州、德國(guó)馬格德堡、愛(ài)爾蘭萊克斯利普投資建廠，此外，還將花費(fèi)300億美元來(lái)擴(kuò)大亞利桑那州的工廠，總投資將超過(guò)1100億美元。

根據(jù)英特爾的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從2021年P(guān)at上臺(tái)后，研發(fā)費(fèi)用開(kāi)始大幅上升，但凈收入與凈利潤(rùn)卻急劇下降。特別是2023年，凈利潤(rùn)率只有3.14%，創(chuàng)下了英特爾三十年來(lái)的歷史新低。

同時(shí)英特爾2024年第三季度的財(cái)報(bào)顯示，（在公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）虧損達(dá)到了166億美元，已連續(xù)三季度處于虧損狀態(tài)。

看了這些數(shù)據(jù)，也能理解為什么董事會(huì)對(duì)Pat Gelsinger失去了耐心。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

這一次他突然離開(kāi)CEO的職位，最大的一個(gè)可能性就是，他的IDM 2.0戰(zhàn)略和董事會(huì)的優(yōu)先級(jí)之間出現(xiàn)了沖突，因?yàn)镮DM 2.0需要大量的資本開(kāi)支，尤其是在晶圓代工這塊的業(yè)務(wù)，這會(huì)對(duì)Intel短期的現(xiàn)金流和利潤(rùn)率造帶來(lái)比較大的壓力，從而可導(dǎo)致股價(jià)上的壓力。

但是在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，造成這樣的原因并不是Pat沒(méi)有能力，而是過(guò)去留下的坑太大了。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官

VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人

斯坦?？妥v師：

過(guò)去三年半英特爾所有發(fā)布的產(chǎn)品，沒(méi)有一個(gè)是Pat Gelsinger自己做的，因?yàn)橛布芷谑?年，過(guò)去三年的東西都是前一個(gè)CEO做的。所以如果說(shuō)Pat Gelsinger還不夠行、不夠好，那是因?yàn)槭裁茨兀侩y道是看到了2025年的18A制程做不出來(lái)？還是怎么樣？所以我覺(jué)得是董事會(huì)沒(méi)有耐心。

AMD的CEO Lisa Su（蘇姿豐 ）被問(wèn)道如何看待Pat的離任時(shí)，也表示Pat的處境非常艱難，認(rèn)為一項(xiàng)戰(zhàn)略需要5年才能看到成果。但董事會(huì)卻沒(méi)有這樣的耐心。

蘇姿豐

AMD CEO：

我個(gè)人很佩服Pat Gelsinger，但拯救一家半導(dǎo)體公司是非常難的。我們這個(gè)行業(yè)有個(gè)特點(diǎn)是，今天做的決策要到5年后才能看到成果，這確實(shí)是非常難的。

這就很奇怪了，英特爾董事會(huì)作為一家芯片最高領(lǐng)導(dǎo)組織，怎么會(huì)不知道這些道理呢？

在扒開(kāi)董事會(huì)的垂簾后，我們發(fā)現(xiàn)此前英特爾11位董事會(huì)成員中，真正有豐富半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的，竟然只有1位，甚至好幾位成員都是敗軍之將。

06 無(wú)知失能的董事會(huì)

Chapter 6.1 外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

對(duì)董事會(huì)看法，我有兩個(gè)字，就是失能。那假如說(shuō)用四個(gè)字的話就失能、失職。

我們來(lái)逐一分析下Pat Gelsinger離任時(shí)的董事會(huì)成員。根據(jù)英特爾官網(wǎng)的披露信息，董事會(huì)此前有11位成員。

Frank D. Yeary：作為現(xiàn)任的董事會(huì)主席，也是在董事會(huì)任期最久的人，在金融行業(yè)工作了25年，幾乎沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也曾是PayPal董事會(huì)成員。

James (Jim) J. Goetz：風(fēng)投公司合伙人，擁有軟件與存儲(chǔ)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Andrea J. Goldsmith：電器與計(jì)算機(jī)工程教授，具有豐富的半導(dǎo)體經(jīng)驗(yàn)，但行業(yè)資歷較淺。

Alyssa H. Henry：以金融行業(yè)的開(kāi)發(fā)者起家，沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任過(guò)Square公司的CEO，不過(guò)任期只有短短9個(gè)月，曾任游戲引擎Unity公司的董事會(huì)成員，但Unity也一度四面楚歌。

Omar Ishrak：此前擔(dān)任英特爾董事會(huì)主席，2023年1月卸任主席一職，同時(shí)也在兩家生物與醫(yī)療公司擔(dān)任董事，沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Tsu-Jae King Liu：作為工程學(xué)教授，擁有90多項(xiàng)專(zhuān)利，研究重點(diǎn)是納米級(jí)邏輯芯片（nanometer-scale logic）和存儲(chǔ)設(shè)備，以及節(jié)能電子產(chǎn)品的先進(jìn)材料、工藝技術(shù)和設(shè)備，對(duì)半導(dǎo)體有豐富的認(rèn)知，但沒(méi)有行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Risa Lavizzo-Mourey：MBA碩士，醫(yī)學(xué)博士，沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Barbara G. Novick：金融行業(yè)BlackRock公司的聯(lián)合創(chuàng)始人，沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Stacy J. Smith：他曾在英特爾工作了近30年，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，但他擔(dān)任董事時(shí)間并不長(zhǎng)，2024年3月才加入董事會(huì)。同時(shí)他也是Autodesk和Wolfspeed公司的董事會(huì)成員，可惜的是這兩家公司都被爆出過(guò)管理不善的問(wèn)題。

Dion J. Weisler：擁有計(jì)算機(jī)公司經(jīng)驗(yàn)和計(jì)算機(jī)應(yīng)用科學(xué)學(xué)士學(xué)位與法學(xué)博士學(xué)位，沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Gregory D. Smith：沒(méi)有半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在波音公司工作了30年，擔(dān)任波音副總裁和首席財(cái)務(wù)官十年。要知道波音公司也是一團(tuán)亂。如果你還不知道波音的故事，一定要去看看我們《波音困境》這期內(nèi)容，就明白他的重量級(jí)了。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

他這個(gè)董事會(huì)怎么會(huì)這么荒唐?。课覍?shí)在是想不通。你看他的董事會(huì)成員里面，波音公司和Intel現(xiàn)在是美國(guó)最慘的兩家公司，還有Paypal最近幾年也做得不好，還有Autodesk，這幾家公司基本上跟芯片行業(yè)完全沒(méi)有關(guān)系，而且都經(jīng)營(yíng)的非常慘。

我們回頭再看看這11名董事，懂半導(dǎo)體的只有3位、有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的只有2位、經(jīng)驗(yàn)豐富的只有Stacy J. Smith，他2024年3月才加入，主要原因是接替離任董事陳立武Li-Bu Tan。

也就是說(shuō)，在Pat任期內(nèi)，整個(gè)董事會(huì)的配置里從始至終只有1名行業(yè)資深人員。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，帶領(lǐng)半導(dǎo)體公司運(yùn)作，需要有非常深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與積累。

Ted Lu

Berkeley Analog CE

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

最重要的是半導(dǎo)體要非常深的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榘雽?dǎo)體不像AI是個(gè)比較新的產(chǎn)業(yè)，為什么我們這邊叫硅谷呢？就是因?yàn)?0年前我們就開(kāi)始做硅，我們的前輩交了無(wú)數(shù)學(xué)費(fèi)，這里面有很多的經(jīng)驗(yàn)，是你沒(méi)有經(jīng)過(guò)不會(huì)了解的。

董事會(huì)里的人也不懂怎么發(fā)言，因?yàn)樗恢酪v什么，就像你把我送到一個(gè)我不懂的行業(yè)里面去，我更不知道講什么。

那么英特爾的董事會(huì)是如何形成的呢？董事由股東選舉而來(lái)，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，英特爾的股份超60%為投資機(jī)構(gòu)持股，也就是說(shuō)，董事會(huì)主要由這些機(jī)構(gòu)股東選舉而來(lái)。

而投資者又分為passive investor（被動(dòng)投資者）與active investor（主動(dòng)投資者）。

被動(dòng)投資者的機(jī)構(gòu)策略就是長(zhǎng)期持有，不會(huì)輕易變動(dòng)持倉(cāng)，也不會(huì)激進(jìn)地尋求投資企業(yè)的改變。

主動(dòng)投資者會(huì)更積極調(diào)整持倉(cāng)，其中里面最激進(jìn)的是activist investor（激進(jìn)投資者），像華爾街上著名的 Carl Icahn，被稱(chēng)為“野蠻人”，會(huì)收集股票成為大股東，從而激進(jìn)的影響公司決策。

我們?cè)倏纯闯钟杏⑻貭柟善钡臋C(jī)構(gòu)：前三名分別是BlackRock、Vanguard Group、State Street Corp，他們的持股數(shù)與第四名之間差了一個(gè)數(shù)量級(jí)，可以看作擁有最大投票權(quán)的三家機(jī)構(gòu)。

這三家機(jī)構(gòu)，都屬于被動(dòng)投資者，而且排名第一的公司各位有沒(méi)有覺(jué)得眼熟？我們前面介紹的英特爾董事會(huì)成員Barbara G. Novick，就是BlackRock的聯(lián)合創(chuàng)始人。

當(dāng)然，其他排名靠后的持股機(jī)構(gòu)大多數(shù)也是被動(dòng)投資者。

一般被動(dòng)投資者投票時(shí)，會(huì)遵循Glass Lewis（GL）與Institutional Shareholder Services（ISS）這兩家投票代理機(jī)構(gòu)的建議。

問(wèn)題就出在這兒：大多數(shù)情況下，GL與ISS會(huì)傾向于董事會(huì)的建議。

所以這么兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一圈，英特爾的實(shí)際控制權(quán)，或者說(shuō)被外部投資者力量改變的機(jī)會(huì)，其實(shí)還在董事會(huì)這里。

按照資深芯片領(lǐng)域分析師Doug O'Laughlin的描述，Intel’s board has been running on autopilot for a long time（英特爾董事會(huì)長(zhǎng)期處于自動(dòng)駕駛狀態(tài)），用比較優(yōu)雅的詞來(lái)翻譯就是：脫韁之馬。

那為什么沒(méi)有激進(jìn)投資者進(jìn)場(chǎng)來(lái)改變這家公司呢？Doug O'Laughlin在他的文章中也寫(xiě)道：他與一些激進(jìn)投資者交談過(guò)，英特爾已經(jīng)是船大難掉頭，投資進(jìn)場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)太高。也就是說(shuō)，聰明的投資者看到英特爾都繞道走了，留下的只有保守派。

另外，我們采訪的嘉賓也就董事會(huì)成員為什么不主動(dòng)辭職提出了一個(gè)有意思的觀點(diǎn)。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

為什么這些董事會(huì)的人還在待著也不去辭職？只有陳立武（Li-Bu Tan）辭職了，是因?yàn)槎聲?huì)一年薪資是33萬(wàn)到50萬(wàn)美金，這對(duì)董事會(huì)那些成員這都不是小錢(qián)。比如加州大學(xué)伯克利分校的教授，還有賓州大學(xué)健康學(xué)的教授，他的工資不到20萬(wàn)，英特爾一年給他 33 萬(wàn)，他每年開(kāi)四次會(huì)，他什么事也不要講，就當(dāng)爛好人每個(gè)事情都點(diǎn)頭，那也沒(méi)什么不好嘛。

Chapter 6.2 急病亂投醫(yī)

在董事會(huì)逐出Pat的第一時(shí)間，英特爾股價(jià)上漲了6%，但隨后便是連續(xù)多日的下跌。

多位業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)稱(chēng)，這表現(xiàn)出了大眾對(duì)英特爾公司的不信任。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官

VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人

斯坦?？妥v師：

當(dāng)Pat走人以后，大家第一反應(yīng)是我可以省錢(qián)了，但是回過(guò)頭來(lái)再仔細(xì)想想，難道就因?yàn)樯倭薖at，Intel何去何從這件事就有一個(gè)答案了嗎？要知道Pat上任時(shí)大家希望他解決的問(wèn)題，也看不出來(lái)有其他人能解決的更好，所以現(xiàn)實(shí)馬上就讓大家醒了，這是我的猜想。

目前讓外界琢磨不透的一點(diǎn)是，董事會(huì)到底要走技術(shù)路線，還是增長(zhǎng)路線，或許這個(gè)問(wèn)題英特爾自己都沒(méi)有想清楚。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

我自己也感覺(jué)董事會(huì)現(xiàn)在看到了戰(zhàn)略存在問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致短期的財(cái)務(wù)數(shù)字比較難看，他們想解決這個(gè)問(wèn)題，但如果繼續(xù)按照Pat的戰(zhàn)略去推行的話就很難解決這個(gè)問(wèn)題。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官，VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人，斯坦?？妥v師：

我覺(jué)得英特爾的董事會(huì)搞清楚一件事：到底是想讓Intel重振雄風(fēng)，還是提升財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

在Pat離任后，有消息稱(chēng)英特爾正接觸之前出走的前董事會(huì)成員陳立武（Li-Bu Tan）。同時(shí)英特爾的新CEO人選也在考慮芯片設(shè)計(jì)公司Marvell的CEO Matt Murphy。

另外，英特爾臨時(shí)CEO David Zinsner也表示，新任CEO將需要擁有晶圓代工的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，英特爾也在接觸臺(tái)積電的高管，看是否有合適人選。

此外英特爾還新增了兩個(gè)董事會(huì)席位，其中一位是光刻機(jī)制造廠ASML的前CEO兼董事長(zhǎng)Eric Meurice，另一位則是半導(dǎo)體供應(yīng)商Microchip Technology的臨時(shí)CEO Steve Sanghi。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

以上這些動(dòng)向又回到晶圓代工的業(yè)務(wù)，所以我感覺(jué)英特爾現(xiàn)在的董事會(huì)，他們?cè)诤軓V泛的去接觸各種各樣的潛在的這個(gè)人選，但是他們也沒(méi)有別的更好的辦法，所以現(xiàn)在處在方向不明確的階段，想要做改變，但又不知道往什么方向去改。

除了董事會(huì)的問(wèn)題外，殺死英特爾的還有一個(gè)因素，那就是扼殺創(chuàng)新與傲慢的企業(yè)文化。

Chapter 6.3 扼殺創(chuàng)新的企業(yè)文化

回顧英特爾的種種失敗，都逃不開(kāi)幾個(gè)詞：利潤(rùn)率、保守、傲慢。

華爾街日?qǐng)?bào)也將波音與英特爾一起類(lèi)比評(píng)論道，這兩家公司的企業(yè)文化逐漸發(fā)展為優(yōu)先考慮財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)而非工程卓越性。

前面我們說(shuō)到，英特爾最新的處理器Ultra 200s系列用上了臺(tái)積電工藝，但性能提升卻不大。

在采訪嘉賓看來(lái)，出現(xiàn)這樣的情況，是因?yàn)橛⑻貭柕男酒O(shè)計(jì)部門(mén)此前過(guò)于依賴(lài)制造部門(mén)的領(lǐng)先技術(shù)，因此變得缺乏進(jìn)取和創(chuàng)新性了。

任揚(yáng)

濟(jì)容投資聯(lián)合創(chuàng)始人：

英特爾在2018年前的制造工藝一直處于絕對(duì)領(lǐng)先的位置，就導(dǎo)致他的設(shè)計(jì)部門(mén)其實(shí)有點(diǎn)過(guò)于依賴(lài)芯片制造部門(mén)的優(yōu)勢(shì)，所以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不夠創(chuàng)新、不夠進(jìn)取。

有分析認(rèn)為，英特爾的芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)由于可以利用其曾經(jīng)領(lǐng)先業(yè)界的工藝，而變得越來(lái)越臃腫和懶惰?？梢哉f(shuō)英特爾衰落最不值得被同情的因素，就是傲慢與自大。

在制程技術(shù)陷入停滯的那幾年，英特爾推出了14nm+和14nm++的改進(jìn)工藝，英特爾前工程師2018年時(shí)發(fā)表推文說(shuō)道，自己早在2年前就提出應(yīng)該使用14nm++的改進(jìn)工藝，但管理層并沒(méi)有采納他的意見(jiàn)，有猜測(cè)稱(chēng)，這是因?yàn)楣芾韺訉?duì)10nm的推進(jìn)過(guò)于自信。

就算自己的GPU產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，也不影響他們嘲笑英偉達(dá)和AMD的GPU架構(gòu)為“Ugly”（丑陋）。

在低功耗芯片Atom的研發(fā)階段，前CEO Otellini甚至鼓勵(lì)用戶(hù)先用ARM過(guò)渡，等自己的低功耗處理器面世了再遷移回X86。

英特爾當(dāng)時(shí)的移動(dòng)業(yè)務(wù)主管Mike Bell在接受采訪時(shí)表達(dá)過(guò)對(duì)ARM的不屑，他認(rèn)為英特爾擁有30年的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，擁有比ARM更智能的CPU核心。

諷刺的是，當(dāng)采訪記者Sebastian Anthony問(wèn)道，“你是否擔(dān)心自己領(lǐng)先太多，以至于變得自滿(mǎn)，反而無(wú)法利用這一優(yōu)勢(shì)？”，Mike Bell的回答是：我們不會(huì)滿(mǎn)足于已有的成就…最近，有些公司未能保持創(chuàng)新，結(jié)果陷入了困境。

如今的英特爾開(kāi)始成為了曾經(jīng)的反面教材。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官

VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人

斯坦?？妥v師：

我前兩天還跟一個(gè)在英特爾做了近20年的朋友聊，他最近去了亞馬遜，我問(wèn)他為什么現(xiàn)在看不到你當(dāng)初在Intel時(shí)那種不敢冒險(xiǎn)的狀態(tài)了？他說(shuō)有一個(gè)點(diǎn)是很重要的，在Intel只要守著自己本來(lái)的東西，就能夠保著自己的位置。但在亞馬遜那些如果VP只是做過(guò)去幾年同樣的事，他們的位置保不住的，所以他必須得去思考如何冒險(xiǎn)一點(diǎn)，否則的話怎么保住自己的位置？多數(shù)時(shí)候大家都是在為自己的位置著想。

激勵(lì)機(jī)制的不完善，造就了英特爾高層不愿冒險(xiǎn)的特性。這種遏制創(chuàng)新的文化不僅影響了英特爾自身的業(yè)務(wù)，也阻礙了那些被英特爾收購(gòu)公司的發(fā)展，XScale、Nervana、Habana、Altera皆是如此。

Pat Gelsinger在回顧英特爾歷史時(shí)說(shuō)道：“我在英特爾的慘痛經(jīng)歷當(dāng)中學(xué)到的一點(diǎn)是--如何將一家富有創(chuàng)造力的初創(chuàng)公司納入麾下，并對(duì)其進(jìn)行培育，而不是在大型主流公司內(nèi)部將其摧毀，而這正是英特爾未能做到的?！?/p>

有知情人士透露稱(chēng)，英特爾前董事陳立武（Lip-Bu Tan）離任，正是因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)臃腫、企業(yè)文化趨近保守、以及AI戰(zhàn)略的落后。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官，VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人，斯坦福客座講師：

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官，VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人，斯坦?？妥v師

陳立武當(dāng)年愿意加入英特爾做董事是因?yàn)镻at的原因，認(rèn)為他可能改變英特爾，但Pat沒(méi)有大刀闊斧地狠掉臃腫和機(jī)構(gòu)，沒(méi)有在執(zhí)行力上面做得更好，我覺(jué)得他是對(duì)這方面失望，所以才離開(kāi)了英特爾。

原本不少人都期望著Pat Gelsinger激進(jìn)的計(jì)劃能改變英特爾的困境，但最終他就像新聞標(biāo)題里說(shuō)的一樣，他也沒(méi)能成功復(fù)興這家美國(guó)的標(biāo)志性公司。

07 未來(lái)何去何從？

英特爾的未來(lái)到底該何去何從？不得不說(shuō)，現(xiàn)在大家其實(shí)都還挺悲觀的。

硅谷徐老師

財(cái)富500強(qiáng)首席創(chuàng)新官

VMware網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部創(chuàng)始人

斯坦?？妥v師：

假設(shè)英特爾想找個(gè)人來(lái)把這家偉大的公司做好，我覺(jué)得英特爾的董事會(huì)沒(méi)這個(gè)能力，而且現(xiàn)在我都不知道最優(yōu)秀的人愿不愿意去接受英特爾CEO的位置。

張忠謀

臺(tái)積電創(chuàng)始人：

我不知道英特爾應(yīng)該怎么辦，他們是想找一個(gè)新的策略？還是要找新的CEO？好像兩者都要，那這是很難的。英特爾既沒(méi)有好的董事會(huì)，對(duì)未來(lái)的策略也沒(méi)有定見(jiàn)。

也有嘉賓認(rèn)為，如果新任CEO有足夠魄力，或許能改變英特爾的困境。

Ted Lu

Berkeley Analog CEO

英特爾/AMD早期設(shè)計(jì)經(jīng)理：

就跟Lisa Su（蘇姿豐）還沒(méi)有到AMD之前，我也不確定英特爾未來(lái)會(huì)怎樣，最后還是回到CEO這件事上，CEO找對(duì)人了兩年就能看到結(jié)果，如果找錯(cuò)了人，兩年以后還是一樣的。

有個(gè)小道消息，英特爾的前董事陳立武曾提出過(guò)，要找有著“硅仙人”稱(chēng)號(hào)的Jim Keller來(lái)當(dāng)CEO，但被董事會(huì)拒絕了，不知道這次他能否重獲提名呢？

沒(méi)有公司會(huì)永遠(yuǎn)偉大，大公司的通病也許都一樣，我們之前在波音那期內(nèi)容也說(shuō)過(guò)：

當(dāng)你成為市場(chǎng)第一的壟斷者，永遠(yuǎn)追求利潤(rùn)但又不重視創(chuàng)新，當(dāng)你的掌舵者不再是市場(chǎng)上最有遠(yuǎn)見(jiàn)的技術(shù)領(lǐng)袖，當(dāng)你的控制者是一群不懂技術(shù)、只會(huì)維護(hù)短期利益的股東時(shí)，大公司的結(jié)局往往都逃不過(guò)衰敗的命運(yùn)。

英特爾會(huì)就此衰落，還是絕處逢生，現(xiàn)在都是未知數(shù)。但有一點(diǎn)確定的是硅谷從來(lái)都不乏奇跡：曾經(jīng)蘋(píng)果如此、如今的AMD也如此。

英特爾能否創(chuàng)下另一個(gè)翻盤(pán)神話，就讓我們一起期待下一任CEO的到來(lái)吧。