文｜青眼 青梅
從A股敗退的昔日“中國日化第一股”再戰(zhàn)資本市場。
近日，青眼獲悉索芙特公司（下稱“索芙特”）已向美國證券交易委員會提交了公開募股（IPO）申請，擬在納斯達(dá)克上市，計(jì)劃募資1500萬美元（約合人民幣1.1億元）。
時(shí)隔4年，索芙特再次沖擊資本市場。那么，索芙特為何選擇遠(yuǎn)赴美股上市？其能否成功登陸資本市場？
連續(xù)虧損仍沖美股
這并非索芙特首次沖擊資本市場，其曾一度摘下“中國日化第一股”稱號。
公開資料顯示，索芙特創(chuàng)立于1988年，總部設(shè)在廣東省廣州市，是一家專注于日用化工產(chǎn)品的公司。公司產(chǎn)品線涵蓋清潔、護(hù)膚、洗發(fā)和口腔護(hù)理等領(lǐng)域，旗下主要品牌包括索芙特(Softto)、東方本草、i-softto、達(dá)可、清元以及衛(wèi)優(yōu)。
早在2001年，索芙特借殼廣西紅日成功登陸A股市場，并摘下“中國日化第一股”稱號。2006年，上市后的索芙特迎來發(fā)展巔峰，不僅年銷售收入達(dá)到12.57億元，市值更一度突破28億元。但自2010年起，索芙特就面臨虧損和退市問題。根據(jù)索芙特年報(bào)，到2015年，其扣非后凈利潤已連續(xù)虧損6年。
為擺脫困境，2016年索芙特完成對杭州天夏科技集團(tuán)有限公司的收購，并更名為天夏智慧，謀求向智慧城市領(lǐng)域轉(zhuǎn)型且剝離日化業(yè)務(wù)。不過，天夏智慧也已于2021年被深交所摘牌（詳見青眼文章《摘牌，退市！》）。至此，曾經(jīng)風(fēng)頭無二的索芙特從A股市場黯然離場。
時(shí)隔4年，索芙特再次對資本市場發(fā)起了沖擊，并將目標(biāo)放在了納斯達(dá)克。對于本次赴美上市，索芙特計(jì)劃募資1500萬美元（約合人民幣1.1億元）。據(jù)了解，索芙特計(jì)劃將這筆資金的30%用于支持公司業(yè)務(wù)運(yùn)營、30%用于潛在的戰(zhàn)略投資和收購、20%用于研發(fā)和數(shù)據(jù)分析、20%用來擴(kuò)大在線銷售網(wǎng)絡(luò)。
而從索芙特最新的招股書來看，其經(jīng)營狀況并未好轉(zhuǎn)。據(jù)招股書披露，2022年、2023年和2024年前六個月，索芙特的收入分別為1952.17萬美元（約合人民幣1.42億元）、1495.24萬美元（約合人民幣1.09億元）和 551.1萬美元（約合人民幣4013.84萬元），相應(yīng)的凈虧損分別為44.95萬美元（約合人民幣327.39萬元）、228.54萬美元（約合人民幣1664.53萬元）和 84.14萬美元（約合人民幣612.82萬元）。也就是說，該公司在報(bào)告期內(nèi)，均為虧損狀態(tài)。
截自索芙特招股書
對于收入下滑的原因，索芙特在招股書中表示，“自2022年5月起，我們開始通過電商平臺、直播、明星和社交媒體影響力推薦等方式進(jìn)行促銷，吸引了大量在線客戶，并在2022年實(shí)現(xiàn)了銷售額的大幅增長。但2023年和2024年，由于網(wǎng)上購物環(huán)境競爭日益激烈，我們的網(wǎng)上零售額有所下降?！?/p>
與此同時(shí)，索菲特也在招股書中坦言，“虧損對于公司現(xiàn)金流、持續(xù)經(jīng)營方面都有一定的負(fù)影響，并且未來仍可能出現(xiàn)持續(xù)虧損，不能盈利的情況?！?/p>
另據(jù)招股書顯示，索芙特自身并不生產(chǎn)產(chǎn)品，而是通過OEM制造商為公司生產(chǎn)產(chǎn)品。據(jù)了解，廣州天吻嬌顏化妝品有限公司（下稱：天吻嬌顏）為索芙特最大的供應(yīng)商和關(guān)聯(lián)方，2022年天吻嬌顏占索芙特采購總額的85.3%，2023年天吻嬌顏占索芙特采購總額的96.6%。
發(fā)力線上渠道，劍指美國市場
從招股書披露情況來看，目前索芙特主要通過線下直銷、電子商務(wù)、社區(qū)團(tuán)購和其他銷售模式四種渠道運(yùn)營。而作為早期創(chuàng)建的中國日化品牌，線下渠道仍然是索芙特銷售的重要渠道。
據(jù)招股書顯示，2022年-2024年上半年，索芙特線下批發(fā)渠道收入分別為931.87萬美元（約合人民幣6787.11萬元）、873.48萬美元（約合人民幣6361.84萬元）、403.96萬美元（約合人民幣2942.17萬元），占比分別為47.7%、58.4%和58.9%。
在招股書中，索菲特透露，線下經(jīng)銷商數(shù)量從2022年的157家增加到2023年的243家。但由于競爭環(huán)境的影響，在2023年，索菲特的線下零售銷售額出現(xiàn)了小幅下降，不過該公司預(yù)計(jì)通過為酒店和水療中心開發(fā)定制產(chǎn)品，能夠幫助線下渠道收入保持小幅增長。
盡管線下?lián)纹鹆怂鬈教氐摹鞍脒吿臁?，但其也在不斷發(fā)力線上渠道。招股書顯示，自2022年5月起，索芙特通過電商平臺、直播、明星和KOL的推薦進(jìn)行促銷活動，吸引了大量在線客戶并實(shí)現(xiàn)了大幅銷售增長。網(wǎng)店數(shù)量從2022年的5家增加到2023年的16家，在線經(jīng)銷商從2022年的4家增長至45家。
不過，索芙特在線零售業(yè)務(wù)收入?yún)s呈現(xiàn)下滑趨勢。2022年-2024年6月，索芙特在線零售業(yè)務(wù)收入分別為1020.3萬美元（約合人民幣7431.17萬元）、621.77萬美元（約合人民幣4528.55萬元）、282.00萬美元（約合人民幣2053.90萬元），占比分別為52.3%、41.6%和41.1%。
索芙特將這一業(yè)務(wù)的下滑歸因于網(wǎng)購環(huán)境競爭日益激烈導(dǎo)致在線客戶數(shù)量減少，并表示，“我們計(jì)劃在銷售渠道上投入更多資源，建立多元化的銷售網(wǎng)絡(luò)。通過與明星、網(wǎng)絡(luò)紅人、KOL合作，利用他們在互聯(lián)網(wǎng)上的影響力，共同打造線上爆款產(chǎn)品?！蓖瑫r(shí)，其還將通過與線下渠道合作，將線上爆款產(chǎn)品引入線下實(shí)體店，并繼續(xù)進(jìn)入新的零售平臺。
不僅如此，青眼還注意到，在提及未來規(guī)劃時(shí)，索芙特提到將探索通過在線平臺進(jìn)入美國市場的機(jī)會，并且還計(jì)劃收購相關(guān)行業(yè)的潛在新興公司、研究機(jī)構(gòu)，以加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展能力以及研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力。
二代接班，索芙特加速轉(zhuǎn)型
有觀點(diǎn)認(rèn)為，沉寂一時(shí)的索芙特選擇在此時(shí)赴美上市，或與二代接班有一定關(guān)系。據(jù)招股書顯示，梁雨豪、王露晗夫婦間接持有索芙特75.89%的股份，為公司第一大股東。其中，梁雨豪系索芙特創(chuàng)始人梁國堅(jiān)之子，2019年進(jìn)入索芙特旗下公司工作，2023年11月被任命為董事會董事，并于2025年1月被任命為索芙特公司首席執(zhí)行官兼董事會主席。
另據(jù)公開資料顯示，早在2021年梁雨豪就出面主持了索芙特當(dāng)年的新品發(fā)布會，并在會上表示重建了新的領(lǐng)導(dǎo)班子，還推出了防脫育發(fā)、植物去屑和身體洗護(hù)三個系列16個SKU。
在業(yè)務(wù)模式和銷售渠道方面，梁雨豪更是開始了“大刀闊斧”的改革。招股書中提到，在2022年以前的幾年，索芙特主要扮演的是供應(yīng)商和分銷商之間的中介角色，并不負(fù)責(zé)貨品交付和銷售策略，也不承擔(dān)庫存，沒有定價(jià)決定權(quán)，僅從中賺取傭金。但從2022年開始，該模式不再作為主要銷售渠道，索芙特預(yù)計(jì)未來線上零售會成為公司收入來源的大頭。
另外，索芙特此番赴美上市，或也與美國的上市制度有關(guān)。眾所周知，自2023年8月以來，國內(nèi)IPO呈收嚴(yán)態(tài)勢，不少化妝品相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板、港股和美股，或是暫時(shí)選擇不上市。而與A股市場上市標(biāo)準(zhǔn)不同，美股為注冊制度，對上市公司不設(shè)定盈利門檻。這也意味著，即便是像索芙特這樣的虧損的企業(yè)也能夠在美股尋求上市。
香頌資本董事沈萌即告訴青眼：“美國資本市場目的是為企業(yè)發(fā)展融資，所以不盈利企業(yè)也可以上市。而中國資本市場目的是篩選具有穩(wěn)定成長性的企業(yè)，所以一般都需要連續(xù)盈利增長，個別科創(chuàng)板塊目前也允許企業(yè)不盈利?！?/p>
不過，沈萌也進(jìn)一步指出：“相較于國內(nèi)來說，雖然納斯達(dá)克上市相對容易，但募資不一定容易，還是要有能夠吸引投資者的能力。”由此可見，打鐵還需自身硬，無論是在A股上市亦或者是赴美上市，對于索芙特而言，想要常勝于市場，獲得資本青睞，歸根究底還是需要夯實(shí)公司和品牌的綜合實(shí)力。