編譯｜半導體產(chǎn)業(yè)縱橫
以期抓住人工智能（AI）領域“千載難逢的商業(yè)機遇”。
超大規(guī)模企業(yè)和云構建者之間在人工智能支出方面存在著一種爭強好勝的態(tài)勢。
現(xiàn)在，基礎模型構建者正在與他們的新金主合作，以便有能力構建龐大的人工智能加速器產(chǎn)業(yè)，推動模型能力和智能的最新發(fā)展。
亞馬遜似乎正在通過其亞馬遜網(wǎng)絡服務云贏得人工智能預算大豐收。在與華爾街分析師討論亞馬遜集團 2024 年第四季度財務業(yè)績的電話會議上，首席財務官 Brian Olsavsky 表示：
“第四季度的資本投資為 263 億美元，我們認為這一運行率將合理地代表我們 2025 年的資本投資率。與 2024 年類似，大部分支出將用于支持日益增長的技術基礎設施需求。這主要與 AWS 有關，包括支持對我們的 AI 服務的需求以及支持我們北美和國際部門的技術基礎設施?！?/p>
在電話會議的后期，Olsavsky重申，亞馬遜 2025年資本支出將提高至1000億美元，以期抓住人工智能（AI）領域“千載難逢的商業(yè)機遇”。上述大部分資本支出用于旗下云計算部門AWS研發(fā)AI技術。美國消費者新聞與商業(yè)頻道6日提供的數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜2024年資本支出為830億美元。
從我們自己的模型中可以看出，自 2006 年 AWS 成立以來，信息技術在亞馬遜資本預算中所占的比例越來越大。
當時，這一比例為每季度數(shù)千萬美元，隨著 AWS 云的增長，這一比例迅速突破數(shù)億美元。自 2008 年第一季度以來，亞馬遜已在房地產(chǎn)和設備上投資了 4697 億美元，這是一個驚人的數(shù)字，但如果你考慮到這是亞馬遜、微軟、谷歌和 Meta Platforms 表示將在本日歷年在資本支出上花費的大致數(shù)字，你就會發(fā)現(xiàn)這筆錢是驚人的。（微軟為 800 億美元，谷歌為 750 億美元，Meta Platforms 為 650 億美元，亞馬遜為 1000 億美元。）
我們認為，亞馬遜在 2023 年的 IT 基礎設施支出為 384 億美元，其中 301 億美元用于 AI 服務器及其數(shù)據(jù)中心。另外 82 億美元用于通用數(shù)據(jù)中心及其內(nèi)部的服務器、存儲和交換機。
到 2024 年，亞馬遜的通用數(shù)據(jù)中心支出（即 AWS）將增長 13.2%，達到 93 億美元，而亞馬遜的 AI 數(shù)據(jù)中心支出（再次分配給 AWS）將翻一番，達到近 600 億美元。亞馬遜在配送中心、運輸系統(tǒng)和辦公空間上又花費了 146 億美元，下降了 4.7%。
需要提醒的是，這個模型有很多預估的成分，我們也對如何分配這些費用做了一些假設。如果我們管理美國證券交易委員會，那么這樣的披露將是理所當然的，因為你需要如此細致的財務數(shù)據(jù)來做出投資決策。
亞馬遜 2025 年資本支出預算規(guī)模的驚人之處在于，它與該公司 2023 年的 AWS 云收入處于同一數(shù)量級，達到 907.6 億美元。2024 年，AWS 的年收入增長了 18.5%，達到 1076 億美元。
早在 2019 年 2 月，我們就說 AWS 的年銷售額肯定會在 2026 年突破 1000 億美元，得益于人工智能革命和企業(yè)向云端遷移的強大推動力，亞馬遜已經(jīng)比這一預測提前兩年實現(xiàn)了這一目標。
這是我們?yōu)槭杖腩A測制作的圖表，我們說情景三是最有可能的，其中增長將逐漸放緩。
在上述模型中，我們選擇的情景三是 AWS 銷售最有可能的未來路徑，即 2023 年 AWS 收入為 988 億美元，2024 年為 1235 億美元。
令我們感到困惑的是，每個季度和每年對 AI 設備的投資都比當時 AWS 的營業(yè)收入要大得多。IT 投資與營業(yè)收入的比率在 2024 年平均為 1.72 倍，在 2023 年平均為 1.58 倍；有時，該比率是兩倍。例如，在 2024 年第四季度，AWS 的 IT 支出與 AWS 營業(yè)收入的比率為 2.3 倍。
對于 AI 服務器及其周圍的數(shù)據(jù)中心，正如我們在此處所示，假設按需和預留實例小時數(shù)合理組合，且每 GPU 小時費率為 9.40 美元，則您在 AI 集群及其數(shù)據(jù)中心（包括其電力和冷卻）上每花費 1 美元，每年將該 AI 集群出租給客戶可獲得 87.8 美分的回報。
如果您將所有 GPU 出租，則在 410 天內(nèi)，您可以收回整個 AI 數(shù)據(jù)中心的投資。我們創(chuàng)建的模型（基于 Nvidia 模型）顯示，在此之后的三年內(nèi)，每年 87.8 美分將直接進入您的口袋。此后，您必須在五年之外支付一些增量電力、冷卻和運營成本。每年可稱為 75 美分的利潤。讓 GPU 在該領域使用十年，十年內(nèi)你就可以從 1 美元的投資中獲得約 6.25 美元的收入。
很難找到比這更好的生意了。這就是為什么我們看到科技巨頭們都把如此多的錢投入到人工智能硬件和圍繞它們的數(shù)據(jù)中心。他們還想通過出售人工智能模型來賺錢，這是一個不同但相關的故事。
那么讓我們來看看四大巨頭的投入，看看產(chǎn)出是多少。
微軟的 800 億美元加上 Meta Platforms 的 650 億美元加上谷歌的 750 億美元加上亞馬遜估計的 860 億美元（根據(jù)我們的財務模型）是 3060 億美元。假設價格沒有暴跌，那么未來十年，租用如此巨大的 AI 服務器容量所產(chǎn)生的利潤產(chǎn)出為 19125 億美元。假設價格隨著時間的推移有所下降，那么產(chǎn)出就是 1.5 萬億美元。如果你能在十年內(nèi)通過 AI 賺錢賺到 5 倍的錢，你會不會這樣做？
這就是亞馬遜以及 AWS 采取積極態(tài)度的原因。
“這些資本支出的絕大部分都用于 AWS 的 AI，”亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西 (Andy Jassy) 在電話會議上表示。
“這是 AWS 業(yè)務的運作方式?，F(xiàn)金周期的運作方式是，我們發(fā)展得越快，最終花費的資本支出就越多，因為我們必須先采購數(shù)據(jù)中心、硬件、芯片和網(wǎng)絡設備，然后才能將其貨幣化。但除非我們看到明顯的需求信號，否則我們不會采購。因此，當 AWS 擴大其資本支出時，特別是在我們認為是 AI 所代表的千載難逢的商業(yè)機會之一時，我認為這實際上是 AWS 業(yè)務中長期的一個好兆頭。我實際上認為，花費這筆資金來追求這個機會，從我們的角度來看，我們認為幾乎我們今天所知道的每個應用程序都將被重新發(fā)明，其中包含 AI，推理是核心構建塊，就像計算、存儲和數(shù)據(jù)庫一樣?！?/p>
看到了嗎？所有這些支出都是未來繁榮時期的先行指標。
之后，Jassy 進一步談到了這項巨額的 AI 投資，并表示如果不是因為供應鏈問題，AWS 會采取更積極的行動：“當你像我們一樣在人工智能領域擁有數(shù)十億美元的年化收入運營率業(yè)務，并且每年以三位數(shù)的百分比增長時，很難抱怨。然而，如果不是因為產(chǎn)能限制，我們的增長速度確實可以更快。來自我們第三方合作伙伴的芯片的推出速度比以前慢了一點，中間進行了很多改動，需要一點時間才能讓硬件真正產(chǎn)生我們預期的健康和高質量服務器百分比。它伴隨著我們自己硬件的重大新發(fā)布和我們自己的 Trainium2，我們剛剛在 re:Invent 上全面上市，但大部分數(shù)量將在未來幾個季度內(nèi)真正到來?！?/p>
因此，2025 年的大部分資本支出將用于趕上 Nvidia Blackwell系統(tǒng)訂單并支付Trainium2 爬坡費用，這是為了支持 AI 模型制造商 Anthropic以及其他使用 AWS SageMaker 和 Bedrock AI 模型服務的客戶。
說了這么多，讓我們深入研究一下第四季度的業(yè)績。
第四季度，AWS 營收為 287.9 億美元，同比增長 18.9%，環(huán)比增長 4.9%。營業(yè)利潤為 106.3 億美元，較上一季度增長 48.3%，占收入來源的 36.9%，對于硬件制造商和軟件供應商的混合體（AWS 云就是其中之一）來說，這個成績相當不錯。
我們認為，得益于云計算（尤其是 AI 培訓）的增長，AWS 業(yè)務的計算部分正在蓬勃發(fā)展，該公司的存儲和網(wǎng)絡費用一直在下降，高級軟件的支出也在趨于平穩(wěn)。它可能看起來像這樣。
無論如何，隨著公司采用 AWS 策劃或創(chuàng)建的 AI 模型，并使用它們來訓練 AI 模型并將其投入實際工作負載的生產(chǎn)，您將看到 AWS 的計算收入隨著性價比曲線下降而趨于平穩(wěn)。您還將看到軟件收入曲線再次上升，因為預算更多地轉向軟件而不是硬件。
最后一件事：亞馬遜的數(shù)據(jù)中心和倉庫的折舊之間存在有趣的相互作用。
Olsavsky 表示，AWS 將在 2025 年延長部分服務器的“使用壽命”（技術會計定義），這讓 AWS 2024 年第四季度的運營利潤率提高了兩個百分點。
有趣的是，AWS 認真研究了其 AI 系統(tǒng)的使用壽命，并將從 2025 年開始將舊服務器和網(wǎng)絡設備的使用壽命從 6 年縮短至 5 年，這將導致 2025 年全年運營收入減少 7 億美元。
Olsavsky 表示，亞馬遜還記錄了 2024 年第四季度其他服務器和網(wǎng)絡設備的 9.2 億美元加速折舊費用，并且亞馬遜將在 2025 年對類似設備再收取 6 億美元的費用。為了抵消這些費用，亞馬遜環(huán)顧了其配送倉庫，仔細研究了這里使用的重型設備的使用壽命，并決定將這些設備的使用壽命從 10 年延長到 13 年，為 2025 年帶來 9 億美元的營業(yè)利潤收益，足以抵消今年服務器和網(wǎng)絡注銷的 6 億美元費用。