文｜財(cái)經(jīng)天下WEEKLY 陳大壯
編輯 | 朗明
2025年春節(jié)剛過，金價(jià)飆漲再次打破人們的預(yù)期。2月3日以來，現(xiàn)貨黃金價(jià)格均在2800美元/盎司以上，試圖探破3000美元大關(guān)。
與此同時(shí)，國內(nèi)黃金首飾價(jià)格以一天上漲10元/克的速度，持續(xù)勸退消費(fèi)者。
黃金價(jià)格大漲，藏在幕后的金礦公司業(yè)績迎來大爆發(fā)。赤峰黃金前不久發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年凈利潤17.3億～18億元，同比增長115.19%～123.90%，漲幅遠(yuǎn)超“礦業(yè)巨頭”紫金礦業(yè)。
赤峰黃金的實(shí)控人，是一位80后女子，名叫李金陽，她是原實(shí)控人趙美光的遺孀。趙美光于2021年病逝，遺產(chǎn)全部交給了妻子李金陽。
目前，赤峰黃金的市值超300億元，網(wǎng)友評(píng)價(jià)，李金陽才真正算是坐在金礦上的女人。
01、發(fā)跡“天寶山”
赤峰黃金的創(chuàng)始人趙美光本身不是赤峰人，他于1962年生于吉林省吉林市，媒體最津津樂道的，是他在礦山廢墟中起家的故事。
那是在2004年，吉林延邊的天寶山礦務(wù)局因資源枯竭而破產(chǎn)，42歲的趙美光抓住機(jī)會(huì)，籌來1.7億元宣布入主。這筆巨款從何而來，外界不得而知，但有一點(diǎn)可以確定，趙美光提前把天寶山礦務(wù)局的實(shí)力摸得一清二楚。
天寶山礦務(wù)局的歷史可以追溯到清朝光緒年間，它曾是全國八大礦山之一，由于常年盛產(chǎn)白銀進(jìn)貢給皇宮，故被慈禧太后賜名為“天寶山”。
撿到天寶山這個(gè)礦產(chǎn)珍寶后，趙美光在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。他親自帶領(lǐng)工人不分晝夜地工作，用規(guī)定時(shí)間的一半完成了設(shè)備安裝，最終不僅盤活了廢棄的礦山，還獲得過億的年產(chǎn)值回報(bào)。
有了這些資本積累和礦產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，趙美光又于2005年通過赤峰市國有破產(chǎn)企業(yè)“招拍掛”先后獲得了原赤峰市紅花溝金礦和敖漢旗撰山子金礦的產(chǎn)權(quán)，正式進(jìn)軍更加誘人的黃金采、選、銷業(yè)務(wù)。這便是赤峰黃金的前身。
2012年，趙美光通過借殼重組一家經(jīng)營困難、瀕臨退市的賣防彈運(yùn)鈔車的公司，使得A股市場(chǎng)上有了赤峰黃金的身影。
自此，趙美光大跨步開啟礦山“買買買”模式，先后于2013年收購五龍礦業(yè)100%股權(quán)、2018年收購老撾萬象礦業(yè)90%股權(quán)、2019年收購瀚豐礦業(yè)100%股權(quán)。
其中，在業(yè)界引起轟動(dòng)的，莫過于收購老撾地區(qū)礦廠一事，那里的塞班（Sepon）金銅礦廠，擁有銅和金兩條生產(chǎn)線，原本是當(dāng)?shù)氐膿u錢樹，在十多年時(shí)間內(nèi)為老撾貢獻(xiàn)超14億美元的直接收入，收購前的2017年收入規(guī)模達(dá)3.9億美元，超過了赤峰黃金國內(nèi)資產(chǎn)的收入。
為了拿下這塊肥肉，趙美光不惜掏出超10億元資金。而正當(dāng)投資者為赤峰黃金的美好前景萬般憧憬之際，2021年12月，赤峰黃金突發(fā)公告稱實(shí)控人趙美光因病逝世，終年59歲。
當(dāng)年業(yè)績顯示，在趙美光的掌舵下，赤峰黃金已逐漸成長為一家年收入38億元，市值超200億元的礦業(yè)巨頭。趙美光更是以105億元身家，位列2020胡潤百富榜第560位。
根據(jù)遺囑，趙美光個(gè)人名下所有遺產(chǎn)，由其配偶李金陽一人繼承，具體到赤峰黃金這家公司的財(cái)產(chǎn)上，李金陽直接及通過全資子公司間接合計(jì)持有14.54%股份，為單一最大股東。
李金陽是一位比趙美光整整小了21歲的80后，同樣出生于吉林。此前，她在公司內(nèi)外并沒有認(rèn)知度，這也導(dǎo)致有投資者擔(dān)心，今后的赤峰黃金將何去何從。
然而，趙美光似乎對(duì)一切早有預(yù)料，他在去世前的2019年底就召開董事會(huì)選舉職業(yè)經(jīng)理人王建華為董事長，次年又將自己持有的股份轉(zhuǎn)讓給了王建華，使其以5.9%的持股比例位居第二大股東。
之所以這樣做，趙美光顯然是對(duì)王建華的忠誠度和才能抱有十足的把握。履歷顯示，王建華出生于1956年，比趙美光大6歲，曾歷任山東黃金董事長、紫金礦業(yè)集團(tuán)總裁、云南白藥董事長。
至于李金陽本身，也未上演任何奪權(quán)戲碼，她直接向公司董事會(huì)致函，稱自己雖變?yōu)楣緦?shí)控人，但不會(huì)在公司任職，并將全力配合董事長王建華為核心的管理團(tuán)隊(duì)的各項(xiàng)工作，服從赤峰黃金戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，為上市公司發(fā)展保駕護(hù)航。
赤峰黃金希望由此向外界傳達(dá)出一個(gè)信號(hào)——趙美光逝世不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。
02、瞄準(zhǔn)海外礦產(chǎn)
王建華的戰(zhàn)略打法，在之前任職山東黃金時(shí)，就表現(xiàn)得十分明顯。他曾帶領(lǐng)山東黃金在10年時(shí)間內(nèi)籌劃了11項(xiàng)黃金資產(chǎn)收購計(jì)劃，以至于山東黃金被媒體冠以“A股最激進(jìn)的黃金公司”。
接手赤峰黃金后的王建華，延續(xù)之前的做事風(fēng)格，不遺余力聚焦黃金主業(yè)，他曾喊話，赤峰黃金“市值500億之前只做黃金！”
為此，他把所有與黃金無關(guān)的資產(chǎn)一一出清，包括在北京產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)掛出冶煉廠并以25億元賣掉，以及位于內(nèi)蒙古的辦公樓，即便賬面虧損也堅(jiān)決賣出。
賣完資產(chǎn)后，他于趙美光過世第二年，以高溢價(jià)收購國際黃金勘探生產(chǎn)企業(yè)金星資源62%股權(quán)，后者的核心資產(chǎn)是位于西非加納的瓦薩（Wassa）露天金礦。
該金礦是加納最大黃金成礦帶上的一座大型、年輕的黃金在產(chǎn)礦。赤峰黃金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，瓦薩金礦產(chǎn)量和資源規(guī)模大，選冶綜合回收率高，運(yùn)營成本低，且正處于良好的生命周期，現(xiàn)金流良好。這是繼開拓老撾塞班金銅礦廠后，赤峰黃金國際化布局的又一個(gè)重要落子。
無論是趙美光主導(dǎo)收購的老撾塞班金銅礦，還是王建華主事后收購的加納瓦薩金礦，在挖礦技術(shù)和礦產(chǎn)資源方面，都十分給力。老撾的塞班金銅礦自2003年開始運(yùn)行生產(chǎn)黃金，加納的瓦薩礦山于2005年開始露天生產(chǎn)黃金，赤峰黃金收購它們后，還在不停根據(jù)各礦山的實(shí)際情況，針對(duì)性地實(shí)現(xiàn)降本增效。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，赤峰黃金的黃金全維持成本（全維持成本指主營業(yè)務(wù)成本和期間費(fèi)用中的付現(xiàn)成本加上維持性資本支出）遠(yuǎn)低于全球平均水平。截至2023年底，該數(shù)字為1179.1美元/盎司，而同期的全球平均水平約為1348.5美元/盎司。
成本低了，2023年公司黃金業(yè)務(wù)毛利率由2022年的27.64%上升8.05個(gè)百分點(diǎn)至35.69%，優(yōu)化顯著。
目前，赤峰黃金已在全球擁有及經(jīng)營6座金礦，包括中國的吉隆金礦-撰山子金礦、五龍礦業(yè)-五龍金礦、華泰礦業(yè)-紅花溝金礦、錦泰礦業(yè)-溪燈坪金礦，老撾的萬象礦業(yè)-塞班金銅礦，加納的金星瓦薩-瓦薩金礦，以及在中國吉林省運(yùn)營的瀚豐多金屬礦，其主要產(chǎn)品包括鋅精粉、鉛精粉、銅精粉和鉬精粉。
通過一筆筆收購，赤峰黃金成為中國上市黃金生產(chǎn)商中海外市場(chǎng)占比最可觀的企業(yè)之一。2023年，境外資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例為74.43%。
03、成為中國最大民營黃金生產(chǎn)商
赤峰黃金不僅從海外挖金礦，還把挖出來的金礦轉(zhuǎn)手就近賣給海外客戶。
截至2024年第一季度，其前四大黃金客戶分別位于澳大利亞、南非、中國、加納。這些客戶均為大型貴金屬精煉商，它們將黃金原料在中游完成冶煉后，再傳遞到下一級(jí)，去滿足下游黃金飾品需求、工業(yè)用金需求、金幣金條需求、國家貨幣儲(chǔ)備金需求等。
眾所周知，近幾年是全球的黃金爆發(fā)期，下游客戶需求量大，傳導(dǎo)到赤峰黃金的結(jié)果就是營收水漲船高。
2021年至2023年，赤峰黃金分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.83億元、62.67億元、72.21億元，凈利潤分別為6.13億元、4.94億元、8.72億元。其中，來自黃金開采的收入為29.69億元、53.05億元、63.22億元，占收入的比例逐漸升高，接近90%。
而對(duì)于2024年業(yè)績大幅度預(yù)增的主要原因，赤峰黃金也提到，主要系2024年度黃金產(chǎn)銷量、銷售價(jià)格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費(fèi)措施，生產(chǎn)成本得到有效控制所致。
另外，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，就黃金資源量而言，赤峰黃金在中國的黃金生產(chǎn)商中排名第五，截至2024年3月31日，擁有的黃金資源量為1460萬盎司。
且從2021年到2023年，赤峰黃金的黃金產(chǎn)量在中國五大上市黃金生產(chǎn)商中增長最快：黃金產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了33.1%的復(fù)合年增長率，遠(yuǎn)超國內(nèi)上市黃金生產(chǎn)商16.4%的平均增長率，并且其2023年的黃金產(chǎn)量為46.15萬盎司，較2021年的26.03萬盎司大幅提升。
按赤峰黃金的說法，公司已躋身中國最大的民營黃金生產(chǎn)商。
目前黃金價(jià)格已經(jīng)來到歷史高位，而未來的黃金市場(chǎng)走勢(shì)也將直接影響赤峰黃金的業(yè)績。那么，未來黃金價(jià)格將會(huì)如何走？
需求上，世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)，2024年黃金總需求量達(dá)4974噸，刷新2023年紀(jì)錄。其中，科技行業(yè)2024年黃金總需求量達(dá)326噸，同比增長7%，這一增長主要得益于人工智能技術(shù)的快速發(fā)展以及電子產(chǎn)品制造對(duì)黃金用量的持續(xù)提升。
價(jià)格上，不少分析認(rèn)為，金價(jià)或仍處牛市通道，2025年有望突破3000美元/盎司。
大好形勢(shì)下，赤峰黃金仍在繼續(xù)挖金、囤金。
公司表示，預(yù)計(jì)到2025年，將塞班金銅稀土礦的年地下開采產(chǎn)能由目前的536000噸增至806000噸；預(yù)計(jì)2028年將瓦薩金礦建設(shè)成為年選礦產(chǎn)能330萬噸、年產(chǎn)量35.3萬盎司的大型黃金礦山。
境內(nèi)也是一樣，吉隆礦業(yè)此前的產(chǎn)能是礦石處理量12萬噸/年，2024年7月擴(kuò)建項(xiàng)目順利實(shí)施，計(jì)劃2025年底前將采礦產(chǎn)能提升至30萬噸。
赤峰黃金一邊鞏固核心黃金業(yè)務(wù)，一邊通過在老撾的稀土資源勘探開發(fā)創(chuàng)造了新的增長點(diǎn)。
2021年初，公司在塞班金銅稀土礦礦區(qū)勘探過程中發(fā)現(xiàn)若干異常稀土元素。隨后，子公司赤金廈鎢以總價(jià)近2000萬美元的價(jià)格收購老撾稀土礦90%權(quán)益。目前，赤金廈鎢已開始產(chǎn)出少量稀土礦半成品。有研報(bào)認(rèn)為，隨著稀土礦價(jià)格企穩(wěn)抬升，有望增厚公司業(yè)績。
雖然海外礦產(chǎn)資源能夠增厚公司業(yè)績，但海外礦山畢竟地處國外，風(fēng)險(xiǎn)性一直存在。比如采礦依賴于周邊地區(qū)的適當(dāng)并充足的基礎(chǔ)設(shè)施，勘探許可證目前所涵蓋區(qū)域的未來開采及開發(fā)須待當(dāng)?shù)卣M(jìn)一步批準(zhǔn)后方可進(jìn)行，其他風(fēng)險(xiǎn)也可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)營中斷或財(cái)產(chǎn)損失等。
除了開采業(yè)務(wù)外，赤峰黃金還在合肥經(jīng)營著一家名為廣源科技的子公司，從事資源綜合回收業(yè)務(wù)，把廢棄電器電子產(chǎn)品進(jìn)行資源回收。2018年至2023年，廣源科技營業(yè)收入從1.45億元增長到3.99億元，復(fù)合增長率122%。2023年，資源綜合回收利用業(yè)務(wù)營收占赤峰黃金主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到5.52%。
業(yè)務(wù)不斷進(jìn)擊之際，赤峰黃金如今在資本市場(chǎng)上正推進(jìn)赴港上市。2024年6月份，赤峰黃金首次披露了赴港上市計(jì)劃。到了12月份，赴港上市已獲得中國證監(jiān)會(huì)備案。據(jù)招股書，擬港股上市募集的資金，將主要用于擴(kuò)大境內(nèi)外業(yè)務(wù)（包括但不限于擴(kuò)建增產(chǎn)及勘探增儲(chǔ)等）、收購并購及補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。
不難看出，在黃金價(jià)格逼近3000美元之際，赤峰黃金或許又在準(zhǔn)備“買買買”了。