界面新聞記者 | 穆玥

又一家明星私募跌破百億規(guī)模。

中基協(xié)數(shù)據顯示，知名私募上海保銀最新的管理規(guī)模已經回落至50-100億元區(qū)間，而根據第三方平臺數(shù)據，早在2017年四季度該公司便已經晉級為百億私募，并且直到今年1月份的時候管理規(guī)模依然顯示為100億元以上。

Wind數(shù)據顯示，上海保銀旗下一共備案過98只產品，其中9只產品已經提前清算，1只產品延期清算，仍在運作的88只產品中則有21只截至2024年第3或者第4季度存續(xù)規(guī)模已經不足1000萬元。

保銀投資最早創(chuàng)立于1999年，2001年開始進行海外投資，2005年-2006年設立香港辦公室，取得香港證監(jiān)會相關牌照并發(fā)行美元產品。2014年11月，保銀投資旗下專門面向內地市場的上海保銀正式成立，并于次年1月在中基協(xié)完成登記備案，開始發(fā)行人民幣產品。此后，保銀投資還陸續(xù)在新加坡、印度、日本等地開設了辦公室。

天眼查APP顯示，上海保銀自成立以來曾多次發(fā)生股權變更，不過，公司歷任股東均為保銀系公司或曾在保銀系公司擔任過高管的自然人。

保銀投資以價值投資為理念，采用行業(yè)個股對沖的投資策略，其核心創(chuàng)始人王強是中國第一代基金經理之一，曾任職于中國航天信托投資、國泰君安、吉林證券，擔任資產管理、投資咨詢等職。

與其他多數(shù)老牌私募不同的是，保銀投資堅持投研一體化及平臺化運作模式，弱化了產品對于單一基金經理的依賴。根據公開資料，公司平臺型產品由逾二十位不同策略、行業(yè)、地區(qū)的基金經理共同分倉管理，長期持倉數(shù)百只標的，分散化投資，依據平臺基金經理業(yè)績表現(xiàn)，產品資金分配動態(tài)調整，持續(xù)優(yōu)化組合配置。

在上述平臺化運作模式以及多年的海外投資及運營經驗的加持下，上海保銀成立以后初期的發(fā)展也頗為順遂，僅僅在3年以后便成功突破了百億規(guī)模大關。

根據天眼查APP數(shù)據，自2016年至2020年，上海保銀的參保人數(shù)也從16人一路增長至45人。

轉折發(fā)生在2021年，自該年年初以后上海保銀旗下產品整體的業(yè)績表現(xiàn)大不如從前。

以公司旗下成立較早且凈值持續(xù)更新時間較長的“保銀多空穩(wěn)健1號”為例，wind數(shù)據顯示，該產品自2015年6月成立以后凈值一路波動上行，至2021年2月12日累計收益率為127.4%，同期滬深300指數(shù)漲幅僅為14.67%。自此之后該產品的凈值走勢卻明顯開始趨緩，截至2024年7月12日其累計收益率為127.75%，隨后凈值不再更新。也就是說，在截至凈值更新前的三年多時間里“保銀多空穩(wěn)健1號”累計凈值的增長幾乎為0。

上述產品并非孤例，上海保銀旗下近期在wind有業(yè)績更新的15只產品中，14只近三年以來的收益率為負數(shù)，其中成立時間在2021年8月之后的7只產品中有6只自成立以來的累計收益率也均為負數(shù)。

回過頭來看，上海保銀自身也曾意識到2021年的不同尋常。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，在2021年發(fā)布的月度觀察中上海保銀曾多次對市場行情表達出較為謹慎的判斷。公司于2022年年初發(fā)布的年度回顧與展望中更是明確提及，2021年是公司2008年之后經歷考驗最大的自然年度。

上海保銀還表示，對于中國經濟和資本市場來說，2021年是劃時代的一年。伴隨著宏觀環(huán)境的變化，一些過去多年屢試不爽的投資策略在2021年折戟沉沙。打新、買房、買美元高息企業(yè)債，這些“低風險高收益”的投資策略曾經或多或少都依托于中國過去高速增長的經濟和相對低效率的市場。未來十年，中國經濟增長中樞將持續(xù)下移，資本市場更加規(guī)范有效，過去的一部分投資理念和方法將會面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

同樣是在2021年，上海保銀的管理層也發(fā)生了一次重大變更。天眼查APP數(shù)據顯示，2021年10月，李墨接替吳招娣成為上海保銀持股84.1%的第一大股東，并同時從鮑佳溶手中接下公司法定代表人和經理的任職。

自此之后，上海保銀的管理人員變更愈發(fā)頻繁，2022年-2024年公司的董事備案每年都曾有所變動，在2024年3月再次變更之后，李墨成為公司唯一的董事成員。

根據中基協(xié)披露的信息，李墨于2011年加入保銀投資擔任研究部分析師，2014年11月轉入上海保銀出任投研部董事，2021年10月以來出任公司法定代表人、總經理等。

另一方面，近年來上海保銀還曾多次踩中監(jiān)管“紅線”。

2022年3月，因連續(xù)兩次進入關注名單，上海保銀與其他兩家私募一起被中證協(xié)列入該年度第1批網下投資者異常名單，限制期為2個月。根據相關規(guī)定，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板等板塊相關項目的發(fā)行人和主承銷商，在網下詢價中不得接受被列入異常名單的網下投資者報價，也不得向被列入異常名單的網下投資者配售股票。

2024年7月，上海保銀又因為在開展私募基金業(yè)務過程中存在將基金投資管理職責委托他人行使的事實而收到了來自上海證監(jiān)局開出的罰單。根據相關規(guī)定，上海證監(jiān)局決定對上海保銀采取責令改正的監(jiān)督管理措施，并要求該公司應高度重視，采取有效措施加強內部控制及合規(guī)管理，在同年8月31日前予以改正并提交書面報告。

上海保銀時任法定代表人、執(zhí)行董事、總經理李墨以及時任合規(guī)風控負責人鮑佳溶也因為對公司上述違規(guī)行為負有責任，被上海證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

唯一樂觀的情況是，自去年9.24行情啟動以來，上海保銀旗下部分產品的凈值也有了不同程度上的修復。只是目前尚不能確定這樣的修復能否持續(xù)下去，又是否能夠幫助該公司在未來重新回歸百億私募陣營。

關于后市行情，上海保銀在今年1月發(fā)布的月度觀點中表示，當前的國內外宏觀環(huán)境表明，A股市場在今年走出單邊牛市或熊市的可能性均不高，A股市場指數(shù)層面可能會出現(xiàn)寬幅震蕩，但一些板塊和公司仍存在較好的投資機會。中央經濟工作會議特別強調了消費在今年政策目標中的重要地位。近期出臺的一系列政策也體現(xiàn)了政府推動國內消費的誠意。另外，中國企業(yè)出海這一主題將持續(xù)受到投資者的關注。