文｜子彈財經(jīng)

一則消息，讓市值近千億元的儲能龍頭企業(yè)億緯鋰能股價連續(xù)下跌。

2月9日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（下稱《通知》)，該通知對億緯鋰能影響較大的便是監(jiān)管層在國家層面叫停了強制配儲政策。

作為國內(nèi)出貨量第二的儲能電池企業(yè)，該《通知》對于億緯鋰能短期無疑偏利空，市場對于億緯鋰能2025年儲能電池出貨量有所擔(dān)憂。

在該《通知》影響下，2月10月、11日，億緯鋰能股價分別下跌3.49%、1.84%。國家取消強制“配儲”后，億緯鋰能儲能電池出貨量是否真會下滑?

1、豪賭儲能電池，卻遭取消強制“配儲”

2月7日，儲能電池巨頭億緯鋰能與儲能系統(tǒng)集成商海博思創(chuàng)簽訂合作協(xié)議，雙方同意建立電芯產(chǎn)品戰(zhàn)略采購合作關(guān)系，預(yù)計2025-2027年度采購總量為50GWh。

與海博思創(chuàng)簽訂儲能電芯合作協(xié)議，意味著億緯鋰能在儲能電池行業(yè)又邁出一大步。2024年，是億緯鋰能儲能電池強勢崛起的一年。

據(jù)多家媒體報道，2024年億緯鋰能儲能電池出貨量超越比亞迪，成為僅次于寧德時代的全球第二大儲能電池供應(yīng)商，市場份額約為13%。

億緯鋰能披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度億緯鋰能儲能電池出貨量為35.73GWh，同比增長115.57%，全年出貨目標(biāo)為50GWh，大幅超過公司動力電池出貨量。

2024年3月，億緯鋰能創(chuàng)始人劉金成曾公開表示，動力電池領(lǐng)域，沒人卷得過比亞迪及寧德時代。因此，公司將儲能電池作為重點發(fā)力方向。

此前，億緯鋰能在海外大量建設(shè)儲能電池項目，2024年2月，億緯鋰能馬來西亞工廠舉行設(shè)備進場儀式。據(jù)悉，該項目從動工到完成僅耗時16個月。

在大力發(fā)展儲能電池的策略下，億緯鋰能儲能電池收入占公司營收比重逐步攀升。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年公司儲能電池營業(yè)收入為77.74億元，占公司營業(yè)收入比例為35.89%，占比較2023年同期提升5%以上。

此外，與動力電池相比，由于用戶群體不同、市場競爭相對較小，儲能電池價格更為堅挺。這也是億緯鋰能、寧德時代等頭部鋰電廠商儲能電池毛利率普遍要高于動力電池的重要原因。

所謂儲能電池主要用于儲存電量，并在需要時進行釋放，主要客戶是發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)等。此前，為了促進國內(nèi)新能源市場發(fā)展，各個地方均出臺強制“配儲”計劃。

如2017年青海省便要求風(fēng)電項目按照裝機容量的10%配建儲能，此后其它省份陸續(xù)開始對新能源配建儲能提出政策要求。

此前，據(jù)國網(wǎng)能源研究院新能源所分布式能源系統(tǒng)研究室主任胡靜預(yù)測，若按各地新能源配儲比例要求，預(yù)計2030年國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)新型儲能配置規(guī)?？蛇_1.9億千瓦。若以消納為目標(biāo)，預(yù)計2030年新型儲能規(guī)模需求為1.2億-1.6億千瓦。

這也意味著，在國家層面取消“配儲”后，儲能實際需求短期很有可能下滑。作為全球第二大儲能電池供應(yīng)商，大力發(fā)展儲能業(yè)務(wù)的億緯鋰能將不可避免受到影響。在此影響下，億緯鋰能股價接連下跌，直到2月12日才有所復(fù)蘇。

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向億緯鋰能了解，在國家層面取消“配儲”后，公司如何看待2025年以后的儲能電池市場？公司未來儲能電池出貨計劃是否會下調(diào)？截至發(fā)稿，未獲得億緯鋰能回應(yīng)。

2、卷不動，動力電池業(yè)務(wù)掉隊

在儲能電池深受政策影響背景下，億緯鋰能第一大業(yè)務(wù)動力電池同樣不容樂觀。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)動力電池累計裝車量548.4GWh，同比增長41.5%。

其中，億緯鋰能2024年動力電池裝車量為18.70GW，同比僅略微增長8.34%，與行業(yè)增速相差甚遠。在出貨增速遠低于行業(yè)增速背景下，2024年億緯鋰能動力電池市場份額為3.43%，市場份額同比減少1.03%。

對于公司動力電池出貨量不及預(yù)期，億緯鋰能給出的解釋是，受下游客戶銷量不及預(yù)期影響，公司動力電池出貨量不及預(yù)期。

據(jù)悉，億緯鋰能動力電池客戶主要以廣汽埃安、大運汽車等二三線車企為主，相較于寧德時代及自給自足的比亞迪而言，億緯鋰能下游客戶競爭力相對一般，這也是億緯鋰能動力電池裝車量遠低于行業(yè)增速的重要原因。

即便如此，億緯鋰能未放棄擴產(chǎn)動力電池的想法。2024年10月，億緯鋰能計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式募資50億元，用以“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”和“21GWh大圓柱乘用車動力電池項目”建設(shè)。

不過鑒于公司下游客戶競爭力相對一般，億緯鋰能擴充的產(chǎn)能能否消化還是未知之?dāng)?shù)。

除市場份額下滑外，億緯鋰能同樣面臨動力電池價格下跌的行業(yè)性難題。2024年，在行業(yè)性產(chǎn)能過剩影響下，動力電池價格大跌。

據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年前8月，動力電池的總產(chǎn)量達到了419.7GWh，然而實際的裝車量僅為219.2GWh，裝車率僅為52%。在產(chǎn)能過剩及原材料價格大跌雙重影響下，2024年動力電池價格下跌近30%。

與寧德時代等頭部動力電池廠商對產(chǎn)業(yè)鏈上下游擁有極強的話語權(quán)不同，作為二線動力電池廠商，億緯鋰能議價權(quán)并不強，導(dǎo)致公司動力電池盈利能力出現(xiàn)下滑。

2023年上半年，億緯鋰能動力電池毛利率為14.11%，2024年上半年公司該業(yè)務(wù)毛利率下降至11.45%。

隨著寧德時代、比亞迪等頭部動力電池廠商優(yōu)勢仍在擴大，億緯鋰能等二線動力電池市場份額很有可能被進一步擠壓。目前來看，碳酸鋰價格仍沒有反轉(zhuǎn)跡象，未來億緯鋰能動力電池盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)低迷。

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向億緯鋰能了解，隨著強制“配儲”的取消，公司會不會重新將公司業(yè)務(wù)發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至動力電池上來，截至發(fā)稿，未獲得億緯鋰能回應(yīng)。

3、股價較高點跌超70%，昔日900億基金經(jīng)理管理規(guī)模縮水超500億元

雖然經(jīng)營上億緯鋰能面臨一定的困境，但并未影響公募基金對其的喜愛。尤其是以廣發(fā)基金劉格菘為代表的基金經(jīng)理對其更是鐘愛有加。

截至2024年6月30日，761家基金共持有億緯鋰能6.76億股，占公司流通股比例多達36.31%（注：由于三季報公募基金披露不完整，2024年年報公募基金尚未完全披露，故采用2024年半年數(shù)據(jù)）。

其中，廣發(fā)基金持股便超6700萬股，其中廣發(fā)基金持有億緯鋰能的基金都是由昔日900億元明星基金經(jīng)理劉格菘所管理。

劉格菘一直是億緯鋰能的堅定持有者，自2019年開始劉格菘管理的基金便開始布局億緯鋰能。

2020年，在雙碳政策刺激下，億緯鋰能股價開始大漲，由于重倉億緯鋰能，劉格菘管理基金凈值一路上升。

以其管理的廣發(fā)科技先鋒混合為例，2021年，該基金凈值一度達到1.8437，以1為凈值計算，該基金自2020年1月至2021年最高點，僅一年多的時間基金凈值便漲超80%。

隨著以億緯鋰能為代表的新能源股價大跌，該基金凈值大幅下滑。截至2月13日，該基金凈值為0.8143，較2021年最高點跌幅超56%。

由于旗下基金大跌、加之基金大額贖回，劉格菘管理的基金規(guī)模從最高超900億元，跌至2024年底的341億元，管理規(guī)?？s水超500億元。

劉格菘管理規(guī)模的縮水，與億緯鋰能股價大跌有關(guān)。2021年12月至今，億緯鋰能股價累計跌超70%。

為了挽救不斷下跌的股價，億緯鋰能也不止一次推出股份回購計劃，但實際效果并不理想。

億緯鋰能股價大跌，一方面與投資者偏好有關(guān)，另一方面也與行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致公司盈利能力下滑有很大關(guān)系。

在動力電池及儲能電池價格均遭遇大幅下跌背景下，億緯鋰能也在積極拓展毛利率較高的消費電池業(yè)務(wù)。2024年上半年，億緯鋰能消費電池營業(yè)收入達48.49億元，較2023年同期增長29.76%，是公司所有業(yè)務(wù)增速最快的業(yè)務(wù)。

但相較于動力電池及儲能電池，消費電池在億緯鋰能整體收入占比較小，即便該業(yè)務(wù)盈利較強，也未能阻擋公司歸母凈利潤下滑。2024年前三季度，億緯鋰能實現(xiàn)營業(yè)收入340.49億元，同比下降4.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤31.89億元，同比下降6.88%。

對于億緯鋰能而言，公司儲能業(yè)務(wù)遭遇暫?！芭鋬Α保诩ち业氖袌龈偁幁h(huán)境下，公司動力電池市場份額出現(xiàn)下滑。在種種不利因素影響下，億緯鋰能如何扭轉(zhuǎn)當(dāng)下困境，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)保持關(guān)注。