文 | 大V商業(yè) 方文

從最低點(diǎn)的77港元到現(xiàn)在的124港元，阿里股價(jià)上漲約60%，市值上漲約9000億港元。這次阿里股價(jià)的上漲并非是電商業(yè)務(wù)導(dǎo)致，而是中國AI大模型推動。

換句話說，阿里半條命是AI給的。

2月13日，在阿聯(lián)酋迪拜的World Governments Summit 2025峰會上，阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信確認(rèn)了阿里與蘋果的合作，為中國的iPhone用戶開發(fā)AI功能。蔡崇信表示，蘋果選擇阿里作為其在中國的本地化合作伙伴，為蘋果手機(jī)提供AI服務(wù)。

蔡崇信自2024年公開露面并承認(rèn)阿里落后，一共出來過3次，每一次都提及到了AI。尤其是24年股東信中，蔡崇信更是將阿里定義為電商+云計(jì)算。

AI在阿里體系內(nèi)地位達(dá)到了高點(diǎn)。

阿里股價(jià)連續(xù)數(shù)日大漲，目前港股股價(jià)為124.1港元每股，創(chuàng)下3年來的新高，市值達(dá)到了2.36萬億港元。

阿里在這一波中國科技資產(chǎn)的紅利下，有兩個支撐點(diǎn)。一是除了蘋果與阿里合作帶來的市場刺激，第二則是阿里通義模型自身在國產(chǎn)大模型中的優(yōu)勢。

今年1月底deepseek帶動全球市場重新關(guān)注中國大模型應(yīng)用，而作為中國頭部的大模型，通義千問以及阿里巴巴成為了焦點(diǎn)。

同時，阿里重新定義自己，并從去年底開始斷舍離。2024年，阿里巴巴開始剝離非核心資產(chǎn)，專注于互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)領(lǐng)域。例如，2024年12月，阿里巴巴以約74億元人民幣將銀泰百貨出售給雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)，折算下來虧損約93億元人民幣。

過去，阿里巴巴的股價(jià)主要受電商業(yè)務(wù)的推動，隨著電商市場的競爭加劇，增長放緩，股價(jià)也出現(xiàn)了波動。阿里巴巴近年來經(jīng)歷了顯著的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步從傳統(tǒng)的電商巨頭向技術(shù)驅(qū)動型公司轉(zhuǎn)變。

今年1月2日，阿里出售高鑫零售，同樣是預(yù)計(jì)虧損300億的代價(jià)完成。

蔡崇信提出阿里是電商+云計(jì)算，也表明了實(shí)體零售板塊已經(jīng)不包括在核心資產(chǎn)中，蔡崇信舉例，餓了么的外賣業(yè)務(wù)，外賣配送或許不是阿里的核心業(yè)務(wù)，但餓了么對阿里來說具有極高的戰(zhàn)略價(jià)值。

一個顯著的變化是，截至2023年一季度末（阿里2024財(cái)年結(jié)束），阿里營收中來自中國商業(yè)的營收占比已經(jīng)低于總營收的1/2。

▌1、大模型浪潮，推動阿里漲了9000億港元

阿里的股價(jià)近期經(jīng)歷了三次大幅上漲。

除了近兩天蘋果和阿里合作消息的推動，前兩次分別是李飛飛宣布基于通義千問大模型進(jìn)行訓(xùn)練，以及deepseek春節(jié)爆火。

2月6日，斯坦福大學(xué)李飛飛教授團(tuán)隊(duì)宣布，利用阿里云通義千問模型，以不到50美元的成本，成功訓(xùn)練出名為s1的AI推理模型。并表示，該模型在數(shù)學(xué)和編碼能力測試中，與OpenAI的o1和DeepSeek的R1等頂尖模型相當(dāng)，甚至在競賽數(shù)學(xué)問題上表現(xiàn)超越o1-preview 27%。

自此，阿里的大模型受到業(yè)界之外更廣泛關(guān)注。

更早之前，deepseek除夕前全球走紅，阿里在1月28日便正式開源了兩款關(guān)鍵模型：Qwen2.5-VL和Qwen2.5-1M，視覺理解能力超越GPT4o和Claude3.5。

春晚給通義大模型添了一把火。阿里贊助的春晚沒想到這次出圈的不是電商，而是通義大模型，疊加deepseek的出圈，阿里在春晚的亮相廣告效應(yīng)雙倍放大。

1月29日也就是大年初一的當(dāng)天，阿里發(fā)布Qwen2.5-Max，并且其評測得分，稱性能超過了Llamah和deepseek。

美股春節(jié)不休息，通義千問持續(xù)大漲。

阿里巴巴是國內(nèi)最早發(fā)布大模型的巨頭之一。2020年，阿里巴巴達(dá)摩院便啟動了中文多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型M6項(xiàng)目，旨在提升中文理解和生成能力。

同年6月，阿里發(fā)布了3億參數(shù)的基礎(chǔ)模型，標(biāo)志著其在大模型領(lǐng)域的初步布局。2021年1月，模型參數(shù)規(guī)模達(dá)到百億，成為全球最大的中文多模態(tài)模型之一。同年5月，阿里發(fā)布了萬億參數(shù)規(guī)模的模型，追趕國際先進(jìn)水平。2021年10月，M6的參數(shù)規(guī)模擴(kuò)展到10萬億，成為當(dāng)時全球最大的AI預(yù)訓(xùn)練模型。

看到這里，就能夠明白，李飛飛選擇阿里通義大模型進(jìn)行訓(xùn)練不是沒有理由的。

全球最大AI開源社區(qū)Huggingface發(fā)布的開源大模型榜單（Open LLM Leaderboard）顯示，其排名前十的開源大模型全部是基于阿里通義千問（Qwen）開源模型二次訓(xùn)練的衍生模型。

▌2、AI首次成為阿里“我們是誰”的核心命題答案

阿里巴巴曾被視為一家以電商業(yè)務(wù)驅(qū)動的公司，其股價(jià)的重大變化主要源自電商業(yè)務(wù)的波動。例如，2019年至2020年，阿里巴巴的股價(jià)持續(xù)上漲，達(dá)到歷史高點(diǎn)，主要受益于電商業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長。

隨著國內(nèi)電商放緩，阿里股價(jià)低迷，曾經(jīng)一度被拼多多超過。

目前拼多多的市值為1.3萬億港元，按照阿里巴巴淘天業(yè)務(wù)截至2024年3月底的年度EBITA為1948億元，給于10倍PE阿里的市值應(yīng)該也就是2萬億元左右。

阿里需要向市場回答，除了電商還有什么能支撐阿里。2022年初期，阿里美股的股價(jià)跌破100美元每股，股價(jià)就長期處于低迷狀態(tài)。

與此同時，阿里云在國內(nèi)云計(jì)算市場處于領(lǐng)先地位，但其營收和利潤在阿里巴巴整體業(yè)務(wù)中占比較小。例如，2024年Q3，阿里云季度營收為296億元，但在阿里巴巴整體營收中占比較低。

馬云在這兩年頻頻露面，不再講電商，不講互聯(lián)網(wǎng)，在螞蟻20周年大會上，馬云講話的重點(diǎn)同樣也是AI。

蔡崇信數(shù)次明確表示，電商和云計(jì)算是阿里的未來。2024年6月，蔡崇信在接受挪威主權(quán)基金專訪時明確，將專注于兩大核心業(yè)務(wù)：電子商務(wù)和云計(jì)算。

阿里巴巴2024財(cái)年蔡崇信和吳泳銘的聯(lián)名致股東信全文中，更是深刻地提出了“我們是誰”這一對阿里巴巴深刻的命題，股東信中提到，阿里巴巴擁有兩大核心業(yè)務(wù)：電商和云計(jì)算。

對于大模型，蔡崇信的自信來自于，通過不斷增加數(shù)據(jù)資源和計(jì)算能力，大模型在性能上的提升呈現(xiàn)超線性的增長趨勢。

這幾乎是云計(jì)算業(yè)務(wù)在阿里地位中歷史最高。阿里定下長期戰(zhàn)略，那就是面向未來，阿里巴巴將繼續(xù)投資于兩大領(lǐng)域：一是加速核心業(yè)務(wù)增長，二是保持基礎(chǔ)技術(shù)的領(lǐng)先和包括AI在內(nèi)的創(chuàng)新。

押注AI的另一面，則是拋掉重資產(chǎn)，輕裝簡行。

實(shí)際行動上，阿里2024年底和2025年初進(jìn)行了兩次標(biāo)志性的拋售，這也成為了2024年中國消費(fèi)零售領(lǐng)域里的重大事件。

2024年12月17日，阿里巴巴宣布將其持有的銀泰百貨約99%的股權(quán)，以約74億元人民幣的價(jià)格出售給雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)組成的財(cái)團(tuán)。

此次交易預(yù)計(jì)將導(dǎo)致約93億元人民幣的虧損。

2025年1月1日，阿里巴巴宣布以最高約131.38億港元的價(jià)格，出售其持有的高鑫零售約78.7%的股份，收購時前前后后耗資近500億港元。

出售實(shí)體零售等重資產(chǎn)，也表明阿里從無所不包到聚焦核心資產(chǎn)的新階段。

▌3、國產(chǎn)大模型形成3+2陣營，阿里優(yōu)勢幾何？

從傳聞百度為蘋果在國內(nèi)的合作商，到最終花落阿里（有消息顯示，百度同樣為蘋果的供應(yīng)商之一）。

這場長達(dá)數(shù)月的蘋果供應(yīng)商選擇，成為了國內(nèi)AI大模型的一面鏡子，阿里的入圍，也成為了為國內(nèi)大模型排名的一個新標(biāo)準(zhǔn)。

國內(nèi)資本市場上，關(guān)于AI大模型的大概念有三個，一是Kimi，二是豆包，三是當(dāng)下的deepseek。

其中兩個是黑馬，一個是龍頭。

目前，國內(nèi)大模型C端形成了3+2的格局，另外兩個是阿里的通義千問和同樣為字節(jié)的即夢。

DataEye數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份大陸市場APP蘋果端大模型產(chǎn)品下載量分別為豆包占比24%，Kimi智能助手18%，夸克占比17%，deepseek占比7%，即夢AI占比3%，其他共計(jì)占比31%。

DeepSeek的橫空出世，被稱作是中國AI的阿里IPO時刻，當(dāng)然阿里IPO時刻后面的事情大家都知道了，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)憑借在商業(yè)應(yīng)用上的落地，創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)的繁榮。

當(dāng)下，資本市場看好中國科技企業(yè)大模型的應(yīng)用市場。市場看法認(rèn)為，AI領(lǐng)域可能重復(fù)互聯(lián)網(wǎng)的路徑，中國在應(yīng)用和落地上優(yōu)勢會逐漸明顯。

2023年阿里推出通義千問大模型，除了與外部行業(yè)、場景合作伙伴一起探索AI模型的能力，阿里還強(qiáng)調(diào)會將旗下的所有產(chǎn)品“重做一遍”，全部接入大模型進(jìn)行升級。

蔡崇信稱，阿里巴巴實(shí)際上是極少數(shù)既擁有內(nèi)部人工智能能力，又擁有云業(yè)務(wù)的公司之一。

他提到，微軟和OpenAI是兩家獨(dú)立的公司，亞馬遜擁有云業(yè)務(wù)但沒有自己的大語言模型和人工智能，Meta擁有大語言模型但沒有云業(yè)務(wù)，唯一一家同時擁有內(nèi)部人工智能和云計(jì)算業(yè)務(wù)的美國公司是谷歌，但人們往往不認(rèn)為其人工智能能力領(lǐng)先。

“在中國，阿里巴巴是唯一一家既擁有領(lǐng)先的云業(yè)務(wù)，又在人工智能領(lǐng)域有競爭力的公司?！?/p>

當(dāng)然，阿里的大模型也不是一帆風(fēng)順。

為彌補(bǔ)人才流失，阿里巴巴于2025年2月6日宣布，全球知名人工智能科學(xué)家許主洪教授正式加盟，出任阿里集團(tuán)副總裁，負(fù)責(zé)AI To C業(yè)務(wù)的多模態(tài)基礎(chǔ)模型及Agents相關(guān)基礎(chǔ)研究與應(yīng)用解決方案。

就在此前的2024年12月，通義千問大模型的技術(shù)負(fù)責(zé)人周暢（花名：鐘煌）離職，加入字節(jié)跳動，帶走了團(tuán)隊(duì)的十多名成員。據(jù)悉，字節(jié)跳動為周暢提供了優(yōu)厚的待遇，包括8位數(shù)年薪和高職級，吸引了他和團(tuán)隊(duì)的加盟。

目前，豆包、即夢AI等產(chǎn)品在市場的口碑和數(shù)據(jù)，不遜于阿里，甚至C端數(shù)據(jù)上比阿里還要好。

所以，當(dāng)下黑馬頻出、格局動蕩的大模型時代，即便是阿里IPO時刻來了，這次贏下戰(zhàn)爭的，也不一定是阿里。