文 | 獵云網(wǎng) 王非
排隊(duì)兩年多，這家新材料公司終于上市夢(mèng)碎。
沖刺兩年多，蘇州錦藝新材料科技股份有限公司及其保薦人，于2月13日主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所宣布終止其發(fā)行上市審核。
上市進(jìn)程顯示，2022年12月30日，錦藝新材科創(chuàng)板IPO獲受理，不到一個(gè)月上交所即對(duì)其展開(kāi)首輪上市審核問(wèn)詢(xún)。此后，該公司歷經(jīng)四次財(cái)務(wù)資料過(guò)期并重新補(bǔ)充提交，卻遲遲未能更進(jìn)一步，最終遺憾離場(chǎng)。
據(jù)悉，此次IPO，錦藝新材原擬募資7.44億元。按照不低于25%的發(fā)行比例，其發(fā)行市值最高約29.76億元。
來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖
年入5.2億、凈利潤(rùn)6604.20萬(wàn)元，供貨比亞迪立邦等名企
錦藝新材致力于新材料領(lǐng)域的創(chuàng)新性技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，專(zhuān)業(yè)從事先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬粉體材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括電子信息功能材料、導(dǎo)熱散熱功能材料、涂料功能材料和其他新興功能材料四大類(lèi)，其中電子信息功能材料主要應(yīng)用于包括IC載板在內(nèi)的各級(jí)覆銅板，導(dǎo)熱散熱功能材料主要應(yīng)用于高導(dǎo)熱膠或陶瓷散熱基板等。
根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)覆銅板材料分會(huì)證明，錦藝新材在高純超細(xì)硅微粉領(lǐng)域的全球市場(chǎng)占有率在2019-2021年間，分別約為18%、22%、25%， 2022-2023年期間的全球平均市場(chǎng)占有率約25%，國(guó)內(nèi)排名前二。
招股書(shū)顯示，錦藝新材的主要產(chǎn)品已進(jìn)入多個(gè)行業(yè)龍頭客戶(hù)供應(yīng)鏈體系。
其中，在電子信息功能材料板塊，目前錦藝新材客戶(hù)已基本覆蓋了全球前二十大剛性覆銅板制造商（全球覆銅板市場(chǎng)CR20大于90%）；在導(dǎo)熱散熱功能材料板塊，其產(chǎn)品供應(yīng)比亞迪等各領(lǐng)域國(guó)際知名企業(yè)，在新能源汽車(chē)和精密電子等終端設(shè)備的導(dǎo)熱模組中得到廣泛應(yīng)用；在涂料功能材料板塊，其客戶(hù)包括立邦、老虎等多家涂料知名廠商；此外，在其他新興功能材料板塊，公司已通過(guò)錦藝阿泰歐逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)鋰電池隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)恩捷股份的批量供貨。
綜合多份招股書(shū)，2019-2023年及2024年上半年，錦藝新材的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.44億、2.12億、3.25億、4.29億、5.20億、3.37億元；凈利潤(rùn)分別約為-212.69萬(wàn)、485.77萬(wàn)、3473.23萬(wàn)、5080.15萬(wàn)、6604.20萬(wàn)、4381.68萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別約為-126.44萬(wàn)、436.63萬(wàn)、3318.04萬(wàn)、4461.77萬(wàn)、6479.43萬(wàn)、4117.05萬(wàn)元。
來(lái)源：錦藝新材招股書(shū)
來(lái)源：錦藝新材招股書(shū)
不難發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期各期，錦藝新材的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
此外，報(bào)告期各期，錦藝新材的研發(fā)投入分別約為1523.12萬(wàn)、1861.10萬(wàn)、2489.27萬(wàn)、2338.18萬(wàn)、2793.28萬(wàn)、1692.78萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.59%、8.79%、7.66%、5.46%、5.38%、5.03%。
截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，錦藝新材已獲授權(quán)的發(fā)明專(zhuān)利共51項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利共13項(xiàng)，進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段的發(fā)明專(zhuān)利共29項(xiàng)。
國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金、哈勃投資等先后入股，或因股權(quán)糾紛“上市夢(mèng)碎”
“國(guó)產(chǎn)替代”，再加上營(yíng)利雙漲，錦藝新材自然吸引投資機(jī)構(gòu)“趨之若鶩”。
招股書(shū)顯示，成立至今，錦藝新材獲得了遠(yuǎn)致華信、穗合投資、國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金、中電科研投基金等機(jī)構(gòu)的多輪增資入股。
其中，2020年12月，華為旗下哈勃投資斥資5500萬(wàn)元入股錦藝新材：廣州錦族將所持股份的1.51%，轉(zhuǎn)讓給了哈勃投資。由此，哈勃投資合計(jì)持有錦藝新材5.66%股份。據(jù)此計(jì)算，后者估值約為9.72億元。
截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，實(shí)控人陳錦魁直接持股8.76%，并通過(guò)其個(gè)人獨(dú)資的廣州錦族間接持股45.18%，合計(jì)控制公司53.94%股權(quán)。此外，穗合投資持股9.36%；遠(yuǎn)致華信持股5.50%；哈勃投資持股5.16%；國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金持股5.03%；中電科研投基金持股1.74%。
來(lái)源：錦藝新材招股書(shū)
如果按照29.76億元的發(fā)行市值計(jì)算，哈勃投資賬面價(jià)值約為1.54億元。換言之，短短兩年，哈勃投資“凈賺”近1億元。
需要注意的是，2021年7月，鄭州錦謀分別與穗合投資、哇牛制享簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，鄭州錦謀將其所持有錦藝新材5.74%股權(quán)以 1.034億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給穗合投資，并將其所持有錦藝新材2.22%股權(quán)以4000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給哇牛制享，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為11.81元/注冊(cè)資本。
也正是這一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)阱\藝新材IPO進(jìn)行過(guò)程中，遭遇了糾紛，該公司成為被告人之一。目前，相關(guān)案件一審已完結(jié)，原告選擇繼續(xù)上訴，但尚未最終宣判?；蛟S，這也是錦藝新材上市審核很難推進(jìn)的原因之一。
值得一提的是，錦藝新材實(shí)控人大額負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，也在招股書(shū)中首先被提示：截至2022年12月23日，陳錦魁個(gè)人累計(jì)的大額負(fù)債本金為 3.87 億元，該等個(gè)人借款主要用于陳錦魁先生個(gè)人及其控制的其他企業(yè)的對(duì)外投資。截至2024年12月20日，他本人所負(fù)大額債務(wù)本金規(guī)模已降低至2.60億元，另有應(yīng)付利息805.42萬(wàn)元。
伴隨IPO折戟，“負(fù)債累累”的錦藝新材實(shí)控人陳錦魁，以及站在公司背后的穗合投資、遠(yuǎn)致華信、哈勃投資、國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金、中電科研投基金等知名投資方，也將暫時(shí)無(wú)緣“收獲”。