界面新聞記者 | 周芳穎
界面新聞編輯 | 樓婍沁
近期，深圳市維琪科技股份有限公司（以下簡稱“維琪科技”）在深圳證監(jiān)局完成IPO輔導備案，擬在北交所上市，輔導機構為國信證券。
值得提到的是，2024年12月，維琪科技剛剛提交了公開轉(zhuǎn)讓說明書，計劃在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌。此次直接轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，如若成功上市，將有望進一步打響在多肽原料領域的聲勢。
天眼查顯示，維琪科技在2021年和2022年獲得過兩輪融資，投資方包括中金資本、松禾資本和中信建投資本等等。其中，第二次A輪股權融資超2億元人民幣。
維琪科技成立于2011年，聚焦多肽皮膚活性物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。該公司主要業(yè)務涵蓋活性原料研發(fā)、ODM（原始設計制造）和OBM（自主品牌制造）。界面時尚就OBM自主品牌業(yè)務的發(fā)展情況向維琪科技求證，對方并未回應。
根據(jù)維琪科技此前提交的公開轉(zhuǎn)讓說明書，2022年到2024上半年，該公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，分別為 1.35億元、1.65億元以及0.98億元；凈利潤分別為0.35億元、0.42億元及0.24億元。毛利率基本維持在64%至68%的高位。可對比參考的是，芭薇股份、青松股份、科瑪股份等上市化妝品代工廠的毛利率普遍不超過40%，玻尿酸出名的福瑞達和華熙生物的毛利率分別為30%和70%水平上下的兩極分化。
維琪科技在說明書中提及，其已進入寶潔、聯(lián)合利華、資生堂等國際品牌商的供應鏈，并成為科絲美詩集團、瑩特麗集團、韓國科瑪集團等國際化妝品制造商的供應商。更重要的是，該公司與丸美、凌博士、迪仕艾普、絲域養(yǎng)發(fā)、植物醫(yī)生、樊文花、歐詩漫、寶潔、野獸代碼、溪木源、聯(lián)合利華、HBN、珀萊雅等國內(nèi)知名品牌或新銳品牌建立了直接或間接的合作關系。
其中，以勝肽和重組膠原蛋白為突出成分的丸美從2022年到2024上半年都是維琪科技數(shù)一數(shù)二的大客戶。維琪科技不僅向其銷售多肽活性原料，也直接銷售眼膜、面霜等ODM成品。雖然2023年開始，丸美的采購金額和比例都有所下降，但仍占維琪科技的營業(yè)收入7.02%。前五大客戶合計貢獻約30%的營收。
維琪科技的核心競爭力還是在對于多肽原料的長期研究和生產(chǎn)應用，ODM代工業(yè)務也是依托于其原料創(chuàng)新而衍生的業(yè)務。
截至公開轉(zhuǎn)讓說明書簽署日，藥品監(jiān)督管理總局共批準了196項化妝品新原料備案申請，維琪科技擁有10個獲批備案新原料，其中5個為結構創(chuàng)新原料，也是當時新原料備案獲批數(shù)量最多的企業(yè)。
從下游品牌方的角度來看，多肽也是包括丸美、韓束母公司上美在內(nèi)多個國貨美妝公司在護膚品推廣時著重介紹的關鍵成分。比如，丸美明星產(chǎn)品三代小紅筆眼霜就是以多肽作為淡紋抗老的核心成分；韓束以紅蠻腰等明星產(chǎn)品對外反復強調(diào)其在多肽領域的研究。
巢歸研究院科學傳播負責人、美妝科普主筆芒奇金告訴界面時尚，多肽作為與玻色因、A醇齊名的三大抗老明星成分之一，其實在化妝品界早有研究應用。
2000年國外多肽原料開始引進中國，包括韓束在內(nèi)的多個國貨美妝也開始接觸并研究多肽的應用。但在當時，由于市場并不成熟，護膚品的營銷推廣并不需要精細化到科普成分及功效機理，品牌和產(chǎn)品理念就已經(jīng)足夠。
但如今，中國化妝品市場已經(jīng)逐漸成熟，品牌競爭白熱化，消費者個性化需求的激增等因素都在倒推品牌實現(xiàn)成分創(chuàng)新，并對產(chǎn)品功效要進行充分的科學傳播。這也是為什么多肽、玻色因等護膚成分在市場營銷中出現(xiàn)地越來越頻繁，也越來愈為大眾所熟知。
一定程度上，國貨美妝品牌的興起帶動了原料需求的迅猛增長，促使維琪科技這樣的國內(nèi)原料商不斷發(fā)展壯大，開始從后端走向前臺。
但明星成分總有迭代更新，為了避免把所有雞蛋放在同一個籃子里的依賴性風險，維琪科技也在發(fā)展非肽類原料的開發(fā)。前述10 個獲批備案的化妝品新原料中7個為多肽新原料、1個為擬肽類新原料，還有2個就是非肽類原料。
截至2024上半年，維琪科技超90%的化妝品原料業(yè)務收入為多肽原料，非肽原料占原料銷售收入占比從2022年的0.61%逐步提升到7.61%。但非肽原料的毛利率約為40%，遠低于多肽原料超過80%的毛利率，這在一定程度上拉低了原料業(yè)務的整體盈利能力。
雖然類似大客戶丸美這樣的國貨美妝是維琪科技發(fā)展壯大的背后推手，但國貨美妝的流動性風險會對維琪科技產(chǎn)生潛在影響。
國貨美妝大多依賴電商渠道進行銷售，隨著電商流量紅利消退，品牌進入新的渠道洗牌周期，維琪科技的品牌客戶如果快速更迭，會產(chǎn)生客戶粘性不足，面臨訂單不穩(wěn)定的情況。
這或許也是維琪科技同步發(fā)展OBM業(yè)務的原因，可以拓展新的利潤增長點，減少對ODM模式的依賴。
維琪科技的OBM（自主品牌制造）業(yè)務由其全資子公司維創(chuàng)星負責，覆蓋面膜、化妝水、面霜、乳液、精華液等護膚品類。目前，該業(yè)務主要依賴線下經(jīng)銷渠道拓展市場，同時通過自營電商店鋪進行線上銷售。然而，該業(yè)務在公司整體收入中的占比仍較低，并處于早期發(fā)展階段?！?/p>
然而，從其公開轉(zhuǎn)讓說明書及市場環(huán)境來看，該業(yè)務目前在整體收入中占比仍較低，并處于早期發(fā)展階段。未來如若要規(guī)模化發(fā)展，也會面臨與ODM業(yè)務客戶競爭，從而影響現(xiàn)有業(yè)務合作的風險。