文 | 獨角金融 劉銀平
編輯 | 付影
粵開證券（830899.NQ）高層人事調整不斷，總裁崔洪軍上任5個多月后代履董事長職責，原董事長嚴亦斌1月因工作調動辭職。
過去一年，粵開證券董監(jiān)高“大換血”，董事長、董事、監(jiān)事會主席、監(jiān)事、總裁、聯(lián)席總裁、副總裁、董秘等職位迎來人員調整。
人事巨震之下股價也在持續(xù)走低，2024年多次陷入降層危機，大股東增持超6400萬元仍未能扭轉降層命運，在9月因連續(xù)60個交易日股價低于1元之后，12月正式由創(chuàng)新層降入基礎層。
經(jīng)過2022年、2023年低迷期，2024年粵開證券業(yè)績亮眼，上半年自營業(yè)務收入同比翻了40多倍，但業(yè)績分化明顯，財富管理業(yè)務、投行業(yè)務收入均同比下跌。
在股權融資放緩、投行業(yè)務收入縮水的背景下，投行老將崔洪軍能否帶領粵開證券構建投行業(yè)務核心競爭力？
01 董監(jiān)高“換血”
1月17日，粵開證券公告稱董事長嚴亦斌因工作調動辭職。2月14日，粵開證券現(xiàn)任總裁崔洪軍被推舉代為履行董事長、法人職責。根據(jù)本次公告，崔洪軍的代理期限自議案通過之日起至選舉出新任董事長之日止，不超過6個月。
過去一年粵開證券高層人事大調整。2024年1月，在時年56歲的前任總裁王保石因年齡問題辭職之后，粵開證券面向全球公開招聘總裁，過渡期間由副總裁雷杰代為履行總裁職責。
2024年9月3日，在公開招聘7個多月后，粵開證券終于迎來新任總裁崔洪軍。
根據(jù)公開資料，崔洪軍1972年出生，為投行“老將”，是國內首批注冊的保薦代表人，擁有超26年投資銀行經(jīng)驗。自2004年以來，崔洪軍作為保薦代表人簽字項目多達14個，其中包括中金公司A股首發(fā)上市項目；在企業(yè)改制輔導、上市和再融資、并購重組等方面經(jīng)驗豐富。
在此之前擔任的是東方證券承銷保薦有限公司黨委書記、首席執(zhí)行官、財務總監(jiān)，還曾擔任華夏證券業(yè)務經(jīng)理，聯(lián)合證券業(yè)務董事、投行北京二部總經(jīng)理，東方證券董事總經(jīng)理、投資銀行業(yè)務總部副總經(jīng)理，東方花旗證券董事總經(jīng)理、投資銀行部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理等職。
同一天，粵開證券還公布了董秘朱洪濤辭職的消息，新任董秘由2022年6月加入粵開證券的楊新接任。
2024年9月30日，粵開證券收到董事王毅鑣、董事楊新、監(jiān)事會主席簡小方的辭職報告，前兩人的辭職原因是“工作調動”，簡小方的辭職原因則是“達齡退休”。10月9日，公司提名劉鵬、崔洪軍為公司董事，王毅鑣為公司監(jiān)事。
新任總裁履職兩個月后，2024年11月，粵開證券又提拔了兩位“80后”總裁，原副總裁雷杰出任聯(lián)席總裁，原董秘楊新晉升為副總裁。
2025年1月20日，粵開證券公告嚴亦斌辭任董事長，履職時間不足3年。離職后，嚴亦斌出任廣州金融控股集團有限公司副總經(jīng)理。在此之前其已辭去了粵開證券控股股東——廣州開發(fā)區(qū)控股集團有限公司（廣開控股）黨委書記、董事長職務。
時任廣開控股董事長期間，嚴亦斌在2019年主導了廣開控股對聯(lián)訊證券的收購，將地址從惠州市遷至廣州市，并更名為粵開證券。
粵開證券在公告中表示，嚴亦斌自擔任該公司董事、董事長以來，恪盡職守，勤勉盡責，基于對證券行業(yè)發(fā)展的深刻理解，嚴亦斌對該公司的發(fā)展路徑和業(yè)務模式改革提供了戰(zhàn)略性的指導和支持，他對該公司經(jīng)營發(fā)展作出了卓越的貢獻，公司董事會對他的工作付出和工作業(yè)績表示崇高的敬意和衷心的感謝。
至此，在一年內粵開證券董事長、董事、監(jiān)事會主席、監(jiān)事、總裁、聯(lián)席總裁、副總裁、董秘等重要職位均迎來了調整，期間高管人員“一肩挑”的現(xiàn)象多次發(fā)生，且短期內或將有新的董事長到任。
02 控股股東增持6413萬元，未能扭轉“降層”危機
粵開證券是少數(shù)新三板掛牌券商之一，除此之外還有東海證券（832970.NQ）、國都證券（879488.NQ）?；涢_證券2014年8月在新三板掛牌，2020年5年進入創(chuàng)新層，但由于在二級市場上股價長期低迷，2024年多次陷入降層危機。
自2021年以來，粵開證券股價就持續(xù)走低，2024年股價長期在1元上下徘徊。2月初股價便不足1元/股，3月18日最低觸及0.75元/股，當日收盤價0.78元/股，為其在新三板掛牌以來的最低值。
2024年3月26日，粵開證券發(fā)布“可能觸發(fā)降層情形的風險提示公告”，截至2024年3月25日，公司已連續(xù)30個交易日股票每日收盤價低于每股面值（1元），可能觸發(fā)降層情形。同時稱，公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定，財務狀況良好，不存在重大經(jīng)營風險。
2024年4月2日，粵開證券還發(fā)布了“股東增持股份計劃公告”，鑒于公司近期股價低于每股面值，控股股東廣開控股計劃以自有資金增持不超過公司總股本的2%，增持目的是“基于對公司股票在資本市場長期投資價值的判斷，以及對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心”。
增持之前，廣開控股持有粵開證券15.7億股股份，持股比例為47.24%。
但此舉并未起到“穩(wěn)股價”的作用，股價繼續(xù)低位震蕩，截至2024年4月24日，粵開證券股價連續(xù)50個交易日收盤價低于1元。不過由于4月25日股價回升至1元以上，降層風險暫時解除。
但危機并沒有停止，2024年6月、8月、9月粵開證券又多次觸發(fā)降層風險。
截至9月24日，粵開證券股價已經(jīng)連續(xù)60個交易日低于1元，觸發(fā)了降層情形，公司存在自調整至基礎層之日起12個月內不得再次進入創(chuàng)新層的風險。
同一日，粵開證券發(fā)布大股東增持股份進展公告，廣開控股已增持了6469.35萬股股份，增持比例為1.95%，增持金額為6413.17萬元，平均每股0.99元，增持后持股比例為49.19%。但增持對于“穩(wěn)價、保層”來說已經(jīng)回天無力。
2024年12月2日，全國股轉公司公告降層調整決定，12月12日粵開證券正式從創(chuàng)新層降級至基礎層。
值得注意的是，2024年9月末后證券市場回暖，粵開證券觸發(fā)降層情形之后沒多久，股價便回升至1元以上，在穩(wěn)股價方面如果能再堅持一段時間，不知是否能扭轉降層命運？
03 2024年自營業(yè)務“扛大旗”，投行業(yè)務收入縮水超70%
粵開證券業(yè)績在2022-2023年陷入低迷期，2022年營業(yè)總收入8.02億元，同比下降33.34%；凈利潤0.34億元，同比下降70.5%。2023年業(yè)績仍顯疲態(tài)，雖然盈利情況相較前一年略有好轉，但整體仍處在較低水平，且營收進一步下降。這與經(jīng)濟環(huán)境及整個證券市場表現(xiàn)有一定關系。
數(shù)據(jù)來源：Wind
2024年粵開證券業(yè)績斐然，上半年營業(yè)收入4.14億元，同比增長13.88%；歸母凈利潤0.73億元，同比增長39.44%。
自營業(yè)務收入1.69億元，同比增幅高達4498.25%，毛利率同比增長835.97個百分點。不過從細分業(yè)務領域來看，業(yè)績分化現(xiàn)象較為明顯，財富管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務收入分別同比下跌8.32%、71.53%，私募股權投資業(yè)務大幅虧損，雖然資產(chǎn)管理業(yè)務收入同比增長7.41%，但由于營收只有978.68萬元，占總營收比例較低，對公司整體盈利貢獻不大。
來源：粵開證券2024年中報
2024年自營業(yè)務成為多家券商的收入貢獻主力，自營業(yè)務收入顯著增長且超額完成目標的現(xiàn)象較為普遍。
香頌資本董事沈萌表示，政策發(fā)力激活資本市場活力，股價和成交量都有明顯提升，有利于券商自營業(yè)務表現(xiàn)。粵開證券自營業(yè)務收入基礎較低，增長率較高并不罕見。
粵開證券在財報中表示，2024年上半年自營投資業(yè)績表現(xiàn)亮眼，在固收、權益、私募投資方面均取得不俗成績。在債牛行情下，固收業(yè)務營收同比增長70%；權益投資與做市業(yè)務表現(xiàn)較好，權益投資業(yè)務年化收益率超5%；依托旗下子公司粵開資本開展私募股權投資基金業(yè)務，聚焦賽道、堅持優(yōu)質項目投資。
根據(jù)粵開證券公布的2024年度未經(jīng)審計財務報表，2024年營業(yè)總收入8.98億元，同比2023年的7.12億元增長26.16%；凈利潤1.57億元，同比2023年的0.67億元增長136.27%。（注：2024年業(yè)績預告中的2023年營業(yè)總收入及凈利潤數(shù)據(jù)，與2023年報數(shù)據(jù)有所出入。）
2024年手續(xù)費及傭金凈收入3.78億元，同比下降0.32%。其中，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入2.9億元，同比增長9.41%；投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入0.23億元，同比下降77.16%；資產(chǎn)管理業(yè)務手續(xù)費凈收入0.22億元，同比增長171.03%。投資收益1.71億元，同比增長47.42%。
可見，粵開證券2024年業(yè)績大漲主要是靠“看天吃飯”的自營業(yè)務及經(jīng)紀業(yè)務，投行業(yè)務收入則大幅縮水。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前粵開證券在A股無待審核保薦項目，新三板掛牌審核企業(yè)的主辦券商名單中也沒有粵開證券。
投行老將崔洪軍加入是粵開證券投行發(fā)力的重要標志，在股權融資放緩的背景下如何打造投行業(yè)務核心競爭力？評論區(qū)聊聊吧。