面對吃緊的現(xiàn)金流，真實(shí)生物科技有限公司（以下簡稱“真實(shí)生物”）近日遞交港交所上市申請，中金公司為獨(dú)家保薦人。
據(jù)了解，該公司也曾在2022年8月4日遞表過港交所，此次算是第二次沖刺港交所IPO。
2年虧損超8億元，IPO前現(xiàn)金流吃緊
招股書顯示，真實(shí)生物是一家以創(chuàng)新研發(fā)為驅(qū)動(dòng)力的生物科技公司，成立于2012年9月，由王朝陽創(chuàng)立。公司主要專注于治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病的創(chuàng)新藥物的開發(fā)、制造和商業(yè)化。
其中在在病毒感染治療領(lǐng)域，真實(shí)生物的核心產(chǎn)品阿茲夫定作為1.1類原創(chuàng)新藥，2021年7月獲得國家藥監(jiān)局用于治療HIV感染附條件批準(zhǔn)上市，并于2022年7月獲得國家藥監(jiān)局用于治療COVID-19附條件批準(zhǔn)上市，成為首款中國公司研發(fā)的獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)用于治療COVID-19的口服抗病毒藥物。
在腫瘤治療領(lǐng)域，真實(shí)生物核心產(chǎn)品阿茲夫定具備廣譜抗腫瘤活性，其通過抑制腫瘤細(xì)胞DNA合成及調(diào)節(jié)免疫系統(tǒng)功能，發(fā)揮雙重抗腫瘤作用。
此外，真實(shí)生物ZS-1003項(xiàng)目研發(fā)的TOPO1抑制劑平臺(tái)，采用具有開創(chuàng)性的非喜樹鹼母核結(jié)構(gòu)，展現(xiàn)出廣譜抗腫瘤活性。
財(cái)務(wù)方面，真實(shí)生物的收入近兩年出現(xiàn)了明顯的下滑，公司依舊處于虧損狀態(tài)中。數(shù)據(jù)顯示，真實(shí)生物2023年、2024年?duì)I收分別為3.44億元、2.38億元；年內(nèi)虧損分別為7.84億元、4004萬元。
盡管公司凈虧損大幅度收窄，但是公司尚未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。雪上加霜的是，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備明顯不足。截至2024年12月31日，公司的現(xiàn)金及其等價(jià)物為1.4億元，上一年同期為2.39億元。
招股書顯示，2023年、2024年，真實(shí)生物的研發(fā)費(fèi)用分別為2.38億元、1.51億元。目前來看，公司所儲(chǔ)備的現(xiàn)金流，已不足以覆蓋去年的研發(fā)支出。
客戶單一化嚴(yán)重，創(chuàng)始人持股近50%
值得一提的是，真實(shí)生物的客戶單一化比較嚴(yán)重，在與核心客戶強(qiáng)綁定的過程中，公司發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來越明顯。
產(chǎn)品銷售方面，根據(jù)其招股書顯示，2023年，真實(shí)生物僅有一名主要客戶，即復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，銷售額為3.44億元，占總收入的100%。2024年，盡管前五大客戶占總收入的99.6%，但復(fù)星醫(yī)藥仍為主要客戶，銷售額為2.36億元，占總收入的99.2%；其他四家大客戶貢獻(xiàn)的收入僅為100萬元，占總收入的0.4%。
不過2024年9月，真實(shí)生物與復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)終止合作，并開始與53家經(jīng)銷商合作，預(yù)計(jì)2025年的收入將主要來自這些經(jīng)銷商。
股權(quán)架構(gòu)上，真實(shí)生物公司創(chuàng)始人、控股股東之一的王朝陽，三聯(lián)創(chuàng)投為其100%控股的企業(yè)，其還全資控股CreativeSummit。其中三聯(lián)創(chuàng)投持股公司46.89%，Creative Summit持股為1.23%，因此，王朝陽一共持有公司48.12%股權(quán)。
從2021年至2022年，真實(shí)生物進(jìn)行了2輪融資，累計(jì)融資金額達(dá)到7.12億元，投資方包括金百臨投資、倚鋒資本、盈科資本、亞商資本、富強(qiáng)金融、上海迪賽諾藥業(yè)股份有限公司等。
經(jīng)過2022年完成的B輪融資后，真實(shí)生物的投后估值達(dá)到35.6億元。
在A輪股東中，GoldlarkGlobal持股為2.48%，倚鋒真鉑持股為2.34%，倚鋒真艾持股為1.99%，沈雪雨女士持股為0.64%；
B輪股東中，上海臻詠持股為5.37%，海南倚鋒、盈科核心價(jià)值二號、上海迪賽諾分別持股為1.4%，沈雪雨女士持股為1.38%，F(xiàn)ortuneGrowth持股為1.28%，深圳亞商持股為1.2%；
上海航烽持股為0.7%，盈科陽光藍(lán)一號、盈科圣輝分別持股為0.56%，杭州倚鋒、盈科泰富盈瑞分別持股為0.28%。