文 | 定焦One 蘇琦

編輯 | 魏佳

2025年開年，阿里大有“翻身”之勢(shì)。

春節(jié)是電商的銷售淡季，阿里卻因?yàn)锳I頻繁出圈。先是受DeepSeek影響，同為開源大模型的阿里通義千問（Qwen）受到關(guān)注；接著大年初一（1月29日），阿里發(fā)布最新模型Qwen2.5-Max，經(jīng)評(píng)測(cè)，性能超越DeepSeek V3。

開工后，2月11日，阿里和蘋果就AI業(yè)務(wù)達(dá)成合作的重磅消息傳出，市場(chǎng)對(duì)阿里的熱情再上一個(gè)臺(tái)階。

AI是馬云講了多年的故事，如今阿里終于靠著它風(fēng)光了一把。對(duì)內(nèi)，智能云集團(tuán)扛起公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的大旗；對(duì)外，AI讓阿里股價(jià)止住了下跌勢(shì)頭，自Qwen最新大模型發(fā)布后，阿里股價(jià)上漲超36%，最新收盤價(jià)為120.9港元/股，市值暴漲8000億港元，達(dá)2.3萬億港元。

AI也是吳泳銘大力推行的方向。自他2023年9月?lián)伟⒗锇桶图瘓F(tuán)CEO以來，確定了兩大戰(zhàn)略“用戶優(yōu)先”和“AI驅(qū)動(dòng)”，并在整個(gè)2024年對(duì)阿里進(jìn)行多次調(diào)整。

2月20日，阿里最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，就是對(duì)這一年成果的檢驗(yàn)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年Q4阿里表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%至2801.54億元，歸母凈利潤(rùn)同比上升239.12%至489.45億元。而2024年全年，阿里營(yíng)收9817.67億元，歸母凈利潤(rùn)2203億元。

2月17日，馬云出現(xiàn)在一場(chǎng)重磅的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，共同參會(huì)的還有科技、制造、零售行業(yè)的一眾明星民營(yíng)企業(yè)家。這被外界視為阿里“重新啟程、轉(zhuǎn)守為攻”的標(biāo)志。

回歸主營(yíng)電商、幾經(jīng)調(diào)整之后的阿里，在開年由AI業(yè)務(wù)帶來了新氣象。電商業(yè)務(wù)能否在2025年創(chuàng)造增長(zhǎng)，非核心業(yè)務(wù)會(huì)在2025年有何表現(xiàn)？不妨拭目以待。

阿里緩過來了

從2024年的營(yíng)收來看，阿里各季度收入表現(xiàn)都優(yōu)于2023年，但增長(zhǎng)不多，平均增幅在5%左右。

目前阿里生態(tài)包括五縱二橫，五縱為中國(guó)商業(yè)（營(yíng)收占比43.99%）、國(guó)際商業(yè)（營(yíng)收占比12.20%）、本地生活（營(yíng)收占比5.49%）、大文娛（營(yíng)收占比1.76%）和其他（營(yíng)收占比17.17%），二橫指的是菜鳥物流（營(yíng)收占比9.13%）和云智能（營(yíng)收占比10.26%）兩大基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。除其他業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比排在前三的依次是淘天集團(tuán)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)、云智能。

這七大業(yè)務(wù)，可以劃成三大層級(jí)來看。

第一是云智能和國(guó)際商業(yè)，它們是當(dāng)之無愧的增長(zhǎng)引擎，一個(gè)保利潤(rùn)增長(zhǎng)、一個(gè)保收入增長(zhǎng)，成為核心驅(qū)動(dòng)力。

其中云智能集團(tuán)在2024年前三個(gè)季度都是七大業(yè)務(wù)中保持盈利且利潤(rùn)增速最快的業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)分別為45%、155%和89%。到2024年第四季度，云智能集團(tuán)依舊盈利，經(jīng)調(diào)整EBITA為31.38億元，同比增長(zhǎng)33%，增速排到第三。

對(duì)于利潤(rùn)下降的原因，財(cái)報(bào)解釋稱，部分利潤(rùn)被客戶增長(zhǎng)和技術(shù)投入增加所抵銷。從阿里云春節(jié)發(fā)布的最新大模型來看，背后投入應(yīng)該不少。

另外，蔣凡帶領(lǐng)的國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)在2024年連續(xù)四個(gè)季度收入增速最高，同比增長(zhǎng)分別為45%、32%、29%和32%，主要是由速賣通和Trendyol（土耳其電商零售平臺(tái)）的收入增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。

其次是以淘天集團(tuán)為核心的中國(guó)商業(yè)，它是阿里2024年壓力最大、調(diào)整最大的業(yè)務(wù)。其收入同比增速在2024年四個(gè)季度幾乎都陷入了停滯，分別為4%、-1%、1%和5%。

阿里此前為了抵抗對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，跟進(jìn)了低價(jià)策略，帶來的結(jié)果是廣告費(fèi)用和傭金費(fèi)用漲不動(dòng)了，這使得阿里的客戶管理收入直線下降。阿里給出的辦法是，通過調(diào)整收費(fèi)政策增加收入，宣布自2024年9月起，將原來的固定收費(fèi)調(diào)整成動(dòng)態(tài)按GMV收費(fèi)。

這一系列調(diào)整確實(shí)起到了效果，因?yàn)榫€上GMV增長(zhǎng)和Take rate（收入率）同比提升（得益于基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)的影響），阿里的客戶管理收入從2024年年中的1%增速變成年末的9%。但這一增速依舊排在七大集團(tuán)的倒數(shù)第二位，淘天集團(tuán)還有一場(chǎng)硬仗要打。

第三是包含高德和餓了么在內(nèi)的本地生活集團(tuán)，面臨著扭虧和應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重任。

本地生活業(yè)務(wù)在2024年四個(gè)季度的收入增幅一直排在前三，但是連續(xù)十多個(gè)季度僅減虧未扭虧，背后原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，補(bǔ)貼、投放等成本一直不低。不過，2024年第四季度，其經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損5.96億元，與2023年同期的虧損21億元相比已經(jīng)大幅縮小，該集團(tuán)或許有望在2025年轉(zhuǎn)虧為盈。

今年即時(shí)零售賽道越發(fā)火熱，本地生活業(yè)務(wù)需要承擔(dān)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

整體來看，2024年的阿里已經(jīng)緩過來了：

利潤(rùn)方面，挽回了第一季度歸母凈利潤(rùn)暴跌的頹勢(shì)，在第三和第四季度連續(xù)創(chuàng)下新高，其中，淘天、智能云、菜鳥的利潤(rùn)在2024年Q4均創(chuàng)下全年新高。

業(yè)務(wù)層面，出售了一部分持續(xù)虧損的零售業(yè)務(wù)，穩(wěn)住了國(guó)內(nèi)電商基本盤，同時(shí)增長(zhǎng)引擎表現(xiàn)亮眼。

股價(jià)層面，阿里在2025年價(jià)格持續(xù)回升，2月以來上漲超36%。

電商全球化布局與AI業(yè)務(wù)的發(fā)展，成為阿里2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。資本市場(chǎng)也終于不再僅僅以電商業(yè)務(wù)來對(duì)阿里進(jìn)行估值，而是轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍?電商。

AI多年投入終見效，國(guó)際電商邊燒錢邊狂飆

此次財(cái)報(bào)，外界最為關(guān)注的，是阿里在AI方面的表現(xiàn)。

一方面，DeepSeek的出現(xiàn)讓人注意到了開源大模型的競(jìng)爭(zhēng)力，也讓人意識(shí)到通義千問大模型在開源生態(tài)的地位被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估。另一方面，蘋果選擇阿里作為合作商，為中國(guó)版的iPhone開發(fā)人工智能功能，再次提振阿里的行業(yè)地位。

科技行業(yè)投資人告訴「定焦One」，蘋果對(duì)供應(yīng)商要求十分嚴(yán)格，選擇阿里而非DeepSeek或其他公司，是看中其端云混合能力、客戶服務(wù)能力以及大模型的多模態(tài)能力，“是更為綜合的實(shí)力”。

在知名開源社區(qū)Hugging Face中，可以看到作為最早布局大模型的公司之一，阿里通義千問系列模型涵蓋多種大語言模型和多模態(tài)模型。模型性能上，其近日發(fā)布的Qwen 2.5-Max，在多個(gè)權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中，展現(xiàn)出與DeepSeek V3、o1-mini和Claude-3.5-Sonnet等主流模型比肩的性能。

圖源 / Hugging Face

另外，“大模型+云infra+算力”的組合使得阿里可以對(duì)蘋果進(jìn)行端云混合的部署，還有完整的工程團(tuán)隊(duì)可以進(jìn)行客戶服務(wù)和技術(shù)支持，阿里基于電商和本地生活業(yè)務(wù)還有龐大的消費(fèi)和支付數(shù)據(jù)庫(kù)，這些都是阿里的優(yōu)勢(shì)。

阿里云過去投入大量人力物力財(cái)力進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也使其成為國(guó)內(nèi)多個(gè)大模型公司的云基礎(chǔ)供應(yīng)商及主要投資方。國(guó)內(nèi)大模型六小龍中，智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物都曾被阿里投資。阿里云在助力它們訓(xùn)練大模型的同時(shí)，自身也在被反哺迭代。

對(duì)AI的多年布局，終于有所回報(bào)。有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通義千問在大眾市場(chǎng)的影響力和口碑小于開發(fā)者社區(qū)，是因?yàn)榘⒗锶狈Υ罅髁康腁I應(yīng)用。不過今年年初開始，阿里已經(jīng)開始發(fā)力AI To C業(yè)務(wù)（由夸克主要布局），并探索AI眼鏡等方向。

和AI業(yè)務(wù)一樣代表著阿里未來增長(zhǎng)空間的，是其國(guó)際商業(yè)業(yè)務(wù)。這塊業(yè)務(wù)目前已經(jīng)形成了跨境業(yè)務(wù)（速賣通、國(guó)際站）+海外本土業(yè)務(wù)（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。

阿里國(guó)際商業(yè)被提到重要的戰(zhàn)略位置離不開蔣凡。2022年初蔣凡到任后，對(duì)速賣通進(jìn)行投入和改造，簡(jiǎn)單來說就是將速賣通從原來類淘寶的平臺(tái)模式轉(zhuǎn)為直營(yíng)模式，對(duì)平臺(tái)商家進(jìn)行全托管，通過批量采購(gòu)和倉(cāng)儲(chǔ)物流優(yōu)化賣出低價(jià)，吸引大量用戶。

2023年3月速賣通又推出了Choice業(yè)務(wù)，提供90天內(nèi)無理由退貨和送貨時(shí)效保證，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶用戶。后續(xù)為了搶商家，增加商家的運(yùn)營(yíng)權(quán)、定價(jià)權(quán)和利潤(rùn)空間，速賣通又開放了半托管、海外托管等模式。

速賣通首頁(yè)

近幾年，在海外市場(chǎng)布局早但發(fā)力晚的阿里國(guó)際電商，在一眾對(duì)手的夾擊中殺出一條血路，成為阿里增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。但是速賣通一方面要為商家的倉(cāng)儲(chǔ)和履約兜底，另一方面要在消費(fèi)者端進(jìn)行補(bǔ)貼（上線了百億補(bǔ)貼），還要和SHEIN、Temu、TikTok和亞馬遜等對(duì)手搶地盤，背后需要大量資金投入，也需要菜鳥的緊密配合。

這也讓國(guó)際電商業(yè)務(wù)成為七大業(yè)務(wù)中最燒錢、虧損最多的業(yè)務(wù)，不過這一虧損在2024年Q2、Q3同比擴(kuò)大7倍和6倍，到Q4收窄至0.57倍。菜鳥集團(tuán)的利潤(rùn)空間也在壓縮，其2024年Q1出現(xiàn)了短暫的虧損，之后的三個(gè)季度連續(xù)盈利，到Q4經(jīng)調(diào)整EBITA為2.35億元，同比下降76%。

還有一個(gè)不妙的信號(hào)是，菜鳥集團(tuán)的收入增速在2024年連續(xù)四個(gè)季度下滑，從Q1的30%下降到Q3的8%，Q4甚至出現(xiàn)1%的負(fù)增長(zhǎng)，這或許是受到物流行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)以及履約難度提高的影響。

淘天穩(wěn)中求增長(zhǎng)，即時(shí)零售要打仗

整個(gè)2024年，阿里對(duì)國(guó)內(nèi)零售業(yè)務(wù)包括電商和新零售進(jìn)行了大刀闊斧的改革，整體思路是要“線上+線下”兩手抓。

線上零售方面，淘天集團(tuán)在2024年經(jīng)歷了一系列調(diào)整，主要目的是跳出電商行業(yè)的低價(jià)怪圈，穩(wěn)住集團(tuán)收入：其一，收取基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為每筆訂單確收成交額的0.6%；其二，以 “體驗(yàn)分” 為流量分配核心依據(jù)，同時(shí)放松“僅退款”條例，提升商家服務(wù)意識(shí)；其三，淘寶進(jìn)行“拆墻”，先后接入微信支付和京東物流。

不斷鋪墊和調(diào)試的一年后，吳泳銘將國(guó)內(nèi)電商和國(guó)際電商放在一起，交給蔣凡管理。配合這一人事調(diào)動(dòng)，菜鳥也在2025年初傳出組織架構(gòu)調(diào)整的消息，專為速賣通服務(wù)的團(tuán)隊(duì)，已融入整合后的阿里電商事業(yè)群，種種跡象都表明蔣凡對(duì)電商業(yè)務(wù)的集中管理和調(diào)度。

據(jù)媒體報(bào)道，蔣凡近期開會(huì)明確了2025年淘天應(yīng)該要更開放，協(xié)助品牌尤其是中小品牌商家在全網(wǎng)做大，以此提升阿里的收入。

這與淘天2024年的一系列變動(dòng)一脈相承，有服飾賣家向「定焦One」表示，阿里轉(zhuǎn)變了依賴流量收入的路徑，目的變成團(tuán)結(jié)和綁定商家，做高整體GMV，從中尋求增長(zhǎng)。

目前阿里電商全面覆蓋B2B、B2C、C2C模式，上述商家稱，“AI提效+內(nèi)外貿(mào)一體將是阿里今年的主旋律”，但是，期待越多，壓力也越大。

與線上調(diào)整同時(shí)進(jìn)行的，是剝離線下零售等非核心資產(chǎn)和大力發(fā)展即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

“新零售”曾經(jīng)代表了阿里在零售業(yè)的野心，因此不惜在價(jià)格高位入場(chǎng)，買下了一系列線下零售資產(chǎn)。不過，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在內(nèi)的“其他”業(yè)務(wù)，過去幾年持續(xù)虧損，虧損幅度排在七大業(yè)務(wù)中的第二名，僅次于國(guó)際電商，加重了阿里整體的盈利負(fù)擔(dān)。

為了優(yōu)化利潤(rùn)，阿里已經(jīng)先后出售了銀泰和大潤(rùn)發(fā)，阿里的新零售核心資產(chǎn)，只剩下了“店倉(cāng)一體”的盒馬。前不久，馬云現(xiàn)身盒馬長(zhǎng)沙萬象匯門店，被外界視為“穩(wěn)定軍心”。

據(jù)盒馬披露的數(shù)據(jù)，2024年盒馬開設(shè)了72家新門店，近三分之一位于二三線城市。另?yè)?jù)盒馬新任CEO嚴(yán)筱磊透露，盒馬在連續(xù)九個(gè)月實(shí)現(xiàn)整體盈利的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng)。不過，盒馬2025年的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，還要看其下沉策略能否帶來全面盈利，同時(shí)能否吸引用戶復(fù)購(gòu)，從而提高坪效、跑通模式。

新零售業(yè)務(wù)收縮，并不意味著阿里放棄了線上線下零售渠道融合的探索。今年隨著京東在“京東秒送”的基礎(chǔ)上新增外賣業(yè)務(wù)，即時(shí)零售行業(yè)再掀戰(zhàn)火，這個(gè)賽道里還有美團(tuán)和抖音，餓了么需要再一次證明自己。

客觀上，即時(shí)零售的競(jìng)爭(zhēng)壁壘很高。有零售行業(yè)人士向「定焦One」分析，前端APP需要龐大的用戶量及粘性，中端需要穩(wěn)定的配送履約和豐富的SKU選擇，后端要有平臺(tái)對(duì)線下實(shí)體業(yè)態(tài)的組織和管理能力。

2月11日，餓了么進(jìn)行新一輪人事調(diào)整，餓了么董事長(zhǎng)吳澤明兼任CEO，原CEO韓鎏（前蜂鳥配送負(fù)責(zé)人）分管即時(shí)物流中心，可見配送履約還是即時(shí)零售的關(guān)鍵點(diǎn)。

餓了么的商家資源、用戶基礎(chǔ)、物流配送履約能力已經(jīng)有一定積累，帶來了其訂單的穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)計(jì)算，2024年全年，本地生活集團(tuán)收入平均同比增長(zhǎng)14.25%。但美團(tuán)持續(xù)壓制、抖音持續(xù)低價(jià)補(bǔ)貼，與對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)拉高了餓了么的成本，帶來了虧損，餓了么需要進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率、優(yōu)化成本。

阿里聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)（國(guó)內(nèi)外電商）后，壓力被分散至其他業(yè)務(wù)集團(tuán)，在重壓之下既不犯錯(cuò)還要做出成績(jī)，其實(shí)難度不低。

有行業(yè)人士總結(jié)，阿里的慣性是逢雙守業(yè)、逢單進(jìn)攻，經(jīng)過2024年的調(diào)整，阿里已經(jīng)緩過來了。2025年，不論是主營(yíng)還是非主營(yíng)業(yè)務(wù)，都需要再?zèng)_一把。